Polymarket trở lại Hoa Kỳ, cơ hội tiếp theo cho thị trường dự đoán sẽ ở đâu?

Original Article Title: Prediction Markets: A Differentiated Hedging Tool

Original Article Author: Noveleader, Castle Labs

Original Article Translation: Ismay, BlockBeats

Ghi chú của biên tập viên: Khi Polymarket chuẩn bị mở cửa trở lại cho người dùng Hoa Kỳ, prediction markets đang nhanh chóng nổi lên trong lĩnh vực crypto như một công cụ phòng ngừa rủi ro khác biệt, phát triển từ một lĩnh vực ngách thành một công cụ then chốt để giảm thiểu rủi ro và nắm bắt kết quả sự kiện. Bài viết này phân tích sâu sắc logic vận hành, thách thức thanh khoản, các con đường mở rộng tiềm năng của prediction markets thông qua các trường hợp cụ thể, đồng thời khám phá giá trị ứng dụng của chúng trong các sự kiện có tác động lớn như bầu cử và phê duyệt thuốc.

Bài viết chỉ ra rằng prediction markets không chỉ cung cấp một công cụ phòng ngừa rủi ro mới cho các nhà đầu tư chuyên nghiệp mà còn mở ra một điểm vào mới cho người dùng phổ thông tham gia vào thế giới crypto, bao phủ các kịch bản giao dịch đa dạng từ văn hóa đại chúng đến các sản phẩm công nghệ tiên tiến. Đối với cả độc giả mới và giàu kinh nghiệm quan tâm đến đổi mới tài chính crypto, sự phát triển cấu trúc thị trường và quản lý rủi ro, bài viết này mang lại những góc nhìn giá trị.

Dưới đây là nội dung gốc:

Prediction markets đang phát triển nhanh chóng và đã trở thành một trong những chủ đề nóng nhất hiện nay. Càng đọc nhiều, tôi càng nhận ra rằng prediction markets có thể là một công cụ tuyệt vời để phòng ngừa rủi ro cho một số sự kiện toàn cầu hoặc địa phương, tùy thuộc vào hướng tiếp xúc trong các giao dịch của tôi. Rõ ràng, trường hợp sử dụng này vẫn chưa được tận dụng rộng rãi, nhưng tôi dự đoán rằng khi thanh khoản được cải thiện và prediction markets tiếp cận được nhiều người dùng hơn, kịch bản ứng dụng này sẽ chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ.

Vitalik gần đây đã đề cập đến prediction markets trong bài viết của mình về DeFi rủi ro thấp. Ở khía cạnh này, "phòng ngừa rủi ro sự kiện" là trường hợp sử dụng quan trọng nhất của prediction markets. Nó không chỉ giúp duy trì lưu thông thanh khoản mà còn tạo ra nhiều cơ hội hơn cho những người tham gia phổ thông trong prediction markets.

Chúng ta biết rằng ngày càng nhiều công ty mới đang tham gia vào cuộc đua prediction market, nâng tổng số dự án đang phát triển trong lĩnh vực này lên 97. Dù các dự án này khác nhau về hướng dịch vụ và sẽ phát triển cùng với ngành cũng như cơ sở người dùng, một số sản phẩm vẫn nổi bật dựa trên dữ liệu khối lượng giao dịch.

Hơn nữa, cũng cần lưu ý rằng prediction market, với tư cách là một lĩnh vực ngách, vẫn đang trong giai đoạn khám phá. Những người chiến thắng mới sẽ tiếp tục xuất hiện trong tương lai, phát triển song song với các dự án đã trưởng thành và chiếm thị phần lớn trong khối lượng giao dịch prediction market, như @Polymarket, @Kalshi và @trylimitless.

Sự phát triển của Prediction Markets

Tại đây tôi sẽ điểm lại ngắn gọn lịch sử của prediction markets (không quá xa xôi). Prediction markets chỉ mới dần dần xuất hiện trong tầm nhìn chính thống vài năm gần đây, đặc biệt là trong cuộc bầu cử tổng thống Hoa Kỳ năm 2024, khi khối lượng giao dịch của Polymarket tăng vọt, mang lại sự chú ý cần thiết cho prediction market.

