Liên quan đến Ethereum, điều lớn sắp xảy ra!

Ngày 6 tháng 10, tập đoàn quản lý tài sản Grayscale (Grayscale) đã chính thức ra mắt tại Mỹ sản phẩm ETF tiền mã hóa giao ngay đầu tiên hỗ trợ chức năng staking — Grayscale Ethereum Trust (ETHE) và Grayscale Ethereum Mini Trust (ETH).

Điều này đồng nghĩa với việc nhà đầu tư có thể nhận được lợi nhuận staking một cách tự động khi nắm giữ Ethereum thông qua tài khoản chứng khoán truyền thống, mà không cần bất kỳ thao tác on-chain nào. Grayscale cũng đồng thời thông báo sản phẩm Solana GSOL của mình sẽ sớm triển khai chức năng staking, và sẽ chuyển thành ETF chính thức sau khi được cơ quan quản lý phê duyệt.

Động thái này đánh dấu việc thị trường Mỹ chính thức bước vào “kỷ nguyên ETF tiền mã hóa có thể staking”, mang ý nghĩa cột mốc trong tiến trình hiện thực hóa lợi nhuận tài sản số.

Đột phá then chốt của ETH ETF: Từ tiếp xúc giá đến tài sản sinh lợi nhuận

Kể từ khi ETF Ethereum giao ngay được phê duyệt tại Mỹ vào năm 2024, sức hút của nó luôn kém hơn so với BTC ETF, thị trường phổ biến cho rằng nó thiếu một điểm bán hàng cốt lõi so với Bitcoin ETF — lợi nhuận staking.

Xét về quy mô vốn ETF, theo dữ liệu từ SoSoValue, tổng tài sản ròng của Bitcoin ETF hiện là 164,5 tỷ USD, tương đương 6,7% vốn hóa thị trường của nó. Tài sản ròng của Ethereum ETF thì thấp hơn, đạt 30,5 tỷ USD, chiếm 5,6% định giá của đồng tiền mã hóa này.

Ethereum là một mạng lưới sử dụng cơ chế PoS, người nắm giữ có thể nhận phần thưởng khối hàng năm từ 3% đến 5% thông qua staking ETH, nhưng các ETF trước đây chỉ cung cấp chức năng theo dõi giá, không thể chuyển lợi nhuận staking cho nhà đầu tư.

Sự đổi mới của Grayscale chính là để lấp đầy khoảng trống này.

Theo thông báo của công ty, ETHE sẽ phân phối lợi nhuận staking dưới hình thức cổ tức hàng tháng, trong khi ETH và GSOL sẽ tính lợi nhuận vào giá trị tài sản ròng (NAV) để tăng trưởng lãi kép. Giám đốc nghiên cứu của Grayscale, Zach Pandl, cho biết điều này giúp nhà đầu tư “nhận được lợi nhuận từ mạng lưới ETH mà không cần thao tác bổ sung, đồng thời tăng tính thanh khoản và an toàn”.

Trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất và lợi suất tài sản thu nhập cố định truyền thống giảm, ETF staking ETH với “tính chất sinh lợi nhuận” càng trở nên nổi bật.

Dòng vốn tổ chức có thể sẽ đổ vào một làn sóng mới

Hiện tại, Grayscale đang quản lý tài sản Ethereum với quy mô hơn 8 tỷ USD, và việc bổ sung chức năng staking lần này được ngành công nghiệp nhìn nhận là biến số then chốt để tăng sức hút cho ETH.

ETF của Bitcoin chủ yếu cung cấp chức năng đầu cơ giá và phân bổ dài hạn, còn ETF staking ETH lại có thêm logic “dòng tiền”, tương tự như cổ tức cổ phiếu hoặc lãi suất trái phiếu.
Điều này có nghĩa ETH không còn chỉ là “tài sản không sinh lãi”, mà đã trở thành một loại sản phẩm đầu tư mới vừa có lợi nhuận vừa có tiềm năng tăng trưởng.

Đồng sáng lập Huobi Du Jun (@DujunX) bình luận trên mạng xã hội:

“Đây là tin cực kỳ tích cực cho Ethereum! Nguồn cung giảm + nhu cầu tăng, ETH staking đã bổ sung ‘tính sinh lợi nhuận’ cho ETF, tương tự như cổ tức cổ phiếu, có thể thu hút thêm nhiều vốn từ tổ chức và nhà đầu tư nhỏ lẻ. Các đối thủ như BlackRock cũng sẽ lần lượt tham gia, dự kiến trong vòng một năm tới, quy mô dòng vốn mới vào các ETF Ethereum sẽ vượt 10 tỷ USD.”

Quan điểm này cũng là sự đồng thuận của nhiều nhà quan sát trong ngành.

