Chính Phủ Mỹ Đóng Cửa? | BTC Giữ Vững, SEC Tiếp Tục Ủng Hộ Crypto Và Token Hóa

Tình hình thị trường

Chứng khoán Hoa Kỳ thứ ba (30/09-US) vẫn tiếp tục là xu hướng tăng ở cả ba chỉ số, trong đó S&P 500 tăng nhiều nhất 0.41%. Hợp đồng tương lai của chứng khoán đi ngang hoặc tăng nhẹ. Vàng tiếp tục tăng lên 3881 USD/ounce. Dầu ở mức 62.5 USD/thùng.

Bitcoin có biến động trong ngày nhưng vẫn giữ quanh 114,000 USD. Các altcoin lớn đi ngang hoặc giảm nhẹ. Vốn hóa thị trường crypto là 4 nghìn tỷ USD.

Các quỹ BTC spot ETF Hoa Kỳ trong thứ ba tiếp tục có dòng tiền vào 429.9 triệu USD. ETH spot ETF cũng có 127.5 triệu USD tiền vào. Tương tự, SOL tiếp tục có 18.3 triệu USD dòng tiền dương.

Tháng 9 thường là tháng giảm (“bearish”) với Bitcoin, nhưng năm nay lại ghi nhận mức tăng khoảng 5%, đây là tháng 9 thứ ba liên tiếp có tăng trưởng. Dù tháng 8 điều chỉnh nhẹ khoảng 6.5%, Bitcoin vẫn giữ được ở mức cao và tăng nhẹ, trong khi nhiều altcoin chưa hồi phục đỉnh cũ. Nhìn tổng thể, BTC vẫn ổn định và giữ vai trò dẫn dắt thị trường. Nếu Bitcoin giảm mạnh, khả năng có “altcoin season” sẽ rất thấp.

Lịch sử cho thấy tháng 10–12 thường là giai đoạn tăng giá mạnh của BTC, nhưng sau đó có thể bước vào “mùa đông crypto” như các chu kỳ trước. Tuy nhiên, lần này chu kỳ có thể kéo dài hơn vì Fed vẫn chưa nới lỏng chính sách tiền tệ, mới chỉ giảm lãi suất 0.25%. Khi Fed bắt đầu bơm tiền trở lại, dòng vốn có thể đổ vào Bitcoin, crypto và chứng khoán, kéo dài chu kỳ tăng. Một số quan điểm mới cho rằng Bitcoin đang bước sang giai đoạn trưởng thành, có thể không còn các “chu kỳ mùa đông” truyền thống, mà hòa nhịp vào chu kỳ chung của thị trường tài chính.

Chính phủ Mỹ đóng cửa

Chính phủ Mỹ đang trên đà phải đóng cửa sau nửa đêm khi Quốc hội tiếp tục bế tắc về ngân sách. Đảng Dân chủ muốn đảo ngược việc cắt giảm Medicaid, trong khi Đảng Cộng hòa khăng khăng đòi một “nghị quyết tạm thời”, nghĩa là một dự luật tài trợ ngắn hạn giữ chính phủ hoạt động ở mức chi tiêu hiện tại mà không thêm điều khoản chính sách nào.

Cuối ngày thứ ba tại Mỹ, kết quả của thảo luận về ngân sách không đạt được, chính phủ Mỹ chính thức đóng cửa sau khi hai đảng không đạt được thỏa thuận ngân sách tạm thời.

Đảng Dân chủ, do Chuck Schumer và Hakeem Jeffries dẫn đầu, kiên quyết yêu cầu gia hạn ưu đãi thuế Obamacare, khiến các đề xuất ngân sách của cả hai bên đều thất bại tại Thượng viện. Việc đóng cửa có thể kéo dài từ vài giờ đến vài tuần.

Vậy điều này có đáng lo ngại, chúng ta cùng nhìn lại lịch sử của những đợt đóng của chính phủ Hoa Kỳ.

Chính phủ Mỹ đã đóng của bao nhiêu lần?

Kể từ năm 1976 đã có 21 lần chính phủ Mỹ phải đóng cửa. Thời gian kéo dài từ chỉ vài giờ đến kỷ lục 35 ngày từ 22/12/2018 đến 25/1/2019. Đây là lần đóng cửa dài nhất trong lịch sử Mỹ, bắt nguồn từ bất đồng giữa Tổng thống Trump và Quốc hội về ngân sách cho bức tường biên giới Mỹ – Mexico.