Kể từ đỉnh điểm đó, mặc dù khối lượng giao dịch không duy trì được mức của năm 2024, nhưng nó vẫn luôn ở mức tương đối cao. Gần đây, như biểu đồ khối lượng giao dịch hàng tháng ở trên cho thấy, khối lượng giao dịch đã bắt đầu tăng trở lại. Với sự phát triển của xu hướng này, các công ty như Kalshi và Limitless cũng dần đạt được khối lượng giao dịch cao hơn, trở thành những đối thủ mạnh có thể cạnh tranh với Polymarket.

Bên cạnh đó, các loại prediction market khác nhau tiếp tục xuất hiện, nhắm đến các nhóm người dùng và ứng dụng khác nhau, tiên phong cho các lĩnh vực ngách riêng. Một ví dụ điển hình là @noise_xyz (hiện vẫn ở giai đoạn testnet), cho phép người dùng giao dịch đòn bẩy dựa trên "sự chú ý" dành cho một dự án cụ thể.

Prediction Markets như một công cụ phòng ngừa rủi ro

Tiếp theo, hãy đi vào quan điểm cốt lõi của tôi.

Prediction markets trong tương lai sẽ trở nên hiệu quả và thanh khoản hơn, từ đó trở thành công cụ phòng ngừa rủi ro giá trị. Tôi không nói rằng hiện tại chúng không được sử dụng để phòng ngừa rủi ro, mà là quy mô vẫn chưa đủ lớn để tạo ra tác động rộng rãi hơn.

Nếu nhìn vào các trường hợp sử dụng hiện tại, một bài viết của @0xwondr đã giải thích rất rõ. Anh ấy minh họa cách mình sử dụng prediction market để phòng ngừa rủi ro khi Trump Token được ra mắt đầu năm nay. Anh ấy vừa mua token $TRUMP, vừa mua cổ phần "Will Trump be hacked?" trên prediction market. Bằng cách này, nếu thực sự xảy ra hack, anh ấy có thể bù đắp tổn thất bằng cổ phần "Yes" mà mình nắm giữ; ngược lại, nếu không có hack, bản thân token có tiềm năng tăng giá mạnh (điều mà chúng ta đã thực sự chứng kiến).

Hãy để tôi thử minh họa cơ hội "phòng ngừa rủi ro" bằng một ví dụ khác. Hãy tưởng tượng một nhà đầu tư có phần lớn danh mục đầu tư của mình vào một công ty dược phẩm cụ thể. Công ty này đang chờ FDA phê duyệt sản phẩm mới. Nếu được phê duyệt, giá cổ phiếu của công ty có khả năng tăng vọt; nếu bị từ chối, giá cổ phiếu có thể lao dốc. Nếu có prediction market cho kết quả này, nhà đầu tư công ty dược phẩm có thể phòng ngừa vị thế cổ phiếu của mình bằng cách mua cổ phần "No".

Tất nhiên, có những quan điểm khác nhau về thực tiễn này: một số người cho rằng có những kênh tốt hơn và thanh khoản hơn để thực hiện phòng ngừa rủi ro kiểu này. Nhà đầu tư có thể đơn giản bán khống cổ phiếu và chờ kết quả phê duyệt. Tuy nhiên, câu hỏi là liệu nhà đầu tư có thể duy trì phòng ngừa rủi ro chỉ dựa trên kết quả phê duyệt FDA đang chờ đợi không? Câu trả lời rõ ràng là không.

Bằng cách sử dụng prediction markets, việc phòng ngừa rủi ro cho những quyết định mà chưa ai biết trước đã trở thành một lựa chọn khả thi. Có lẽ về lâu dài, prediction markets sẽ trở thành một công cụ phòng ngừa rủi ro bổ sung cho các kênh hiện có. Nếu được sử dụng hiệu quả, prediction markets thực sự có thể là một công cụ phòng ngừa rủi ro rất hiệu quả.

