Lựa chọn dưới tình trạng chính phủ đóng cửa: Quy định mới về ETP tiền mã hóa có trở thành bước ngoặt của ngành không?

Nguồn gốc bài viết: Blockchain Knight

Tiêu đề gốc: Suy ngẫm khi chính phủ Mỹ đóng cửa: Quy định ETP tiền mã hóa mới sẽ trở thành bước ngoặt của ngành?

Khi chính phủ Mỹ tiếp tục đóng cửa, đây chính là thời điểm thích hợp để lùi lại một bước và xem xét một quyết định then chốt của SEC (Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ).

Quyết định này có thể sẽ ảnh hưởng đến đổi mới ngành tiền mã hóa, các cố vấn tài chính và nhà đầu tư phổ thông trong nhiều năm tới.

Gần đây, SEC đã thông qua một sự thay đổi âm thầm nhưng mang tính bước ngoặt: phê duyệt tiêu chuẩn niêm yết chung cho các sản phẩm giao dịch trao đổi tiền mã hóa (ETP).

Điều này có nghĩa là, các sàn giao dịch không cần phải nộp đơn xin quy tắc riêng lẻ cho từng ETP tiền mã hóa đủ điều kiện để được niêm yết. Sự thay đổi về cấu trúc này đã chấm dứt tình trạng không chắc chắn kéo dài nhiều năm khi ETP phải “xét duyệt từng trường hợp”.

Ảnh hưởng của tiến triển này không thể nhấn mạnh đủ, nó xứng đáng được xếp vào hàng những đột phá lớn của ngành, ngang hàng với việc CME ra mắt hợp đồng tương lai bitcoin năm 2017, Coinbase lên sàn phố Wall năm 2021, Ethereum Merge năm 2022 và việc phê duyệt ETF bitcoin giao ngay năm 2024.

Bốn lý do dưới đây quyết định rằng quy định mới này là thời khắc bước ngoặt của ngành tiền mã hóa:

1. Chu kỳ rút ngắn, ETP mới khả thi hơn

Trước đây, mỗi ETP đều phải trải qua quy trình xét duyệt kéo dài của SEC, có thể mất tới 240 ngày. Theo quy định mới, các sản phẩm mới đáp ứng tiêu chuẩn đặt trước có thể ra mắt nhanh nhất trong 75 ngày, theo tiêu chuẩn quy trình quản lý thì đây là “tốc độ ánh sáng”.

Sự điều chỉnh này giảm bớt sự không chắc chắn và chi phí nắm giữ cho nhà phát hành, điều này vô cùng quan trọng: ra mắt một ETP đòi hỏi phải sử dụng vốn và nguồn lực thực tế, vốn mồi, phí pháp lý/đăng ký, chi phí niêm yết và chi phí tiếp thị liên tục đều sẽ tích lũy khi đơn đăng ký ở trạng thái không chắc chắn.

Việc rút ngắn chu kỳ xét duyệt giúp nhiều chiến lược trở nên khả thi về mặt kinh tế, đồng thời làm phong phú thêm danh mục sản phẩm ETP.

Dự kiến trong khuôn khổ đơn giản hóa này, hàng loạt ETP token giao ngay sẽ lần lượt ra mắt, không chỉ bao gồm bitcoin (BTC) và ethereum (ETH), mà còn có cả SOL, XRP và các đồng coin khác.

Đối với ngành tiền mã hóa vốn lâu nay mắc kẹt trong bế tắc xét duyệt, đây không nghi ngờ gì là “phát súng lệnh” khai cuộc.

2. Cố vấn tài chính cuối cùng cũng có thể đưa tài sản mã hóa vào danh mục đầu tư

Trước đây, việc đưa tiền mã hóa vào danh mục đầu tư truyền thống gặp phải vô số rào cản. Dù hai năm qua xuất hiện một số quỹ bitcoin và ethereum, nhưng nhiều công ty môi giới lớn và cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) vẫn tránh xa tiền mã hóa.

Ví dụ điển hình là Vanguard Group với quy mô quản lý tài sản lên tới 10 nghìn tỷ USD, tổ chức này luôn từ chối cung cấp kênh đầu tư ETF bitcoin giao ngay cho khách hàng.

Lập trường bảo thủ này khiến vô số nhà đầu tư chỉ có thể “đứng nhìn từ xa”, đồng thời khiến các cố vấn tài chính gần như không có lựa chọn hợp pháp nào để phân bổ tiền mã hóa.

Quy định mới của SEC đã mở cửa cho các nhà đầu tư và cố vấn này. Nhờ con đường niêm yết đơn giản hóa của các ETP tiền mã hóa đa dạng, các cố vấn cuối cùng cũng có thể cung cấp cho khách hàng mức tiếp xúc với tiền mã hóa tương tự như chỉ số, thông qua nền tảng quen thuộc.

Trong vòng 48 giờ sau khi quy định mới được ban hành, Grayscale đã được phê duyệt để chuyển đổi “Quỹ vốn hóa lớn kỹ thuật số” thành “Grayscale Crypto 5 ETF”.

Dù sản phẩm này vẫn đang tạm hoãn, chỉ được giao dịch sau khi được phê duyệt cuối cùng. Sự chuyển đổi này cho phép khách hàng đầu tư vào một rổ tài sản gồm 5 loại tiền mã hóa có vốn hóa lớn nhất.

Với các sản phẩm như vậy, các nhà quản lý tài sản giờ đây có thể phân bổ tiền mã hóa dễ dàng như với quỹ chỉ số S&P 500 hay quỹ vàng.

