Trader nói | Tại sao thị trường lần này xảy ra cú sập lịch sử, khi nào là thời điểm thích hợp để bắt đáy?

Ngày 11 tháng 10 năm 2025, ngày này sẽ được khắc ghi vào lịch sử tiền mã hóa. Do ảnh hưởng từ việc Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố khởi động lại chiến tranh thương mại, thị trường toàn cầu ngay lập tức rơi vào trạng thái hoảng loạn. Từ 5 giờ sáng, bitcoin bắt đầu lao dốc không phanh gần như không có lực hỗ trợ, hiệu ứng dây chuyền lan nhanh ra toàn bộ thị trường crypto.

Theo dữ liệu từ Coinglass, trong 24 giờ qua, tổng giá trị thanh lý trên toàn mạng đạt mức cao nhất là 19.1 billions USD, số lượng người bị thanh lý vượt quá 1.6 triệu người—cả về số tiền lẫn số người đều phá vỡ kỷ lục lịch sử giao dịch hợp đồng tiền mã hóa trong mười năm qua. Có người mất ngủ cả đêm, có người trắng tay chỉ sau một đêm, thế giới crypto lại một lần nữa diễn ra “tái khởi động ngày tận thế” giữa sóng gió dữ dội.

Tuy nhiên, tại sao lần thanh lý này lại dữ dội đến vậy? Liệu đã chạm đáy thị trường chưa? BlockBeats đã tổng hợp quan điểm của nhiều trader và KOL nổi tiếng trên thị trường, phân tích sự kiện thanh lý sử thi này từ các góc độ như môi trường vĩ mô, thanh khoản, tâm lý thị trường, chỉ để tham khảo.

CZ: Mua vào khi giá giảm

Ngày 11 tháng 10, CZ đã chia sẻ quan điểm của Quinten, đồng sáng lập weRate, trên mạng xã hội:

“Khi Covid-19 sụp đổ đã thanh lý 1.2 billions USD, khi FTX sụp đổ đã thanh lý 1.6 billions USD, hôm nay thanh lý 19.31 billions USD, mọi người đều ước mình đã mua vào khi Covid-19 sụp đổ, và lần này chính là Covid-19 sụp đổ của hiện tại.”

易理华 (Nhà sáng lập Liquid Capital)

Ngày 11 tháng 10, 易理华, nhà sáng lập Liquid Capital (trước đây là LD Capital), đăng bài cho biết tổ chức này tạm thời chưa mua vào bắt đáy, cần kiên nhẫn chờ tình hình rõ ràng hơn, mức giảm lần này vượt xa dự kiến trước đó. Đây là lần đầu tiên kể từ khi gọi lệnh ETH mà đã bán sạch toàn bộ (công khai on-chain), trước đó chỉ đi vay đòn bẩy, có vài lý do có thể nói ra:

· Thứ nhất là bitcoin tăng lên vùng kháng cự cao mới, nếu không có tin tốt lớn thì sẽ phải điều chỉnh

· Thứ hai là chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, các công ty AI và bán dẫn chơi trò bơm tiền, không thể duy trì lâu dài

· Thứ ba là Nhật Bản sắp thay thủ tướng mới, rủi ro tăng lãi suất tăng cao và lãi suất liên tục tăng

· Thứ tư là altcoin trong crypto liên tục giảm âm thầm, cơn sốt MEME hút hết thanh khoản

Link gốc

Vida (Nhà sáng lập Formula News)

Ngày 11 tháng 10, Vida, nhà sáng lập Formula News, đăng bài trên mạng xã hội cho biết: “Trước đây một người bạn nói với tôi hiện có một cơ hội arbitrage chắc thắng, đó là làm vòng lặp vay USDE trên Binance, lãi suất hàng năm có thể đạt khoảng 26%. Người bạn tổ chức của anh ấy dùng 100 millions USDT vốn gốc để lặp thành 500 millions USDE arbitrage ngay trên sàn Binance.”

Vida giải thích, lần thanh lý quy mô cực lớn này, đoán là trong bối cảnh thị trường giảm mạnh với thanh khoản thấp:

· Vị thế vay vòng lặp của người arbitrage USDE bị thanh lý cưỡng chế

· Kéo giá USDE xuống thấp

· Dẫn đến năng lực thế chấp của USDE làm tài sản thế chấp tài khoản tổng hợp giảm mạnh

· Kích hoạt thêm nhiều vị thế của các market maker dùng USDE làm margin bị thanh lý cưỡng chế

· Kích hoạt cả các tài sản tài chính như BNSOL, WBETH cũng chạm ngưỡng thanh lý cưỡng chế.

