Những điểm chính
Stablecoin sinh lợi bao gồm các mô hình dựa trên trái phiếu kho bạc, DeFi và mô hình tổng hợp.
Luật pháp Mỹ và EU cấm trả lãi cho người phát hành; quyền truy cập thường bị hạn chế.
Việc điều chỉnh số dư và phần thưởng được tính thuế như thu nhập khi nhận được.
Vẫn còn rủi ro: quy định, thị trường, hợp đồng và thanh khoản.
Việc tìm kiếm thu nhập thụ động luôn thúc đẩy các nhà đầu tư hướng tới các tài sản như cổ phiếu trả cổ tức, bất động sản hoặc trái phiếu chính phủ.
Vào năm 2025, crypto bổ sung thêm một lựa chọn mới: stablecoin sinh lợi. Những token kỹ thuật số này không chỉ được thiết kế để giữ giá trị so với đồng đô la mà còn tạo ra thu nhập ổn định khi nằm trong ví của bạn.
Tuy nhiên, trước khi vội vàng tham gia, điều quan trọng là phải hiểu stablecoin này là gì, lợi suất được tạo ra như thế nào và các quy định pháp lý, thuế áp dụng ra sao.
Hãy cùng phân tích từng bước.
Stablecoin sinh lợi là gì?
Stablecoin truyền thống như USDt của Tether (USDT) hoặc USDC (USDC) được neo giá theo đồng đô la nhưng không trả cho bạn bất cứ khoản nào khi nắm giữ chúng. Stablecoin sinh lợi thì khác: Chúng tự động chuyển lợi nhuận từ tài sản hoặc chiến lược cơ sở cho người nắm giữ token.
Hiện nay có ba mô hình chính được sử dụng:
Trái phiếu kho bạc và quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa: Những stablecoin này được bảo chứng bằng các tài sản an toàn như trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn hoặc tiền gửi ngân hàng. Lợi suất từ các khoản nắm giữ này được phân phối lại cho người nắm giữ token, thường bằng cách tăng số dư token hoặc điều chỉnh giá trị của nó. Nói đơn giản, bạn có thể coi chúng như phiên bản blockchain của các quỹ tương đương tiền truyền thống.
Bọc tiết kiệm DeFi: Các giao thức như Sky (trước đây là MakerDAO) cho phép người dùng khóa stablecoin, như Dai (DAI), vào một module “tỷ lệ tiết kiệm”. Khi được bọc thành các token như sDAI, số dư của bạn sẽ tăng theo thời gian với tỷ lệ do quản trị giao thức quyết định.
Mô hình sinh lợi tổng hợp: Một số stablecoin sáng tạo, như những stablecoin sử dụng chiến lược phái sinh, tạo ra lợi suất từ tỷ lệ tài trợ thị trường crypto hoặc phần thưởng staking. Lợi nhuận có thể cao hơn nhưng cũng biến động tùy theo điều kiện thị trường.
Bạn có thể kiếm thu nhập thụ động với stablecoin sinh lợi không?
Câu trả lời ngắn gọn là có, mặc dù chi tiết có thể khác nhau tùy sản phẩm. Đây là hành trình điển hình:
1. Chọn loại stablecoin của bạn
Nếu bạn muốn rủi ro thấp hơn và được bảo chứng truyền thống, hãy xem xét các coin được bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc hoặc token quỹ thị trường tiền tệ.
Nếu bạn chấp nhận rủi ro DeFi, hãy cân nhắc sDAI hoặc các bọc tiết kiệm tương tự.
Để có lợi suất tiềm năng cao hơn (với biến động lớn hơn), các stablecoin tổng hợp như sUSDe có thể phù hợp.
2. Mua hoặc mint stablecoin
Hầu hết các token này có thể được mua trên các sàn giao dịch tập trung — với yêu cầu KYC — hoặc trực tiếp qua website của giao thức.
Tuy nhiên, một số nhà phát hành hạn chế quyền truy cập theo khu vực địa lý. Ví dụ, nhiều người dùng bán lẻ Mỹ không thể mua coin trái phiếu kho bạc được mã hóa do luật chứng khoán (vì chúng được coi là chứng khoán và chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc ngoài nước Mỹ).
Bên cạnh đó, việc mint stablecoin thường bị hạn chế. Để mint, bạn gửi đô la cho nhà phát hành, người sẽ tạo ra stablecoin mới. Nhưng không phải ai cũng có thể sử dụng tùy chọn này; nhiều nhà phát hành chỉ cho phép ngân hàng, công ty thanh toán hoặc nhà đầu tư đủ điều kiện mint.
