Đạo luật GENIUS cấm lợi suất trên stablecoin – Nhưng các ngân hàng vẫn đang thua kém so với đối thủ cạnh tranh

Đạo luật GENIUS bao gồm một quy định quan trọng cấm các nhà phát hành stablecoin trả lãi trực tiếp cho người nắm giữ. Mặc dù điều khoản này có thể được thiết kế nhằm bảo vệ các ngân hàng khỏi việc mất tiền gửi, nhưng nó đã vô tình tạo ra một lỗ hổng pháp lý mang lại lợi nhuận cao.

Quy định này đã mở ra cơ hội kinh doanh cho các sàn giao dịch crypto và các nhà phân phối fintech. Họ hiện có thể tận dụng lợi suất này và biến nó thành động lực mạnh mẽ cho đổi mới sáng tạo.

Vượt qua lệnh cấm lợi suất stablecoin

Một đặc điểm quan trọng đã gây ra nhiều tranh luận liên quan đến Đạo luật GENIUS là việc cấm các nhà phát hành stablecoin trả bất kỳ khoản lãi hoặc lợi suất nào trực tiếp cho người nắm giữ stablecoin. Bằng cách này, Đạo luật củng cố vai trò của stablecoin như một phương thức thanh toán đơn giản thay vì là một khoản đầu tư hoặc nơi lưu trữ giá trị cạnh tranh với tài khoản tiết kiệm ngân hàng.

Quy định này được xem là một biện pháp dàn xếp nhằm làm hài lòng các nhà vận động hành lang ngân hàng và đảm bảo Đạo luật GENIUS được thông qua. Tuy nhiên, các nhà phân phối stablecoin đã phát hiện ra một lỗ hổng trong các chi tiết của luật và đang tận dụng nó để phát triển. 

Luật chỉ cấm nhà phát hành trả lợi suất mà không cấm bên thứ ba, như sàn giao dịch crypto, làm điều đó. Lỗ hổng này cho phép một cách lách luật mang lại lợi nhuận. 

Nhà phát hành, vốn thu lãi từ các tài sản dự trữ như trái phiếu Kho bạc Mỹ, sẽ chuyển khoản thu nhập đó cho nhà phân phối. Nhà phân phối sau đó sử dụng lợi suất này như một nguồn tài trợ trực tiếp để cung cấp phần thưởng lãi suất cao cho người dùng.

Coinbase là một ví dụ điển hình cho hiện tượng này. Coinbase nhận một phần lợi suất mà các nhà phát hành như Circle và Tether tạo ra cho các dịch vụ và việc thu hút khách hàng. Sau đó, Coinbase cung cấp cho người dùng nắm giữ USDC hoặc USDT trên nền tảng của mình mức lãi suất hàng năm lên tới 4.1%. 

Cách tiếp cận này tạo ra lợi thế cạnh tranh so với các ngân hàng truyền thống bằng cách cung cấp lợi suất hấp dẫn hơn và trải nghiệm người dùng tốt hơn. Ngành ngân hàng đã phản ứng với thách thức này bằng cách lên tiếng phản đối rõ ràng.

Ngân hàng cảnh báo về dòng tiền gửi rút ra ồ ạt

Vào tháng 8, Banking Policy Institute đã kêu gọi Quốc hội, hiện đang tranh luận về dự luật cấu trúc thị trường crypto, thắt chặt các quy định về stablecoin.

Tiền gửi ngân hàng sẽ bị ảnh hưởng nặng nề nhất. Vào tháng 4, một báo cáo của Bộ Tài chính Mỹ ước tính rằng stablecoin có thể dẫn đến dòng tiền gửi rút ra lên tới 6.6 nghìn tỷ USD. Khi các nhà phân phối bên thứ ba có thể trả lãi cho stablecoin, khả năng dòng tiền gửi rút ra còn lớn hơn nữa. 