BNSOL, WBETH dù có tỷ lệ thế chấp cao nhưng giá trị hoàn toàn do thị trường quyết định, mà trong điều kiện lúc đó không ai giữ giá, dẫn đến giá sụp đổ, kéo theo thêm nhiều thanh lý. Có thể đoán rằng nhiều tài khoản tổng hợp của market maker cũng bị cháy, nên mới có nhiều altcoin giá biến động cực đoan như vậy.

Link gốc

Kyle (Nhà nghiên cứu DeFiance Capital)

Ngày 11 tháng 10, Kyle, nhà nghiên cứu DeFiance Capital, đăng bài trên mạng xã hội cho biết, xét về tâm lý thị trường hiện tại, lần gần nhất xuất hiện tình huống như vậy là khi FTX hoặc Celsius sụp đổ. Đợt giảm mạnh này cơ bản là “sự kiện kết thúc chu kỳ”, nhưng lần này BTC và ETH lại vững như bàn thạch. Sự tiến hóa của hệ sinh thái crypto thực sự đáng kinh ngạc, nhưng altcoin rõ ràng vẫn lặp lại bi kịch cũ—dù tôi đã cảnh báo nhiều lần trong vài tháng qua, nhưng không ngờ lại thảm đến mức này.

Tóm lại, hiện tại không phải là thời điểm “tốt nhất” để bắt đáy, nhưng chắc chắn là lúc “nên” bắt đáy. Sự hoảng loạn cực độ đã được giải phóng, thị trường đang xây dựng đáy, dù có thể còn giảm thêm. Nhìn xa hơn, chúng ta chắc chắn gần đáy hơn là gần đỉnh. Việc lựa chọn tài sản lúc này cực kỳ quan trọng, nhiều dự án có thể sẽ không bao giờ hồi phục được nữa.

Link gốc

Benson Sun (KOL crypto, cựu đối tác cộng đồng FTX)

Ngày 11 tháng 10, Benson Sun, KOL crypto, cựu đối tác cộng đồng FTX, đăng bài trên mạng xã hội cho biết, rạng sáng nay nhiều altcoin giảm hơn 60%, các đợt thanh lý cực đoan trước đây quy mô khoảng 1-2 billions USD, lần này quy mô tăng gấp mười lần. Chứng khoán Mỹ giảm mạnh kéo theo thị trường crypto giảm là hợp lý, nhưng altcoin bốc hơi vốn hóa lớn như vậy trong ngắn hạn là bất thường, không giống như chỉ do đòn bẩy quá cao dẫn đến thanh lý bình thường.

Giống như các market maker lớn chủ động rút thanh khoản, khiến thị trường rơi vào trạng thái chân không sâu. Đà giảm của altcoin thậm chí còn mạnh hơn các sự kiện 312, 519. Đợt giảm đòn bẩy này có thể nói là triệt để nhất trong chu kỳ. Bong bóng thị trường bị ép xẹp hoàn toàn, rủi ro đòn bẩy trở về con số 0. Vẫn lạc quan về xu hướng quý IV, sắp tới sẽ dành khoảng một tháng để thực hiện chiến lược DCA chia nhỏ.

Link gốc

@ali_charts (Nhà phân tích crypto)

Ngày 11 tháng 10, nhà phân tích crypto @ali_charts đăng phân tích thị trường cho biết, hôm nay chúng ta chứng kiến sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử crypto, chỉ có thể mô tả là sập toàn bộ. Trong một ngày khoảng 19.3 billions USD vị thế bị thanh lý, ảnh hưởng đến khoảng 1.66 triệu trader. Nhiều tài sản giảm mạnh trong phiên, sau đó hồi phục một phần, nhưng quy mô bán tháo lần này đặt ra câu hỏi nghiêm túc về vị trí của thị trường trong chu kỳ rộng lớn hơn.