Ví dụ, Circle (nhà phát hành USDC) chỉ cho phép các đối tác tổ chức được phê duyệt mint trực tiếp. Người dùng bán lẻ không thể gửi đô la cho Circle; họ phải mua USDC đã lưu thông trên thị trường.
3. Giữ hoặc stake trong ví của bạn
Sau khi mua, chỉ cần giữ stablecoin này trong ví của bạn có thể đủ để nhận lợi suất. Một số sử dụng cơ chế điều chỉnh số dư (số dư của bạn tăng hàng ngày), trong khi số khác sử dụng token bọc tăng giá trị theo thời gian.
4. Sử dụng trong DeFi để kiếm thêm thu nhập
Bên cạnh lợi suất tích hợp sẵn, một số người nắm giữ sử dụng các token này trong các giao thức cho vay, pool thanh khoản hoặc vault cấu trúc để tạo thêm dòng thu nhập. Điều này làm tăng độ phức tạp và rủi ro, nên hãy thận trọng.
5. Theo dõi và ghi lại thu nhập của bạn
Dù token tự động tăng giá trị, quy định thuế ở hầu hết các quốc gia coi các khoản tăng này là thu nhập chịu thuế tại thời điểm được ghi nhận. Hãy lưu giữ chính xác thời điểm và số lượng lợi suất bạn nhận được.
Bạn có biết? Một số stablecoin sinh lợi phân phối lợi nhuận thông qua việc tăng giá trị token thay vì phát hành thêm token, nghĩa là số dư của bạn giữ nguyên nhưng mỗi token có thể đổi lấy nhiều tài sản cơ sở hơn theo thời gian. Sự khác biệt tinh tế này có thể ảnh hưởng đến cách tính thuế ở một số khu vực pháp lý.
Ví dụ về stablecoin sinh lợi
Không phải sản phẩm nào trông giống stablecoin sinh lợi cũng thực sự là stablecoin sinh lợi. Một số là stablecoin thực sự, số khác là đô la tổng hợp, và một số là chứng khoán được mã hóa. Hãy cùng tìm hiểu cách phân loại:
Stablecoin sinh lợi thực sự
Những stablecoin này được neo giá theo đô la Mỹ, bảo chứng bằng dự trữ và thiết kế để tạo ra lợi suất.
USDY (Ondo Finance): Đây là một trái phiếu được mã hóa, bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc ngắn hạn và tiền gửi ngân hàng, chỉ dành cho người dùng ngoài Mỹ với kiểm tra KYC và AML đầy đủ. Việc chuyển vào hoặc trong nước Mỹ bị hạn chế. USDY hoạt động như một công cụ điều chỉnh số dư phản ánh lợi suất kho bạc.
sDAI (Sky): sDAI là token bọc quanh DAI gửi vào Dai Savings Rate. Số dư của bạn tăng với tỷ lệ biến động do Maker governance quyết định. Nó được tích hợp rộng rãi trong DeFi nhưng phụ thuộc vào hợp đồng thông minh và quyết định của giao thức — không phải tiền gửi được bảo hiểm.
Stablecoin tổng hợp
Những stablecoin này mô phỏng stablecoin nhưng sử dụng phái sinh hoặc cơ chế khác thay vì dự trữ trực tiếp.
sUSDe (Ethena): Một “đô la tổng hợp” được ổn định bằng cách nắm giữ vị thế spot crypto dài hạn cộng với hợp đồng tương lai perpetual bán khống. Người nắm giữ sUSDe nhận lợi nhuận từ tỷ lệ tài trợ và phần thưởng staking. Lợi nhuận có thể giảm nhanh, và rủi ro bao gồm biến động thị trường và rủi ro sàn giao dịch.
Tài sản tương đương tiền được mã hóa
Đây không phải stablecoin nhưng thường được sử dụng trong DeFi như “tiền onchain”.
Token quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa (ví dụ: BlackRock’s BUIDL): Không hoàn toàn là stablecoin, mà là cổ phần quỹ thị trường tiền tệ được mã hóa. Chúng trả cổ tức hàng tháng dưới dạng token mới. Quyền truy cập chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện và tổ chức, khiến chúng phổ biến với các giao thức DeFi nhưng thường ngoài tầm với của người dùng bán lẻ.
Quy định về stablecoin năm 2025 bạn nên biết
Quy định hiện là yếu tố then chốt quyết định bạn có thể nắm giữ stablecoin sinh lợi nào.
