KindlyMD huy động 5 tỷ USD vốn chủ sở hữu: Một cược chiến lược vào tương lai tổ chức của Bitcoin

Đợt phát hành cổ phiếu theo hình thức at-the-market (ATM) trị giá 5 tỷ USD gần đây của KindlyMD đã đưa công ty này trở thành tâm điểm chú ý như một người ủng hộ táo bạo cho việc thể chế hóa Bitcoin. Đợt huy động vốn này, được công bố vào ngày 26 tháng 8 năm 2025, nhằm thúc đẩy chiến lược kho bạc Bitcoin của công ty, với số tiền thu được sẽ được sử dụng để mua tối đa một triệu BTC—gần 44.900 BTC trong số đó sẽ được bổ sung vào lượng nắm giữ hiện tại là 5.744 BTC [1]. Động thái này đưa KindlyMD trở thành một trong những công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, cùng với các doanh nghiệp như MicroStrategy và Tesla, đồng thời phản ánh xu hướng rộng lớn hơn khi các công ty tái định hình kho bạc của mình thông qua tài sản kỹ thuật số. Nhưng liệu đây có phải là một bước ngoặt tầm nhìn hay một canh bạc đầy rủi ro?

Lý do: Bitcoin như một tài sản dự trữ kho bạc

Logic tài chính làm nền tảng cho chiến lược của KindlyMD phản ánh các lập luận được đưa ra bởi những người tiên phong như MicroStrategy và Marathon Digital Holdings. Nguồn cung Bitcoin bị giới hạn ở mức 21 triệu đơn vị khiến nó trở thành một biện pháp phòng ngừa chống lại sự mất giá của tiền pháp định, đặc biệt trong thời kỳ lạm phát kéo dài và các chính sách tiền tệ mở rộng [2]. Đối với KindlyMD, Bitcoin không chỉ là một khoản đầu cơ mà còn là tài sản dự trữ cốt lõi nhằm bảo toàn vốn và đa dạng hóa rủi ro. CEO của công ty, David Bailey, đã mô tả đợt phát hành ATM này là một “bước ngoặt quan trọng” trong chiến lược vốn dài hạn của họ, nhấn mạnh tiềm năng vượt trội của Bitcoin so với các tài sản kho bạc truyền thống như tiền mặt và trái phiếu [3].

Lý do này được củng cố bởi hiệu suất trong quá khứ. Bitcoin liên tục vượt trội hơn vàng, cổ phiếu và trái phiếu kho bạc về lợi nhuận trong năm năm qua [2]. Ví dụ, lượng Bitcoin mà MicroStrategy nắm giữ đã tạo ra tốc độ tăng trưởng kép hàng năm (CAGR) khoảng 63,6% kể từ năm 2021 [6]. Bằng cách phân bổ vốn vào Bitcoin, các công ty như KindlyMD mong muốn tận dụng sự tăng giá của nó để tài trợ cho các thương vụ mua lại tiếp theo hoặc trả nợ, tạo ra một chu kỳ tự củng cố.

Rủi ro: Biến động, pha loãng và bất ổn pháp lý

Tuy nhiên, rủi ro cũng rất rõ ràng. Biến động của Bitcoin vẫn là con dao hai lưỡi. Trong khi giá của nó đã tăng mạnh trong các thị trường tăng giá, những đợt điều chỉnh mạnh—như cú sập năm 2022—có thể làm xói mòn vốn và buộc các công ty phải bán lỗ. Đợt huy động 5 tỷ USD của KindlyMD, vượt xa vốn hóa thị trường 1,2 tỷ USD của công ty, đã ngay lập tức gây ra sự hoài nghi từ nhà đầu tư, với cổ phiếu giảm 23% sau thông báo [4]. Các nhà phê bình cho rằng cấu trúc ATM, dù được thiết kế để giảm thiểu pha loãng, vẫn có thể làm suy yếu giá trị cổ đông nếu công ty sử dụng đòn bẩy quá mức trên bảng cân đối kế toán.

Thách thức về lưu ký và pháp lý càng làm phức tạp thêm chiến lược này. Không giống như tiền mặt hay vàng, Bitcoin đòi hỏi phải quản lý khóa riêng tư an toàn để tránh bị đánh cắp hoặc mất mát. Các công ty phải đầu tư vào hạ tầng bảo mật mạnh mẽ, chẳng hạn như giải pháp lưu trữ lạnh, để bảo vệ tài sản [1]. Trong khi đó, việc thiếu các khuôn khổ kiểm toán tiêu chuẩn cho tài sản kỹ thuật số tạo ra sự bất định, đặc biệt khi các cơ quan quản lý như SEC và IRS tiếp tục hoàn thiện cách tiếp cận đối với thuế và báo cáo crypto [2].

Xu hướng rộng lớn hơn: Sự chấp nhận Bitcoin của các tổ chức

Động thái của KindlyMD là một phần của sự chuyển dịch lớn hơn. Tính đến năm 2025, 100 công ty đại chúng hàng đầu đang nắm giữ gần 1 triệu BTC, trị giá hơn 109 tỷ USD [5]. Các công ty như Tesla và Block (trước đây là Square) đã tích hợp Bitcoin vào kho bạc của mình, với lý do tính thanh khoản 24/7 và mối tương quan thấp với các tài sản truyền thống [4]. Xu hướng này được thúc đẩy bởi mong muốn phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa dự trữ trong bối cảnh lợi suất tiền mặt gần như bằng 0.

Tuy nhiên, quy mô huy động vốn của KindlyMD đặt ra câu hỏi về tính bền vững. Không giống như MicroStrategy, công ty đã huy động vốn thông qua trái phiếu chuyển đổi, KindlyMD lại phụ thuộc nhiều vào phát hành cổ phiếu—một chiến lược có thể phản tác dụng nếu giá Bitcoin đi ngang hoặc giảm. Thành công của công ty sẽ phụ thuộc vào khả năng cân bằng giữa tiềm năng dài hạn của Bitcoin và thực tế thị trường ngắn hạn.

Kết luận: Canh bạc lớn với ý nghĩa thể chế

Đợt huy động vốn cổ phần trị giá 5 tỷ USD của KindlyMD đại diện cho một canh bạc lớn vào tương lai của Bitcoin như một tài sản dự trữ doanh nghiệp. Mặc dù chiến lược của công ty phù hợp với câu chuyện hấp dẫn về phòng ngừa lạm phát và tăng trưởng vốn, nó cũng phơi bày những điểm yếu liên quan đến biến động thị trường, sự mơ hồ về pháp lý và rủi ro thực thi. Đối với các nhà đầu tư, câu hỏi then chốt là liệu phần thưởng tiềm năng từ việc Bitcoin được các tổ chức chấp nhận có vượt qua được chi phí pha loãng và bất định hay không.

Khi thế giới doanh nghiệp tiếp tục thử nghiệm với tài sản kỹ thuật số, hành trình của KindlyMD sẽ là một nghiên cứu điển hình về rủi ro và phần thưởng khi tái định nghĩa quản lý kho bạc trong kỷ nguyên crypto.

Nguồn:
[1] Kindly MD's $5B Bitcoin Play Comes as DATs Raise Fears for ...
[2] What Are Corporate Bitcoin Treasuries?
[3] KindlyMD Announces $5 Billion At-The-Market Equity ...
[4] KindlyMD's $5B ATM Offering and Bitcoin Treasury Strategy
[5] KindlyMD launches bold $5B equity offering to accelerate ...
[6] BTC Treasuries Uncovered: Premiums, Leverage and ...