Đào sâu dữ liệu lịch sử, sự kiện tương tự gần nhất là cuối năm 2021, khi bitcoin đạt đỉnh 69,200 USD không lâu. Đợt sập tháng 12/2021 đã xóa hơn 24% vốn hóa chỉ trong một nến ngày, sự kiện này sau đó được chứng minh là khởi đầu của thị trường gấu. Nến ngày hôm nay của bitcoin giảm tối đa khoảng 17%, về quy mô và bối cảnh rất giống với cú sập cuối chu kỳ tăng năm 2021. Cả hai đều xảy ra ở đỉnh cục bộ, làn sóng vị thế long đòn bẩy quá mức và chuỗi sự kiện thanh lý liên tiếp khiến trader khó bỏ qua. Dù có thể coi đợt hồi phục này là cơ hội mua vào, nhưng cần cực kỳ thận trọng. Những đợt thanh lý quy mô lớn như vậy thường đánh dấu sự thay đổi cấu trúc thị trường, chứ không chỉ là giảm tạm thời. Sự kiện này có thể đại diện cho đỉnh thị trường, sau đó có thể bắt đầu điều chỉnh sâu hơn. Hiện tại nếu giữ vị thế long, quản lý rủi ro nghiêm ngặt là bắt buộc, trader nên đảm bảo lệnh cắt lỗ đã kích hoạt và quy mô vị thế được kiểm soát.

Link gốc

Mindao (Nhà sáng lập giao thức DeFi dForce)

Ngày 11 tháng 10, Mindao, nhà sáng lập giao thức DeFi dForce, đăng bài trên mạng xã hội cho biết, đợt giảm mạnh lần này và vụ nổ Luna giống nhau ở điểm: đều xảy ra khi các sàn giao dịch lớn bắt đầu chấp nhận stablecoin bất hợp pháp làm tài sản thế chấp LTV cao, rủi ro bắt đầu xuyên qua các sàn giao dịch. Khi đó là UST, hôm nay là USDe, “tính ổn định” + tỷ lệ thế chấp cao đã đánh lừa phần lớn mọi người.

Khi đưa tài sản stablecoin bất hợp pháp làm tài sản thế chấp, tổ hợp tệ nhất là dùng giá thị trường làm giá feed, đồng thời cho phép tỷ lệ thế chấp cao; cộng thêm CEX bản thân không có môi trường arbitrage hoàn toàn mở, hiệu quả arbitrage thấp, rủi ro càng bị phóng đại. Tài sản loại LSD cũng gặp vấn đề tương tự. Thực chất những tài sản này đều là tài sản biến động khoác áo “tính ổn định”.

Link gốc

Haotian (Nhà nghiên cứu crypto)

Thật lòng mà nói, sự kiện thiên nga đen 1011 lần này khiến một người quan sát ngành vốn lạc quan như tôi cảm nhận được một chút tuyệt vọng.

Ban đầu tôi nghĩ đã hiểu rõ cục diện “tam quốc chiến” của ngành crypto hiện tại, nghĩ rằng các ông lớn đánh nhau, nhà đầu tư nhỏ lẻ theo sau cũng được hưởng chút lợi, nhưng sau đợt tắm máu này, bóc tách logic nền tảng, phát hiện ra không phải như vậy.

Nói thẳng ra, ban đầu tưởng phe công nghệ đang đổi mới, sàn giao dịch làm traffic, Wall Street bố trí vốn, ba bên mỗi người một việc, nhà đầu tư nhỏ lẻ chỉ cần chọn đúng thời điểm, theo sóng đổi mới công nghệ, bám trend, vốn vào thì lao vào, kiểu gì cũng có phần.

Nhưng, sau đợt tắm máu 1011 này, tôi chợt nhận ra, ba bên này có khi chẳng phải cạnh tranh trật tự, mà là đang thu gom hết thanh khoản trong thị trường?

Thế lực thứ nhất: Sàn giao dịch độc quyền dòng tiền, ma cà rồng nắm traffic và pool thanh khoản.

Thật ra trước đây tôi luôn nghĩ, sàn giao dịch chỉ muốn làm lớn nền tảng, lớn traffic, lớn hệ sinh thái, kiếm tiền từ xẻng, nhưng vụ USDe làm cross-margin bị thanh lý dây chuyền này đã phơi bày sự bất lực của nhà đầu tư nhỏ lẻ dưới luật chơi của sàn, việc nâng đòn bẩy và khả năng kiểm soát rủi ro mập mờ để nâng trải nghiệm sản phẩm thực chất đều là bẫy với nhà đầu tư nhỏ lẻ.

