Stablecoin L1 L2: Ai đang định nghĩa thế hệ tiếp theo của thanh toán toàn cầu?

Trong làn sóng chuyển đổi của ngành công nghiệp tiền mã hóa từ “động lực đầu cơ” sang “động lực ứng dụng”, stablecoin đang dần phát triển từ phương tiện giao dịch nội bộ thành công cụ thanh toán toàn cầu phổ biến.

Tác giả: Foresight Ventures

Trong làn sóng chuyển đổi của ngành công nghiệp tiền mã hóa từ “động lực đầu cơ” sang “động lực ứng dụng”, stablecoin đang dần phát triển từ phương tiện giao dịch nội bộ thành công cụ thanh toán toàn cầu phổ biến. Sự chuyển đổi này vừa xuất phát từ nhu cầu cấp thiết về thanh toán xuyên biên giới hiệu quả của tài chính truyền thống, vừa là kết quả tất yếu của việc hệ sinh thái Web3 hướng tới phổ cập hóa.

Các chuỗi công khai truyền thống (như ETH, Tron) do thiết kế nền tảng mang tính phổ quát, đã bộc lộ các điểm yếu như phí giao dịch biến động, tốc độ giao dịch chậm, khó kiểm toán tuân thủ trong các kịch bản thanh toán stablecoin. Ngược lại, các chuỗi chuyên dụng cho stablecoin với trọng tâm “tối ưu hóa lưu thông stablecoin” có thể thúc đẩy stablecoin thực sự bước vào lĩnh vực thanh toán chính thống với chi phí thấp hơn, hiệu quả cao hơn và khả năng tuân thủ mạnh mẽ hơn.

Trọng tâm cạnh tranh của thanh toán và thanh toán bù trừ trong tương lai sẽ xoay quanh các năng lực then chốt như chuyển khoản không phí, nhận tiền trong vài giây, tuân thủ kiểm toán, tích hợp dễ dàng cho thương nhân và tổ chức.

Báo cáo này lựa chọn năm chuỗi chuyên dụng cho stablecoin tiêu biểu — Plasma, Stable, Codex, Noble và 1Money — để phân tích sâu về vị thế, chiến lược thị trường, độ nóng cộng đồng, tiến độ phát triển và các chỉ số dữ liệu cốt lõi, qua đó so sánh ngang hàng để làm rõ lợi thế khác biệt và thách thức tiềm ẩn của từng dự án.

TLDR

Plasma

Giới thiệu cơ bản

Plasma là một blockchain Layer1 hiệu suất cao được thiết kế riêng cho stablecoin, được hỗ trợ bởi các tổ chức nổi tiếng như Bitfinex, Founders Fund, Framework.

Chiến lược GTM

Plasma đã mở cửa sổ đăng ký pre-TGE cho XPL vào giữa năm 2025, theo quy trình “gửi trước đăng ký sau”, đã thu hút khoảng 1.1 billions USD stablecoin chỉ trong 30 phút, phần đăng ký vượt mức được hoàn trả theo tỷ lệ. Dự án đang hợp tác với Tether để đưa USDT gốc lên chuỗi, đồng thời phối hợp với Bitfinex, Flow Traders, DRW và các đối tác thanh khoản khác.

Lộ trình của Plasma sẽ khởi động từ chế độ có phép (người xác thực đáng tin cậy), chuyển sang giai đoạn mở rộng ngang, cuối cùng tiến tới tập hợp người xác thực mở;

Mainnet Beta dự kiến ra mắt vào ngày 25 tháng 9 năm 2025.

Sau đó, Binance Earn đã ra mắt sản phẩm Plasma USDT Locked Product trên chuỗi: đợt đầu tiên 250 millions USDT đã được đăng ký đầy đủ chỉ trong một giờ, sau đó mở rộng từng đợt lên mức tối đa 1.1 billions USDT, lợi nhuận USDT được phát hàng ngày và phần thưởng XPL sẽ được phân phối sau TGE.

Tháng 9 năm 2025, đội ngũ còn ra mắt Plasma One — neobank gốc dành cho stablecoin, thẻ ngân hàng do Signify Holdings phát hành theo giấy phép Visa, hỗ trợ chuyển USDT không phí, mô hình tài khoản “vừa chi vừa kiếm”, hoàn tiền tối đa 4%.

Cộng đồng và độ nóng thị trường

Nhờ hậu thuẫn mạnh mẽ từ các nhà đầu tư, Plasma đã thu hút sự chú ý lớn kể từ khi thành lập năm 2024. Trên nền tảng X, số người theo dõi đã vượt 130,000. Kể từ khi thông tin public sale của Plasma được công bố, cộng đồng đã thảo luận sôi nổi, biến Plasma thành chủ đề nóng trong lĩnh vực chuỗi stablecoin.

Tiến độ phát triển và thử nghiệm

Mainnet Plasma hiện đang ở giai đoạn Beta, đã tích hợp với sidechain bitcoin và tương thích EVM của ethereum, đồng thời kết nối với các công cụ node như QuickNode, Tenderly; cơ chế đồng thuận cốt lõi là PlasmaBFT (dựa trên thuật toán Fast HotStuff), mainnet sẽ triển khai theo ba giai đoạn “khởi động xác thực đáng tin cậy → mở rộng quy mô → mở hoàn toàn”, chức năng chuyển USDT không phí trên testnet vẫn đang được phát triển và thử nghiệm. Giữa năm 2025, testnet Plasma đã xử lý khoảng 1.1 billions USD stablecoin (bao gồm USDC, USDT...) được gửi cross-chain, các khoản này được ánh xạ lên chuỗi Plasma.

