Cango đã công bố báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, với những điểm nổi bật chính: hiệu suất doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ, và tập trung dài hạn vào c

Tập đoàn Cango (CANG) (mã chứng khoán: CANG) đã công bố những điểm nổi bật từ báo cáo tài chính quý 2 năm 2025, nhấn mạnh hiệu suất doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ. Hai lần điều chỉnh kế toán một lần đã dẫn đến khoản lỗ sổ sách không phải là khoản lỗ hoạt động đáng kể. Công ty đang hướng tới kịch bản giá trị cao về "sức mạnh tính toán AI và sức mạnh tổng hợp năng lượng" trong quá trình phát triển dài hạn. I. Các chỉ số tài chính cốt lõi: Hiệu suất doanh thu và lợi nhuận mạnh mẽ 1. Bitcoin đã trở thành hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty: Trong quý 2 năm 2025, công ty đã đạt tổng doanh thu 1,00 tỷ Nhân dân tệ, trong đó khai thác Bitcoin đóng góp 989 triệu Nhân dân tệ, chiếm hơn 98% tổng doanh thu. Sau chín tháng chuyển đổi, Cango đã trở thành một trong những công ty khai thác lớn thứ hai thế giới về sức mạnh tính toán. 2. Khả năng sinh lời thể hiện khả năng phục hồi của doanh nghiệp: EBITDA điều chỉnh đạt 710 triệu Nhân dân tệ, loại bỏ hiệu quả các yếu tố phi hoạt động và phản ánh chính xác lợi nhuận thực sự và tình hình hoạt động của hoạt động khai thác Bitcoin. 3. Kiểm soát chi phí tạo ra rào cản cạnh tranh: Tổng chi phí được giữ ở mức 98.636 đô la Mỹ trong quý này, tạo ra lợi thế đáng kể về chi phí so với các công ty tương tự trong ngành và hỗ trợ vững chắc cho khả năng sinh lời liên tục và khả năng phục hồi rủi ro. 4. Dự trữ tiền mặt đảm bảo sự tiến bộ chiến lược: Tính đến cuối kỳ báo cáo, Công ty có 118 triệu đô la Mỹ tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Thanh khoản dồi dào tạo nền tảng tài trợ vững chắc cho việc mở rộng kinh doanh trong tương lai, đầu tư chiến lược và điều hướng biến động của thị trường.

II. Các sự kiện quan trọng trong quý: Đột phá về năng lực tính toán và nâng cấp cơ sở hạ tầng

1. Quy mô năng lực tính toán bước vào giai đoạn dẫn đầu ngành:Trong quý này, chúng tôi đã đạt được thành công năng lực tính toán 50 EH/s. Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, sức mạnh tính toán này sẽ chiếm khoảng 6% tổng sức mạnh tính toán của mạng lưới Bitcoin toàn cầu, đánh dấu một bước đột phá quan trọng trong năng lực sản xuất cốt lõi của công ty và củng cố hơn nữa vị thế của công ty trong ngành.

2. Các thương vụ mua lại chiến lược tối ưu hóa bố cục hoạt động:Vào tháng 8, chúng tôi đã hoàn tất việc mua lại một trang trại khai thác 50 megawatt tại Georgia, Hoa Kỳ. Việc mua lại này không chỉ giúp giảm chi phí mua điện và cải thiện tính ổn định hoạt động hiệu quả mà còn đảm bảo cơ sở hạ tầng cốt lõi để hỗ trợ tăng trưởng kinh doanh trong tương lai, đặt nền tảng cho việc mở rộng sức mạnh tính toán hơn nữa.

