Tại sao mùa Altcoin năm nay lại diễn ra trên Wall Street, chứ không phải ở các token crypto

Trong khi những người đam mê tiền mã hóa đang chờ đợi một “mùa altcoin” truyền thống với đặc trưng là giá các token thay thế ngoài Bitcoin (BTC) tăng vọt, một chuyên gia cho rằng hiện tượng này thực chất đã bắt đầu. 

Tuy nhiên, lần này nó không diễn ra ở tài sản kỹ thuật số mà ở các công ty niêm yết công khai có liên quan đến hệ sinh thái crypto. Sự chuyển dịch này phản ánh sự quan tâm ngày càng tăng của các tổ chức, được thúc đẩy bởi các phê duyệt quy định và khả năng tiếp cận được nâng cao, đưa cổ phiếu crypto trở thành đối tượng hưởng lợi chính từ dòng vốn mới.

Vốn tổ chức tái định nghĩa mùa altcoin

Thông thường, các đợt tăng giá lớn của Bitcoin sẽ được tiếp nối bởi sự tăng trưởng ở các loại tiền mã hóa khác khi nhà đầu tư luân chuyển vốn. Tuy nhiên, theo Alana Levin, cựu cộng sự của Boston Consulting Group và là đối tác đầu tư tại Variant,

“Trong vài năm qua, chúng ta chưa thấy mô hình này lặp lại. Tỷ lệ thống trị của Bitcoin hiện ở mức 58% và đã tăng đều đặn kể từ tháng 11 năm 2022. Vậy, liệu chu kỳ này sẽ bỏ qua mùa altcoin? Hay chỉ là mùa altcoin chưa đến? Hoặc có thể... mùa altcoin thực ra đang diễn ra ở một thị trường hoàn toàn khác, chỉ là không ai chú ý?”

Trong một phân tích chi tiết, Levin giải thích rằng thay vì vốn luân chuyển từ Bitcoin sang altcoin, các nhà đầu tư tổ chức — hiện là nguồn vốn mới chủ yếu — đang đổ tiền vào cổ phiếu liên quan đến crypto. 

Với tỷ lệ thống trị của Bitcoin cao và các tổ chức ưu tiên tiếp cận có quy định, “mùa altcoin thực sự” đang diễn ra trên thị trường truyền thống, không phải ở các token crypto.

“Chắc chắn có dòng vốn mới muốn tiếp cận crypto. Nhưng phần lớn trong số này là vốn tổ chức, không phải bán lẻ. Bán lẻ thường là những người chấp nhận nhanh, còn tổ chức thì chậm hơn và thường chờ đợi sự hợp pháp hóa từ bên ngoài. Điều đó đang xảy ra ngay bây giờ,” cô lưu ý.

Levin nhấn mạnh một số diễn biến quan trọng đang thúc đẩy sự chuyển dịch này. Bao gồm việc Ủy ban Chứng khoán và Sàn giao dịch Mỹ (SEC) phê duyệt các quỹ ETF giao dịch giao ngay Bitcoin và Ethereum, CEO Nasdaq ủng hộ việc token hóa cổ phiếu, và môi trường thuận lợi hơn cho crypto, được minh chứng qua các sáng kiến như “Project Crypto” của SEC.

Những cột mốc này đã hợp pháp hóa việc tiếp cận crypto cho các tổ chức, vốn ưu tiên cổ phiếu do có khung vận hành sẵn có về lưu ký, tuân thủ và giao dịch.

“Việc mua tài sản crypto có thể đòi hỏi năng lực hoàn toàn mới. Trong khi đó, mua cổ phiếu nằm trong phạm vi hoạt động của họ – còn các token crypto trực tiếp (chưa nói đến các altcoin nhỏ) có thể đơn giản là nằm ngoài phạm vi,” cô bổ sung.

Tại sao CeFi vượt trội hơn DeFi trong chu kỳ này 

Dữ liệu hiệu suất càng củng cố cho lập luận này. Levin chỉ ra mức tăng đáng chú ý của một số cổ phiếu liên quan đến crypto trong năm 2025:

• Tính từ đầu năm, Coinbase Global Inc. (COIN) đã tăng 53%.
• Robinhood Markets Inc. (HOOD) đã tăng ấn tượng 299%.
• Galaxy Digital Holdings Ltd. (GLXY) đã tăng gấp đôi, ghi nhận mức tăng 100%.
• Circle Internet Financial Ltd. (CRCL) đã tăng 368% kể từ khi IPO vào tháng 6, hoặc 75% so với giá đóng cửa ngày giao dịch đầu tiên.

