Aave Horizon: Kết nối RWAs và DeFi để mở khóa thanh khoản tổ chức trị giá hàng nghìn tỷ đô la

Bối cảnh tài chính toàn cầu đang trải qua một sự chuyển mình mạnh mẽ khi dòng vốn tổ chức ngày càng chuyển dịch sang các nền tảng tài chính phi tập trung (DeFi). Dẫn đầu cho sự chuyển đổi này là Aave Horizon, một sáng kiến đột phá được Aave Labs ra mắt vào năm 2025 nhằm kết nối tài sản thực (RWAs) với DeFi. Bằng cách cho phép các tổ chức mã hóa và tận dụng các tài sản truyền thống như Trái phiếu Kho bạc Mỹ, các nghĩa vụ cho vay có tài sản đảm bảo (CLOs) và quỹ thị trường tiền tệ làm tài sản thế chấp để vay stablecoin, Horizon đang mở ra một kỷ nguyên mới về hiệu quả sử dụng vốn và tạo lợi suất. Đối với nhà đầu tư, đây không chỉ là một đổi mới công nghệ mà còn là sự tái định hình hệ thống về cách thanh khoản tổ chức được triển khai trong thời đại số.

Sự hội tụ RWA-DeFi: Biên giới tiếp theo của thị trường 26 tỷ đô la

Thị trường RWA mã hóa đã vượt mốc 26 tỷ đô la, với Ethereum chiếm ưu thế 51% trong lĩnh vực này. Kiến trúc của Aave Horizon—được xây dựng trên Aave V3 và hướng tới phát triển thành một triển khai Aave V4 tùy chỉnh—định vị nó như một lớp hạ tầng quan trọng cho hoạt động cho vay on-chain chuẩn tổ chức. Bằng cách tích hợp Chainlink's NAVLink oracle, nền tảng đảm bảo dữ liệu giá trị tài sản ròng (NAV) theo thời gian thực cho các tài sản mã hóa, giải quyết rào cản lớn đối với việc chấp nhận của tổ chức: định giá tài sản thế chấp chính xác. Đổi mới này cho phép các tổ chức vay stablecoin như USDC, RLUSD và GHO dựa trên tài sản mã hóa mà không phải hy sinh tuân thủ hay minh bạch.

Hãy xem xét BlackRock's BUIDL fund, quỹ đang nắm giữ 2,4 tỷ đô la trái phiếu Kho bạc Mỹ được mã hóa. Trước đây, các tài sản này thường kém thanh khoản hoặc cần trung gian để tiếp cận tín dụng. Với Horizon, các khoản nắm giữ này trở thành tài sản thế chấp cho thanh khoản stablecoin tức thì, cho phép các tổ chức triển khai vốn vào các chiến lược tạo lợi suất—như arbitrage liên giao thức hoặc vị thế DeFi có đòn bẩy—mà không cần bán tài sản gốc. Động lực này hoàn toàn trái ngược với tài chính truyền thống, nơi việc triển khai vốn thường bị hạn chế bởi sự kém hiệu quả vận hành và chi phí trung gian.

Lợi ích hiệu quả sử dụng vốn: Từ nghiên cứu điển hình đến tác động hệ thống

Tác động của Aave Horizon được hiểu rõ nhất qua các chỉ số hiệu quả sử dụng vốn. Trong quý 2 năm 2025, nền tảng đã hỗ trợ 19 tỷ đô la vốn tổ chức được tái triển khai, với Aave giữ lại 19,74% tổng số vốn trong hệ sinh thái của mình. Con số này nhấn mạnh vai trò của Horizon như một trung tâm cho các chiến lược đa giao thức, nơi các tổ chức sử dụng RWA mã hóa để tạo lợi suất trên cả thị trường DeFi và truyền thống. Ví dụ, một kho bạc DeFi trị giá 4,6 tỷ đô la được quản lý qua Aave V3 đã thực hiện các chiến lược phân bổ vốn phức tạp, bao gồm vay stablecoin để đầu tư vào các giao thức khác trong khi quản lý rủi ro thông qua đa dạng hóa.

