Đặt cược vào thế giới thực, 8 thị trường dự đoán này đang kinh doanh như thế nào?

Tiêu đề gốc: "Đặt cược vào thế giới thực, 8 thị trường dự đoán này đang kinh doanh gì?"

Tác giả gốc: Viee, thành viên cốt lõi của Biteye

Gần đây, lĩnh vực thị trường dự đoán đang trở nên nóng hơn bao giờ hết. Đầu tháng 10, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (ICE) đã công bố đầu tư lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket, định giá sau đầu tư khoảng 9 tỷ USD; vài ngày sau, thị trường dự đoán tuân thủ pháp lý của Mỹ là Kalshi cũng hoàn thành vòng gọi vốn 300 triệu USD, nâng định giá lên 5 tỷ USD.

Song song với các khoản đầu tư khổng lồ, các nền tảng hàng đầu như Kalshi và Polymarket chứng kiến khối lượng giao dịch tăng vọt, Kalshi dự kiến tổng giá trị giao dịch hàng năm sẽ đạt 50 tỷ USD trong năm nay, chiếm hơn 60% thị phần toàn cầu, lần đầu tiên vượt qua Polymarket.

Trong bối cảnh câu chuyện về crypto dần nguội lạnh và quy định ngày càng siết chặt, tại sao thị trường dự đoán lại được nhắc đến trở lại? Liệu hình thái sản phẩm của nó thực sự đã thay đổi về chất? Và những dự án thế hệ mới nào đang cố gắng thoát khỏi con đường cũ của "trò chơi đầu cơ"?

Dưới đây là 8 dự án tiêu biểu, qua đó có thể thấy được các hướng tiếp cận khác nhau về thiết kế sản phẩm, tuân thủ pháp lý và logic gọi vốn trong lĩnh vực này.

01 Ploymarket, @Ploymarket

Polymarket hiện là nền tảng thị trường dự đoán lớn nhất toàn cầu, đã nhận được khoản đầu tư khổng lồ 2.279 tỷ USD. Tháng 10, công ty mẹ của Sở Giao dịch Chứng khoán New York (ICE) cam kết đầu tư lên tới 2 tỷ USD vào Polymarket, đưa định giá trước đầu tư của Polymarket lên 9 tỷ USD.

Polymarket được Shayne Coplan thành lập vào năm 2020. Shayne đã tham gia đầu tư ICO Ethereum từ thời trung học và được coi là "thần đồng" trong giới crypto. Đối mặt với áp lực pháp lý, Polymarket đã mua lại sàn giao dịch phái sinh QCEX có giấy phép CFTC với giá 112 triệu USD vào năm 2025, qua đó có được tư cách hoạt động hợp pháp tại Mỹ.

Polymarket là mô hình kinh điển của thị trường dự đoán, người dùng có thể sử dụng tiền mã hóa để đặt cược vào kết quả của các sự kiện trong thế giới thực, tham gia thị trường bằng cách mua "cổ phần dự đoán", mỗi cổ phần đại diện cho một kết quả đặt cược. Khi kết quả sự kiện được công bố, người nắm giữ cổ phần đúng sẽ nhận được lợi nhuận tương ứng. Toàn bộ quá trình giao dịch diễn ra trên blockchain, sử dụng USDC để thanh toán, vừa đảm bảo sự ổn định của vốn, vừa tăng tính minh bạch.

02 Kalshi, @Kalshi

Kalshi là sàn giao dịch thị trường dự đoán tổng hợp đầu tiên của Mỹ có giấy phép hợp pháp, đã nhận được 515 triệu USD đầu tư, dẫn đầu bởi Paradigm và a16z.

Kalshi được Tarek Mansour và Luana Lopes Lara thành lập tại MIT vào năm 2018. Hai nhà sáng lập đã chọn con đường khó khăn nhưng hợp pháp, đấu tranh lâu dài với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), cuối cùng trở thành nền tảng thị trường dự đoán đầu tiên được CFTC cấp phép giám sát.

Kalshi mở cửa thị trường Mỹ từ năm 2021, cung cấp hợp đồng sự kiện đa dạng như bầu cử chính trị, chỉ số kinh tế, sự kiện thể thao... Năm 2024, Kalshi thắng kiện để được phép niêm yết hợp đồng dự đoán bầu cử Tổng thống Mỹ, lấp đầy khoảng trống pháp lý.

03 The Clearing Company, @theclearingco

The Clearing Company là thị trường dự đoán do cựu thành viên Kalshi và Polymarket sáng lập, đã nhận được 15 triệu USD đầu tư. CEO Toni Gemayel từng là trưởng bộ phận tăng trưởng nền tảng tại cả Kalshi và Polymarket.