Bởi vì các ngân hàng dựa vào tiền gửi như nguồn tài trợ chính để cấp các khoản vay, sự sụt giảm tiền gửi chắc chắn sẽ hạn chế khả năng cấp tín dụng của ngành ngân hàng. 

Tuy nhiên, các ngân hàng đã từng đối mặt với những mối đe dọa sống còn tương tự trong quá khứ.

Bài học từ Sửa đổi Durbin năm 2011

Theo một chuỗi bài đăng của chuyên gia FinTech Simon Taylor trên X, hậu quả của lỗ hổng Đạo luật GENIUS đối với các ngân hàng giống với tác động của Sửa đổi Durbin năm 2011.

Quốc hội đã thông qua luật này nhằm giảm phí mà các thương nhân phải trả cho ngân hàng khi khách hàng sử dụng thẻ ghi nợ. Trước khi Sửa đổi được thông qua, các khoản phí này không được kiểm soát và ở mức cao. Đối với các ngân hàng, đây là nguồn thu nhập ổn định và đáng kể để tài trợ cho các dịch vụ như tài khoản miễn phí và chương trình thưởng. 

Phí chuyển đổi được giới hạn ở mức rất thấp đối với các ngân hàng có tài sản trên 10 tỷ USD. Tuy nhiên, lỗ hổng nằm ở ngoại lệ loại trừ rõ ràng bất kỳ ngân hàng nào có tài sản dưới 10 tỷ USD khỏi mức trần phí này.

Những ngân hàng nhỏ này, được gọi là “Durbin-Exempt”, vẫn có thể thu phí cũ không bị kiểm soát.

Các startup fintech, muốn xây dựng sản phẩm tiêu dùng phí thấp hoặc miễn phí, nhanh chóng nhận ra cơ hội này. Các công ty như Chime và Cash App đã bắt đầu hợp tác với các ngân hàng nhỏ này để có thể phát hành thẻ ghi nợ của riêng mình.

Ngân hàng đối tác sẽ nhận được doanh thu phí chuyển đổi cao và chia sẻ với công ty FinTech. Dòng doanh thu đáng kể này cho phép các FinTech cung cấp tài khoản miễn phí vì họ kiếm được rất nhiều từ phí quẹt thẻ chia sẻ. 

Một mô hình tương tự hiện đang xuất hiện với stablecoin. 

Ngân hàng sẽ chống lại hay thích nghi?

Lỗ hổng trong Đạo luật GENIUS dành cho các nhà phân phối stablecoin đã tạo điều kiện cho một mô hình kinh doanh mới mạnh mẽ, cung cấp nguồn tài trợ tích hợp cho các đối thủ cạnh tranh mới. Kết quả là, đổi mới bên ngoài hệ thống ngân hàng truyền thống sẽ tăng tốc. 

Trong trường hợp này, các sàn giao dịch crypto hoặc startup fintech được giải phóng khỏi chi phí và sự phức tạp của giấy phép ngân hàng. Thay vào đó, họ tập trung vào các khía cạnh hướng tới người tiêu dùng như trải nghiệm người dùng và tăng trưởng thị trường.

Thu nhập của nhà phân phối từ lợi suất được chuyển xuống từ nhà phát hành stablecoin cho phép họ cung cấp phần thưởng hấp dẫn hơn cho khách hàng hoặc tài trợ cho phát triển sản phẩm. Kết quả là sản phẩm tốt hơn, rẻ hơn và nhanh hơn so với tiền gửi do các ngân hàng truyền thống cung cấp.

Mặc dù các ngân hàng này có thể thành công trong việc đóng lỗ hổng này bằng dự luật cấu trúc thị trường sắp tới, lịch sử cho thấy sẽ không tránh khỏi việc xuất hiện một lỗ hổng khác và thúc đẩy làn sóng đổi mới tiếp theo.

Thay vì chống lại cấu trúc mới này bằng sự phản kháng pháp lý, chiến lược dài hạn thông minh hơn cho các ngân hàng lâu đời có thể là thích nghi và tích hợp lớp hạ tầng mới nổi này vào hoạt động của mình.