Đủ loại hoạt động hoàn tiền, Alpha, bệ phóng MEME, các sản phẩm tài chính vòng lặp, và hợp đồng đòn bẩy cao liên tục xuất hiện. Nhìn thì có vẻ nhà đầu tư nhỏ lẻ có nhiều cơ hội kiếm tiền hơn, nhưng một khi sàn không gánh nổi rủi ro thanh lý dây chuyền DeFi on-chain, nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng bị vạ lây, đời là vậy.

Nghĩ kỹ càng thấy đáng sợ, top 10 sàn giao dịch có khối lượng giao dịch quý 2 là 21.6 nghìn tỷ USD, nhưng thanh khoản toàn thị trường vẫn giảm. Tiền đi đâu? Ngoài phí giao dịch, còn là các khoản thanh lý. Thanh khoản thực sự bị ai hút đi?

Thế lực thứ hai: Hệ thống vốn Wall Street, khoác áo compliance để chiếm lĩnh thị trường

Ban đầu rất kỳ vọng Wall Street vào thị trường, nghĩ rằng vốn tổ chức sẽ mang lại sự ổn định lớn hơn, vì tổ chức là người chơi dài hạn, có thể bơm thêm vốn vào thị trường, chúng ta hưởng lợi từ sự kết hợp Crypto và TradFi.

Nhưng trước đợt giảm mạnh lại thấy tin cá mập short chính xác kiếm lời, trước khi giảm mạnh có nhiều ví nghi là của Wall Street mở vị thế short lớn, lãi hàng trăm triệu. Tin kiểu này rất nhiều, đọc thì giống insider, nhưng xảy ra lúc hoảng loạn thế này khiến người ta không khỏi nghi ngờ, tại sao tổ chức luôn có lợi thế “giao dịch trước” trước khi thiên nga đen xảy ra?

Những tổ chức TradFi này, lấy danh nghĩa compliance, mang vốn vào thị trường, thực chất làm gì? Dùng stablecoin blockchain để gắn với hệ sinh thái DeFi, dùng kênh ETF kiểm soát dòng vốn, dùng đủ loại công cụ tài chính để từng bước ăn mòn quyền kiểm soát thị trường? Bề ngoài nói là vì phát triển ngành, thực chất thì sao? Quá nhiều thuyết âm mưu về gia đình Trump kiếm tiền không tiện nói thêm.

Thế lực thứ ba: Phe công nghệ gốc + nhà đầu tư nhỏ lẻ phát triển, những người bị kẹp giữa là pháo hôi.

Tôi nghĩ đây mới là nơi tuyệt vọng thực sự của phần lớn nhà đầu tư nhỏ lẻ, developer, những người gọi là builder trong thị trường, từ năm ngoái đã nói nhiều altcoin bị đánh gục, nhưng lần này bị đạp về 0, khiến người ta phải nhìn rõ sự thật, thanh khoản của nhiều altcoin gần như cạn kiệt.

Quan trọng là, nợ kỹ thuật infra chất đống, ứng dụng không đạt kỳ vọng, developer cặm cụi build, kết quả thì sao? Thị trường chẳng thèm đoái hoài.

Vì vậy, tôi không nhìn ra thị trường altcoin sắp tới sẽ hồi phục thế nào, không hiểu các dự án altcoin sẽ giành lại thanh khoản từ tay sàn giao dịch ra sao, sẽ cạnh tranh kéo giá với tổ chức Wall Street thế nào? Nếu thị trường không mua câu chuyện narrative, nếu chỉ còn lại cờ bạc MEME, thì với altcoin đây là một đợt thanh lọc và sàng lọc quyết liệt, developer rời bỏ, người làm trong ngành bị sàng lọc cấu trúc, liệu thị trường sẽ trở về hư vô? Thật là quá khó!

Vì vậy.....

Nói nhiều cũng chỉ là nước mắt. Nếu cục diện tam quốc chiến của ngành crypto tiếp tục, sàn giao dịch độc quyền hút máu, Wall Street thu hoạch chính xác, nhà đầu tư nhỏ lẻ công nghệ bị đánh cả hai đầu, đây chắc chắn là thảm họa cho lối chơi chu kỳ của Crypto trước đây.

Lâu dài, thị trường chỉ còn lại một số ít người thắng ngắn hạn và tất cả người thua dài hạn.

Link gốc

Click để tìm hiểu các vị trí tuyển dụng tại BlockBeats