Hoa Kỳ (GENIUS Act)
Năm 2025, Mỹ đã thông qua GENIUS Act, luật stablecoin liên bang đầu tiên. Một điều khoản quan trọng là cấm các nhà phát hành stablecoin thanh toán trả lãi hoặc lợi suất trực tiếp cho người nắm giữ.
Điều này có nghĩa là các token như USDC hoặc PayPal USD (PYUSD) không thể thưởng cho bạn chỉ vì bạn nắm giữ chúng.
Mục tiêu là ngăn stablecoin cạnh tranh với ngân hàng hoặc trở thành chứng khoán chưa đăng ký.
Kết quả là, nhà đầu tư bán lẻ Mỹ không thể hợp pháp nhận lợi suất thụ động từ các stablecoin phổ biến. Bất kỳ phiên bản sinh lợi nào thường được cấu trúc như chứng khoán và chỉ dành cho nhà đầu tư đủ điều kiện hoặc cung cấp cho người dùng ngoài Mỹ.
Liên minh Châu Âu (MiCA)
Theo khung Markets in Crypto-Assets (MiCA), các nhà phát hành e-money token (EMT) cũng bị cấm trả lãi. EU coi stablecoin nghiêm ngặt là công cụ thanh toán số, không phải phương tiện tiết kiệm.
Vương quốc Anh (quy định đang hoàn thiện)
Anh đang hoàn thiện chế độ stablecoin riêng, tập trung vào phát hành và lưu ký. Dù chưa có lệnh cấm rõ ràng, định hướng chính sách tương tự Mỹ và EU: Stablecoin nên phục vụ thanh toán, không phải sinh lợi.
Thông điệp rõ ràng: Luôn kiểm tra xem bạn có được phép hợp pháp mua và giữ stablecoin sinh lợi tại nơi bạn sống hay không.
Các vấn đề thuế đối với stablecoin sinh lợi
Xử lý thuế cũng quan trọng như việc chọn đúng coin.
Ở Mỹ, phần thưởng kiểu staking, bao gồm điều chỉnh số dư, bị đánh thuế như thu nhập thông thường khi nhận được, bất kể có bán hay không. Nếu sau đó bạn bán các token này với giá trị khác, sẽ phát sinh thuế lãi vốn. Ngoài ra, năm 2025 có quy định báo cáo mới yêu cầu các sàn giao dịch crypto phải phát hành Form 1099-DA, và người nộp thuế phải theo dõi giá vốn cho từng ví, khiến việc ghi chép chính xác trở nên quan trọng hơn bao giờ hết.
Ở EU và toàn cầu, các quy định báo cáo mới (DAC8, CARF) nghĩa là các nền tảng crypto sẽ tự động báo cáo giao dịch của bạn cho cơ quan thuế từ năm 2026 trở đi.
Ở Anh, hướng dẫn của HMRC phân loại nhiều khoản thu nhập DeFi là thu nhập, với việc bán token cũng chịu thuế lãi vốn.
Những rủi ro cần lưu ý nếu bạn cân nhắc sinh lợi trên stablecoin
Dù stablecoin sinh lợi nghe hấp dẫn, chúng không phải không có rủi ro:
Rủi ro pháp lý: Luật có thể thay đổi nhanh chóng, đóng quyền truy cập hoặc ngừng sản phẩm.
Rủi ro thị trường: Với mô hình tổng hợp, lợi suất phụ thuộc vào thị trường crypto biến động và có thể biến mất chỉ sau một đêm.
Rủi ro vận hành: Hợp đồng thông minh, thỏa thuận lưu ký và quyết định quản trị đều có thể ảnh hưởng đến khoản nắm giữ của bạn.
Rủi ro thanh khoản: Một số stablecoin hạn chế việc đổi trả cho một số nhà đầu tư hoặc áp dụng thời gian khóa.
Vì vậy, dù theo đuổi lợi suất trên stablecoin có thể hấp dẫn, nó không giống như gửi tiền vào tài khoản ngân hàng. Mỗi mô hình, dù được bảo chứng bằng trái phiếu kho bạc, DeFi bản địa hay tổng hợp, đều có những đánh đổi riêng.
Cách tiếp cận thông minh nhất là phân bổ vị thế một cách thận trọng, đa dạng hóa giữa các nhà phát hành và chiến lược, và luôn chú ý đến quy định cũng như quyền đổi trả. Cách tốt nhất là coi lợi suất stablecoin như một sản phẩm đầu tư, không phải tiết kiệm không rủi ro.