Hiện nền tảng vẫn đang trong giai đoạn chuẩn bị và phát triển, đội ngũ rất chú trọng đơn giản hóa trải nghiệm người dùng, mong muốn sản phẩm mới sẽ đơn giản như sử dụng Robinhood hoặc Coinbase đối với người dùng phổ thông, đồng thời nhấn mạnh thiết kế sản phẩm tuân thủ pháp lý. Theo ý tưởng, sản phẩm này cố gắng tìm điểm cân bằng giữa hai đầu: không quá xa rời yêu cầu pháp lý, nhưng cũng giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng, tuy nhiên liệu có thể xây dựng được hệ sinh thái thị trường hiệu quả hay không vẫn cần thời gian kiểm chứng.

04 Limitless, @trylimitless

Limitless là thị trường dự đoán tần suất cao, cung cấp hợp đồng dự đoán giá ngắn hạn từ phút đến trong ngày, tổng vốn gọi được khoảng 7 triệu USD, do quỹ crypto nổi tiếng 1confirmation, Coinbase Ventures đầu tư, được thành lập bởi CJ Hetherington và các cộng sự vào năm 2023.

Limitless chính thức ra mắt trên Base mainnet vào tháng 5/2025, sau đó mở rộng sang Arbitrum và các layer 2 khác, hình thái sản phẩm gần giống với sàn giao dịch hợp đồng truyền thống, người dùng có thể đặt cược "Yes/No" trong thị trường giá ngắn hạn, thời gian đáo hạn được thiết lập trước, kết quả được xác định bởi oracle on-chain khi thanh toán.

Dữ liệu cho thấy Limitless đã tạo ra rất nhiều kịch bản giao dịch siêu ngắn hạn, một số người dùng tận dụng kết quả nhanh chóng và rõ ràng để arbitrage ngắn hạn. Tuy nhiên, cũng vì lý do này mà cộng đồng xuất hiện ý kiến chỉ trích: có người dùng chỉ ra nền tảng từng mở các thị trường mà kết quả đã rõ ràng hoặc gần như không thể xảy ra mà không thu phí, ví dụ như thị trường giá BTC trong 1,5 giờ, những "thị trường lộ bài" này bị các arbitrager lạm dụng để tăng khối lượng giao dịch, hiện đội ngũ đã phản hồi rằng đã tối ưu hóa quy tắc tạo thị trường để ngăn chặn tình trạng này.

05 Opinion, @opinionlabsxyz

Opinion Labs (O.LAB) hiện đã nhận được 5 triệu USD đầu tư, dẫn đầu bởi YZi Labs, các nhà đầu tư khác gồm Echo, Animoca Ventures, Manifold Trading, Amber Group...

Về tiến độ, Opinion đã triển khai thị trường dự đoán trên testnet Monad để thu thập phản hồi cộng đồng, đồng thời có nền tảng hợp tác với Binance Labs.

06 Melee, @meleemarkets

Melee là thị trường dự đoán mới nổi được Variant hậu thuẫn, tự xưng xây dựng "Viral Markets" - cho phép bất kỳ chủ đề nào cũng có thể tạo thành thị trường dự đoán và thu hút lưu lượng thông qua lan truyền virus. Hiện đã hoàn thành vòng gọi vốn 3,5 triệu USD, nhà đầu tư gồm Variant và DAO Builders Alliance (DBA). Đồng sáng lập kiêm CEO Max từng là trưởng bộ phận chiến lược tại Ava Labs, cũng từng sáng lập thương hiệu KOL video ngắn, có góc nhìn độc đáo về vận hành cộng đồng và chiến lược kinh doanh.

Tính đến hiện tại, Melee vẫn đang trong giai đoạn phát triển và làm nóng, chưa chính thức ra mắt sản phẩm. Trang web hiện chỉ cung cấp cổng đăng ký danh sách chờ, liên kết tài khoản X để tham gia. Theo tiết lộ chính thức, khái niệm "thị trường virus" mà Melee đề xuất có ba điểm nổi bật: bất kỳ chủ đề nào cũng có thể thành thị trường, khép kín vòng lặp kiếm tiền cho creator, khuyến khích tham gia sớm, định vị tại giao điểm giữa mạng xã hội và thị trường dự đoán, cố gắng kích thích sự tham gia rộng rãi thông qua mô hình UGC (người dùng tạo thị trường).

07 Football.Fun, @footballfun

Football.Fun lấy dự đoán cầu thủ làm cơ chế cốt lõi, token hóa các cầu thủ chuyên nghiệp ngoài đời thành "cổ phần" có thể giao dịch, người dùng có thể sở hữu thẻ cầu thủ và nhận điểm thưởng, phần thưởng thanh toán dựa trên thành tích thực tế của cầu thủ trong trận đấu. Nhà sáng lập Adam là thành viên cộng đồng WolvesDAO, hiện đã hoàn thành vòng hạt giống 2 triệu USD, các nhà đầu tư gồm 6th Man Ventures, Zee Prime, Sfermion...

08 Trepa, @trepa_io

Trepa tập trung vào dự đoán dạng số liệu, cho phép người dùng dự đoán các chỉ số kinh tế vĩ mô hoặc các giá trị cụ thể, nhận phần thưởng khác nhau tùy theo mức độ sai lệch. Hiện đã gọi vốn khoảng 420.000 USD, nhà đầu tư dẫn đầu là Colosseum - quỹ do cựu trưởng bộ phận tăng trưởng của Solana Foundation sáng lập.