III. Giải thích Mô hình Cốt lõi: Ba Lợi thế Cạnh tranh của "Mô hình Tài sản Nhẹ"

Công ty tuân thủ chiến lược vận hành tài sản nhẹ, tập trung vào việc ưu tiên mua sắm chiến lược các giàn khai thác đã qua sử dụng, cho phép mở rộng và tăng cường sức mạnh tính toán nhanh chóng và tiết kiệm chi phí. Những lợi thế cốt lõi của mô hình này có thể được chứng minh ở ba khía cạnh:

(i) Lợi thế Chi phí: Chi phí khai thác thấp hơn giá thị trường, tạo ra giá trị thặng dư cho nhà đầu tư

Thông qua các hoạt động tinh chỉnh, Công ty đã kiểm soát tổng chi phí khai thác của một Bitcoin ở mức khoảng 98.000 Nhân dân tệ, thấp hơn đáng kể so với giá thị trường hiện tại của Bitcoin, đảm bảo lợi nhuận ổn định. Đối với nhà đầu tư, việc mua cổ phiếu của Công ty tương đương với việc gián tiếp nắm giữ các tài sản liên quan đến Bitcoin với chi phí thấp hơn giá thị trường. Lợi thế chi phí này được hỗ trợ bởi dữ liệu vận hành thực tế, giúp tiết kiệm chi phí hơn so với việc mua trực tiếp Bitcoin trên thị trường thứ cấp. (II) Ưu điểm đòn bẩy: "Đòn bẩy kép" khuếch đại lợi nhuận, đáp ứng nhu cầu có độ co giãn cao. Chúng tôi đã thiết lập hệ thống đòn bẩy kép "đòn bẩy sức mạnh băm + đòn bẩy hoạt động" trong hoạt động kinh doanh của mình. Một mặt, chúng tôi đạt được "đòn bẩy sức mạnh băm" bằng cách mở rộng sức mạnh tính toán thông qua các phương thức tài trợ như các khoản vay trung và dài hạn được thế chấp bằng Bitcoin. Mặt khác, chúng tôi đạt được "đòn bẩy hoạt động" bằng cách tối ưu hóa việc sử dụng vốn thông qua mức nợ hợp lý trong hoạt động hàng ngày. Đòn bẩy kép này có hiệu ứng khuếch đại mạnh hơn so với việc mua trực tiếp Bitcoin hoặc Bitcoin ETF, tối đa hóa độ co giãn lợi nhuận do giá Bitcoin tăng và đáp ứng tốt hơn nhu cầu của các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận cao. (III) Ưu điểm về Tài sản và Vốn chủ sở hữu: Hoạt động hiệu quả bảo vệ quyền lợi của cổ đông và giảm thiểu rủi ro pha loãng. So với các công ty tương tự trong ngành (như MARA), trong khi vẫn duy trì sức mạnh tính toán tương đương là 50 EH/s, tài sản ròng và tài sản hoạt động của công ty được phân bổ hiệu quả hơn, loại bỏ nhu cầu phát hành cổ phiếu thường xuyên để trang trải chi phí hoạt động. Một số công ty cùng ngành của chúng tôi, do khả năng kiểm soát chi phí yếu hơn, đã dựa vào việc phát hành thêm cổ phiếu để giảm bớt áp lực tài trợ, dẫn đến việc pha loãng đáng kể vốn chủ sở hữu. Tuy nhiên, mô hình hoạt động của chúng tôi bảo vệ hiệu quả lợi ích của cổ đông và tránh pha loãng vốn chủ sở hữu làm giảm lợi nhuận thực tế của nhà đầu tư. IV. Giải thích về khoản lỗ ròng: Điều chỉnh kế toán một lần, không phải khoản lỗ hoạt động thực tế Khoản lỗ ròng được báo cáo trong báo cáo tài chính quý này chủ yếu là do hai lần điều chỉnh kế toán một lần. Mặc dù những điều chỉnh này làm giảm lợi nhuận sổ sách trong ngắn hạn, nhưng chúng đặt nền tảng vững chắc cho việc mở rộng kinh doanh trong tương lai và thể hiện một khoản đầu tư chiến lược vào tăng trưởng dài hạn, chứ không phải là khoản lỗ hoạt động thực tế.

