Sự khác biệt trong chính sách của Fed: Điều hướng căng thẳng giữa tín hiệu ôn hòa của Powell và sự thận trọng diều hâu của Williams

Cuộc tranh luận nội bộ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào năm 2025 đã kết tinh thành sự phân hóa rõ rệt giữa Chủ tịch Jerome Powell với quan điểm ôn hòa và Chủ tịch Fed New York John Williams với sự thận trọng diều hâu. Sự căng thẳng này, bắt nguồn từ những cách hiểu khác nhau về lạm phát, động lực thị trường lao động và áp lực chính trị, đã tạo ra một làn sương mù bất định cho các nhà đầu tư. Khi Fed vật lộn với nhiệm vụ kép là tối đa hóa việc làm và ổn định giá cả, những tác động đối với thị trường và danh mục đầu tư là rất sâu sắc.

Bước ngoặt ôn hòa của Powell: Sự thay đổi trong giọng điệu

Những phát biểu gần đây của Powell, đặc biệt là bài phát biểu tại Hội nghị chuyên đề Kinh tế Jackson Hole vào ngày 22 tháng 8 năm 2025, đã báo hiệu rõ ràng xu hướng nới lỏng. Ông thừa nhận “cán cân rủi ro đang thay đổi” và ám chỉ khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, viện dẫn thị trường lao động đang yếu đi và lạm phát ổn định quanh mức 3%. Sự chuyển hướng ôn hòa này phản ánh sự điều chỉnh lại khung chính sách của Fed, nhấn mạnh tính linh hoạt trong việc ứng phó với những thay đổi chu kỳ và cấu trúc. Cách tiếp cận của Powell ưu tiên hành động chủ động để tránh gây thiệt hại không cần thiết cho việc làm, ngay cả khi ông cảnh báo không nên phản ứng thái quá với các dữ liệu nhất thời.

Sự thận trọng diều hâu của Williams: Bảo vệ tính kỷ luật

Ngược lại, Williams vẫn giữ lập trường truyền thống hơn, nhấn mạnh sự cần thiết phải kiên nhẫn để đảm bảo lạm phát được kiểm soát. Phát biểu ngày 1 tháng 8 của ông nhấn mạnh rằng “nới lỏng quá sớm có nguy cơ làm bùng phát lại áp lực lạm phát”, đặc biệt khi các mức thuế và thay đổi cấu trúc làm phức tạp con đường giảm lạm phát. Sự thận trọng diều hâu của Williams nhấn mạnh ưu tiên các quyết định dựa trên dữ liệu, đặt ổn định giá cả lên trên việc nới lỏng chủ động. Sự khác biệt này đã làm dấy lên câu hỏi về sự đồng thuận nội bộ của Fed, với Williams đại diện cho một phe lo ngại về việc lặp lại các sai lầm chính sách trong quá khứ.

Phản ứng của thị trường: Biến động và tái cân bằng chiến lược

Cuộc tranh luận nội bộ của Fed đã ảnh hưởng trực tiếp đến hành vi của nhà đầu tư. Thị trường cổ phiếu ban đầu tăng mạnh nhờ tín hiệu ôn hòa của Powell, với chỉ số S&P 500 tăng 8% sau Jackson Hole. Tuy nhiên, lập trường diều hâu của Williams đã tạo ra biến động, khi các nhà đầu tư phải đối mặt với những tín hiệu trái ngược. Thị trường thu nhập cố định cũng phản ánh sự căng thẳng này, với lợi suất trái phiếu kho bạc ổn định nhưng bù lạm phát tăng lên—phản ánh rủi ro lạm phát vẫn còn tồn tại.

Các nhà đầu tư đã điều chỉnh lại danh mục để phòng ngừa bất định. Tỷ trọng cổ phiếu chuyển sang các cổ phiếu giá trị và các ngành phòng thủ, trong khi các tài sản phòng ngừa lạm phát như vàng và Trái phiếu Bảo vệ Lạm phát Kho bạc (TIPS) ngày càng được ưa chuộng. Việc giảm tỷ trọng cổ phiếu tăng trưởng và trái phiếu dài hạn phản ánh xu hướng ưu tiên khả năng chống chịu thay vì đầu cơ.

Hàm ý chiến lược cho nhà đầu tư

1. Đa dạng hóa là nguyên tắc cốt lõi: Sự phân hóa chính sách của Fed đòi hỏi một danh mục đầu tư đa dạng. Nhà đầu tư nên cân bằng giữa cổ phiếu giá trị (ví dụ: công nghiệp, ngân hàng khu vực) với các tài sản phòng ngừa lạm phát như TIPS và hàng hóa.
2. Chiến lược quyền chọn cho biến động: Trước sự bất định, các chiến lược quyền chọn như straddle hoặc iron condor có thể tận dụng các biến động thị trường dự kiến mà không cần đặt cược theo hướng.
3. Tái cân bằng địa lý: Giảm tỷ trọng cổ phiếu Mỹ và tăng tiếp xúc với thị trường châu Âu, đặc biệt là các ngân hàng, mang lại lợi ích đa dạng hóa.
4. Tiếp cận thận trọng với cổ phiếu tăng trưởng: Khi uy tín của Fed bị giám sát chính trị, cổ phiếu tăng trưởng—đặc biệt là công nghệ—vẫn dễ bị tổn thương trước các đợt tăng lãi suất. Ưu tiên các ngành có dòng tiền mạnh và khả năng định giá tốt.

Kết luận: Dẫn dắt qua làn sương mù bất định

Cuộc tranh luận nội bộ của Fed giữa Powell và Williams làm nổi bật thách thức trong việc cân bằng kiểm soát lạm phát với mục tiêu việc làm trong một nền kinh tế đang thay đổi về cấu trúc. Đối với nhà đầu tư, chìa khóa nằm ở khả năng thích ứng—tận dụng đa dạng hóa, phòng ngừa lạm phát và duy trì thanh khoản. Khi Fed tiến tới khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9, việc giải quyết sự phân hóa chính sách này sẽ định hình quỹ đạo thị trường. Cho đến lúc đó, sự thận trọng và linh hoạt vẫn là nền tảng của một danh mục đầu tư bền vững.