Đội ngũ Trepa thành lập tại Singapore năm 2024, các thành viên cốt lõi có nền tảng đa lĩnh vực. Hiện đang ở giai đoạn thử nghiệm công khai, người dùng có thể chọn chủ đề dự đoán (chủ yếu là dữ liệu kinh tế vĩ mô hoặc tài chính như tỷ lệ lạm phát của một quốc gia, tốc độ tăng trưởng GDP quý...), sau đó kéo thanh số hoặc nhập giá trị cụ thể để gửi dự đoán. Khác với thị trường nhị phân truyền thống chỉ có "đúng/sai", Trepa áp dụng cơ chế thưởng liên tục: giá trị dự đoán càng gần kết quả thực tế thì thưởng càng cao, ngay cả khi dự đoán lệch vẫn nhận được một phần thưởng.

09 Rủi ro pháp lý, bất định lớn nhất của lĩnh vực

Nhìn lại tám dự án trên, có thể thấy thị trường dự đoán đã có sự phân hóa rõ rệt về thiết kế sản phẩm và công nghệ. Tuy nhiên, bất kể mô hình nào, thách thức chung vẫn là việc pháp lý xác định thuộc tính pháp luật của nó như thế nào.

Thị trường dự đoán vốn mang đặc trưng "đầu cơ + cá cược", thuộc ngành nhạy cảm ở hầu hết các khu vực pháp lý. Tại Mỹ, một số ít dự án như Kalshi có giấy phép hợp pháp, còn Polymarket cũng đang thử xây dựng con đường hợp pháp thông qua mua lại. Tuy nhiên, phần lớn các dự án vẫn nằm trong vùng xám pháp lý.

Ngoài ra, ngay cả các nền tảng on-chain cũng không tránh khỏi những rủi ro sau:

· Thao túng thị trường: Một số ít nguồn vốn có thể ảnh hưởng hướng giá, phá vỡ tính hiệu quả thông tin

· Rủi ro oracle: Nguồn dữ liệu sai hoặc bị tấn công, dẫn đến sai sót khi thanh toán

· An toàn hợp đồng: Một số nền tảng mới chưa được kiểm toán đầy đủ, tiềm ẩn nguy cơ bị đánh cắp vốn

· Khó rút vốn: Một số thị trường thanh khoản hạn chế, có nguy cơ vốn bị mắc kẹt

Theo kinh nghiệm, thị trường dự đoán thường không khuyến khích ALL-IN hoặc đặt cược lớn, mà nên áp dụng chiến lược phân tán nhiều khoản nhỏ để phòng ngừa rủi ro bất định của từng thị trường. Nếu rất muốn tham gia, cũng nên ưu tiên các nền tảng hợp pháp và thân thiện với người dùng, Polymarket là một lựa chọn tốt để bắt đầu.

Bên cạnh đó, rào cản lớn nhất cho người mới là hiểu cơ chế giao dịch và sử dụng công nghệ. Trong thị trường dự đoán, đặt lệnh không đơn giản là mua lên hay xuống mà cần hiểu xác suất mà tỷ lệ cược hoặc giá thể hiện. Ví dụ giá 0.20 nghĩa là thị trường cho rằng xác suất sự kiện xảy ra là 20%, điều này khác với cách tính tỷ lệ cược truyền thống và cần chút kỹ năng quy đổi. Nên dành thời gian đọc hướng dẫn cho người mới của nền tảng hoặc các bài viết phổ biến trên mạng để hiểu cách tính lãi lỗ của thị trường nhị phân.

10 Lời kết: Công cụ hay biến thể đầu cơ?

Thị trường dự đoán không phải là khái niệm mới. Từ những năm 2000, nhiều viện nghiên cứu và nhà kinh tế học đã coi nó là một trong những công cụ "tích hợp thông tin và hình thành đồng thuận xã hội". Nhưng thực tế là trong hai mươi năm qua, dù ở bối cảnh Web2 hay ứng dụng on-chain, thị trường dự đoán vẫn chưa thể bùng nổ quy mô lớn. Một mặt là rào cản pháp lý hạn chế quy mô người dùng, mặt khác, tính đầu cơ khiến nó khó nhận được sự ủng hộ rộng rãi từ các tổ chức công.

Lần này, sự trở lại của Polymarket và Kalshi có thể là một cuộc săn lùng chủ đề mới trong chu kỳ vốn, hoặc chỉ là một công cụ bổ sung cho các trò chơi thị trường. Nhưng dù thế nào, nó vẫn chưa thể được coi là "lực lượng thay đổi cấu trúc thị trường".

Bước ngoặt thực sự của lĩnh vực này không nằm ở hình thái sản phẩm mà ở ranh giới thể chế. Trước khi xây dựng được hệ thống kiểm soát rủi ro và điều kiện tham gia hoàn chỉnh, chúng ta vẫn cần quan sát một cách tỉnh táo.