Đế chế AI của Nvidia tiếp tục mở rộng, nhưng những đám mây từ Trung Quốc đang lơ lửng

Nvidia Corporation (NVDA) đã công bố lợi nhuận quý hai vượt kỳ vọng, đạt doanh thu 46,7 tỷ USD, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước và cao hơn nhiều so với dự báo của Wall Street là 46,2 tỷ USD [1]. Kết quả này nhấn mạnh nhu cầu bền vững đối với hạ tầng AI, với doanh thu trung tâm dữ liệu đạt 41,1 tỷ USD trong quý, chiếm phần lớn tổng doanh số [1]. Tuy nhiên, doanh thu tính toán trung tâm dữ liệu đã giảm 1% so với quý trước do giảm 4 tỷ USD doanh số chip H20 công suất thấp tại Trung Quốc, một phân khúc trước đó không được đưa vào hướng dẫn quý gần nhất [1]. Doanh thu từ mảng gaming, phân khúc lớn thứ hai của công ty, đã vượt dự báo với 4,3 tỷ USD [1].

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh của Nvidia đạt 1,05 USD, vượt dự báo của các nhà phân tích là 1,01 USD [1]. Công ty cũng nâng triển vọng cho quý ba, dự kiến doanh thu từ 54 tỷ USD cộng hoặc trừ 2%, cao hơn một chút so với mức 53,4 tỷ USD mà các nhà phân tích kỳ vọng [1]. Dự báo này không bao gồm doanh số H20, và ban lãnh đạo công ty đã bày tỏ sự thận trọng về việc đưa doanh thu từ Trung Quốc vào hướng dẫn tương lai do những bất ổn về quy định và địa chính trị đang diễn ra [3]. Dù lợi nhuận mạnh mẽ, cổ phiếu đã giảm hơn 3% trong giao dịch ngoài giờ, cho thấy thị trường nhạy cảm với khả năng tăng trưởng chậm lại [1].

Hoạt động kinh doanh của công ty vẫn tập trung mạnh vào mảng trung tâm dữ liệu, hiện chiếm 88% tổng doanh số [2]. Sự tập trung này được thúc đẩy bởi làn sóng AI do các công nghệ AI tạo sinh như ChatGPT của OpenAI khởi xướng, đã biến Nvidia từ một công ty tập trung vào gaming thành trụ cột của ngành hạ tầng AI [2]. Trong quý hiện tại, 34% tổng doanh số của Nvidia đến từ ba khách hàng không được nêu tên, được cho là bao gồm các nhà cung cấp đám mây lớn như Microsoft, Google, Amazon và Meta [2]. Các nhà phân tích lưu ý rằng khoảng một nửa tổng chi tiêu vốn liên quan đến AI đều rơi vào Nvidia, củng cố vị thế thống trị của hãng trên thị trường [2].

Những diễn biến địa chính trị đã làm phức tạp thêm hoạt động kinh doanh của Nvidia tại Trung Quốc. Công ty đã đạt được thỏa thuận với chính quyền Trump để nối lại việc bán chip H20 cho Trung Quốc đổi lấy thỏa thuận chia sẻ doanh thu 15% [3]. Tuy nhiên, áp lực từ chính phủ Trung Quốc lên các công ty nội địa nhằm sử dụng các sản phẩm thay thế phát triển trong nước đã hạn chế sự chấp nhận của H20 trên thị trường [3]. Đáp lại, Nvidia đã chuyển hướng tập trung phát triển một chip AI mới dựa trên kiến trúc Blackwell, dự kiến đáp ứng cả kiểm soát xuất khẩu của Mỹ và nhu cầu thị trường Trung Quốc. Việc mở rộng Blackwell là một phần quan trọng trong chiến lược tăng trưởng của Nvidia, với doanh số 27 tỷ USD từ dòng sản phẩm này trong quý trước [2]. Sức mạnh tính toán vượt trội của Blackwell được kỳ vọng sẽ tiếp tục nâng cao khả năng của các mô hình AI cho những người dùng lớn như OpenAI và Anthropic.

Dù đang thống trị thị trường, những lo ngại về bong bóng đầu tư AI đã xuất hiện, với một số nhà phân tích cảnh báo rằng sự hưng phấn của thị trường có thể không bền vững [3]. Tuy nhiên, nhiều người vẫn lạc quan về triển vọng dài hạn của Nvidia, lưu ý rằng ngành AI vẫn đang ở giai đoạn đầu phát triển hạ tầng và nhu cầu về GPU hiệu năng cao khó có thể giảm trong ngắn hạn [3]. CEO của Nvidia, Jensen Huang, đã nhấn mạnh sự cần thiết cho các nhà đầu tư mở rộng tầm nhìn về AI vượt ra ngoài trung tâm dữ liệu, đồng thời chỉ ra các cơ hội trong lĩnh vực ô tô, robot và điện toán biên là những khu vực tăng trưởng chủ chốt [3]. Công ty gần đây đã phê duyệt thêm 60 tỷ USD mua lại cổ phiếu, tiếp tục thể hiện sự tự tin vào sự ổn định tài chính của mình [1].

Kết quả của Nvidia có ý nghĩa rộng lớn đối với thị trường chứng khoán, khi công ty hiện chiếm 7,5% vốn hóa thị trường của chỉ số S&P 500 [4]. Hiệu suất của Nvidia đã trở thành thước đo cho tâm lý nhà đầu tư đối với cổ phiếu AI và công nghệ nói chung. Nếu Nvidia tiếp tục vượt kỳ vọng và đưa ra hướng dẫn mạnh mẽ, điều này có thể củng cố thêm vai trò của lĩnh vực AI trong việc thúc đẩy hiệu suất thị trường. Ngược lại, bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy nhu cầu chậm lại hoặc gặp trở ngại về quy định đều có thể dẫn đến việc đánh giá lại giá trị liên quan đến AI [3]. Với lộ trình Blackwell đang tiến triển và các động thái chiến lược tại thị trường Trung Quốc, Nvidia vẫn là một nhân tố then chốt trong lĩnh vực AI.