Các ví dụ tương tự bao gồm kết quả bầu cử, sự kiện kinh tế vĩ mô, điều chỉnh lãi suất, v.v. Đối với những rủi ro gắn liền với sự kiện này, hầu như không có kênh nào khác khả thi để phòng ngừa rủi ro.

Điều gì cần thiết để Prediction Markets mở rộng quy mô?

Sự phát triển của prediction markets và dòng thanh khoản mới từ người dùng đã giúp chúng trở thành nơi thanh khoản để phòng ngừa rủi ro cho các sự kiện hoặc thị trường cụ thể. Nhưng câu hỏi đặt ra là, liệu thanh khoản của các thị trường này có đủ cho phòng ngừa rủi ro quy mô lớn không?

Câu trả lời đơn giản là: chưa thực sự đủ, ít nhất là với hầu hết các thị trường.

Có thể bạn đã thấy một số dữ liệu khối lượng giao dịch khá ấn tượng ở đầu bài viết. Polymarket đã ghi nhận gần 1 tỷ USD khối lượng giao dịch tháng trước, điều này khá ấn tượng đối với một thị trường nhị phân không cung cấp đòn bẩy và dựa trên một câu chuyện còn khá mới. Tuy nhiên, khối lượng giao dịch này được phân bổ trên nhiều thị trường và chủ đề khác nhau, không tập trung vào một sự kiện duy nhất mà là tổng khối lượng giao dịch của nền tảng. Thực tế, chỉ một vài sự kiện thực sự đóng góp phần lớn khối lượng giao dịch.

Bỏ qua khối lượng giao dịch, vấn đề cốt lõi chúng ta cần bàn là thanh khoản, vì tăng trưởng khối lượng giao dịch phụ thuộc vào thanh khoản sâu hơn.

Thanh khoản sâu hơn đảm bảo giá ít bị thao túng hơn, một giao dịch đơn lẻ không ảnh hưởng lớn đến toàn thị trường và trượt giá được giảm thiểu khi giao dịch.

Hiện tại, prediction markets chủ yếu thu hút thanh khoản qua hai phương pháp:

1. Automated Market Makers (AMM): Dưới cấu trúc AMM cổ điển, người dùng giao dịch với các pool thanh khoản. Điều này phù hợp với giai đoạn đầu của thị trường nhưng không phù hợp để mở rộng quy mô lớn. Lúc này, sổ lệnh (order book) có lợi thế hơn.

2. Order Book: Sổ lệnh dựa vào các nhà giao dịch chủ động hoặc Market Makers để duy trì thanh khoản và rất phù hợp cho việc mở rộng thị trường.

Tôi khuyên bạn nên đọc bài viết của @Baheet_ để hiểu sâu hơn về cách prediction markets vận hành:

Vì chúng ta đang tập trung vào khả năng mở rộng ở đây, tôi sẽ tập trung vào Orderbook. Trong Orderbook, thanh khoản có thể đạt được thông qua các nhà giao dịch hoặc Market Makers (MMs) đặt lệnh chủ động, hoặc kết hợp cả hai. Các cấu trúc có Market Makers thường có xu hướng hiệu quả hơn.

Tuy nhiên, do sự khác biệt lớn giữa thị trường truyền thống và thị trường dựa trên sự kiện (prediction markets), việc cung cấp thanh khoản cho các thị trường nhị phân như Polymarket hoặc Kalshi không hề dễ dàng.

Dưới đây là một số lý do khiến Market Makers có thể do dự tham gia:

1. Rủi ro tồn kho cao: Prediction markets có thể trải qua biến động giá lớn do tin tức cụ thể. Một thị trường có thể nghiêng mạnh về một hướng nhưng có thể đảo chiều nhanh chóng. Nếu giá của Market Maker đi ngược hướng thị trường tại thời điểm đó, họ có thể chịu lỗ lớn. Dù phòng ngừa rủi ro có thể giúp giảm thiểu, nhưng thường các công cụ này không cung cấp tùy chọn phòng ngừa thuận tiện.