Mô hình lai của nền tảng—kết hợp kiểm tra tuân thủ có cấp phép (thông qua aTokens không thể chuyển nhượng) với pool thanh khoản không cần cấp phép—đã thu hút các tên tuổi lớn như Centrifuge, Circle và Superstate. Những quan hệ đối tác này cung cấp quyền truy cập vào tài sản thế chấp chất lượng cao, như CLOs xếp hạng AAA và quỹ Kho bạc ngắn hạn, đa dạng hóa hơn nữa các trường hợp sử dụng của tổ chức. Kết quả là một hệ thống nơi vốn không còn bị cô lập trong thị trường truyền thống mà luân chuyển tự do giữa các hệ sinh thái on-chain và off-chain.

Thuận lợi về quy định và sự chấp nhận của tổ chức

Thành công của Aave Horizon cũng được thúc đẩy bởi các diễn biến về quy định. Đề xuất miễn trừ đổi mới của SEC và hướng dẫn năm 2025 của FDIC nới lỏng việc tham gia crypto cho các ngân hàng đã giảm bớt rào cản cho các tổ chức tham gia vào thị trường mã hóa. Ví dụ, JPMorgan và Apollo đã bắt đầu triển khai các công cụ tín dụng tư nhân mã hóa (ví dụ: ACRED của Apollo) trên Horizon, đạt mức khuếch đại lợi suất lên tới 16% thông qua các chiến lược đòn bẩy trên các nền tảng như Morpho và Kamino. Những trường hợp này cho thấy Horizon không chỉ là một giao thức cho vay mà còn là lớp nền tảng cho đổi mới tài chính chuẩn tổ chức.

Hơn nữa, cơ chế chia sẻ lợi nhuận của Horizon với Aave DAO—dù còn gây tranh cãi—cho thấy cam kết lâu dài trong việc gắn kết lợi ích giữa DeFi và các bên liên quan tổ chức. Dù vẫn còn tranh luận về sự phân mảnh token, khả năng thu hút 2,4 tỷ đô la trái phiếu Kho bạc mã hóa và 7,5 tỷ đô la tài sản tín dụng tư nhân mã hóa trong quý 2 năm 2025 đã chứng minh giá trị tức thì của nền tảng.

Hàm ý đầu tư: Định vị cho biên giới tiếp theo

Đối với nhà đầu tư, Aave Horizon đại diện cho cơ hội độc đáo để tận dụng sự hội tụ giữa RWA và DeFi. Thị trường RWA mã hóa dự kiến sẽ phát triển thành một loại tài sản trị giá hàng nghìn tỷ đô la, được thúc đẩy bởi nhu cầu thanh khoản và lợi suất của tổ chức. Vị thế thống trị của Aave trong lĩnh vực này—được củng cố bởi TVL 66 tỷ đô la trên Aave V3—đặt nó trở thành bên hưởng lợi chính của xu hướng này.

Tuy nhiên, vẫn còn những rủi ro. Tranh luận về token độc lập của Horizon và khả năng không đồng nhất với các ưu đãi dài hạn của Aave DAO có thể tạo ra biến động. Ngoài ra, sự không chắc chắn về quy định, dù đang được cải thiện, vẫn còn tồn tại. Nhà đầu tư nên theo dõi việc SEC hoàn thiện miễn trừ đổi mới và hướng dẫn liên tục của FDIC để nhận biết tín hiệu về sự chấp nhận của tổ chức.

Kết luận: Một mô hình mới cho vốn tổ chức

Aave Horizon không chỉ là một đổi mới kỹ thuật—mà còn là một sự chuyển đổi mô hình trong cách vốn tổ chức được triển khai. Bằng cách kết nối RWAs và DeFi, nền tảng này đang mở khóa thanh khoản cho các tài sản trước đây kém thanh khoản hoặc chưa được tận dụng, đồng thời mang lại cơ hội tạo lợi suất vượt trội so với thị trường truyền thống. Đối với nhà đầu tư, đây là một lý do hấp dẫn để phân bổ vốn vào hạ tầng DeFi và hệ sinh thái tài sản mã hóa. Khi thị trường RWA trưởng thành, vai trò của Aave như một cầu nối giữa tài chính truyền thống và hệ thống phi tập trung sẽ ngày càng lớn, biến nó thành nền tảng của cuộc cách mạng tài chính tiếp theo.

Thời điểm hành động là ngay bây giờ. Khi các tổ chức ngày càng áp dụng tài sản mã hóa và công cụ DeFi, những người chiến thắng sẽ là những ai nhận ra tiềm năng hệ thống của các nền tảng như Aave Horizon.