Bằng chứng mới tiết lộ nhãn 'quá biến động' của Bitcoin không còn phù hợp nữa

Độ biến động của Bitcoin đã duy trì dưới 50% trên các chỉ số 60 ngày kể từ đầu năm 2023, kéo dài đến năm 2025.

Theo Kaiko, sự sụt giảm trong độ biến động thực tế vẫn tiếp diễn ngay cả khi các điều kiện thanh khoản và sự tham gia của thị trường thay đổi, đặt tài sản này vào giai đoạn có độ biến động thấp kéo dài nhất từng được ghi nhận.

Giá tăng diễn ra song song với sự nén lại đó

Giá Bitcoin đã tăng mạnh vào năm 2023 trong khi độ biến động thực tế giảm khoảng 20%, một mô hình tiếp tục kéo dài đến năm 2024 và quý 1 năm 2025 khi vốn hóa thị trường tăng trưởng.

Sự kết hợp giữa giá trị thị trường cao hơn và độ biến động đo lường thấp hơn đang khiến Bitcoin được so sánh gần hơn với các tài sản rủi ro lớn, có tính thanh khoản, mặc dù mức độ biến động tuyệt đối của Bitcoin vẫn còn cao.

Biểu đồ độ biến động của Bitcoin ( Source)

Khoảng cách giữa các tài sản truyền thống tiếp tục thu hẹp. Năm ngoái, iShares ước tính độ biến động hàng năm của Bitcoin vào khoảng 54%, so với khoảng 15,1% đối với vàng và 10,5% đối với cổ phiếu toàn cầu. Theo iShares, xu hướng giảm kéo dài nhiều năm vẫn được duy trì, mặc dù thị trường giao ngay vẫn biến động nhiều hơn so với cổ phiếu và vàng khi so sánh tương đương.

Tài sản Độ biến động hàng năm Nguồn

Bitcoin	~54%	iShares
Gold	~15.1%	iShares
Global equities	~10.5%	iShares

Các chỉ số ngắn hạn cũng củng cố bức tranh này. Bảng điều khiển độ biến động của BitBo cho thấy các chỉ số 30 và 60 ngày đang ở mức thấp nhất chu kỳ, trong khi các đỉnh của thị trường tăng giá trong quá khứ thường vượt quá 150% hàng năm. Sự thay đổi này phản ánh thanh khoản phái sinh sâu hơn, giao dịch có hệ thống hơn và sự phát triển của các chiến lược bán độ biến động làm giảm các biến động thực tế.

Độ biến động thấp không loại bỏ rủi ro sụt giảm

Sự kiện giảm rủi ro vào tháng 9 năm 2025 đã xóa sổ khoảng 162 billions USD khỏi tổng giá trị thị trường crypto chỉ trong vài ngày, tuy nhiên mức giảm phần trăm của Bitcoin nhỏ hơn nhiều so với các altcoin lớn, một mô hình đã lặp lại trong các đợt điều chỉnh gần đây.

Xem xét rộng hơn về các biến động chéo thị trường cho thấy các token altcoin và DeFi thường có độ biến động cao gấp ba lần Bitcoin, điều này có thể tác động ngược lại BTC thông qua các cú sốc thanh khoản. Sự phân tán vẫn là một đặc điểm nổi bật của loại tài sản này.

Các chỉ số hướng về tương lai tập trung vào hai hướng, vị thế cấu trúc và rủi ro sự kiện. Nghiên cứu của Fidelity chỉ ra rằng thị trường quyền chọn đã định giá cấu trúc độ biến động cao hơn vào cuối năm 2024 và đầu năm 2025 quanh các dòng vốn ETF và các yếu tố vĩ mô, ngay cả khi các số liệu thực tế vẫn ở mức thấp. Theo Fidelity, khoảng cách giữa độ biến động ẩn và thực tế có thể thu hẹp đột ngột nếu dòng vốn tăng tốc, đặc biệt quanh các đợt đáo hạn lớn và tăng đột biến nguồn vốn.

Ở cấp độ vi mô, kinh tế của thợ đào đã đóng vai trò như một công tắc cho các đợt bùng nổ biến động. Puell Multiple, tỷ lệ doanh thu trên phát hành, thường phù hợp với các giai đoạn phân phối và tích lũy của thợ đào.

Theo Amberdata, các chỉ số trên khoảng 1.2 có thể đi kèm với việc thợ đào bán ra, tạo thêm áp lực giảm giá, trong khi các mức dưới 0.9 thường xuất hiện trong các giai đoạn tích lũy yên tĩnh hơn. Động lực chu kỳ halving và biến động chi phí năng lượng ảnh hưởng trực tiếp đến phạm vi này.

Các mô hình đường giá dựa trên cấu trúc hiệu ứng mạng cho thấy một đà tăng trưởng với độ biến động thấp có thể diễn ra. Các khung lý thuyết luật lũy thừa dựa trên quy mô kiểu Metcalfe, được nghiên cứu thị trường trích dẫn, xác định các mốc tạm thời quanh 130,000 USD và 163,000 USD với mục tiêu cuối năm 2025 gần 200,000 USD.

Các quỹ đạo này xem giai đoạn hiện tại như một quá trình chuyển tiếp có thể dẫn đến sự mở rộng xu hướng mạnh mẽ khi thanh khoản dày lên và người mua biên trở lại. Các mô hình này rất nhạy cảm với đầu vào, vì vậy hướng đi sẽ phụ thuộc vào hoạt động mạng thực tế, dòng vốn và kết quả chính sách vĩ mô.

Lớp phủ vĩ mô quan trọng nhất đối với độ biến động vẫn rất rõ ràng

Sức mạnh của đồng đô la, lộ trình lãi suất toàn cầu và sự rõ ràng về quy định tiếp tục định hình sự tham gia, với việc các tổ chức đầu tư dựa vào hạ tầng thị trường ngày càng mở rộng. Theo Kaiko, độ sâu phái sinh và thanh khoản trên sàn đã tăng lên, và độ sâu đó giúp giữ cho các biến động thực tế ở mức thấp cho đến khi một cú sốc buộc phải định giá lại.

Từ đây, hai kịch bản rộng lớn định hình kỳ vọng.

Nếu kết quả quy định, phân bổ tổ chức và thanh khoản ổn định tiếp tục, các số liệu hàng năm dưới 50% có thể đi kèm với các mức cao mới, một hồ sơ gần hơn với cổ phiếu công nghệ vốn hóa trung bình. Nếu vĩ mô lại thắt chặt hoặc sự không chắc chắn pháp lý quay trở lại, độ biến động thực tế có thể trở lại mức của các chu kỳ trước, bao gồm 80% hoặc cao hơn trong các đợt giảm mạnh với việc buộc phải giảm đòn bẩy.

Các phạm vi này phù hợp với các nghiên cứu trường hợp được Fidelity tổng hợp và các đợt sụt giảm do sự kiện.

Hiện tại, dữ liệu cho thấy hồ sơ biến động đang trưởng thành. Các chỉ số thực tế ở gần mức thấp của chu kỳ trong khi lợi nhuận quyền chọn còn dư địa mở rộng nếu xuất hiện các yếu tố kích thích.

Các thành viên thị trường đang theo dõi các dải lợi nhuận của thợ đào, dòng vốn do ETF thúc đẩy và lịch chính sách cho sự phá vỡ tiếp theo của chế độ hiện tại.

Bài viết New evidence reveals Bitcoin’s ‘too volatile’ label doesn’t fit anymore xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.