Ngược lại, Bitcoin chỉ tăng 31%, Ethereum 35% và Solana 21%. Nếu kéo dài mốc thời gian từ đáy thị trường của Bitcoin vào ngày 17 tháng 12 năm 2022, cũng cho thấy mô hình vượt trội tương tự của các cổ phiếu này.

Bitcoin vs Crypto Stocks. Source: AlanaDLevin on X

Việc vượt trội này không chỉ là về tâm lý — mà còn được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản vững chắc, theo CEO Artemis Jon Ma. Ma tiết lộ rằng Coinbase báo cáo khoảng 1.5 billions USD lợi nhuận ròng, trong khi Robinhood ghi nhận 1.2 billions USD tính theo năm trong quý 2 năm 2025. Ít dự án blockchain nào có thể sánh với những con số này. 

“Ngoài ra, CeFi đang áp đảo DeFi về yếu tố cơ bản: Coinbase = 80 billions USD khối lượng giao dịch CEX mỗi ngày, tăng 73% so với cùng kỳ năm trước với 8.7 triệu người dùng giao dịch hàng tháng. Robinhood = 407 billions USD khối lượng CEX tháng 8/2025, tăng 64% YoY với 26.7 triệu tài khoản được cấp vốn. Hyperliquid = 293 billions USD khối lượng spot + perp tháng 9/2025, tăng 713% YoY nhưng chỉ có khoảng 50k DAU trên HypeCore perp DAU,” ông chỉ ra.

Vị lãnh đạo này nhấn mạnh rằng phần lớn hoạt động bán lẻ trong lĩnh vực crypto vẫn diễn ra trên các nền tảng tập trung thay vì phi tập trung.

“Chúng ta sẽ chứng kiến sự chuyển dịch về hiệu suất token khi nhiều người dùng bán lẻ / khối lượng giao dịch chuyển lên onchain và các yếu tố cơ bản được cải thiện,” Ma kết luận.

Cổ phiếu crypto phản ánh kịch bản mùa altcoin kinh điển

Đáng chú ý, Levin cũng nhận thấy rằng sự bùng nổ cổ phiếu này phản chiếu các mùa altcoin trong lịch sử ở nhiều khía cạnh. Cô lưu ý rằng chỉ có một số ít cổ phiếu liên quan đến crypto đủ tiềm năng đang thu hút vốn, tương tự như các chu kỳ crypto đầu tiên, khi chưa đến 100 token chiếm lĩnh thị trường. 

“Chu kỳ trước, một số desk cho vay gốc crypto đã sụp đổ. Chúng ta chưa thấy nhiều đơn vị được tái xây dựng. Tuy nhiên, các nhà phân bổ cổ phiếu lại có quyền tiếp cận đòn bẩy, điều này có nghĩa là các đợt bùng nổ có thể lớn hơn (và các cú sụp đổ cũng có thể rất mạnh),” cô viết.

Tác giả cũng dự đoán sẽ có sự luân chuyển trong nhóm cổ phiếu, chẳng hạn từ các nhà phát hành stablecoin sang các sàn giao dịch hoặc kho bạc tài sản kỹ thuật số. Điều này một lần nữa sẽ song song với các xu hướng token như chuyển dịch từ DeFi sang gaming hoặc AI coin.

“Có lý do chính đáng để tin rằng xu hướng này sẽ tiếp tục. Chúng ta có một loạt các IPO cổ phiếu crypto sắp diễn ra, với nhiều công ty giai đoạn sau có khả năng sẽ nộp hồ sơ trong những năm tới. Có lẽ chúng ta sẽ lại có một mùa altcoin với các tài sản crypto gốc. Nhưng sẽ cần thời gian khi các nguồn vốn biên mới dần thiết lập năng lực vận hành để có thể đầu tư vào cryptoassets. Vì vậy, hiện tại có thể không phải là mùa altcoin như nhiều người kỳ vọng – nhưng chúng ta vẫn đang ở trong một mùa altcoin,” bài viết cho biết.

Cả Levin và Ma đều thống nhất một thông điệp: trọng tâm của thị trường crypto đã thay đổi. Khi các nhà đầu tư tổ chức rót hàng billions USD vào các sản phẩm có quy định, cổ phiếu crypto đã trở thành biên giới mới của đầu cơ và tăng trưởng.

Dù đợt tăng giá altcoin thực sự tiếp theo có thể vẫn còn ở phía trước, động lực thị trường hiện tại cho thấy mùa altcoin đã đến — chỉ là nó đã chuyển sang Phố Wall.