Giá cổ phiếu NAKA giảm 54% trong một ngày, thị trường đã chán ngấy với DAT?

Tác giả: Chloe, ChainCatcher

 

Ngày 15 tháng 9, cổ phiếu của KindlyMD (NAKA) thuộc công ty DAT giảm xuống còn 1,28 USD, giảm 54% trong 24 giờ trước thời điểm viết bài, và giảm hơn 90% trong vòng một tháng. Công ty này, từng chuyển đổi từ lĩnh vực y tế sang công ty tài sản bitcoin (BTC), hiện đang đối mặt với áp lực kép từ kế hoạch pha loãng cổ phần và sự mệt mỏi chung của nhà đầu tư đối với chiến lược kho tài sản số (DAT).

KindlyMD trước đây được niêm yết trên Nasdaq, là doanh nghiệp công nghệ y tế tích hợp, cơ hội chuyển đổi bắt đầu từ việc sáp nhập với công ty tài sản bitcoin (BTC) Nakamoto Holdings. Nhà sáng lập David Bailey từng là cố vấn chính sách tiền mã hóa cho cựu Tổng thống Mỹ Trump, rất am hiểu về động thái quy định của ngành.

Một tháng trước, KindlyMD công bố kế hoạch phát hành cổ phiếu để huy động 540 triệu USD nhằm mở rộng dự trữ bitcoin. Giữa tháng 8, KindlyMD thông báo lần đầu tiên mua bitcoin, thông qua công ty con Nakamoto mua khoảng 5.744 bitcoin với tổng giá trị khoảng 679 triệu USD, giá trung bình mỗi bitcoin khoảng 118.200 USD, khi đó giá bitcoin khoảng 110.000 USD.

Cổ phiếu này đạt đỉnh trên 15 USD vào tháng 8, sau đó bắt đầu giảm mạnh và tăng tốc giảm trong suốt tháng 9.

Công ty công bố huy động vốn PIPE, cổ phiếu giảm một nửa

“Khi các cổ phiếu này được đưa ra thị trường, công ty dự đoán biến động giá cổ phiếu có thể tăng mạnh trong ngắn hạn. Đối với cổ đông tìm kiếm giao dịch ngắn hạn, công ty khuyến nghị nên rút lui.” Ngày 12 tháng 9, David Bailey đăng trên mạng xã hội cho biết công ty đã nộp mẫu S3, đăng ký các cổ phiếu bán ra trong huy động vốn PIPE.

PIPE là hình thức huy động vốn bằng cách bán cổ phiếu cho nhà đầu tư tư nhân, thường phát hành với giá chiết khấu thấp hơn giá thị trường. Sau khi đăng ký mẫu S3, các cổ phiếu này có thể được giao dịch công khai trên thị trường. Do lượng lớn cổ phiếu mới (trong trường hợp này là cổ phiếu PIPE) được đưa vào thị trường, nguồn cung cổ phiếu tăng lên, nếu nhu cầu không tăng tương ứng, điều này có thể khiến giá cổ phiếu chịu áp lực giảm và gây ra biến động.

Động thái này của KindlyMD cho phép phát hành cổ phiếu dần dần theo giá thị trường hiện tại, khiến nhà đầu tư lo ngại nghiêm trọng về việc pha loãng cổ phần.

Có liên quan đến tín hiệu bão hòa của kho tài sản số (DAT)?

Grayscale đã công bố báo cáo vào tháng 8 ghi nhận sự mệt mỏi của nhà đầu tư đối với kho tài sản số (DAT), chỉ ra rằng các sản phẩm giao dịch bitcoin trên sàn (ETP) lần đầu tiên ghi nhận dòng vốn ròng âm hàng tháng kể từ tháng 3, với số tiền rút lên tới 755 triệu USD. Báo cáo này đo lường sự mất cân bằng cung cầu bằng cách so sánh tỷ lệ “mNAV” giữa giá trị vốn hóa thị trường và giá trị tài sản mã hóa cơ sở.

Theo Grayscale, tỷ lệ mNAV của các công ty DAT chính đã gần đạt 1.0, cho thấy cung cầu đã cân bằng, không còn mức định giá cao hơn như trước đây. Kết quả cho thấy nhà đầu tư không còn trả thêm phí để tiếp cận tài sản mã hóa thông qua công cụ cổ phiếu công khai.

Trong báo cáo tháng 8 năm 2025 của Grayscale, công bố sự mệt mỏi của nhà đầu tư đối với kho tài sản số (DAT), nguyên nhân chính là các sản phẩm giao dịch bitcoin trên sàn (ETP) trong tháng 8 đã ghi nhận dòng vốn ròng âm hàng tháng đầu tiên kể từ tháng 3, với số tiền rút lên tới 755 triệu USD, phản ánh nhà đầu tư đang giảm nắm giữ và sự quan tâm đối với các ETP bitcoin giao ngay. Trong khi đó, các ETP giao ngay liên quan đến ETH lại thu hút lượng lớn dòng vốn, với dòng vốn ròng khoảng 3,9 tỷ USD trong tháng 8, ghi nhận hai tháng liên tiếp dòng vốn ròng dương, cho thấy nhà đầu tư ưa chuộng đa dạng hóa tài sản, đặc biệt là tăng niềm tin vào Ethereum và các lĩnh vực ứng dụng như DeFi, hợp đồng thông minh.