Các lý do cụ thể như sau:

1. Các khoản lỗ không phải tiền mặt phát sinh từ việc giao máy khai thác 18E: Giá giao dịch của máy khai thác đã được khóa vào tháng 10 năm 2024, tương ứng với giá cổ phiếu khoảng 2 đô la Mỹ cho mỗi ADS; Tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2025, giá cổ phiếu của công ty đã tăng gần gấp đôi và dựa trên giá trị hợp lý hiện tại

Sau khi định giá lại, một khoản lỗ sổ sách đã được tạo ra, được thể hiện trong tài khoản "Lỗ suy giảm từ máy đào" trên báo cáo thu nhập.

2. Lỗ một lần từ việc thanh lý tài sản Trung Quốc: Trong quá trình thoái vốn tài sản, một công ty thẩm định chuyên nghiệp bên thứ ba đã xác định rằng giá trị hợp lý của các tài sản liên quan thấp hơn giá trị sổ sách ban đầu, dẫn đến khoản lỗ suy giảm một lần. Khoản lỗ này được phản ánh trong tài khoản "Thu nhập đầu tư ròng" trên báo cáo thu nhập là -80,89 triệu đô la Mỹ.

V. Định hướng chiến lược trong tương lai: Phát triển từ "Khai thác đơn lẻ" sang Nền tảng toàn diện "Năng lượng + HPC"

Công ty sẽ thúc đẩy quá trình chuyển đổi chiến lược theo từng giai đoạn, dần dần mở rộng từ hoạt động kinh doanh khai thác Bitcoin thuần túy sang nền tảng dịch vụ toàn diện "Năng lượng + HPC (Điện toán hiệu năng cao)". Trong ngắn hạn (vài quý tới), chúng tôi sẽ tập trung vào ba hành động chính sau, đồng thời vạch ra chiến lược kinh doanh HPC dài hạn:

(I) Các hành động cốt lõi ngắn hạn: Đặt nền tảng vững chắc và tối ưu hóa hoạt động

1. Tối đa hóa giá trị của các tài sản năng lực tính toán hiện có:Giải phóng hoàn toàn tiềm năng năng lực sản xuất của cụm năng lực tính toán 50 EH/s và liên tục tối ưu hóa hiệu quả đầu ra bằng cách cải thiện mức độ vận hành và bảo trì tinh vi, thúc đẩy luân chuyển các máy khai thác tiên tiến và các biện pháp khác. 2. Tăng cường kiểm soát chi phí Ưu điểm: Tập trung vào "giảm chi phí cốt lõi", chúng tôi ưu tiên mua lại các địa điểm khai thác có giá điện thấp để tiếp tục giảm chi phí điện và củng cố khả năng cạnh tranh về chi phí của chúng tôi trong ngành. 3. Mở rộng hoạt động kinh doanh năng lượng xanh và lưu trữ năng lượng: Việc liên tục cải thiện năng lực vận hành của các dự án năng lượng xanh (điện xanh) và lưu trữ năng lượng không chỉ trực tiếp giảm chi phí điện cho hoạt động khai thác mà còn tích lũy kinh nghiệm trong quản lý năng lượng tái tạo. Điều này sẽ cho phép chúng tôi đa dạng hóa nguồn doanh thu thông qua cả việc tự sử dụng và bán điện xanh ra bên ngoài. (II) Bố cục Chiến lược Dài hạn: Bước vào lĩnh vực HPC để Khám phá những Con đường Tăng trưởng Mới. Trong khi củng cố nền tảng kinh doanh ngắn hạn, công ty đang hướng đến các kịch bản giá trị cao liên quan đến sự kết hợp giữa sức mạnh tính toán AI và năng lượng, đồng thời đã bắt đầu lập kế hoạch cho các dự án thí điểm HPC. Chúng tôi dự đoán các dự án thí điểm cụ thể sẽ được triển khai trong nửa đầu năm 2026, đánh dấu bước tiến đáng kể trong quá trình chuyển đổi của công ty thành một nền tảng "năng lượng + HPC" toàn diện.

Bài viết này là một đóng góp và không nhất thiết đại diện cho quan điểm của BlockBeats.