2. Thiếu nhà giao dịch và thanh khoản: Thị trường thiếu thanh khoản đủ. Điều này nghe như vấn đề "con gà và quả trứng", nhưng thị trường cần các nhà giao dịch hoặc người mua bán thường xuyên để tạo lợi nhuận cho Market Makers thông qua chênh lệch giá mua/bán. Tuy nhiên, một số thị trường có khối lượng và tần suất giao dịch quá thấp, không tạo động lực cho Market Makers tham gia tích cực.

Để giải quyết vấn đề này, một số dự án đang tích cực tìm kiếm giải pháp. Ví dụ, Kalshi sử dụng Market Makers bên thứ ba đồng thời có bàn giao dịch nội bộ để duy trì thanh khoản. Ngược lại, Polymarket chủ yếu dựa vào quan hệ cung-cầu tự nhiên trong Orderbook.

Cuối cùng, để thu hút khối lượng giao dịch và người dùng, cần xây dựng một thị trường mà ai cũng muốn tham gia. Các thị trường như vậy nên có ba đặc điểm chính:

1. Đòn bẩy cao: Không dễ đạt được trong các thị trường nhị phân Yes/No vì người dùng không thể theo đuổi lợi nhuận cao hơn qua đòn bẩy. Một số nền tảng như @fliprbot cung cấp giao dịch đòn bẩy trong prediction markets, nhưng khối lượng giao dịch thường thấp. Ngoài ra, Limitless cung cấp các thị trường với thanh toán hàng ngày và hàng tuần, cho phép người dùng tham gia các thị trường có thời gian thanh toán nhanh hơn, có thể tăng lợi nhuận.

2. Thị trường tần suất cao: Càng nhiều thị trường để người dùng lựa chọn, họ càng có xu hướng giao dịch trên cùng một nền tảng. Nhiều thị trường hơn đồng nghĩa với khối lượng giao dịch lớn hơn.

3. Giá trị kết quả thị trường cao: Các thị trường có kết quả tác động lớn sẽ tạo ra khối lượng giao dịch lớn. Điều này đặc biệt rõ rệt ở các thị trường liên quan đến bầu cử hoặc phê duyệt thuốc vì kết quả của các sự kiện này ảnh hưởng mạnh đến phản ứng thị trường rộng lớn hơn.

Suy ngẫm

Prediction market chắc chắn đã tạo ra tác động sâu sắc đến ngành. Chỉ trong tuần này, khối lượng giao dịch của nó đã vượt qua meme coins, cho thấy xu hướng tăng trưởng rõ rệt và sự chấp nhận rộng rãi.

Tôi cũng muốn chỉ ra rằng prediction market thực sự đã thúc đẩy trạng thái "Hyperfinancialization". Thành thật mà nói, miễn là mọi người không mất quá nhiều tiền, trạng thái này tự nó không phải là vấn đề. Tôi thậm chí đã viết một bài về việc chúng ta đang tiến tới trạng thái "Everything Marketization", và tại sao xu hướng này vừa có lợi vừa có hại.

Cuối cùng, tôi thực sự tin rằng prediction market là một cách tuyệt vời để đưa người dùng mới vào lĩnh vực crypto, vì các thị trường này thường hướng đến đối tượng phổ thông ngoài vòng tròn trader crypto. Gần như mọi thứ và mọi chủ đề đều có thị trường tương ứng, bao gồm văn hóa đại chúng, tin đồn người nổi tiếng, sản phẩm mới của Apple và gần như bất cứ điều gì bạn có thể nghĩ đến. Cho phép bất kỳ ai giao dịch về những điều họ quan tâm là một tiềm năng mạnh mẽ, và đây là lĩnh vực mà tôi rất hào hứng quan sát và tham gia.

Vì vậy, có thể nói prediction market chính là alpha.