Thời kỳ hoàng kim của thị trường dự đoán: Cơn sốt Polymarket, sự xuất hiện của Kalshi

Tiêu đề gốc: "Thời đại vàng của thị trường dự đoán: Cơn sốt Polymarket, sự xuất hiện của Kalshi"

Nguồn gốc: OneKey Chinese

Từ cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024 đến làn sóng AI năm 2025 và các sự kiện thể thao, thị trường dự đoán đang bùng nổ. Khối lượng giao dịch của Polymarket đã tăng vọt hơn 300% trong thời gian bầu cử, và khả năng "định giá trí tuệ tập thể" trên chuỗi chưa bao giờ nổi bật như vậy. Theo dữ liệu từ Polymarket Analytics, tổng khối lượng giao dịch tích lũy của các thị trường dự đoán hàng đầu trên chuỗi đã vượt quá 1 tỷ đô la, với gần 30.000 thị trường được thiết lập bao phủ các chủ đề như chính trị, công nghệ, thể thao và crypto.

Tại sao lại là bây giờ? Thị trường dự đoán trên chuỗi minh bạch hơn, an toàn hơn và chống kiểm duyệt tốt hơn so với các nền tảng truyền thống; cùng với việc quy định của Mỹ nới lỏng, các ông lớn như Coinbase và Kalshi cũng tham gia cuộc chơi. Những thị trường này đang thu hút ngày càng nhiều người dùng và dòng vốn, phát triển từ hình thức cá cược giải trí đơn thuần thành một công cụ xác thực thông tin mới: khi người dùng đặt cược bằng tiền thật, giá cả tự thân phản ánh phán đoán xác suất dưới trí tuệ tập thể.

Đặc điểm này đặc biệt nổi bật trong các sự kiện lớn. Ví dụ, trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ 2024, Polymarket đã định giá xác suất chiến thắng của Trump ở mức 97% sớm hơn các phương tiện truyền thông chính thống; ngay cả khi các cuộc thăm dò cho thấy tỷ lệ "50-50", thị trường đã chỉ ra xu hướng nghiêng về Trump hơn 60%. Dòng tiền đặt cược khiến xác suất không chỉ là lời nói mà còn là tín hiệu đáng cân nhắc.

Vậy, các thị trường này vận hành như thế nào? Cơ chế dự đoán trên chuỗi khác gì so với mô hình truyền thống mà chúng ta quen thuộc?

"Cơ chế cơ bản của thị trường dự đoán trên chuỗi"

Để hiểu về thị trường dự đoán trên chuỗi, trước tiên hãy xem lại cách người dùng "đặt cược" trong một thị trường dự đoán truyền thống.

Giả sử có một thị trường cho sự kiện "Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 không", chỉ có hai kết quả: "cắt giảm" và "không cắt giảm".

Bob tin rằng nền kinh tế đang suy yếu, xác suất cắt giảm lãi suất cao nên anh đặt cược 60 đô la vào "cắt giảm"; Alice và James lần lượt đặt 20 đô la và 12 đô la vào "không cắt giảm". Trong trường hợp này, tổng số tiền đặt cược trên thị trường là 92 đô la, với 60 đô la cho "cắt giảm" và 32 đô la cho "không cắt giảm". Trên các nền tảng truyền thống, người dùng không thấy cái gọi là "xác suất" mà là tỷ lệ cược. Ví dụ, nền tảng có thể đưa ra tỷ lệ cược 1,53x cho "cắt giảm" và 2,88x cho "không cắt giảm".

Đằng sau tỷ lệ cược thực chất là xác suất được suy ra từ phân bổ dòng tiền:
> "Sẽ cắt giảm lãi suất" ≈ 60 ÷ 92 ≈ 65%
> "Sẽ không cắt giảm lãi suất" ≈ 32 ÷ 92 ≈ 35%

Bên có nhiều tiền đặt cược hơn sẽ có tỷ lệ cược thấp hơn, dẫn đến lợi nhuận nhỏ hơn khi thắng, trong khi bên có ít tiền đặt cược hơn sẽ có tỷ lệ cược cao hơn, dẫn đến lợi nhuận lớn hơn khi thắng. Ví dụ, nếu lãi suất thực sự bị cắt giảm, đặt cược 60 đô la sẽ nhận được phần chia 92 đô la, với tỷ lệ cược khoảng 1,53x; nếu lãi suất không bị cắt giảm, đặt cược 32 đô la sẽ nhận được phần chia 92 đô la, với tỷ lệ cược khoảng 2,88x.

Đây là logic vận hành của thị trường dự đoán truyền thống: các khoản đặt cược của người dùng thúc đẩy sự thay đổi tỷ lệ cược, và tỷ lệ cược ngầm phản ánh xác suất kỳ vọng của thị trường về kết quả sự kiện.

