Sự phục hưng kỹ thuật của Ethereum: Cách các nâng cấp hạ tầng đang củng cố vai trò của nó như một tài sản phải sở hữu

Sự phát triển của Ethereum sau Merge đã bước sang một giai đoạn mới, được thúc đẩy bởi sự tập trung không ngừng vào các nâng cấp hạ tầng đang tái định nghĩa khả năng mở rộng, bảo mật và tiện ích của nó. Khi ngành công nghiệp blockchain chuyển mình từ sự cường điệu mang tính đầu cơ sang hạ tầng đạt chuẩn tổ chức, những tiến bộ kỹ thuật của Ethereum—đặc biệt là Nâng cấp Pectra và Nâng cấp Fusaka sắp tới—đã định vị nó như một lớp nền tảng cho tài chính toàn cầu. Đối với các nhà đầu tư, sự kết hợp giữa các cải tiến ở cấp độ giao thức và các chỉ số on-chain tạo nên một luận điểm hấp dẫn cho giá trị dài hạn của Ethereum.

Nâng cấp Pectra: Chất xúc tác cho hiệu quả và khả năng mở rộng

Nâng cấp Pectra, được triển khai vào tháng 5 năm 2025, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong lộ trình sau Merge của Ethereum. Bằng cách tích hợp 11 Đề xuất Cải tiến Ethereum (EIP), bản nâng cấp này đã trực tiếp giải quyết các nút thắt về khả năng mở rộng và sự kém hiệu quả của validator. Những đổi mới chính như EIP-7702 (trừu tượng hóa tài khoản cho các tài khoản sở hữu bên ngoài) và EIP-7251 (tăng giới hạn stake của validator lên 2.048 ETH) đã hợp lý hóa hoạt động cho cả người dùng và validator. Việc mở rộng dung lượng blob lên 12 blob mỗi block còn tăng cường thông lượng cho các rollup, cho phép Ethereum xử lý 60% giao dịch thông qua các giải pháp Layer 2.

Kết quả có thể đo lường được: phí gas đã giảm xuống còn trung bình $0,08, giảm 53% so với quý trước, trong khi các nền tảng Layer 2 như Arbitrum và Base hiện đang bảo vệ 72% tổng giá trị. Tổng Giá trị Được Bảo vệ (TVS) của Arbitrum đã tăng vọt lên 16,28 tỷ đô la, phản ánh sự chuyển dịch sang thực thi tiết kiệm chi phí đồng thời tận dụng bảo mật của Ethereum. Đối với các nhà đầu tư, mô hình lai này—nơi Ethereum đóng vai trò là lớp thanh toán và các L2 xử lý khả năng mở rộng—báo hiệu một hạ tầng bền vững có thể cạnh tranh với các hệ thống tập trung.

Sự chấp nhận của tổ chức và động lực staking: Động lực giảm phát

Câu chuyện giảm phát của Ethereum đã tăng tốc khi tỷ lệ tham gia staking và tỷ lệ đốt của EIP-1559 hội tụ. Với 36 triệu ETH được staking (29% nguồn cung lưu hành), mạng lưới đã thu hút cả vốn bán lẻ lẫn tổ chức, tạo ra hiệu ứng bánh đà. Tỷ lệ đốt hàng năm đạt 1,32%—kết hợp với dòng vốn ETF và tích lũy của doanh nghiệp—đã thắt chặt động lực cung ETH.

Ví dụ, các ETF Ethereum giao ngay tại Mỹ đã hấp thụ 12,7 tỷ đô la chỉ trong tháng 8 năm 2025, với iShares Ethereum Trust của BlackRock và Ethereum Fund của Fidelity dẫn đầu. Các ETF này hiện nắm giữ 8% nguồn cung lưu hành, vượt qua dòng vốn vào Bitcoin trong những tuần gần đây. Trong khi đó, các tổ chức như BitMine Immersion đã tích lũy 1,52 triệu ETH (6,6 tỷ đô la), càng làm ổn định thị trường. Sự đón nhận của tổ chức này không chỉ xác nhận tiện ích của Ethereum mà còn tạo ra một mức sàn cho giá trong bối cảnh áp lực unstake từ validator.

Các chỉ báo kỹ thuật và tâm lý thị trường: Bức tranh tăng giá

Các chỉ báo kỹ thuật của Ethereum trong quý 2 năm 2025 phản ánh một thị trường đang tích lũy nhưng có động lực nền tảng mạnh mẽ. Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) đạt 70,93 vào tháng 8, báo hiệu tình trạng quá mua và khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Tuy nhiên, MACD (322,11) và dao động Stochastic (%K ở mức 83,94, %D ở mức 88,23) cho thấy xu hướng tăng giá, với mạng lưới sẵn sàng kiểm tra lại các mức kháng cự quan trọng.

Các mức hỗ trợ quan trọng tại $4.400–$4.450 và kháng cự tại $4.780 sẽ mang tính quyết định trong những tháng tới. Một cú bứt phá trên $4.780 có thể kích hoạt việc kiểm tra lại mức đỉnh lịch sử năm 2021 là $4.878, trong khi một đợt giảm dưới $4.400 có thể kiểm tra đường SMA 7 kỳ tại $4.454,11. Đối với nhà đầu tư, sự kết hợp giữa sức mạnh kỹ thuật và hiệu quả do giao thức mang lại khiến Ethereum trở thành khoản nắm giữ dài hạn hấp dẫn.

Con đường phía trước: Nâng cấp Fusaka và sự rõ ràng về quy định

Nâng cấp Fusaka, dự kiến vào tháng 11 năm 2025, hứa hẹn mang lại hiệu quả cao hơn nữa. Các EIP như 7883 (định giá ModExp) và 7825 (giới hạn gas 30 triệu tx) được dự đoán sẽ giảm phí gas thêm 70% so với đỉnh năm 2024. Trong khi đó, các diễn biến về quy định—chẳng hạn như khả năng Đạo luật GENIUS mang lại sự rõ ràng cho tài sản crypto—có thể mở khóa sự tham gia rộng rãi hơn của tổ chức.

Luận điểm đầu tư: Tài sản không thể thiếu trong kỷ nguyên hậu Merge

Sự phát triển kỹ thuật của Ethereum—từ Pectra đến Fusaka—đã biến nó thành một nền tảng hạ tầng lai cân bằng giữa bảo mật, khả năng mở rộng và hiệu quả chi phí. Đối với nhà đầu tư, sự hội tụ của các nâng cấp giao thức, sự chấp nhận của tổ chức và cơ chế giảm phát tạo nên một đề xuất giá trị vững chắc. Dù biến động ngắn hạn là không thể tránh khỏi, nhưng xu hướng dài hạn đã rõ ràng: Ethereum không chỉ là một tài sản số mà còn là lớp nền tảng cho tài chính toàn cầu.

Lời khuyên hành động: Nhà đầu tư nên cân nhắc tích lũy Ethereum khi giá điều chỉnh về các mức hỗ trợ quan trọng ($4.400–$4.450) và theo dõi dòng vốn ETF cùng TVS của Layer 2 như các chỉ báo hàng đầu về sức khỏe mạng lưới. Nâng cấp Fusaka và tiến triển về quy định vào cuối năm 2025 có thể là chất xúc tác cho một đợt tăng giá kéo dài.