Tại sao chúng ta cần "DeFi"?

Nhìn toàn cảnh, “tài chính phi tập trung” có ý nghĩa thực tiễn gì?

Tác giả: zacharyr0th, Aptos Labs

Biên dịch: Alex Liu, Foresight News

Các trường hợp sử dụng thực tế của DeFi

• Hệ thống ngân hàng truyền thống vẫn là nền tảng của tài chính, nhưng từ lâu đã phải đối mặt với rủi ro hệ thống, thất bại trong quản lý và xung đột lợi ích.
• Tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp cách tiếp cận các công cụ tài chính không cần cấp phép — sử dụng stablecoin chống kiểm duyệt, không biên giới và tạo ra lợi nhuận minh bạch.
• Bức tranh tài chính tương lai sẽ xuất phát từ sự kết hợp thực tế giữa các tổ chức truyền thống và hạ tầng phi tập trung.

Hệ thống tài chính toàn cầu được xây dựng trên một mạng lưới trung gian khổng lồ, xử lý hàng nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi ngày. Cấu trúc này đã từng hỗ trợ thương mại và dòng vốn toàn cầu, nhưng cũng mang lại những nút thắt, kém hiệu quả và rủi ro hệ thống.

Công nghệ không ngừng phát triển, nhưng các tổ chức truyền thống vẫn ăn sâu bám rễ, không chỉ ở cấp độ vận hành mà còn ở cấp độ chính trị và xã hội. Một số tổ chức được coi là “quá lớn để sụp đổ”, trong khi những tổ chức khác lại phá sản trong im lặng. Dù nhiều tổ chức có danh tiếng lẫy lừng, lịch sử của họ vẫn bị hoen ố bởi các vi phạm quy định và xung đột lợi ích chưa được giải quyết.

Những hiện tượng này phản ánh một vấn đề hệ thống sâu xa — không chỉ là thiếu quản lý, mà còn là một khiếm khuyết trong thiết kế.

Tệ hơn nữa, ranh giới giữa cơ quan quản lý và đối tượng bị quản lý thường mờ nhạt. Cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler từng làm việc tại Goldman Sachs 18 năm trước khi giám sát Phố Wall; Chủ tịch Fed Jerome Powell tích lũy được khối tài sản lớn từ ngân hàng đầu tư trước khi hoạch định chính sách tiền tệ; cựu Bộ trưởng Tài chính Mỹ Janet Yellen từng nhận hơn 7 triệu USD tiền thù lao diễn thuyết từ các tổ chức tài chính mà sau này bà phải giám sát.

Thực tế, năng lực chuyên môn giữa khu vực công và tư có thể bổ sung cho nhau, nhưng hiện tượng “cửa xoay” này không còn mới mẻ, mà gần như đã trở thành thông lệ.

Sứ mệnh và cơ chế vận hành của ngân hàng trung ương

Năm 1913, sau một loạt các cuộc rút tiền hàng loạt, Fed được thành lập. Được thiết kế bởi các nhà tài phiệt như J.P. Morgan, Fed là một tổ chức bán chính phủ: về lý thuyết chịu trách nhiệm trước Quốc hội, nhưng trên thực tế hoạt động độc lập.

Năm 1977, sứ mệnh kép của Fed được xác lập chính thức:

• Tối đa hóa việc làm
• Duy trì ổn định giá cả (hiện được hiểu là lạm phát khoảng 2%)

Dù chính sách tiền tệ liên tục thay đổi, các công cụ chính vẫn không đổi: điều chỉnh lãi suất, mở rộng bảng cân đối kế toán và hoạt động thị trường mở.

Kể từ năm 2012, Fed đã xác định rõ mục tiêu lạm phát hàng năm là 2%, mục tiêu này có ảnh hưởng rộng lớn đến giá trị tài sản và sức mua của đồng USD. Xét về xu hướng lịch sử dài hạn, lãi suất có xu hướng giảm đều đặn.

Khi hệ thống tài chính ngày càng phức tạp và liên kết chặt chẽ, chi phí vay mượn tiếp tục giảm.

Giá trị và nhận thức

Kể từ năm 2008, mối tương quan giữa bảng cân đối kế toán của Fed và chỉ số S&P 500 ngày càng tăng, làm dấy lên những nghi vấn về tác động lâu dài của việc mở rộng tiền tệ.

Có ý kiến cho rằng, Mỹ nhờ vị thế thống trị toàn cầu có thể “in tiền tự do” mà hậu quả không lớn; vị thế đồng USD là tiền tệ dự trữ cùng với niềm tin toàn cầu vào các tổ chức Mỹ đã tạo ra lớp đệm chống lại sự xói mòn của lạm phát. Nhưng không phải quốc gia nào cũng có đặc quyền này. Ở nhiều nơi trên thế giới, đặc biệt là những nơi hàng hóa và dịch vụ không được định giá bằng USD hoặc EUR, DeFi không phải là lựa chọn, mà là nhu cầu thiết yếu.

Ở các nền kinh tế phát triển, người dân có thể bàn luận về lợi ích lý thuyết của phi tập trung; nhưng với hàng tỷ người ở các khu vực kém phát triển, họ phải đối mặt với những vấn đề thực tế mà ngân hàng truyền thống không thể hoặc không muốn giải quyết: mất giá tiền tệ, kiểm soát vốn, thiếu hạ tầng ngân hàng, bất ổn chính trị. Những vấn đề này cần giải pháp ngoài hệ thống truyền thống.