Trong quá trình thử nghiệm, Plasma cũng đã tích hợp với nhiều ví và sàn giao dịch, xác thực khả năng chuyển stablecoin không gas và độ ổn định mạng lưới. Về độ tích cực phát triển, tài liệu chính thức và kho mã nguồn của Plasma liên tục được cập nhật, đảm bảo nhà phát triển có thể triển khai hợp đồng thành công trên chuỗi EVM của mình.

Về hiệu năng, các chỉ số cốt lõi mà Plasma công bố cho thấy hỗ trợ hơn 1000 TPS, tốc độ tạo block mỗi giây và xác nhận giao dịch trong vài giây, đa số giao dịch tiêu chuẩn có phí dưới 0.01 USD; đặc biệt, Plasma thiết kế cơ chế paymaster ở cấp độ giao thức cho USDT, có thể tài trợ trực tiếp phí gas cho các giao dịch chuyển khoản đơn giản, đạt được giao dịch không phí (có giới hạn về tần suất và điều kiện), tối ưu hóa trải nghiệm thanh toán stablecoin. Theo tài liệu chính thức và dữ liệu testnet, tốc độ giao dịch (chuyển khoản thường vào block trong 1 giây, xác nhận cuối cùng trong vài giây, chuyển USDT không phí hơi chậm hơn nhưng vẫn ở mức vài giây) đáp ứng hầu hết nhu cầu chính — từ chuyển khoản hàng ngày của người dùng nhỏ lẻ, các thao tác gửi/vay/giao dịch DeFi phổ biến, đến thanh toán tuân thủ của các thương nhân vừa và nhỏ, đều đáp ứng yêu cầu cốt lõi về chi phí thấp và ổn định. Tuy nhiên, trong các kịch bản yêu cầu thời gian thực cực cao như giao dịch định lượng tần suất cao, thanh toán bù trừ thời gian thực cấp tổ chức, hoặc đỉnh điểm hàng triệu giao dịch đồng thời, tốc độ xác nhận vài giây và thiết kế kênh hiện tại có thể chưa đủ, nhưng nhìn chung, hiệu năng của Plasma phù hợp chính xác với nhu cầu cơ bản của chuỗi thanh toán stablecoin, đáp ứng đa số các kịch bản kinh doanh phổ biến.

Về hỗ trợ USDC: Plasma hỗ trợ USDC ở cấp độ cầu nối và hợp đồng, không phải native của Circle; chính sách không phí chỉ áp dụng cho USDT, không bao gồm USDC. Điều này có nghĩa là thanh toán USDC trên Plasma khả thi, nhưng trải nghiệm chi phí khác với USDT.

Chỉ số dữ liệu then chốt

Biểu đồ dưới đây cho thấy cấu thành chính của khoản gửi stablecoin trên mạng Plasma: gần như hoàn toàn do hai loại tài sản AETHUSDC và AETHUSDT chiếm giữ, lần lượt chiếm khoảng 60% và 39%.

Cấu thành khoản gửi stablecoin trên Plasma (Nguồn dữ liệu: Arkham Intelligence)

Plasma từng cho biết khi mainnet ra mắt sẽ tập hợp hơn 15 loại stablecoin và đã thiết lập hợp tác với hơn 50 dự án. Các đối tác này bao gồm ví, công ty thanh toán và giao thức DeFi, mang lại các kịch bản ứng dụng cho hệ sinh thái Plasma. Ví dụ, có thể kỳ vọng Tether sẽ trực tiếp hỗ trợ để USDT trở thành tài sản native trên Plasma, đồng thời các sàn giao dịch như Bitfinex cung cấp cổng nạp/rút, các tổ chức tạo lập thị trường như Flow Traders, DRW sẽ hỗ trợ thanh khoản.

Stable

Giới thiệu cơ bản

Stable là chuỗi công khai chuyên dụng cho stablecoin do đội ngũ Tether/Bitfinex ươm tạo, được gọi là “Stablechain” đầu tiên. Stable nổi bật với mô hình “USDT native Gas” độc đáo, tức là phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDT thay vì phải nắm giữ token native khác. Điều này giảm đáng kể rào cản sử dụng cho người dùng, mang lại trải nghiệm thanh toán gần giống chuyển khoản tiền pháp định.

Chiến lược GTM

Về quảng bá thị trường, Stable tận dụng tối đa ảnh hưởng của Tether/Bitfinex: tháng 7 năm 2025, chính thức công bố hoàn thành vòng seed 28 millions USD, các nhà đầu tư gồm Bitfinex, Hack VC, Franklin Templeton (quản lý tài sản truyền thống nổi tiếng), Bybit, KuCoin và nhiều tổ chức khác. Ngay sau khi công bố, Stable đã triển khai truyền thông toàn cầu, bao gồm blog chính thức, truyền thông ngành và nền tảng X đồng loạt đưa tin, tăng mạnh độ nhận diện.

Thêm vào đó, lộ trình Stable chia làm ba giai đoạn: Giai đoạn 1 (hiện tại) tập trung xây dựng hạ tầng mạng và triển khai mô hình USDT Gas; Giai đoạn 2 sẽ ra mắt bộ tổng hợp giao dịch stablecoin và dịch vụ không gian block dành riêng cho doanh nghiệp, nhằm thu hút khách hàng tổ chức có lượng thanh toán lớn; Giai đoạn 3 dự kiến tối ưu hóa tốc độ và cung cấp công cụ cho nhà phát triển, làm phong phú hệ sinh thái ứng dụng.