Lần này cả hai bên dường như đều quyết tâm để tình trạng đóng cửa xảy ra. Đảng Dân chủ có thể cho rằng họ đang bảo vệ cử tri bằng cách giữ các chương trình y tế, trong khi Tổng thống Trump có thể lập luận rằng Đảng Dân chủ tiếp tục thúc đẩy chi tiêu lãng phí và đây chính là nguyên nhân dẫn đến đóng cửa.

Ảnh hưởng như thế nào?

Nếu chính phủ đóng cửa, khoảng 3.4 triệu công chức liên bang sẽ bị ảnh hưởng, bao gồm cả dân sự và quân đội. Khoảng 900,000 nhân viên “không thiết yếu” sẽ bị nghỉ việc tạm thời (furlough) và không được trả lương. Tuy nhiên, theo luật, họ được đảm bảo sẽ nhận đủ tiền lương bù sau khi chính phủ mở cửa trở lại. Ví dụ, sau lần đóng cửa 2018–2019, khoảng 800,000 nhân viên đã được trả đủ lương dù không làm việc. Quốc hội đã thông qua luật yêu cầu trả lương bù cho toàn bộ nhân viên liên bang bị ảnh hưởng bởi việc đóng cửa. Riêng lần đóng cửa 2018–2019 đã khiến người nộp thuế thiệt hại 5–10 tỷ USD do năng suất mất đi và trả lương bù cho những người không làm việc.

Khoảng 2.5 triệu nhân viên “thiết yếu” khác như quân đội, nhân viên TSA, biên phòng và kiểm soát không lưu sẽ vẫn phải làm việc mà không được trả lương cho đến khi ngân sách được thông qua.

Tuy nhiên, lần này Tổng thống Trump đã đe dọa sẽ cho thôi việc hàng loạt công chức nếu việc đóng cửa không được ngăn chặn. Điều đó có nghĩa là sẽ không có nghỉ tạm thời và có thể sẽ không có lương bù cho nhiều người, khiến tác động của việc đóng cửa nghiêm trọng hơn.

Nhiều người coi đây là phần tiếp nối của sáng kiến DOGE (Department of Government Efficiency) dưới thời Trump, vốn đã thúc đẩy cắt giảm chi phí, tái cơ cấu và giảm lực lượng lao động.

Còn nền kinh tế sẽ ra sao?

Đóng cửa cũng tác động trực tiếp đến nền kinh tế. Công chức không nhận được lương sẽ chi tiêu ít hơn cho nhà hàng, trạm xăng hay cửa hàng. Các nhà thầu chính phủ thường không được trả lại tiền, nghĩa là các doanh nghiệp nhỏ phụ thuộc vào hợp đồng sẽ mất doanh thu vĩnh viễn. Các dịch vụ công như xử lý thế chấp bất động sản của FHA, cho vay doanh nghiệp nhỏ của SBA hay hỗ trợ thực phẩm sẽ bị chậm trễ. Ngành hàng không cũng có thể hỗn loạn hơn khi TSA và kiểm soát viên không lưu làm việc mà không có lương, họ có thể gọi vào báo bệnh và không đi làm.

Các nhà kinh tế ước tính cứ mỗi tuần đóng cửa, tăng trưởng GDP của Mỹ giảm khoảng 0.1 đến 0.2%. Riêng lần đóng cửa 2018–2019 đã khiến GDP giảm 0.3% trong quý I/2019 trước khi phục hồi.

Thị trường tài chính sẽ như thế nào?

Thị trường chứng khoán trong lịch sử hầu như không phản ứng tiêu cực trước việc chính phủ đóng cửa. Giới đầu tư thường coi đó là “màn kịch chính trị” hơn là rủi ro hệ thống, bởi chính phủ vẫn trả nợ và không có nguy cơ vỡ nợ.

Theo phân tích của Edward Jones về các lần đóng cửa từ năm 1976:

• Trong thời gian đóng cửa: Lợi suất trung bình của S&P 500 là 0.0% (50% tích cực, 50% tiêu cực)

• Ba tháng sau: Lợi suất trung bình là +2.6% (60% tích cực, 40% tiêu cực)

• Sáu tháng sau: Lợi suất trung bình là +7.5% (70% tích cực, 30% tiêu cực)

• Trong 12 tháng sau các lần đóng cửa kể từ 1980, S&P 500 tăng trung bình +16.95%

Trong lần đóng cửa 35 ngày cuối năm 2018, S&P 500 tăng khoảng 10–12%, nhưng đây là sự phục hồi sau đợt giảm mạnh trước khi đóng cửa bắt đầu.

