Bế tắc chip của NVIDIA tại Trung Quốc phủ bóng lên doanh thu kỷ lục

Cổ phiếu NVIDIA giảm 2,2% trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa sau khi công bố kết quả tài chính quý hai năm tài chính 2026, do doanh thu trung tâm dữ liệu thấp hơn một chút so với kỳ vọng của các nhà phân tích và những bất ổn địa chính trị tiếp tục ảnh hưởng đến hoạt động của công ty. Công ty báo cáo doanh thu 46,7 tỷ USD cho quý này, tăng 56% so với cùng kỳ năm trước và vượt qua dự báo 46,2 tỷ USD của các nhà phân tích. Mặc dù đạt được kết quả mạnh mẽ này, doanh thu trung tâm dữ liệu chỉ đạt 41,1 tỷ USD—thấp hơn 200 triệu USD so với mức kỳ vọng 41,3 tỷ USD—một phần do doanh số chip H20 giảm 4 tỷ USD. Sự sụt giảm này được cho là do các hạn chế xuất khẩu của Hoa Kỳ đã khiến doanh số H20 sang Trung Quốc gần như dừng lại hoàn toàn trong quý này. Không có doanh số H20 nào được ghi nhận tại Trung Quốc trong giai đoạn này, mặc dù NVIDIA đã hưởng lợi từ việc giải phóng 180 triệu USD hàng tồn kho H20 đã dự trữ trước đó và 650 triệu USD doanh số H20 không bị hạn chế cho một khách hàng ngoài Trung Quốc [2].

Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) điều chỉnh của NVIDIA là 1,05 USD trên doanh thu 46,7 tỷ USD, vượt qua dự báo 1,01 USD của các nhà phân tích. Công ty cũng công bố mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu thêm 60 tỷ USD, nâng tổng giá trị hoàn trả cho cổ đông trong nửa đầu năm tài chính 2026 lên 24,3 tỷ USD. Với 14,7 tỷ USD còn lại trong chương trình mua lại đã cập nhật, NVIDIA thể hiện sự tự tin vào sức mạnh tài chính và triển vọng tăng trưởng dài hạn. Hội đồng quản trị cũng đã công bố cổ tức tiền mặt hàng quý là 0,01 USD mỗi cổ phiếu, sẽ được chi trả vào ngày 2 tháng 10 năm 2025 [1].

Mặc dù đạt được các cột mốc tài chính này, triển vọng doanh thu quý ba của NVIDIA—dự kiến đạt 54 tỷ USD, dao động 2%—không bao gồm doanh số H20, điều này có thể đã giúp tăng thêm doanh thu. Giám đốc tài chính của công ty, Colette Kress, lưu ý rằng sự thiếu rõ ràng về việc chính phủ Hoa Kỳ chính thức hóa thỏa thuận chia sẻ doanh thu 15% đối với doanh số chip H20 sang Trung Quốc tiếp tục hạn chế khả năng tận dụng thị trường Trung Quốc của công ty. Mặc dù đã cấp phép cho một "số lượng khách hàng Trung Quốc được chọn lọc", không có doanh số H20 nào được hoàn tất trong quý hai do chưa có quy định cuối cùng. Nếu căng thẳng địa chính trị giảm bớt, NVIDIA kỳ vọng sẽ tạo ra từ 2 tỷ đến 5 tỷ USD doanh thu H20 trong quý 3 [7].

CEO của NVIDIA, Jensen Huang, nhấn mạnh trọng tâm chiến lược của công ty vào nền tảng Blackwell, khẳng định đây là "nền tảng trung tâm của cuộc đua AI." Ông nhấn mạnh vai trò của nền tảng này trong việc đáp ứng nhu cầu ngày càng tăng về hạ tầng AI, với dự báo chi tiêu toàn cầu cho hạ tầng AI sẽ đạt từ 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ USD vào cuối thập kỷ này. Công ty cũng đã mở rộng các sản phẩm về mạng, với doanh thu mạng đạt 7,2 tỷ USD trong quý 2, tăng 98% so với cùng kỳ năm trước. Huang nhấn mạnh sự tích hợp giữa tính toán, mạng và phần mềm là động lực chính cho tăng trưởng trong tương lai [6].

Báo cáo lợi nhuận được công bố trong bối cảnh ngày càng có nhiều sự chú ý đến tính bền vững của làn sóng AI. Các nhân vật nổi bật, bao gồm Sam Altman của OpenAI và các nhà kinh tế học, đã bày tỏ lo ngại về sự hình thành của một bong bóng AI. Mặc dù kết quả tài chính của NVIDIA nhìn chung đã vượt qua những lo ngại này, tốc độ tăng trưởng chậm lại—đặc biệt so với các con số bùng nổ trước đó trong chu kỳ AI—đã khiến các nhà đầu tư đặt câu hỏi. Cổ phiếu của công ty, vốn đã tăng gần 35% từ đầu năm đến nay, đã giảm trong phiên giao dịch ngoài giờ khi thị trường tiếp nhận các tín hiệu trái chiều từ báo cáo. Sự sụt giảm này nhấn mạnh kỳ vọng rất cao dành cho NVIDIA, một công ty đã trở thành chỉ báo quan trọng cho toàn ngành công nghệ [5].

Chiến lược của NVIDIA tại Trung Quốc vẫn là một lĩnh vực trọng tâm quan trọng. Các chính sách thay đổi của chính quyền Trump về xuất khẩu chip đã tạo ra một môi trường phức tạp và khó lường cho công ty. Mặc dù các phê duyệt gần đây đã cho phép bán hạn chế chip H20 sang Trung Quốc, việc thiếu một khuôn khổ quy định rõ ràng và những lo ngại về rủi ro an ninh từ Bắc Kinh đã làm phức tạp tình hình. Huang đã công khai kêu gọi một cách tiếp cận nhất quán và hợp tác, lập luận rằng việc hạn chế các công ty công nghệ Hoa Kỳ khỏi Trung Quốc có thể thúc đẩy sự phát triển các giải pháp thay thế nội địa tại nước này và làm suy yếu vị thế dẫn đầu của Hoa Kỳ trong lĩnh vực AI. NVIDIA cũng được cho là đang phát triển một loại chip mới, B30, được thiết kế để đáp ứng cả nhu cầu của Trung Quốc và các quy định kiểm soát xuất khẩu của Hoa Kỳ [8].

Nguồn: [1] NVIDIA Announces Financial Results for Second Quarter ... [2] Nvidia stock sinks after data center sales miss forecasts, CEO ... [3] Nvidia Sales Jump 56%, a Sign the A.I. Boom Isn't Slowing ... [4] Nvidia Forecasts Decelerating Growth After Two-Year AI ... [5] Chip giant Nvidia beats revenue expectations, defying fears of ... [6] Nvidia CEO Jensen Huang says US tech stack should be ... [7] Nvidia still hasn't finalized deal to kick 15% of some China ... [8] Nvidia shares dip as chipmaker's earnings come in good ...