Cộng đồng và độ nóng thị trường

Kể từ khi Stable được công bố vào giữa năm 2025, độ nổi tiếng tăng vọt. Trên nền tảng X, tài khoản chính thức đã thu hút hơn 160,000 người theo dõi (thậm chí nhỉnh hơn Plasma). Đa số ý kiến lạc quan về Stable, cho rằng dự án phù hợp với xu hướng tuân thủ và có thể được tổ chức ưa chuộng. Tuy nhiên, cộng đồng cũng thảo luận rằng Stable cần chứng minh ưu thế hiệu năng và độ an toàn khi cạnh tranh thanh khoản với Plasma và các đối thủ khác, người dùng mong đợi dữ liệu thực tế từ testnet của Stable.

Tiến độ phát triển và thử nghiệm

Dự án Stable chính thức ra khỏi chế độ stealth vào cuối tháng 7 năm 2025, hiện vẫn ở giai đoạn phát triển sớm. Như đã đề cập, giai đoạn 1 đã bắt đầu, bao gồm đạt được tốc độ tạo block dưới một giây và xác nhận cuối cùng, cũng như cơ chế USDT native Gas. Dự kiến trước cuối năm 2025, Stable sẽ mở testnet công khai và dần ra mắt mainnet (có thông tin mainnet có thể ra mắt cuối năm 2025 hoặc đầu 2026). Hiện tại, testnet nội bộ của Stable đã hoạt động và mời đối tác thử nghiệm chọn lọc.

Chỉ số dữ liệu then chốt

Do mainnet Stable chưa ra mắt, các dữ liệu như TVL trên chuỗi chưa có sẵn.

Codex

Giới thiệu cơ bản

Codex là một công ty blockchain tập trung vào “hệ thống tiền điện tử phổ quát”, sản phẩm cốt lõi là mạng Layer2 chuyên dụng cho stablecoin xây dựng trên ethereum.

Chiến lược GTM

Chiến lược thị trường của Codex tập trung vào các kịch bản B2B và thanh toán stablecoin cấp doanh nghiệp. Chuỗi này lựa chọn xây dựng dựa trên công nghệ Optimism, nhằm cung cấp nền tảng phí thấp dự đoán được và hiệu năng ổn định cho giao dịch stablecoin tần suất cao.

Về mở rộng thị trường, Codex rất chú trọng hợp tác với các nhà phát hành stablecoin và tổ chức tài chính: dự án nhận được đầu tư chiến lược từ Coinbase, Circle, Foresight, Cumberland (DRW). Ngoài đầu tư, Circle còn tích cực hỗ trợ tích hợp USDC native lên Codex. Tháng 7 năm 2025, Circle đã triển khai hợp đồng USDC trên Codex, biến Codex thành một trong những mạng trẻ nhất hỗ trợ native USDC, đồng thời mở kênh cross-chain CCTP v2; Circle Mint/API đã kết nối, doanh nghiệp có thể trực tiếp mint/redeem USDC trên Codex, thực hiện thanh toán cross-chain và on-chain FX/nạp rút tiền pháp định địa phương, giảm mạnh ma sát tích hợp cho doanh nghiệp. Động thái này giúp Codex được công nhận trong hệ sinh thái phát hành stablecoin, đồng thời mở đường cho các stablecoin pháp định khác (ví dụ BiLira của Thổ Nhĩ Kỳ cũng đã tích hợp Codex). Ngoài ra, Codex đang hợp tác với các sàn giao dịch lớn và nhà môi giới OTC để xây dựng off-ramp stablecoin, giúp người dùng đổi stablecoin trên chuỗi thành tiền pháp định.

Chiến lược GTM chủ yếu là: ① Nhắm vào tầng lưu ký, hợp tác với các tổ chức lưu ký hàng đầu như Fireblocks để xây dựng hạ tầng lưu ký tài sản tuân thủ, đảm bảo an toàn cho vốn tổ chức trên chuỗi; ② Kết nối tầng công cụ, tích hợp các giải pháp “ví như dịch vụ” (WaaS) như Dfns, cung cấp cổng quản lý tài sản trên chuỗi tiện lợi cho khách hàng tổ chức; ③ Mở rộng tầng ứng dụng, ưu tiên kết nối với các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP) và tổ chức thanh toán xuyên biên giới, trước tiên thâm nhập các kịch bản thanh toán doanh nghiệp, giao dịch B2B xuyên biên giới có nhu cầu cao, xác thực ứng dụng thanh toán cấp tổ chức.

Tóm lại, chiến lược GTM của Codex nhấn mạnh tuân thủ, tổ chức và đa tài sản: thông qua hợp tác với các tổ chức uy tín như Circle để xây dựng uy tín, tập trung vào các kịch bản ứng dụng doanh nghiệp như thanh toán xuyên biên giới, thanh toán ngoại hối, hy vọng đứng vững ở lĩnh vực dọc này.

Cộng đồng và độ nóng thị trường

So với Plasma và Stable thiên về marketing đại chúng, cộng đồng Codex có phần khiêm tốn hơn. Trên nền tảng X, số người theo dõi khoảng 7,000. Codex chính thức phát ngôn trên mạng xã hội khá thận trọng, chủ yếu cập nhật tiến độ sản phẩm và quan điểm ngành. Sau khi công bố gọi vốn tháng 4 năm nay, các phương tiện truyền thông lớn như Cointelegraph, Fortune đều đưa tin, khơi dậy thảo luận trong ngành về mô hình “chuỗi chuyên dụng stablecoin”.