Trên thực tế, việc tiền mã hóa trở thành “bình thường hóa” trong tài khoản môi giới tiêu chuẩn có nghĩa là người về hưu có thể nắm giữ tài sản số cùng với cổ phiếu, trái phiếu trong tài khoản hưu trí cá nhân (IRA).

Các cố vấn đầu tư đăng ký (RIA) cũng có thể đưa tiền mã hóa vào chiến lược cân bằng lại tài sản mà không cần quy trình phức tạp hay đối mặt với vấn đề tuân thủ.

3. ETP được quản lý thúc đẩy sự hòa nhập giữa tiền mã hóa và ngành ngân hàng

Bên cạnh việc nâng cao khả năng tiếp cận, tiến triển này còn làm sâu sắc thêm sự hòa nhập giữa tiền mã hóa và tài chính truyền thống.

Khi tài sản số nằm trong các sản phẩm được quản lý, chúng có thể hòa nhập mạnh mẽ hơn vào hệ thống tài chính hiện tại.

JPMorgan, vốn lâu nay nghi ngờ tiền mã hóa, gần đây đã thông báo sẽ chấp nhận cổ phần ETF tiền mã hóa làm tài sản thế chấp cho các khoản vay, tương tự như mô hình cho vay ký quỹ với ETF cổ phiếu.

Khi ngày càng nhiều ETP được đưa vào hệ thống lưu ký và báo cáo tiêu chuẩn, các ngân hàng sẽ sẵn sàng hơn để cung cấp khoản vay dựa trên các tài sản này làm tài sản thế chấp.

Khả năng sử dụng lượng nắm giữ tiền mã hóa để thế chấp vay vốn khiến tiền mã hóa trở thành “người tham gia tích cực” trong thị trường ngân hàng và tín dụng.

Tiền mã hóa ngày nay không còn bị cô lập, nó đang dần trở thành một trong những trụ cột của hệ thống tài chính, giống như cổ phiếu hay trái phiếu chính phủ Mỹ.

4. Quy tắc rõ ràng thúc đẩy làn sóng đổi mới mới

Có lẽ thay đổi đáng chú ý nhất trong cuộc cách mạng này là sự điều chỉnh về tư duy cốt lõi ở cấp độ quản lý.

Sau nhiều năm không chắc chắn, các cơ quan quản lý Mỹ cuối cùng đã phát tín hiệu: tiền mã hóa nên được tích hợp vào hệ thống tài chính hiện tại, thay vì bị đặt ra ngoài hệ thống.

Chủ tịch SEC Paul Atkins đã khởi động “Kế hoạch tiền mã hóa”, chỉ đạo SEC rà soát các điều khoản liên quan của luật chứng khoán, mở đường cho thị trường chuyển dịch lên blockchain.

Mức độ rõ ràng về mục tiêu từ trên xuống này đã tiếp thêm động lực cho đổi mới. Khi doanh nghiệp xác định rõ ranh giới quản lý, họ sẽ tự tin hơn để thúc đẩy kinh doanh.

Hiện nay, các tổ chức tài chính truyền thống và startup đã bắt đầu chạy đua ra mắt sản phẩm dựa trên quy tắc cập nhật, từ ETP chỉ số đa coin đến quỹ token sinh lãi thử nghiệm, v.v.

Thành quả của cuộc cách mạng này không chỉ dừng lại ở sự xuất hiện của các ETP mới, mà còn là phép thử cho năng lực cạnh tranh của Mỹ. Trong tương lai, chúng ta có thể sẽ thấy ETF bất động sản token hóa hoặc các sản phẩm tiền mã hóa theo chủ đề khác.

Nếu Mỹ xây dựng được quy tắc liên quan, đổi mới sẽ diễn ra tại đây; nếu không, đổi mới sẽ chảy ra nước ngoài. Bằng cách nhanh chóng tích hợp tiền mã hóa vào sản phẩm tài chính chủ đạo và rõ ràng ủng hộ “tương lai trên blockchain”, chính phủ Mỹ đang giúp Mỹ “giữ vững năng lực cạnh tranh” trong lĩnh vực tiền mã hóa, thậm chí có thể lấy lại vị trí dẫn đầu.

Sự điều chỉnh quy tắc lần này là một trong những thay đổi có ý nghĩa nhất đối với ngành tiền mã hóa trong những năm gần đây.

Điều này không chỉ liên quan đến bản thân ETP, mà còn có nghĩa là tiền mã hóa được công nhận là một phần hợp pháp của danh mục đầu tư hiện đại.

Đối với cố vấn tài chính, điều này đồng nghĩa với việc có khả năng đáp ứng toàn diện hơn nhu cầu của khách hàng; đối với nhà đầu tư, điều này mang lại nhiều lựa chọn và tiện lợi hơn; đối với nhà đổi mới, đây là dấu hiệu cho thấy Mỹ trở lại đường đua tiền mã hóa.

Quá trình tiền mã hóa hòa nhập vào hệ thống tài chính hàng ngày có thể còn dài, nhưng hiện tại tiến trình này đã chính thức bắt đầu – dưới sự thúc đẩy của quy tắc rõ ràng, tốc độ đang ngày càng tăng.

Con đường dẫn tới hệ thống tài chính thực sự trên blockchain đã được mở ra, ít nhất theo quan điểm của tôi, triển vọng này rất đáng để lạc quan chờ đợi.