Tác giả: Long Yue, Wallstreetcn
Nguồn cung tối đa của bitcoin là 21 triệu đồng, nhưng số lượng thực sự có thể lưu thông có thể thấp hơn nhiều so với con số này.
Gần đây, theo theo dõi của tổ chức dữ liệu "Sound Money Report", nhiều báo cáo phân tích on-chain ước tính rằng, do quên khóa riêng, hỏng ổ cứng hoặc chủ sở hữu bất ngờ qua đời, có thể đã có từ 2.3 triệu đến 7.8 triệu bitcoin vĩnh viễn rời khỏi lưu thông. Điều này có nghĩa là, trong tổng nguồn cung lưu thông hiện tại khoảng 19.9 triệu đồng, số lượng thực sự có thể chỉ còn từ 12.1 triệu đến 17.6 triệu đồng.
Vào tháng 4 năm 2010, nhà sáng lập bitcoin Satoshi Nakamoto từng tiên đoán trên diễn đàn BitcoinTalk: "Bitcoin bị mất chỉ khiến những đồng còn lại của người khác trở nên giá trị hơn một chút. Hãy coi đó là một khoản đóng góp cho mọi người." Ngày nay, bình luận từ hơn mười năm trước này đang dần trở thành hiện thực với quy mô chưa từng có.
Tài sản số không thể phục hồi
Khác với các tài sản truyền thống như cổ phiếu hay trái phiếu, trong thế giới bitcoin không có khái niệm "báo mất và cấp lại". "Không phải khóa của bạn, không phải coin của bạn" (Not your keys, not your coins) - câu nói nổi tiếng trong thế giới crypto, trong thực tế thường trở thành một sự thật nghiệt ngã hơn: "Không có khóa, không có coin" (No keys, no coins).
Một khi khóa riêng - chuỗi mật khẩu 256 bit độc nhất - bị mất, số bitcoin tương ứng sẽ trở thành "tài sản ma" có thể nhìn thấy trên blockchain nhưng không bao giờ có thể chạm tới. Những trường hợp như vậy không hề hiếm gặp, ví dụ:
-
Theo báo cáo, kỹ sư IT người xứ Wales James Howells vào năm 2013 đã vô tình vứt bỏ ổ cứng chứa khóa riêng của 8.000 bitcoin, tài sản này hiện có giá trị gần 900 triệu USD.
-
Cựu CTO của Ripple, Stefan Thomas, đã quên mật khẩu ổ cứng mã hóa chứa 7.002 bitcoin, khi chỉ còn lại 2 lần thử trong tổng số 10 lần, ông đã rơi vào tuyệt vọng vô tận.
-
Còn có những trường hợp mang theo khối tài sản khổng lồ ra đi do bất ngờ qua đời. CEO của sàn giao dịch tiền mã hóa Canada QuadrigaCX, Gerald Cotten, được cho là đã qua đời vào năm 2018, khiến 190 triệu USD tiền của khách hàng (bao gồm lượng lớn bitcoin) không ai có thể truy cập.
Theo dữ liệu tổng hợp từ Sound Money Report, ước tính số lượng bitcoin bị mất vĩnh viễn nằm trong khoảng từ 2.3 triệu đến 7.8 triệu đồng.
-
Công ty Ledger trong một báo cáo tháng 5 năm 2025 trích dẫn ước tính của các nhà phân tích cho rằng số lượng bị mất nằm trong khoảng từ 2.3 triệu đến 3.7 triệu đồng, chiếm khoảng 11%-18% tổng cung.
-
Nhà phân tích kỹ thuật số của Cane Island, Timothy Peterson, trong báo cáo tháng 6 năm 2025 ước tính có hơn 6 triệu BTC đã không thể phục hồi.