Tiến độ phát triển và thử nghiệm

Dự án Codex khởi động năm 2024, sau khi công bố gọi vốn tháng 4 năm nay đã đẩy nhanh phát triển mạng lưới. Mạng Codex sử dụng kiến trúc Optimism Rollup, hiện đã cơ bản hoàn thành xây dựng mainnet và tích hợp với ethereum mainnet, backend của Circle. Về tiến độ kỹ thuật, mainnet Codex đã ra mắt giữa năm nay: trang chính thức của Circle cũng hiển thị địa chỉ hợp đồng USDC trên Codex, các nền tảng lưu ký/thanh toán như Fireblocks, Dfns bắt đầu hỗ trợ Codex. Điều này có nghĩa là Codex đã thực hiện được việc neo giữ và lưu thông USDC trên mainnet, đồng thời kết nối với hệ thống các tổ chức lớn.

Hiện tại, testnet công khai của Codex cũng đã mở, cho phép nhà phát triển thử chuyển tài sản cross-chain sang Codex và sử dụng API để chuyển stablecoin tốc độ cao. Codex cũng chú trọng phát triển các chức năng tuân thủ như trao đổi nguyên tử và kiểm tra tuân thủ trên chuỗi: thông qua kênh rút nguyên tử, giao dịch ngoại hối trên chuỗi, đảm bảo kiểm tra KYC/AML được thực hiện ngay trong quá trình giao dịch, giảm rủi ro kẹt vốn và vi phạm. Ngoài ra, Codex đang phát triển nền tảng thanh toán ngoại hối xuyên biên giới tức thời (Codex Avenue), nhằm đạt được thanh toán bù trừ stablecoin đa tiền tệ trong vài giây.

Phí gas trên mainnet Codex thường chỉ 0.1 cent, thanh toán bằng ETH; đợt đầu hỗ trợ mint USDC native, chuyển khoản không cần cầu nối cross-chain, tập trung vào đặc tính chuỗi thanh toán, chủ yếu phục vụ dòng chảy tài sản chứ không phải khóa DeFi, hiện chủ yếu tập trung vào các ứng dụng như chuyển USDC tức thời, có thể duy trì throughput cao. Đồng sáng lập Codex từng đề cập sẽ hỗ trợ USDT, EURC và các stablecoin chính khác, tuy nhiên chưa công bố thời gian tích hợp USDT cụ thể.

Về độ tích cực phát triển, đội ngũ Codex xuất thân từ OP Labs và cộng đồng ethereum, có năng lực kỹ thuật mạnh, liên tục cập nhật mã nguồn mạng lưới và module TokenFactory trên Github để đáp ứng nhu cầu của các nhà phát hành.

Chỉ số dữ liệu then chốt

Là mạng mới nổi, quy mô on-chain của Codex hiện vẫn còn nhỏ. Hiện tại, chỉ có thể xem trên giao diện đa chuỗi của Circle rằng USDC native trên Codex đã ra mắt và được hỗ trợ CCTP v2, lưu thông hiện tại khoảng 1.7 millions USD. Tuy nhiên, các trang tổng hợp dữ liệu như DefiLlama vẫn chưa liệt kê Codex là chuỗi độc lập, do đó chưa có thống kê “DeFi TVL” so sánh, điều này cũng phù hợp với định vị của Codex là tập trung vào thanh toán B2B và kênh tuân thủ thay vì thanh khoản DeFi đại trà. Dưới đây là dữ liệu phát hành USDC trên Codex:

Tình hình phát hành USDC trên Codex (Nguồn dữ liệu: Circle)

Noble

Giới thiệu cơ bản

Noble là ứng dụng chain đầu tiên trong hệ sinh thái Cosmos tập trung vào phát hành tài sản on-chain (đặc biệt là stablecoin)

Chiến lược GTM

Chiến lược thị trường của Noble dựa vào hệ sinh thái đa chuỗi Cosmos, trở thành “trung tâm phát hành stablecoin” để gắn kết sâu với nhu cầu ứng dụng của các chuỗi công khai. Điểm đột phá là hợp tác với Circle, tháng 4 năm 2023 phát hành USDC native trên Noble, giải quyết vấn đề thiếu stablecoin chủ đạo của Cosmos trước đây.

Noble tự định vị là “chuỗi phát hành native cho stablecoin và RWA”: bất kỳ stablecoin nào muốn phục vụ người dùng Cosmos đều có thể chọn phát hành trên Noble, sau đó lưu thông liền mạch tới gần 50 chuỗi trong hệ sinh thái thông qua giao thức IBC. Mô hình “phát hành một nơi, lưu thông nhiều nơi” này giúp các ứng dụng dễ dàng tiếp cận thanh khoản stablecoin đáng tin cậy.

Ngoài ra, Noble còn hợp tác với nhà cung cấp hạ tầng stablecoin phi tập trung M^0, tháng 1 năm 2025 ra mắt stablecoin lợi suất riêng USDN (Noble Dollar), thiết kế sáng tạo đưa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ vào, qua USDN, Noble hy vọng tăng sức hấp dẫn cho stablecoin Cosmos, tạo khác biệt với USDT/USDC truyền thống.