Báo cáo đề cập “mNAV” là chỉ số đo lường cân bằng cung cầu giữa giá cổ phiếu DAT và giá trị thị trường tài sản mã hóa mà họ nắm giữ. Tỷ lệ mNAV (market NAV) là so sánh vốn hóa thị trường của công ty với giá trị thị trường tài sản mã hóa cơ sở, khi tỷ lệ này gần 1.0, nghĩa là giá cổ phiếu trên thị trường phù hợp với giá trị thực tế của tài sản nắm giữ, phản ánh cung cầu cân bằng. Grayscale chỉ ra rằng tỷ lệ mNAV của hầu hết các công ty DAT lớn đã gần 1.0, cho thấy thị trường không còn sẵn sàng trả mức định giá cao hơn cho các công ty này, tức là nhà đầu tư không còn trả thêm phí để tiếp cận tài sản mã hóa thông qua cổ phiếu.

Do đó, sự giảm nhiệt của nhà đầu tư, dòng vốn rút khỏi ETP bitcoin và việc định giá cao của các công ty DAT biến mất, phản ánh nhu cầu đối với các công cụ đầu tư tài sản số này trên thị trường đang bão hòa và trở lại trạng thái hợp lý.

Mặc dù DAT bitcoin cho thấy sự mệt mỏi, các DAT altcoin vẫn tiếp tục xuất hiện.

DAT altcoin bị chỉ trích gây nhầm lẫn?

Về DAT altcoin, gần đây các token như Solana, Cronos đã công bố thành lập kho tài sản số mới, cho thấy dù nhà đầu tư giảm nhiệt với các công ty DAT tổng thể, các tổ chức vẫn tiếp tục tung ra sản phẩm liên quan.

Theo báo cáo tháng 8, Mill City Ventures III niêm yết trên Nasdaq có thể sẽ huy động thêm 500 triệu USD để tài trợ cho chiến lược DAT token Sui vừa công bố. Galaxy Digital vào ngày 31 tháng 7 cho biết, đầu tư theo câu chuyện là động lực thúc đẩy công ty mở rộng kho tài sản, không chỉ giới hạn ở bitcoin.

ETH, Solana, XRP, BNB và HyperLiquid cùng các loại tiền mã hóa khác ngoài bitcoin ngày càng được ưa chuộng trong kho tài sản doanh nghiệp.

Theo dữ liệu từ BitcoinTreasuries.NET, các công ty niêm yết đang nắm giữ bitcoin trị giá khoảng 117,91 tỷ USD. Ethereum ngày càng được chú trọng như một tài sản mã hóa khác, một phần vì có thể staking và tạo ra lợi nhuận hàng năm, vừa là nơi lưu trữ giá trị vừa là nguồn thu nhập.

Theo dữ liệu từ StrategicETHReserve, khoảng 3,14% tổng nguồn cung Ethereum được các công ty DAT niêm yết nắm giữ. CEO Galaxy Digital Mike Novogratz cho biết, sự quan tâm của các công ty DAT đối với thị trường mã hóa rộng lớn hơn có thể là nguyên nhân khiến giá bitcoin đi ngang gần đây. “Bitcoin hiện đang trong giai đoạn tích lũy, một phần do hầu hết các công ty DAT bắt đầu thử nghiệm với các token khác.”

Tuy nhiên, David Bailey lại chỉ trích rằng bản thân khái niệm kho tài sản số đã gây nhầm lẫn, ngày càng nhiều công ty đưa tài sản ngoài bitcoin vào bảng cân đối kế toán. “Nhiều công ty đưa các altcoin hoạt động kém vào bảng cân đối kế toán, điều này khiến câu chuyện DAT trở nên mơ hồ.”

Nguồn ảnh: X @DavidFBailey

Hiện nay, altcoin được phân bổ nhiều trong báo cáo tài chính của nhiều công ty, khiến thị trường nghi ngờ một số công ty tài sản số (bao gồm cả một số DAT hoặc chủ thể tài chính tương tự). Altcoin trong kho tài sản bị xem xét kỹ lưỡng, kho bitcoin hiện cũng đối mặt với nghi vấn.

Công ty đầu tư mạo hiểm Breed cho rằng chỉ có số ít công ty kho bitcoin có thể vượt qua thử thách thời gian, tránh rơi vào “vòng xoáy tử thần” giao dịch gần giá trị tài sản ròng.