Giám đốc điều hành Twinstake, Andrew Gibb, từng phát biểu tại hội thảo bàn tròn Blockworks: “Thông qua việc bổ sung chức năng staking, bạn có thể biến nó từ một công cụ đầu tư thụ động thành sản phẩm có thể tạo ra thu nhập và lợi nhuận. Tôi cho rằng điều này khiến nó gần hơn với các sản phẩm truyền thống cùng loại — ví dụ như ETF trái phiếu hoặc cổ phiếu trả cổ tức.”

Chủ tịch NovaDius Wealth Management, Nate Geraci, cho biết, mặc dù đây là một bước phát triển tích cực đối với những người muốn đầu tư ETH thông qua các công cụ truyền thống, tuy nhiên, việc mở khóa staking không nhất thiết sẽ dẫn đến dòng vốn tăng mạnh. Ông cho rằng: “Theo tôi, việc thiếu lợi suất 2-3% không phải là rào cản chính để nhà đầu tư phân bổ tài sản vào loại này. Dù vậy, đây vẫn là một cột mốc quan trọng — nó khiến ETF Ethereum giao ngay cạnh tranh hơn so với ETF Ethereum trực tiếp.”

Khi ngày càng nhiều tổ chức (như BlackRock, Fidelity) chắc chắn sẽ ra mắt các ETF có chức năng tương tự, lợi nhuận staking sẽ trở thành “tiêu chuẩn” trong cuộc cạnh tranh các quỹ ETH tương lai. Về dòng vốn, hiệu ứng khóa staking sẽ tiếp tục giảm nguồn cung lưu thông, trong khi dòng vốn mới đổ vào sẽ thúc đẩy nhu cầu tăng, tạo lực đỡ cấu trúc cho ETH.

Tác động lâu dài đối với hệ sinh thái Ethereum và thị trường tiền mã hóa

1. Tăng cường thuộc tính “trái phiếu kinh tế số” của ETH

Việc bổ sung lợi nhuận staking đã biến ETH từ “tài sản thuần túy” thành “tài sản sinh lợi nhuận”, điều này sẽ thay đổi mô hình định giá của các tổ chức. Đối với nhà đầu tư truyền thống, ETH không chỉ có giá trị phòng ngừa lạm phát và tăng trưởng mạng lưới, mà còn cung cấp dòng tiền ổn định, từ đó dễ dàng được đưa vào danh mục của các quỹ hưu trí, quỹ chủ quyền quốc gia, v.v.

2. Nâng cao an ninh mạng lưới và mức độ phi tập trung

Nhiều vốn tham gia staking đồng nghĩa với việc số lượng nút xác thực trên mạng Ethereum tăng lên, tăng cường an ninh on-chain. Về lâu dài, cơ chế staking ETF sẽ gắn kết chặt chẽ hơn giữa vốn tổ chức và hoạt động nền tảng blockchain, trở thành kênh mới để tài chính truyền thống tham gia quản trị mạng lưới phi tập trung.

3. Thúc đẩy sự phân hóa logic đầu tư giữa ETH và BTC

Sức hút của Bitcoin ETF chủ yếu đến từ thuộc tính “vàng số”, còn ETF staking ETH sau khi bổ sung lợi nhuận, logic đầu tư của hai loại tài sản này đã phân hóa rõ rệt: BTC thiên về tài sản lưu trữ giá trị, còn ETH lại gần giống “tài sản tăng trưởng công nghệ + sinh lợi nhuận”. Điều này sẽ thúc đẩy việc tái cấu trúc hệ thống định giá của hai tài sản lớn này trên thị trường.

Rủi ro tiềm ẩn

Mặc dù việc ra mắt ETF staking được nhìn nhận là tích cực, nhưng thị trường cũng cần chú ý đến một số vấn đề tiềm ẩn:

• Rủi ro thanh khoản: Nếu lượng lớn ETH bị khóa staking, khi nhu cầu rút vốn tập trung, quỹ có thể gặp tình trạng chậm mở khóa hoặc giao dịch dưới giá trị thực.

• Rủi ro an ninh nút và phạt mất: Nếu nút xác thực vận hành sai sót dẫn đến bị phạt (Slashing), lợi nhuận có thể bị ảnh hưởng.

• Lo ngại tập trung hóa: Nếu vị thế ETF tập trung vào một số nhà cung cấp dịch vụ xác thực lớn, quyền quản trị on-chain có thể bị tập trung quá mức.

Tính đến thời điểm bài viết này, giá giao dịch ETH là 4.690 USD, tăng 156% trong sáu tháng qua. Khi ngày càng nhiều tổ chức tham gia cạnh tranh, ETF staking có thể sẽ trở thành tiêu chuẩn quan trọng của thị trường tài sản mã hóa trong tương lai. Khi thuộc tính sinh lợi nhuận trở thành lõi định giá mới, mức giá hiện tại có lẽ chỉ là điểm khởi đầu.

Tác giả: Seed.eth