Lộ trình GTM cũng rõ ràng: ① Kết nối trực tiếp với Circle Mint/API, giúp tổ chức/tiền pháp định mint trực tiếp USDC@Noble, loại bỏ xung đột đa phiên bản và giảm ma sát đối soát; ② Phân phối USDC độ trễ thấp tới các ứng dụng chain trong hệ sinh thái Cosmos, ưu tiên đáp ứng các kịch bản giao dịch và thanh toán bù trừ; ③ Mở rộng tầng tài sản với stablecoin lợi suất USDN, tạo chuỗi “USDC không lãi chuyển thành USDN có lãi”, ứng dụng vào tài khoản ký quỹ, thanh toán giao dịch và DeFi trên các chain ứng dụng.

Loạt động thái này cho thấy chiến lược GTM của Noble là “song song hai hướng”: vừa làm cầu nối cho stablecoin chủ đạo vào Cosmos phục vụ nhu cầu DeFi, vừa ra mắt sản phẩm stablecoin native sáng tạo để tăng giữ chân người dùng và thu hút giá trị. Đồng thời, Noble rất chú trọng trải nghiệm người dùng và tuân thủ: hợp tác với Circle sử dụng giao thức truyền tải cross-chain (CCTP) đảm bảo chuyển đổi USDC từ ethereum sang Cosmos mượt mà, an toàn; thiết kế hỗ trợ blacklist, đóng băng địa chỉ để đáp ứng yêu cầu tuân thủ của nhà phát hành.

Về cách chơi của Noble, người dùng có thể hoán đổi giữa USDC và USDN. Có hai loại vault để tối đa hóa lợi suất USDN:

Vault tích điểm: từ bỏ lợi suất để kiếm điểm. Khóa USDN tại đây, thời gian khóa càng lâu điểm tích lũy càng nhanh, sau 30 ngày có thêm hệ số nhân.

Vault tăng cường lợi suất: nhận lợi suất cơ bản từ trái phiếu kho bạc Mỹ (hiện tại 4.07%), cùng phần lợi suất bổ sung do người dùng vault tích điểm từ bỏ.

Công thức cơ chế: Boosted APR ≈ r_tbill × (1 + Số dư pool điểm / Số dư pool Boosted). Khi hai pool gần bằng nhau, lợi suất năm khoảng gấp đôi lãi suất cơ bản (~8%+). Giai đoạn đầu từng ghi nhận mức APR ~16% (đã bao gồm phần lợi suất cơ bản).

Từ ngày 6 tháng 8, vault tăng cường lợi suất đã ngừng hoạt động, hiện chỉ còn vault tích điểm. Tính đến tháng 8 năm 2025, lợi suất trái phiếu kho bạc của USDN khoảng 4.08%/năm.

Lãi suất nền tảng đến từ trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn, phần này được phân phối cho người tham gia. Phí chuyển khoản nội bộ trên chuỗi trung bình khoảng $0.01, thanh toán bằng USDC, đổi USDC sang USDN (hoặc ngược lại) thu phí giao dịch 0.1%.

Cộng đồng và độ nóng thị trường

Là hạ tầng quan trọng của hệ sinh thái Cosmos, Noble có độ nhận diện nhất định trong ngành. Trên nền tảng X, tài khoản chính thức của Noble có khoảng 30,000 người theo dõi. So với các dự án thuộc hệ Tether, cộng đồng Noble quy mô vừa phải nhưng độ gắn bó cao — phần lớn là người tham gia hệ sinh thái Cosmos và nhà phát triển lĩnh vực cross-chain.

Về dư luận thị trường, Noble được đánh giá tích cực: đầu tiên, việc Noble đưa USDC vào được xem là dấu mốc trưởng thành của Cosmos, cộng đồng đồng thuận cao; tiếp theo, mô hình USDN của Noble cũng nhận nhiều phản hồi tốt, cho rằng việc đưa lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ lên chuỗi theo cách tuân thủ là một thử nghiệm sáng tạo hữu ích cho stablecoin. Dĩ nhiên cũng có ý kiến lo ngại như việc USDN sử dụng tài sản lưu ký tập trung để lấy lợi suất, có thể tiềm ẩn rủi ro gắn bó quá sâu với tổ chức tài chính truyền thống. Tuy nhiên, đội ngũ Noble (do cựu lãnh đạo Polychain Jelena dẫn dắt) tích cực đối thoại với cộng đồng, giải thích biện pháp an toàn và lộ trình phi tập trung, giữ vững niềm tin cộng đồng. Tổng thể, Noble đã xây dựng hình ảnh OG trong hệ Cosmos và lĩnh vực cross-chain, được gọi là “OG chain phát hành stablecoin trên Interchain”, độ nhận diện và uy tín thị trường ngày càng tăng.

Tiến độ phát triển và thử nghiệm

Noble ra mắt mainnet quý 2 năm 2023, trở thành chuỗi chuyên dụng phát hành tài sản xây dựng bằng Cosmos SDK. Về kỹ thuật, Noble hỗ trợ hoàn toàn giao thức IBC, giúp tài sản phát hành trên Noble có thể cross-chain ngay lập tức tới các chuỗi lớn như Osmosis, Cosmos Hub, Kujira... Tháng 4 năm 2023, Noble phối hợp với Circle hoàn thành phát hành USDC cross-chain lần đầu, sau đó liên tục nâng cấp mạng để hỗ trợ loại tài sản mới: năm 2024 hỗ trợ phát hành OUSD (USDY) của Ondo và EURe của Monerium; tháng 1 năm 2025 phát hành thành công stablecoin USDN.