Bitcoin thì khác. Vào ngày 22/12/2018, giá Bitcoin ở mức khoảng 4,000 USD. Đến ngày 25/1/2019, khi chính phủ mở cửa trở lại, giá giảm xuống còn khoảng 3,500 USD, mất khoảng 12.5%. Lưu ý, đây là giai đoạn “mùa đông crypto” 2018, khi toàn bộ thị trường sụp đổ sau bong bóng cuối 2017.

Tóm lại:

Nhìn chung thì giới đầu tư coi việc đóng cửa chỉ là cuộc chiến chính trị tạm thời và sẽ sớm được giải quyết. Mỹ vẫn trả nợ đúng hạn nên không có nguy cơ vỡ nợ, điều này trấn an thị trường. Thu nhập doanh nghiệp, lãi suất và tăng trưởng kinh tế quan trọng hơn nhiều đối với chứng khoán trong dài hạn so với các tranh chấp ngân sách ngắn hạn. 

Đôi khi việc đóng cửa còn làm chậm các quy định mới, điều mà thị trường coi là lợi ích ngắn hạn cho doanh nghiệp. Vì vậy, nhiều nhà giao dịch coi những cú giảm trong thời gian đóng cửa là cơ hội mua vào, giúp thị trường phục hồi và thậm chí tăng ngay cả trong thời gian đóng cửa.

Việc chính phủ đóng cửa có thể gây gián đoạn ngắn hạn và tạo ra bất ổn, nhưng thị trường tài chính, đặc biệt là chứng khoán, thường bỏ qua ồn ào chính trị và tiếp tục đi theo các xu hướng kinh tế lớn hơn.

Những chính sách thúc đẩy crypto của SEC Mỹ

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đang chuẩn bị một loạt thay đổi quy định nhằm mở đường cho việc cổ phiếu có thể được giao dịch trực tiếp trên blockchain, một bước ngoặt quan trọng đối với thị trường tài chính Mỹ. Các sàn giao dịch như Coinbase và Robinhood đang tích cực vận động để quá trình này được triển khai nhanh chóng, trong khi Sở Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) cũng đã làm việc với Nhóm đặc trách Crypto của SEC để thảo luận chi tiết về việc token hóa cổ phiếu.

Tại hội thảo chung giữa SEC và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cựu Chủ tịch SEC Paul Atkins nhận định đây là “bước ngoặt lịch sử” khi hai cơ quan từng có nhiều bất đồng nay đang hợp tác chặt chẽ để thúc đẩy đổi mới công nghệ trong hệ thống tài chính.

Song song đó, Cronos, blockchain được hậu thuẫn bởi Crypto.com, đang hợp tác với Amazon Web Services (AWS) nhằm đẩy mạnh quá trình token hóa tài sản thực như bất động sản, chứng khoán và vàng. Thông qua việc tích hợp dữ liệu với hạ tầng đám mây của AWS, các doanh nghiệp và nhà phát triển có thể xây dựng ứng dụng blockchain an toàn và hiệu quả hơn. Mục tiêu của Cronos là đạt 10 tỷ USD giá trị tài sản token hóa và thu hút 20 triệu người dùng vào năm 2026. Ngoài ra, AWS sẽ cung cấp gói tín dụng lên tới 100.000 USD cho các nhà phát triển thử nghiệm các dự án liên quan đến tokenization, DeFi và AI, đồng thời khẳng định sự hợp tác này đảm bảo yếu tố pháp lý và bảo mật, giúp ngân hàng và tổ chức tài chính dễ dàng tham gia hơn.

Trong một diễn biến khác, SEC tuyên bố sẽ không coi các token thuộc mô hình DePIN là chứng khoán. Trường hợp tiêu biểu là token 2Z của dự án DoubleZero, khi giá trị của token đến từ hoạt động cung cấp hạ tầng thực tế chứ không phải kỳ vọng lợi nhuận từ người khác. SEC cho rằng việc áp dụng luật chứng khoán cho mô hình này sẽ kìm hãm sự phát triển của mạng lưới phi tập trung, đồng thời nhấn mạnh DePIN tokens chỉ đóng vai trò là phần thưởng cho công việc hoặc dịch vụ chứ không phải công cụ đầu tư.

Cuối cùng, theo chuyên gia Eric Balchunas của Bloomberg, khả năng ETF Solana được SEC phê duyệt tại Mỹ gần như đã đạt 100%. Việc áp dụng các tiêu chuẩn niêm yết chung mới khiến quy trình hồ sơ 19b-4 và thời gian chờ không còn quan trọng, và bước cuối cùng chỉ còn là phê duyệt tài liệu S-1, bản đăng ký chi tiết cấu trúc, rủi ro, phí và mục tiêu của quỹ. Khi hồ sơ này được thông qua, ETF Solana sẽ chính thức đi vào hoạt động.

