Tại sao chúng ta cần "DeFi"?

Original Article Title: A Bird's Eye View
Original Article Author: zacharyr0th, Aptos Labs

Original Article Translation: Alex Liu, Foresight News

Trường hợp sử dụng DeFi

· Hệ thống ngân hàng truyền thống vẫn là nền tảng của tài chính nhưng từ lâu đã phải chịu những rủi ro hệ thống, thất bại trong quản lý và xung đột lợi ích.

· Tài chính phi tập trung (DeFi) cung cấp quyền truy cập không cần cấp phép vào các công cụ tài chính với khả năng chống kiểm duyệt, sử dụng stablecoin không biên giới và tạo lợi suất minh bạch.

· Bức tranh tài chính tương lai sẽ bắt nguồn từ sự tích hợp thực tế giữa các tổ chức truyền thống với hạ tầng phi tập trung.

Hệ thống tài chính toàn cầu được xây dựng dựa trên một mạng lưới trung gian rộng lớn, xử lý hàng nghìn tỷ đô la giao dịch mỗi ngày. Mặc dù kiến trúc này đã hỗ trợ thương mại toàn cầu và luồng vốn trong lịch sử, nó cũng mang lại những nút thắt cổ chai, sự kém hiệu quả và rủi ro hệ thống.

Bất chấp những tiến bộ công nghệ, các tổ chức truyền thống vẫn ăn sâu không chỉ về mặt vận hành mà còn về mặt chính trị và xã hội. Một số tổ chức được coi là "quá lớn để thất bại" trong khi những tổ chức khác âm thầm sụp đổ. Dù nhiều tổ chức có danh tiếng đáng kính, lịch sử của họ vẫn bị vấy bẩn bởi các vi phạm quy định và xung đột lợi ích chưa được giải quyết.

Những hiện tượng này phản ánh một vấn đề hệ thống sâu sắc—không chỉ là thiếu quy định mà còn là lỗi thiết kế.

Hơn nữa, ranh giới giữa cơ quan quản lý và đối tượng bị quản lý thường bị mờ nhạt. Cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler từng làm việc tại Goldman Sachs trong 18 năm trước khi điều tiết Phố Wall; Chủ tịch Fed Jerome Powell tích lũy được khối tài sản lớn từ ngân hàng đầu tư trước khi định hình chính sách tiền tệ; cựu Bộ trưởng Tài chính Hoa Kỳ Janet Yellen nhận hơn 7 triệu đô la tiền thù lao diễn thuyết từ các tổ chức tài chính mà sau này bà phải quản lý.

Thực tế, sự trao đổi chuyên môn giữa khu vực công và tư là khả thi, nhưng hiện tượng "cửa xoay" này không phải mới; nó gần như đã trở thành chuẩn mực.

Nhiệm vụ và cơ chế vận hành của Ngân hàng Trung ương

Năm 1913, sau một loạt các cuộc rút tiền hàng loạt, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) được thành lập. Được thiết kế bởi các nhà tài chính như J.P. Morgan, Fed là một tổ chức bán chính phủ, về lý thuyết chịu trách nhiệm trước Quốc hội nhưng trên thực tế lại hoạt động độc lập.

Năm 1977, nhiệm vụ kép của Fed chính thức được thiết lập:

· Tối đa hóa việc làm

· Duy trì sự ổn định giá cả (hiện được hiểu là tỷ lệ lạm phát khoảng 2%)

Dù chính sách tiền tệ tiếp tục phát triển, các công cụ chính của nó vẫn nhất quán: điều chỉnh lãi suất, mở rộng bảng cân đối kế toán và các hoạt động thị trường mở.

Kể từ năm 2012, Fed đã đặt mục tiêu lạm phát hàng năm là 2%, điều này có tác động rộng lớn đến giá trị tài sản và sức mua của đồng đô la. Khi nhìn vào xu hướng lịch sử dài hạn, lãi suất đã giảm đều đặn.

Khi hệ thống tài chính ngày càng phức tạp và liên kết chặt chẽ, chi phí vay mượn tiếp tục giảm.

Giá trị và nhận thức

Kể từ năm 2008, mối tương quan giữa bảng cân đối kế toán của Fed và chỉ số S&P 500 ngày càng mạnh mẽ, làm dấy lên câu hỏi về tác động lâu dài của việc mở rộng tiền tệ.

Một số người tin rằng Hoa Kỳ, với vị thế thống trị toàn cầu, có thể thực hiện chính sách "tiền dễ" với hậu quả tương đối nhỏ; vị thế đồng đô la là tiền tệ dự trữ và niềm tin toàn cầu vào các tổ chức Hoa Kỳ cung cấp một lớp đệm chống lại sự xói mòn lạm phát. Tuy nhiên, không phải quốc gia nào cũng được hưởng đặc quyền này. Ở nhiều nơi trên thế giới, đặc biệt là nơi hàng hóa và dịch vụ không được định giá bằng đô la hoặc euro, DeFi không phải là lựa chọn mà là nhu cầu thiết yếu.

Ở các nền kinh tế phát triển, người ta có thể bàn về lợi ích lý thuyết của phi tập trung; nhưng với hàng tỷ người ở các khu vực kém phát triển, họ đối mặt với các vấn đề thực tế mà ngân hàng truyền thống không thể hoặc không muốn giải quyết: mất giá tiền tệ, kiểm soát vốn, thiếu hạ tầng ngân hàng, bất ổn chính trị. Những vấn đề này đòi hỏi giải pháp vượt ra ngoài hệ thống truyền thống.

Stablecoin và chống lạm phát

Trong giai đoạn 2021-2022, Thổ Nhĩ Kỳ trải qua bất ổn kinh tế nghiêm trọng, với tỷ lệ lạm phát hàng năm lên tới 78,6%.