Mạng Noble sử dụng kiến trúc module hóa Cosmos SDK, tích hợp module TokenFactory cho phép nhà phát hành tự mint/burn token và thực hiện các thao tác như blacklist. Hai năm qua, Noble còn tăng cường mạnh khả năng tương tác với ethereum: cuối năm 2023 tích hợp giao thức truyền tải cross-chain Circle (CCTP), giúp chuyển USDC từ ethereum sang Noble nhanh chóng, sau đó phân phối qua IBC, nâng cao trải nghiệm người dùng.

Về phía nhà phát triển, Noble cung cấp các dịch vụ dữ liệu như Range API giúp hệ sinh thái truy vấn tình trạng lưu chuyển USDC trên các chain. Hiện Noble đang thử nghiệm hỗ trợ stablecoin phi tập trung Frax và phát hành stablecoin Nhật Bản Progmat. Có thể thấy, tiến độ phát triển của Noble ổn định và mục tiêu rõ ràng: liên tục đưa vào tài sản mới, giữ vững sự ổn định của chuỗi. Khi nhiều RWA như trái phiếu kho bạc được tích hợp, Noble hứa hẹn tiếp tục dẫn đầu đổi mới stablecoin trong Cosmos.

Chỉ số dữ liệu then chốt

Lượng phát hành stablecoin trên chuỗi Noble tăng trưởng nhanh trong năm qua, trong đó USDC nổi bật nhất: là stablecoin USD chủ đạo của hệ Cosmos, USDC trên Noble từng đạt lưu thông hơn 500 millions USD. Đến hiện tại, theo dữ liệu DeFiLlama, tổng vốn hóa stablecoin trên Noble khoảng 408 millions USD, trong đó USDC chiếm 82%, USDN chiếm 16%. Biểu đồ dưới đây cho thấy nguồn cung stablecoin cụ thể trên Noble:

Cấu thành stablecoin trên Noble (Nguồn dữ liệu: DeFiLlama)

Đáng chú ý, USDN chỉ sau nửa năm đã đạt lưu thông khoảng 64 millions, tăng trưởng cực nhanh. Về hợp tác hệ sinh thái, Noble đã kết nối IBC với hơn 50 chuỗi Cosmos, giúp stablecoin có thể tự do sử dụng và giao dịch trên các chuỗi này. Nhiều giao thức DeFi hàng đầu Cosmos (như sàn DEX Osmosis, thị trường lending Kujira...) đã đưa USDC phát hành bởi Noble vào cặp giao dịch chính và pool stablecoin, tăng mạnh độ sâu thanh khoản của hệ Cosmos.

Khối lượng giao dịch: mainnet Noble trong năm đầu đã xử lý hơn 5 billions USD giao dịch USDC, cho thấy năng lực throughput cao. Phí thanh toán bằng USDC: chính thức ghi rõ phí giao dịch trên Noble thanh toán bằng USDC, chuyển khoản nội bộ trung bình khoảng $0.01. Nếu có nhu cầu USDT, cần đổi USDT sang USDC ở phía nguồn, sau đó phân phối qua Noble/IBC tới Cosmos.

Lượng lưu thông USDN hàng ngày trên Noble khoảng 50 millions đến 100 millions USD (Nguồn dữ liệu: Dune)

Tổng thể, Noble đã nâng cao mạnh mẽ tính thanh khoản USD cho hệ sinh thái Cosmos, đường tăng trưởng gắn liền với sự phát triển DeFi Cosmos, thể hiện xu hướng mạnh mẽ cả về chiến lược lẫn dữ liệu.

1Money

Giới thiệu cơ bản

1Money là dự án blockchain mới do cựu CEO Binance.US Brian Shroder sáng lập, hướng tới xây dựng mạng Layer1 đầu tiên trên thế giới tối ưu hóa cho thanh toán stablecoin.

Chiến lược GTM

Chiến lược thị trường của 1Money tập trung vào người dùng phổ thông trong lĩnh vực thanh toán, nhấn mạnh các điểm bán “đơn giản, tuân thủ, nhanh chóng”. Khác với các chuỗi công khai truyền thống, 1Money tuyên bố rõ “không cần tokenomics phức tạp” — không có token gas native, không cần staking, không có bỏ phiếu quản trị, người dùng không cảm nhận được mình đang dùng blockchain. Thiết kế này phù hợp với nhu cầu đơn giản hóa của doanh nghiệp và người dùng phổ thông. Ví dụ, khi chuyển USDC trên mạng 1Money, phí giao dịch được thanh toán trực tiếp bằng USDC với mức phí cố định thấp, không cần nắm giữ token bổ sung nào.

Lộ trình chính: ① Đầu tiên biến trải nghiệm thanh toán không gas thành mặc định, dự kiến cung cấp đường miễn phí gas qua đối tác hệ sinh thái; phí giao dịch thanh toán trực tiếp bằng stablecoin chuyển đi, không cần token gas thứ hai. ② Định vị truyền thông là “mạng thanh toán chuyên dụng cho stablecoin”, phù hợp để thâm nhập từ thu hộ thương mại điện tử / chuyển khoản nhỏ xuyên biên giới / P2P; website và truyền thông nhấn mạnh “không hợp đồng thông minh, không tắc nghẽn, phí không tăng vọt”, thuận tiện cho thương nhân cung cấp dịch vụ tiêu chuẩn dự đoán được. ③ Đội ngũ đồng thời vận hành thương hiệu 1Money Global, cung cấp thẻ ghi nợ và hạ tầng tài khoản USD dựa trên stablecoin, kỳ vọng đưa dòng tiền từ tổ chức thẻ/ngân hàng lên thanh toán on-chain.

