'Chu kỳ 4 năm đã chết, vua mới lên ngôi': K33 tuyên bố kỷ nguyên mới của Bitcoin phá vỡ mọi quy tắc cũ

Theo báo cáo triển vọng tháng 10 của công ty nghiên cứu và môi giới K33, kịch bản lịch sử của bitcoin không còn phù hợp nữa. Báo cáo cho rằng chu kỳ halving bốn năm quen thuộc — từng là nhịp điệu của thị trường — đã trở nên lỗi thời do sự gia tăng của việc chấp nhận từ các tổ chức, sự tham gia của các quốc gia và sự đồng bộ với chính sách vĩ mô.

Bitcoin đã đạt mức cao nhất mọi thời đại mới trong tuần này tính theo cả đô la Mỹ và euro — đây là kỷ lục tính theo euro đầu tiên kể từ tháng 1 năm 2025.

"Chu kỳ 4 năm đã chết, nhà vua vạn tuế," Trưởng bộ phận Nghiên cứu của K33, Vetle Lunde, viết trong báo cáo, gợi ý rằng lần này thực sự khác biệt và bitcoin đã bước vào một chế độ hoàn toàn mới, nơi các lực lượng cấu trúc chứ không phải là sự cuồng nhiệt của nhà đầu tư nhỏ lẻ quyết định hướng đi của nó.

Tuy nhiên, Lunde thừa nhận thị trường đang có dấu hiệu quá nóng trong ngắn hạn, lưu ý rằng bitcoin ETF và mức độ tiếp xúc với phái sinh đã tăng vọt hơn 63.000 BTC (7,75 tỷ đô la) chỉ trong một tuần — mức tích lũy mạnh nhất của năm 2025. Lượng open interest trên hợp đồng tương lai CME tăng gần 15.000 BTC, trong khi các ETF tại Mỹ đã hấp thụ hơn 31.600 BTC trong bảy ngày. Lịch sử cho thấy những đợt tăng đột biến tương tự thường đánh dấu các đỉnh cục bộ và các pha điều chỉnh về giá trị trung bình. Tuy nhiên, nhà phân tích này kỳ vọng chỉ có sự tích lũy ngắn hạn, chứ không phải là một sự đảo chiều cấu trúc.

K33 cho rằng đợt tăng giá năm 2025 là đối lập hoàn toàn với các đỉnh bitcoin hưng phấn trước đây. Năm 2017, sự lạc quan về việc ra mắt hợp đồng tương lai CME đã thúc đẩy một đỉnh bong bóng, còn năm 2021, giấc mơ về ETF đã kết thúc bằng sự từ chối của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch. Tuy nhiên, năm 2025, những giấc mơ đó đã trở thành hiện thực, Lunde nói, và bitcoin giờ đây là một phần quan trọng của thị trường tổ chức toàn cầu.

BlackRock hiện đang quản lý khoảng 100 billions tài sản bitcoin ETF, Morgan Stanley đang hướng dẫn khách hàng phân bổ tới 4% vào crypto, và Washington D.C. đã chấp nhận một chương trình thân thiện với crypto — bao gồm Dự trữ Bitcoin Chiến lược của Tổng thống Trump và kế hoạch mở rộng các quỹ 401(k) cho tài sản số, theo nhà phân tích này.

"Trong đỉnh điểm năm 2021, chính sách tiền tệ thắt chặt và kỳ vọng tỉnh táo sau COVID đã trùng với đỉnh giá. Năm 2026, Trump dự kiến sẽ thay thế Jerome Powell bằng một người điều hành chính sách lãi suất thấp, đổ thêm dầu vào lửa từ dự luật mở rộng Big Beautiful Bill," Lunde nói. "Sự dư thừa, thay vì thắt lưng buộc bụng, đang được ghi nhận, một bối cảnh rõ ràng có lợi cho các tài sản khan hiếm như bitcoin."

Không có đỉnh tháng 10?

Dù phân tích fractal lịch sử cho thấy bitcoin có thể đang tiến gần đến một đỉnh chu kỳ — 1.051 ngày kể từ đáy tháng 11 năm 2022, gần bằng với các chu kỳ tăng trưởng khoảng 1.060 ngày trước đó — Lunde bác bỏ sự đối xứng này chỉ là trùng hợp.

"Fractal là lười biếng," ông nói. Thay vào đó, K33 áp dụng một khung sáu phần về các yếu tố rủi ro thị trường, bao gồm đánh giá funding rates, RSI, sự suy giảm dominance của bitcoin, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn so với giao ngay, xu hướng xã hội và động lực cung ứng. 

Chỉ có hai chỉ báo — sự phân kỳ giữa hợp đồng vĩnh viễn/giao ngay và chỉ số RSI quá mua — hiện đang báo động đỏ. Theo đánh giá của K33, điều đó giữ cho thị trường nằm ngoài "vùng nguy hiểm" thường thấy ở các đỉnh trước đây, và có nghĩa là diễn biến giá bitcoin vẫn lành mạnh. "Không có gì cho thấy sẽ lặp lại chu kỳ 4 năm đáng sợ," Lunde kết luận.