Sự chuyển đổi chiến lược về tài trợ của Ethereum: Cân bằng lại rủi ro của nhà đầu tư và đảm bảo sự bền vững lâu dài cho hệ sinh thái

Quyết định gần đây của Ethereum Foundation về việc tạm dừng nhận đơn xin tài trợ mở trong Chương trình Hỗ trợ Hệ sinh thái (ESP) đánh dấu một bước chuyển mình quan trọng trong chiến lược tài trợ của tổ chức này. Bằng cách chuyển từ mô hình phản ứng sang mô hình chủ động, được tuyển chọn kỹ lưỡng, Foundation hướng tới việc phân bổ nguồn lực phù hợp với các ưu tiên dài hạn như hạ tầng, khả năng tương tác và công cụ dành cho nhà phát triển [1]. Sự điều chỉnh này, dù có thể gây xáo trộn trong ngắn hạn, phản ánh nỗ lực có tính toán nhằm giải quyết các thách thức hệ thống trong hệ sinh thái Ethereum và củng cố vị thế dẫn đầu của nó trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi).

Ưu tiên chiến lược và tác động đến DeFi

Trọng tâm mới của Foundation vào hạ tầng và khả năng tương tác được thiết kế để giải quyết hai nút thắt quan trọng: khả năng mở rộng và sự phân mảnh. Bằng cách ưu tiên các giải pháp mở rộng lớp 1 và khả năng tương tác chuỗi chéo, Foundation hướng tới việc giảm chi phí giao dịch và nâng cao trải nghiệm người dùng, những yếu tố then chốt cho việc phổ cập DeFi [2]. Các dự án như Chainlink’s Cross-Chain Interoperability Protocol (CCIP) và các giải pháp Layer-2 của Polygon đã và đang hưởng lợi từ sự thay đổi này, vì chúng phù hợp với tầm nhìn của Foundation về một hệ sinh thái bền vững và kết nối chặt chẽ hơn [3].

Tuy nhiên, việc tái phân bổ nguồn lực này tạo ra sự phân hóa cho đổi mới DeFi. Trong khi các dự án tập trung vào hạ tầng được thúc đẩy, các sáng kiến về dịch vụ tài chính—như stablecoin hoặc nền tảng cho vay—lại bị loại khỏi các khoản tài trợ học thuật [4]. Sự loại trừ này có thể kìm hãm đổi mới trong một số lĩnh vực DeFi, đặc biệt là những lĩnh vực phụ thuộc vào việc thử nghiệm nhanh và phát triển lặp đi lặp lại. Các nhà đầu tư cần cân nhắc rủi ro này so với tiềm năng lợi ích lâu dài từ một lớp nền tảng vững chắc hơn.

Cân bằng lại rủi ro đầu tư và chiến lược kho bạc

Quyết định của Foundation về việc giảm chi tiêu hàng năm từ 15% xuống còn 5% kho bạc trong vòng năm năm nhấn mạnh cam kết về tính bền vững [5]. Kỷ luật tài chính này có thể ban đầu gây lo ngại về việc giảm thanh khoản cho các bên nhận tài trợ, nhưng nó cũng báo hiệu một sự cân bằng lại chiến lược về rủi ro đầu tư. Bằng cách hạn chế bán ETH và áp dụng các chiến lược kho bạc tập trung vào DeFi—chẳng hạn như vay stablecoin GHO từ Aave—Foundation đang tích hợp sâu hơn vào chính các hệ sinh thái mà họ hỗ trợ [6]. Những động thái này có thể ổn định tâm lý nhà đầu tư bằng cách thể hiện một mô hình tự duy trì lâu dài thay vì mang tính đầu cơ.

Hơn nữa, việc Foundation nhấn mạnh vào quyền riêng tư, phát triển mã nguồn mở và phi tập trung phù hợp với xu hướng ưu tiên của các nhà đầu tư đối với các dự án có quản trị và khung đạo đức mạnh mẽ [7]. Sự đồng thuận này có thể thu hút vốn tổ chức, vốn thường ưu tiên tính bền vững và giảm thiểu rủi ro hơn là biến động ngắn hạn.

Bền vững hệ sinh thái dài hạn

Lộ trình của Foundation, dự kiến công bố vào quý 4 năm 2025, nhiều khả năng sẽ chi tiết hóa cách những thay đổi chiến lược này thúc đẩy khả năng phục hồi của hệ sinh thái. Bằng cách giải quyết sự phân mảnh của Layer-2 và ưu tiên các giải pháp có khả năng mở rộng, Ethereum có thể cạnh tranh tốt hơn với các blockchain như Solana và Avalanche, những nền tảng đã thu hút sự chú ý nhờ các câu chuyện về hiệu suất [8]. Việc phân phối 32.6 triệu USD tài trợ trong quý 1 năm 2025—tập trung vào mật mã học zero-knowledge và công cụ dành cho nhà phát triển—đã cho thấy cách tiếp cận ưu tiên nền tảng có thể mang lại lợi ích cộng dồn cho DeFi [9].

Kết luận

Việc điều chỉnh lại chiến lược tài trợ của Ethereum là con dao hai lưỡi: nó tạo ra sự bất định ngắn hạn cho một số dự án DeFi nhưng đặt nền móng cho một hệ sinh thái bền vững và có khả năng mở rộng hơn. Các nhà đầu tư cần điều hướng quá trình chuyển đổi này bằng cách phân biệt giữa các khoản đầu tư hạ tầng có tác động lớn và các dịch vụ tài chính ngách. Những đổi mới về kho bạc và trọng tâm vào khả năng tương tác của Foundation cho thấy một tương lai nơi hệ sinh thái Ethereum phát triển không phải nhờ số lượng tài trợ lớn, mà nhờ sự hỗ trợ chiến lược, có mục tiêu. Khi lộ trình được triển khai, phép thử thực sự sẽ là liệu những thay đổi này có chuyển hóa thành các cải thiện rõ rệt về mức độ chấp nhận của người dùng và khả năng phục hồi mạng lưới hay không.

Nguồn:
[1] Ethereum Foundation Pauses Open Grants to Refocus Ecosystem Strategy
[2] Ethereum Foundation Pauses Grants Program to Refocus Ecosystem Strategy
[3] Altcoins Dominate Ethereum Capital Outflow
[4] Academic Grants Round | Ethereum Foundation ESP
[5] Ethereum Foundation Unveils Bold Treasury Plan to ...
[6] Ethereum Foundation Borrows GHO Stablecoins from Aave
[7] Ethereum Foundation Suspends Grants to Reassess ...
[8] Ethereum Foundation Pauses Open Grants as It Overhauls ...
[9] Ethereum Foundation Distributed $32.6M Grants to Support Education and ZK Tech