Về quảng bá thị trường, 1Money nhấn mạnh lợi thế tuân thủ: hội đồng quản trị mới có sự tham gia của cựu Giám đốc FinCEN Mỹ Ken Blanco, cựu quyền Giám đốc OFAC Bộ Tài chính Mỹ Michael Mosier và các chuyên gia chính trị/giám sát khác, bảo chứng cho cấu trúc tuân thủ của mạng lưới.

Về gọi vốn, tháng 1 năm 2025, 1Money công bố nhận đầu tư seed hơn 20 millions USD, các nhà đầu tư gồm F-Prime (thuộc Fidelity), Galaxy, Kraken, KuCoin, BitGo... Các nhà đầu tư này trải rộng cả tài chính truyền thống lẫn crypto, vừa mang lại vốn vừa chuẩn bị cho việc kết nối ngân hàng, sàn giao dịch trong tương lai. 1Money cũng nhấn mạnh sẽ trở thành cầu nối giữa tài chính truyền thống và Web3, đưa ra tầm nhìn “stablecoin sẽ xây dựng nền tảng hệ thống tài chính hiện đại”.

Tổng thể, về chiến lược GTM, 1Money vừa thu hút người dùng phổ thông sử dụng stablecoin thanh toán nhờ đổi mới công nghệ (TPS siêu cao, UX tối giản), vừa tranh thủ các mối quan hệ ngành và tuân thủ để thuyết phục ngân hàng, công ty thanh toán tích hợp mạng lưới vào hạ tầng. Chiến lược hai hướng này nhằm thúc đẩy stablecoin từ crypto sang thanh toán phổ thông.

Cộng đồng và độ nóng thị trường

Là dự án mới ra mắt năm nay, quy mô cộng đồng 1Money hiện còn hạn chế. Trên nền tảng X, tài khoản chính thức có khoảng 7,000 người theo dõi, chủ yếu là người trong ngành crypto và nhà đầu tư quan tâm lĩnh vực thanh toán. 1Money khi ra mắt không tổ chức airdrop hay marketing lớn cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, nên độ hot trong cộng đồng retail không bằng Plasma và các dự án khác.

Tiến độ phát triển và thử nghiệm

Về kỹ thuật, 1Money nhấn mạnh “siêu tốc + an toàn + đơn giản”. Từ khi khởi động, dự án đã bí mật phát triển giao thức đồng thuận BCB (Byzantine Consensus Broadcast) sáng tạo. Ngày 6 tháng 8 năm 2025, 1Money chính thức mở testnet công khai và ra mắt cổng nhà phát triển. Theo blog chính thức, testnet đã thể hiện “tốc độ chưa từng có” và xác thực khả năng vận hành mạng không cần token native.

Về tiến độ phát triển, 1Money đang tối ưu hóa độ ổn định của giao thức BCB dựa trên phản hồi testnet, đảm bảo hiệu quả và nhất quán trong mọi điều kiện mạng. Dự kiến mainnet sẽ ra mắt sớm nhất vào quý 4 năm 2025 (lùi so với kế hoạch Q2), trước mainnet sẽ có ít nhất một vòng kiểm toán bảo mật và kiểm tra áp lực.

1Money cũng tích cực mở rộng hệ sinh thái nhà phát triển, dù mạng không hỗ trợ hợp đồng thông minh nhưng sẽ cung cấp API dễ dùng cho ví, ứng dụng thanh toán tích hợp. Hiện tài liệu phát triển và SDK đã có trên cổng thông tin, một số nhà cung cấp ví đã bắt đầu tích hợp thử nghiệm.

Chỉ số dữ liệu then chốt

Do mainnet 1Money chưa ra mắt, các chỉ số on-chain chủ yếu là dữ liệu kiểm tra hiệu năng.

Trong thử nghiệm kín, mạng 1Money đạt giới hạn xử lý 250,000 TPS, vượt xa ethereum mainnet và đa số chuỗi công khai hiện tại. Đội ngũ cho biết con số này còn có thể mở rộng tuyến tính, nghĩa là có thể xử lý khối lượng giao dịch cấp độ thanh toán toàn cầu trong tương lai. Thời gian xác nhận giao dịch trong thử nghiệm duy trì dưới 1 giây, mang lại trải nghiệm gần như tức thời như thanh toán điện tử truyền thống. Về phí, 1Money dự kiến đặt phí cơ bản ở mức cố định cực thấp, và hợp tác với đối tác (như tổ chức thu hộ thương nhân) để miễn phí cho người dùng cuối.

Chỉ số tuân thủ cũng là điểm nổi bật của 1Money: mạng tích hợp cơ chế chặn địa chỉ bị trừng phạt, đảm bảo ví không tuân thủ không thể giao dịch. Các node xác thực đều đã KYC, nghĩa là block được tạo bởi các tổ chức đã kiểm duyệt, độ tin cậy gần như blockchain liên minh.