Đối với người dân bình thường, các ngân hàng địa phương không thể cung cấp biện pháp hiệu quả, nhưng DeFi có thể. Thông qua stablecoin và ví không lưu ký, cá nhân có thể tránh mất giá tài sản, tham gia giao dịch toàn cầu, vượt qua kiểm soát vốn bất công—tất cả đều nhờ các công cụ mã nguồn mở mà bất kỳ ai cũng có thể truy cập.

Những ví này không cần tài khoản ngân hàng, không cần thủ tục giấy tờ rườm rà, chỉ cần một khóa riêng hoặc cụm từ ghi nhớ để truy cập tài khoản on-chain.

Khả năng chống kiểm duyệt

Nhiều tài xế xe tải tham gia cuộc biểu tình lớn tại biên giới Mỹ-Canada đã bị chính quyền đóng băng tài khoản ngân hàng, khiến họ không thể trả nợ và mua hàng hóa thiết yếu—dù họ không vi phạm bất kỳ luật cụ thể nào.

Trong một hệ thống tập trung, quyền tự chủ tài chính không được đảm bảo, nhưng DeFi mang lại một mô hình khác: dựa trên hạ tầng mở, được quản lý bằng mã thay vì chính sách khu vực.

Lợi suất và đổi mới

Các giao thức DeFi đã tái định nghĩa các nguyên thủy tài chính: vay mượn, giao dịch, bảo hiểm, v.v., nhưng những đổi mới này cũng đi kèm rủi ro mới.

Một số giao thức đã sụp đổ, các đối tượng xấu bị phơi bày, nhưng quá trình chọn lọc tự nhiên của thị trường sẽ lọc ra những đổi mới bền vững. Những người sống sót—như Automated Market Makers (AMMs) và các pool thanh khoản—đại diện cho thực tiễn tốt nhất của DeFi: xây dựng hạ tầng minh bạch, không cần cấp phép, phân phối phí giao dịch cho nhà cung cấp thanh khoản thay vì tập trung lợi nhuận tạo lập thị trường vào tay một số ít người kiểm soát.

Đây là một mô hình hoàn toàn khác biệt so với tài chính truyền thống—nơi quyền truy cập vào thị trường truyền thống, đặc biệt là kinh doanh tạo lập thị trường, bị hạn chế nghiêm ngặt và thiếu minh bạch.

Một tương lai cân bằng

Ít nhất trong ngắn hạn, tương lai của tài chính sẽ không hoàn toàn phi tập trung hoặc hoàn toàn tập trung, mà là một hình thức lai. DeFi không phải là sự thay thế hoàn toàn cho tài chính truyền thống, nhưng nó lấp đầy những khoảng trống mà hệ thống truyền thống bỏ qua: khả năng tiếp cận, chống kiểm duyệt, minh bạch. Ở các nền kinh tế bị lạm phát khu vực hoặc đàn áp tài chính, DeFi đã và đang giải quyết các vấn đề hàng ngày.

Ở các quốc gia có hệ thống ngân hàng an toàn hơn như Mỹ, giá trị của DeFi vẫn đúng, nhưng chủ yếu ở mức lý thuyết. Đối với đa số người dân ở các nền kinh tế ổn định, ngân hàng truyền thống vẫn mang lại sự tiện lợi, bảo vệ người tiêu dùng và độ tin cậy mà DeFi chưa thể sánh kịp. Khi hạ tầng tài chính truyền thống nâng cấp lên lớp thanh toán dựa trên blockchain, lý thuyết này sẽ dần trở thành hiện thực.

Cho đến lúc đó, một số người sẽ theo đuổi chủ quyền tài chính, một số doanh nhân sẽ xây dựng ở tuyến đầu, một số quỹ thông minh sẽ tận dụng các nguyên thủy DeFi để đạt lợi suất điều chỉnh rủi ro cao hơn—tất nhiên, đi kèm với rất nhiều meme coin và hoạt động airdrop.

Người khác nói gì?

“Mục tiêu của DeFi không phải là chống lại tài chính truyền thống mà là xây dựng một hệ thống tài chính mở, dễ tiếp cận để bổ sung cho hạ tầng hiện có.” — Đồng sáng lập Ethereum Vitalik Buterin

“Giao thức DeFi đại diện cho một sự thay đổi mô hình trong hạ tầng tài chính, cung cấp một lựa chọn thay thế có thể lập trình, minh bạch cho các dịch vụ tài chính truyền thống.” — Tiến sĩ Fabian Schär, Giáo sư Công nghệ Sổ cái phân tán tại Đại học Basel

“Dù các nền tảng DeFi có thể mang lại đổi mới công nghệ đầy hứa hẹn, chúng vẫn cần hoạt động trong khuôn khổ bảo vệ nhà đầu tư và duy trì tính toàn vẹn của thị trường.” — Cựu Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Gary Gensler

Tại sao DeFi quan trọng

Trong một thế giới đầy biến động kinh tế và sự xói mòn niềm tin vào các tổ chức, các hệ thống phi tập trung đang dần chứng minh năng lực của mình: nâng cao hoạt động thanh toán và tài chính truyền thống bằng cách tận dụng các thuộc tính mới của blockchain.

Kiến trúc của DeFi — không cần cấp phép, toàn cầu, minh bạch — mở ra tự do tài chính mới, phá vỡ rào cản về địa lý, danh tính và tổ chức. Tự động hóa hợp đồng thông minh đơn giản hóa các quy trình phức tạp, giảm chi phí và loại bỏ ma sát, điều mà hạ tầng truyền thống không thể đạt được.

Dù rủi ro vẫn còn, tiến bộ cũng đang diễn ra.