"Cách Polymarket đưa cá cược lên blockchain"

Một đặc điểm cốt lõi khác của cá cược truyền thống là tính tĩnh và một chiều của giao dịch. Khi đã đặt cược, tiền sẽ bị khóa cho đến khi sự kiện được quyết toán sau khi hoàn thành. Quá trình này không thể đảo ngược. Người đặt cược không thể điều chỉnh vị thế của mình trong quá trình diễn ra sự kiện dựa trên thông tin mới hoặc thay đổi tình hình. Không có thị trường thứ cấp cho phép người đặt cược "bán" cược để chốt lời hoặc giảm lỗ trước thời hạn. Để phá vỡ giới hạn này, thị trường dự đoán đã đưa vào các cơ chế cốt lõi của thị trường tài chính, tạo ra sự chuyển đổi mô hình từ "cá cược" sang "giao dịch". Chúng ta sẽ tiếp tục sử dụng ví dụ "Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 9 năm 2025 không?" để phân tích toàn bộ dòng tiền.

Giai đoạn một: Tạo thị trường

Trên Polymarket, bất kỳ ai cũng có thể tạo thị trường dự đoán mà không cần xin phép. Khi một thị trường được tạo ra, hợp đồng thông minh sẽ tự động tạo ra các cổ phần có thể giao dịch tương ứng với kết quả sự kiện, như "Có" và "Không". Tổng nguồn cung của các cổ phần này là cố định, với tổng giá trị của mỗi cổ phần "Có" và "Không" là 1 USDC. Người tạo thị trường cung cấp thanh khoản ban đầu và nhận được các cổ phần tương ứng để thiết lập giá khởi điểm.

Giai đoạn hai: Mở vị thế

Giả sử ban đầu, thị trường tin rằng xác suất cắt giảm lãi suất là 40%: giá của một cổ phần "Có" là 0,40. Alice tin rằng xác suất cắt giảm lãi suất bị đánh giá thấp và mua 100 cổ phần "Có" với giá 0,40, tiêu tốn 40 USDC. Đối tác của Alice là Bob, người bán 100 cổ phần "Có" (hoặc mua 100 cổ phần "Không"). 40 đô la của Alice và 60 đô la của Bob được khóa trong hợp đồng thông minh làm tài sản thế chấp. Alice nhận được 100 cổ phần "Có", và Bob nhận được 100 cổ phần "Không".

Giai đoạn ba: Biến động thị trường

Giả sử báo cáo lạm phát cho thấy nền kinh tế chậm lại nhiều hơn dự kiến. Khả năng cắt giảm lãi suất tăng lên, và giá cổ phần "Có" tăng lên 0,75. Giá trị cổ phần của Alice tăng từ 40 đô la lên 75 đô la, mang lại khoản lãi chưa thực hiện là 35 đô la.

Giai đoạn bốn: Đóng vị thế

Alice quyết định bán cổ phần để chốt lãi 35 đô la. Nhà giao dịch James tin rằng cắt giảm lãi suất là chắc chắn và sẵn sàng mua với giá 0,75. Lệnh bán của Alice khớp với lệnh mua của James, và giao dịch được thực hiện. James trả trực tiếp 75 USDC cho Alice. Cổ phần "Có" của Alice được chuyển cho James.

Lợi nhuận 35 đô la của Alice đến từ việc James trả giá cao hơn. Ở giai đoạn này, không có mất vốn gốc. Do đó, khi quyết toán, lợi nhuận của nhà giao dịch đến từ các nhà giao dịch khác, số tiền bạn kiếm được là số tiền người mua cổ phần của bạn với giá cao hơn trả, và số tiền bạn mất là khoản chênh lệch trả cho người mua khi cổ phần được bán với giá thấp hơn.

Giai đoạn năm: Quyết toán sự kiện

Giả sử Alice và Bob giữ cổ phần đến khi kết thúc cuộc họp của Fed. Kết quả được xác nhận cùng với logic phân phối tiền: oracle xác minh kết quả cuối cùng. Nếu kết quả là "Có", cổ phần "Có" được định giá 1,00 đô la, còn cổ phần "Không" là 0. Người thắng đổi cổ phần lấy số tiền đã khóa trong hợp đồng thông minh. Người thua mất toàn bộ khoản đầu tư ban đầu.

Ví dụ, nếu Fed thông báo cắt giảm lãi suất, và kết quả là "Có", Alice đổi 100 cổ phần "Có" lấy 100 USDC. Alice lãi 60 đô la, còn Bob mất toàn bộ 60 đô la. 60 đô la Alice kiếm được chính là 60 đô la Bob mất.

Rõ ràng, các thị trường dự đoán trên chuỗi như Polymarket là ngang hàng, không có "nhà cái" truyền thống. Dòng tiền diễn ra hoàn toàn giữa các bên tham gia và được quản lý tự động, minh bạch bởi hợp đồng thông minh. Lợi nhuận giao dịch đến từ sự thay đổi đánh giá xác suất sự kiện của các nhà giao dịch khác theo thời gian thực, và lợi nhuận quyết toán đến trực tiếp từ số vốn của các nhà giao dịch giữ quan điểm đối lập cuối cùng. Toàn bộ quá trình đạt được chuyển giao tài sản phi tập trung, không cần tin cậy, mang lại cho người dùng crypto một thế giới "cá cược" cởi mở hơn.