Các thông tin khác:

• Coinbase đã cấp hơn 1 tỷ USD khoản vay thế chấp bằng Bitcoin, đồng thời dự kiến nâng hạn mức vay tối đa lên 5 triệu USD mỗi khách hàng. Thị trường cho vay dựa trên tài sản được dự báo sẽ đạt 1.3 nghìn tỷ USD vào năm 2030.

• SEC đang chuẩn bị kế hoạch cho phép cổ phiếu giao dịch trên blockchain, bước ngoặt lớn cho thị trường tài chính Mỹ. SEC đang soạn thảo các thay đổi quy định, có thể cho phép cổ phiếu token hóa bắt đầu giao dịch trong thời gian tới. Coinbase và Robinhood đang vận động để việc triển khai diễn ra nhanh chóng. Ngay cả NYSE, sàn chứng khoán lớn nhất thế giới, cũng đã gặp Nhóm đặc trách Crypto của SEC để thảo luận về cổ phiếu token hóa. Tại hội thảo chung của SEC và CFTC, cựu Chủ Tịch SEC Paul Atkins gọi đây là “bước ngoặt trong lịch sử thị trường tài chính Mỹ”, nhấn mạnh hai cơ quan đang hợp tác chặt chẽ sau nhiều năm thường xuyên mâu thuẫn.

• Massachusetts đang xem xét thành lập Quỹ Dự trữ Bitcoin Chiến lược (SBR) theo Dự luật Thượng viện S.1967 do Thượng nghị sĩ Peter Durant đề xuất. Phiên điều trần sẽ diễn ra vào ngày 7/10 dưới sự chủ trì của Ủy ban Doanh thu chung. Nếu được thông qua, bang này sẽ trở thành tiểu bang do Đảng Dân chủ lãnh đạo đầu tiên chính thức cân nhắc nắm giữ Bitcoin như công cụ phòng ngừa lạm phát và đa dạng hóa tài sản. Hiện một số bang khác như Texas và Utah đã phê duyệt quỹ Bitcoin, còn Wyoming cho phép đầu tư tối đa 3% quỹ bang vào tài sản này.

• Tether vừa mua thêm 8.888 BTC, nâng tổng số Bitcoin nắm giữ trên chuỗi lên 86.335 BTC. Tuy nhiên, công ty cho biết con số thực tế vượt 100.000 BTC, cùng 50 tấn vàng và khoản đầu tư vào công ty quản lý kho bạc Bitcoin XXI với hơn 15.000 BTC. Ngoài lĩnh vực crypto, Tether còn sở hữu 70% cổ phần Adecoagro, tập đoàn nông nghiệp Nam Mỹ quản lý hơn 210.000 hecta đất tại Argentina, Brazil và Uruguay.

• Công ty đầu tư Pháp Melanion Capital đang huy động 50 triệu euro (58,5 triệu USD) để ra mắt mô hình kho bạc Bitcoin đầu tiên dành cho doanh nghiệp tư nhân tại châu Âu, với mục tiêu đầu tư toàn bộ số vốn vào Bitcoin và tạo tiền lệ cho các công ty khác tích hợp tài sản số vào bảng cân đối kế toán.

• Kazakhstan ra mắt Alem Crypto Fund, quỹ dự trữ crypto do nhà nước hậu thuẫn và hợp tác với Binance Kazakhstan, bắt đầu bằng việc mua BNB làm tài sản dự trữ dài hạn. Mục tiêu của quỹ là xây dựng dự trữ chiến lược và đầu tư lâu dài vào crypto. Động thái này diễn ra sau khi nước này phát hành stablecoin KZTE gắn với tenge trên mạng Solana, đồng thời chuẩn bị triển khai CryptoCity vào năm 2025, nơi cho phép thanh toán bằng crypto và phát triển hệ sinh thái tài sản số toàn diện.

• Visa đang thử nghiệm tính năng cho phép doanh nghiệp dùng stablecoin để thanh toán xuyên biên giới qua Visa Direct, giúp giảm nhu cầu giữ tiền mặt nhiều ngày trước khi giao dịch hoàn tất. Các doanh nghiệp có thể nạp stablecoin như số dư khả dụng, từ đó chuyển tiền quốc tế nhanh hơn và linh hoạt hơn so với hệ thống truyền thống.

• Vanguard, công ty quản lý quỹ lớn thứ hai thế giới, đã đưa ra bình luận về tin tức gần đây rằng họ có thể sẽ cho phép Bitcoin và Crypto ETF trên nền tảng của mình. Họ không xác nhận cũng không phủ nhận tin đồn này.