Về dữ liệu hệ sinh thái, 1Money đã tập hợp hơn 20 tổ chức đầu tư/hợp tác, bao gồm sàn giao dịch (Kraken, KuCoin), công ty thanh toán (MoonPay, CoinFlip), bảo mật lưu ký (BitGo), VC truyền thống (F-Prime)... Điều này sẽ hỗ trợ stablecoin khi mainnet ra mắt — dự kiến USDC, USDT và các stablecoin chủ đạo khác sẽ tích hợp ngay lập tức vào mạng 1Money, đồng thời không loại trừ tích hợp stablecoin mới (nhiều loại tiền pháp định) do đối tác phát hành.

Tóm lại, hiện tại các chỉ số cứng của 1Money tập trung vào hiệu năng và tuân thủ, thành công hay không sẽ phụ thuộc vào việc có thu hút được người dùng hoạt động thực hiện đủ nhiều giao dịch trong tương lai hay không.

Tổng kết

Tóm lại, năm dự án Plasma, Stable, Codex, Noble và 1Money đều thuộc “chuỗi công khai stablecoin”, nhưng mỗi dự án lại có chiến lược, tiến độ và mức độ chấp nhận thị trường khác nhau:

Định vị thị trường và chiến lược

Plasma và Stable đều có hậu thuẫn từ Tether/Bitfinex, thiên về xây dựng mạng thanh toán xoay quanh USDT. So sánh hai bên, Plasma nhấn mạnh đột phá hiệu năng kỹ thuật (không phí, tốc độ cực cao) và tận dụng bảo chứng an toàn của bitcoin; Stable tập trung vào cơ hội tuân thủ tại Mỹ, nổi bật với tính thân thiện tuân thủ và dễ dùng với USDT làm gas. Ngược lại, Codex và 1Money đi theo hướng doanh nghiệp/tuân thủ: Codex dựa vào ethereum L2, cung cấp phí dự đoán được và tích hợp hạ tầng hiện có (Circle, Coinbase...); 1Money thiết kế cấu trúc tuân thủ từ đầu, thậm chí bỏ hợp đồng thông minh để loại bỏ phức tạp, nhắm trực tiếp vào thanh toán xuyên biên giới và bán lẻ. Chiến lược của Noble khác biệt, là một phần của hệ sinh thái Cosmos, Noble tập trung phát hành đa chuỗi, vừa là đối tác của nhà phát hành stablecoin (giúp USDC... vào Cosmos) vừa ra mắt stablecoin native sáng tạo (USDN) phục vụ nhu cầu nội bộ hệ sinh thái.

Vì vậy, về mặt chiến lược: Plasma/Stable thiên về tranh giành thị trường USDT hiện hữu, Codex/1Money nhắm tới mở rộng thị trường thanh toán tổ chức mới, còn Noble đào sâu cung ứng stablecoin nội bộ hệ sinh thái cross-chain.

Tiến độ phát triển và thực hiện kỹ thuật

Về tiến độ mainnet, Noble dẫn đầu — đã vận hành ổn định hơn một năm, phát hành nhiều loại stablecoin và đạt lưu thông cross-chain hàng trăm triệu USD. Plasma giữa năm 2025 hoàn thành thử nghiệm gửi tiền kỷ lục, hiện đang chuẩn bị ra mắt mainnet, các chi tiết kỹ thuật cơ bản đã hoàn thiện. Stable vẫn ở giai đoạn thử nghiệm nội bộ, mainnet dự kiến cuối năm hoặc muộn hơn, nhiều ý tưởng thiết kế (như bộ tổng hợp USDT, block riêng cho doanh nghiệp) vẫn cần kiểm chứng. Codex dù mới gọi vốn đầu năm 2025, nhưng nhờ giải pháp OP Stack đã ra mắt USDC native trong thời gian ngắn, dự đoán các chức năng cốt lõi đã hoàn thiện và đang tối ưu hóa. 1Money phát triển giao thức đồng thuận mới từ đầu, tiến độ chậm hơn nhưng cũng đã ra mắt testnet công khai quý 3 năm 2025.

Kịch bản ứng dụng

Năm dự án thể hiện sự đa dạng hóa của đường đua chuỗi stablecoin: có dự án chọn tận dụng stablecoin lớn nhất hiện tại là USDT để nhanh chóng mở rộng quy mô; có dự án tập trung nâng cao kỹ thuật và tuân thủ để giành được sự công nhận của tài chính truyền thống; cũng có dự án tập trung giải quyết vấn đề lưu thông stablecoin nội bộ hệ sinh thái công khai. Trong tương lai, các dự án này có thể phục vụ các phân khúc thị trường khác nhau hoặc bổ sung cho nhau. Ví dụ, Plasma và Stable có thể dẫn đầu các kịch bản thanh toán nhỏ lẻ C2C, Codex và 1Money có thể đảm nhận thanh toán bù trừ lớn B2B và chuyển tiền xuyên biên giới, Noble tiếp tục đào sâu phát hành tài sản cross-chain và sản phẩm lãi suất.

Có thể dự đoán, khi môi trường giám sát rõ ràng và giáo dục thị trường sâu rộng, chuỗi stablecoin sẽ bước vào giai đoạn phát triển nhanh. Khi đó, cạnh tranh không chỉ là hiệu năng kỹ thuật mà còn là xây dựng hệ sinh thái và niềm tin tuân thủ. Trong số các dự án trên, ai có thể sớm đạt được ứng dụng thực tế then chốt, giành được niềm tin người dùng, người đó sẽ chiến thắng trong cuộc đua “hạ tầng stablecoin on-chain”, thúc đẩy stablecoin thực sự bước vào thanh toán phổ thông.