Quan trọng hơn, khi bạn dự đoán tương lai, bạn không chỉ nói suông: bạn đang đặt cược bằng tiền thật. Đặc điểm này có thể rất quan trọng đối với các sự kiện lớn. Về cơ bản, tổng số tiền đặt cược càng lớn, kết quả thực tế của xác suất càng có tính chỉ báo, càng gần với kết quả thực tế.

Do đó, khi bạn muốn đánh giá tính xác thực của một tin tức, việc theo dõi sự thay đổi xác suất trên thị trường dự đoán có thể rất hữu ích. Một ví dụ điển hình là sự kiện bầu cử tổng thống Mỹ năm ngoái. Đối tác DragonFly Haseeb đã chỉ ra trong một phân tích tweet rằng thị trường dự đoán lớn nhất thế giới, Polymarket, đã đưa ra dự đoán trước cả các phương tiện truyền thông chính thống, tuyên bố xác suất Trump chiến thắng là 97% vào nửa đêm theo giờ miền Đông. Không chỉ vậy, ngay cả trước khi các mô hình thăm dò cho thấy tỷ lệ ngang bằng giữa Trump và Harris, Polymarket đã đưa ra câu trả lời của mình—xác suất Trump chiến thắng đã vượt quá 60%.

Thị trường dự đoán trên chuỗi không còn chỉ là nền tảng cá cược: thông qua công nghệ blockchain và các phương thức tài chính, nó được kỳ vọng trở thành kênh truyền tải và xác thực thông tin thế hệ mới.

「Trên chuỗi vs Tuân thủ, vì sao Kalshi bị chỉ trích」

So với Polymarket, một thị trường dự đoán khác là Kalshi gần đây đã gây tranh cãi khi bổ nhiệm John Wang, một KOL crypto 23 tuổi, làm Crypto Lead vào khoảng ngày 25 tháng 8 năm 2025 để mở rộng sang lĩnh vực tài sản số. Ngay sau thông báo, các nhà đầu tư của Kalshi, bao gồm thành viên của Paradigm và Multicoin Capital, đã phản hồi rất tích cực với quyết định này.

Kalshi là một lãnh đạo khác trong thị trường dự đoán trên chuỗi. Trong vài tháng qua, họ đã đạt được mức định giá 1 tỷ đô la, huy động được 100 triệu đô la, hợp tác với xAI để đưa Grok vào thị trường dự đoán, có thành viên gia đình Trump làm cố vấn chiến lược... Đồng thời, Kalshi cũng là thị trường phái sinh sự kiện đầu tiên được CFTC (Commodity Futures Trading Commission) của Mỹ quản lý đầy đủ.

Tuy nhiên, có một số ý kiến phản đối trong cộng đồng crypto bản địa về Kalshi: thành viên nhóm nghiên cứu Delphi Digital là Jordan cho rằng cấu trúc tập trung của Kalshi không phù hợp để quảng bá dự án crypto; thành viên nhóm Uniswap là Niko cũng cho rằng hành động trước đây của Kalshi trong thời gian bầu cử lan truyền thông tin tiêu cực nhằm làm tổn hại đến danh tiếng và hoạt động của Polymarket là không đáng tôn trọng.

Dù có một số tranh cãi trong cộng đồng về Kalshi, nhưng từ góc độ dữ liệu, nó đã trở thành một trong những đối thủ chính của Polymarket, và sự phát triển trong tương lai của nó không thể bị bỏ qua.

「Kết」

Thị trường dự đoán trên chuỗi không chỉ phá vỡ giới hạn tĩnh của cá cược truyền thống mà còn đạt được sự chuyển đổi mô hình từ "cá cược" sang "giao dịch" nhờ đưa vào các cơ chế giao dịch tài chính. Với tính minh bạch, phi tập trung, nó đã thể hiện sức sống mạnh mẽ.

Khi các cơ chế của nó ngày càng hoàn thiện và các nền tảng như Polymarket và Kalshi tiếp tục phát triển, thị trường dự đoán trên chuỗi đang tiến về phía trước không thể ngăn cản, trở thành một lực lượng quan trọng trong việc định giá thông tin và phòng ngừa rủi ro trong tương lai.

Lưu ý: Nội dung của bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và giáo dục, không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư hoặc tài chính nào; các giao thức DeFi tiềm ẩn rủi ro thị trường và kỹ thuật cao, giá và lợi nhuận tài sản số biến động mạnh. Tham gia đầu tư tài sản số và các giao thức DeFi có thể dẫn đến mất toàn bộ số tiền đầu tư; độc giả nên, trước khi tham gia bất kỳ giao thức DeFi nào, tìm hiểu và tuân thủ các quy định pháp luật địa phương liên quan, tiến hành đánh giá rủi ro và thẩm định kỹ lưỡng, và đưa ra quyết định một cách cẩn trọng.

Liên kết bài gốc