Stablecoin và chống lạm phát

Trong giai đoạn 2021 đến 2022, Thổ Nhĩ Kỳ trải qua biến động kinh tế nghiêm trọng, lạm phát hàng năm lên tới 78,6%.

Đối với người dân bình thường, ngân hàng địa phương không thể đưa ra biện pháp hiệu quả, nhưng DeFi thì có thể. Thông qua stablecoin và ví không lưu ký, mọi người có thể tránh được mất giá tài sản, giao dịch toàn cầu, vượt qua kiểm soát vốn bất công — tất cả đều thực hiện được nhờ các công cụ mã nguồn mở mà ai cũng có thể truy cập.

Những ví này không cần tài khoản ngân hàng, không cần thủ tục giấy tờ rườm rà, chỉ cần khóa riêng hoặc cụm từ ghi nhớ là có thể truy cập tài khoản on-chain.

Khả năng chống kiểm duyệt

Rất nhiều tài xế xe tải biểu tình tại biên giới Mỹ-Canada đã bị đóng băng tài khoản ngân hàng, khiến họ không thể trả nợ hoặc mua nhu yếu phẩm — dù họ không vi phạm bất kỳ điều luật cụ thể nào.

Trong hệ thống tập trung, quyền tự chủ tài chính không phải là điều hiển nhiên, còn DeFi cung cấp một mô hình khác: dựa trên hạ tầng mở, được quản trị bằng mã thay vì chính sách khu vực.

Lợi nhuận và đổi mới

Các giao thức DeFi đã định nghĩa lại các nguyên thủy tài chính: cho vay, giao dịch, bảo hiểm... nhưng những đổi mới này cũng đi kèm rủi ro mới.

Một số giao thức đã sụp đổ, những kẻ xấu bị phơi bày, nhưng thị trường đang tự nhiên chọn lọc các đổi mới bền vững. Những người sống sót — như nhà tạo lập thị trường tự động (AMM) và pool thanh khoản — đại diện cho thực tiễn tốt nhất của DeFi: xây dựng hạ tầng minh bạch, không cần cấp phép, phân phối phí giao dịch cho nhà cung cấp thanh khoản thay vì để lợi nhuận tập trung vào tay một số ít người kiểm soát.

Đây là một mô hình hoàn toàn khác với tài chính truyền thống — nơi quyền truy cập thị trường, đặc biệt là hoạt động tạo lập thị trường, bị hạn chế nghiêm ngặt và thiếu minh bạch.

Tương lai cân bằng

Ít nhất trong ngắn hạn, tương lai của tài chính sẽ không hoàn toàn phi tập trung cũng không hoàn toàn tập trung, mà là dạng lai. DeFi không phải là sự thay thế toàn diện cho tài chính truyền thống, nhưng nó thực sự lấp đầy những khoảng trống mà hệ thống truyền thống bỏ qua: khả năng tiếp cận, chống kiểm duyệt, minh bạch. Ở các nền kinh tế bị lạm phát khu vực hoặc áp lực tài chính, DeFi đã và đang giải quyết các vấn đề hàng ngày.

Ở các quốc gia như Mỹ, nơi hệ thống ngân hàng an toàn hơn, giá trị của DeFi cũng tồn tại, nhưng chủ yếu ở khía cạnh lý thuyết. Đối với phần lớn người dân ở các nền kinh tế ổn định, ngân hàng truyền thống vẫn cung cấp sự tiện lợi, bảo vệ người tiêu dùng và độ tin cậy mà DeFi chưa thể sánh bằng. Một khi hạ tầng tài chính truyền thống được nâng cấp thành lớp thanh toán dựa trên blockchain, lý thuyết này sẽ dần trở thành hiện thực.

Trước khi điều đó xảy ra, sẽ có một bộ phận người theo đuổi chủ quyền tài chính, một số doanh nhân xây dựng ở tuyến đầu, một số dòng tiền thông minh tận dụng các nguyên thủy DeFi để đạt được lợi nhuận điều chỉnh rủi ro cao hơn — tất nhiên, kèm theo đó là rất nhiều meme coin và hoạt động airdrop.

Người khác nghĩ gì?

“Mục tiêu của DeFi không phải là đối đầu với tài chính truyền thống, mà là xây dựng một hệ thống tài chính mở, dễ tiếp cận để bổ sung cho hạ tầng hiện có.” — Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin

“Các giao thức DeFi đại diện cho sự chuyển đổi mô hình của hạ tầng tài chính, cung cấp các giải pháp thay thế cho dịch vụ tài chính truyền thống với tính lập trình và minh bạch.” — Giáo sư Công nghệ Sổ cái Phân tán Đại học Basel Dr.Fabian Schär

“Dù các nền tảng DeFi có thể mang lại đổi mới công nghệ đầy hứa hẹn, chúng vẫn cần hoạt động trong một khuôn khổ bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.” — Cựu Chủ tịch SEC Mỹ Gary Gensler

Tại sao DeFi quan trọng

Trong một thế giới đầy biến động kinh tế và thiếu niềm tin vào thể chế, các hệ thống phi tập trung đang dần thể hiện năng lực: tận dụng thuộc tính mới của blockchain để tăng cường thanh toán và vận hành tài chính truyền thống.

Kiến trúc của DeFi — không cần cấp phép, toàn cầu, minh bạch — đã giải phóng tự do tài chính mới, phá vỡ rào cản về địa lý, danh tính, tổ chức. Hợp đồng thông minh tự động hóa quy trình phức tạp, giảm chi phí, loại bỏ ma sát — những điều mà hạ tầng truyền thống không thể làm được.

Rủi ro vẫn còn, nhưng tiến bộ cũng đang diễn ra.