-
Nền tảng phân tích blockchain Glassnode và ARK Invest trong một nghiên cứu năm 2023 ước tính khoảng 7.8 triệu BTC đang ở trạng thái "bị tích trữ hoặc bị mất", mặc dù dữ liệu này có thể bị cao do bao gồm cả các địa chỉ "hodl" lâu dài không hoạt động, chiếm khoảng 39% tổng cung (tính đến ngày 8 tháng 9 năm 2025, đã khai thác được khoảng 19.9 triệu bitcoin).
Mặc dù có sự khác biệt về phương pháp thống kê giữa các bên, nhưng những dữ liệu này đều chỉ ra một thực tế: tồn tại một "bể" bitcoin bị mất vĩnh viễn với quy mô lớn và ngày càng tăng.
Cú sốc cung "vô hình": Tính khan hiếm bị đánh giá thấp
Làn sóng "cú sốc cung vô hình" do bitcoin bị mất tạo ra có quy mô lớn hơn nhiều so với làn sóng được các tổ chức đầu tư quan tâm trên thị trường.
Tính đến tháng 8 năm 2025, dữ liệu cho thấy tổng số bitcoin mà tất cả các ETF spot đang nắm giữ là khoảng 1.036 triệu đồng, trong khi theo thống kê của trang web Bitcoin Treasuries, tổng lượng bitcoin mà 100 công ty niêm yết lớn nhất thế giới nắm giữ là khoảng 988.000 đồng, ngoài ra còn có một số công ty nổi tiếng khác cũng sở hữu một phần bitcoin. Cộng lại, số bitcoin do ETF và doanh nghiệp nắm giữ vào khoảng 2.2 triệu đồng.
Điều này có nghĩa là, ngay cả khi tính theo con số thấp nhất là 2.3 triệu bitcoin bị mất, số lượng bitcoin vĩnh viễn rời khỏi lưu thông cũng đã vượt quá tổng số mà các ông lớn phố Wall và các tập đoàn toàn cầu nắm giữ.
Khi thị trường vẫn còn tập trung vào việc quỹ IBIT của BlackRock đã thu hút được bao nhiêu vốn, hoặc MicroStrategy lại mua thêm bao nhiêu bitcoin, thì một làn sóng siết chặt nguồn cung với quy mô lớn hơn và ảnh hưởng sâu rộng hơn đang âm thầm diễn ra.
Vốn hóa thực tế của bitcoin có thể bị đánh giá cao hơn khoảng 500 tỷ USD
Lấy tổng số 19.9 triệu bitcoin đã khai thác làm cơ sở, trừ đi con số ước tính trung vị là 5 triệu bitcoin bị mất, trừ tiếp 2.2 triệu đồng do các tổ chức nắm giữ, và giả định các nhà đầu tư cá nhân dài hạn "hodl" khoảng 3.8 triệu đồng, cuối cùng lượng bitcoin thực sự có thể giao dịch tự do trên thị trường chỉ còn khoảng 8.9 triệu đồng, chiếm khoảng 45% tổng số đã khai thác. Trong khi đó, tỷ lệ lưu thông tự do của các cổ phiếu trong chỉ số S&P 500 thường nằm trong khoảng 70%-90%.
Do đó, tổng vốn hóa thị trường bitcoin hơn 2.1 nghìn tỷ USD mà truyền thông hiện nay đưa tin thực tế cũng bao gồm một "ảo ảnh". Nếu loại bỏ 5 triệu "bitcoin ma", vốn hóa thực tế chỉ còn khoảng 1.6 nghìn tỷ USD, bốc hơi khoảng 500 tỷ USD.
Tóm lại, tính khan hiếm của bitcoin vượt xa con số 21 triệu trên giấy tờ. "Lạm phát âm thầm" do mất mát, quên lãng và cái chết đang liên tục làm giảm nguồn cung thực tế của bitcoin, với quy mô và ảnh hưởng vượt xa phạm vi quan tâm của các phương tiện truyền thông tài chính chính thống hiện nay.
Thị trường đang dần nhận ra rằng bitcoin "khan hiếm hơn tưởng tượng".
