Tại sao tôi dần từ bỏ việc nghiên cứu và đầu tư vào các dự án Web3?

Giới thiệu

Gần đây, phần lớn năng lượng của tôi đã chuyển sang lĩnh vực AI, và việc xuất bản các nội dung liên quan đến Web3 cũng giảm đi. Tuy nhiên, sau hơn một năm tích lũy, tôi đã có nhiều nhận thức và trải nghiệm mới về ngành này, rất đáng để chia sẻ cùng mọi người.

Những độc giả theo dõi tôi từ sớm có lẽ còn nhớ, sự nghiệp viết lách của tôi bắt đầu từ việc phân tích đầu tư và nghiên cứu các dự án, các lĩnh vực. Nhưng không biết từ khi nào, tôi rất ít khi viết lại những bài kiểu này. Đằng sau đó, vừa là sự nâng cao tầm nhìn cá nhân—giúp tôi nhìn thấy logic vận hành ở tầng cao hơn, sâu hơn của thế giới Web3; vừa là sự thay đổi trong quan điểm về tài nguyên cá nhân và quan niệm về tài sản.

Trong thời gian này, bạn bè liên tục hỏi tôi: “Dự án nào đó thế nào?” “Lĩnh vực kia còn đáng đầu tư không?”. Tôi thường không biết trả lời sao, bởi trong môi trường hiện tại, những câu hỏi này đã rất khó có đáp án chính xác.

Sau một thời gian suy nghĩ và tổng kết, tôi muốn hệ thống lại lý do vì sao tôi dần từ bỏ việc phân tích đầu tư các dự án cụ thể.

Cốt lõi 1: Đảo ngược rào cản thông tin—Khi AI trở thành công cụ tạo ra sương mù

Không thể phủ nhận, một trong những mô hình lợi nhuận cốt lõi của ngành Web3 đến từ sự bất đối xứng thông tin. Đối với “nghiên cứu đầu tư”, ai phát hiện ra giá trị tiềm năng của dự án sớm hơn và bố trí trước, người đó sẽ nhận được lợi nhuận vượt trội. Tuy nhiên, chính vì lý do này mà tôi cuối cùng đã từ bỏ con đường này.

Nhớ lại năm 2018, 2019, tôi còn làm xếp hạng dự án. Nhờ nền tảng chuyên ngành máy tính, nhiều khái niệm blockchain mà người ngoài thấy khó hiểu, với tôi lại rất quen thuộc. Điều này giúp tôi dễ dàng phân biệt đâu là dự án rỗng tuếch, đâu là dự án thực sự có hàm lượng kỹ thuật.

Tuy nhiên, khi thời gian bước sang năm 2025 (chú thích: chỉ môi trường ngành hiện tại và tương lai gần), phương pháp luận này gần như đã không còn hiệu quả. Không phải vì công nghệ blockchain phát triển vượt ngoài tầm hiểu biết của tôi, mà là các bên dự án đã có thể sử dụng thành thạo các mô hình AI mới nhất để “đóng gói” bản thân. Những dự án kém chất lượng mà trước đây chỉ cần nhìn là biết, nay dưới sự hỗ trợ của AI, có thể làm cho câu chuyện, whitepaper kỹ thuật, thậm chí cả kho mã GitHub đều hoàn hảo, bài bản.

Tôi xin thành thật: trong hai năm qua, tôi từng giúp một số sàn giao dịch và dự án viết không ít bài PR “chuyên nghiệp về kỹ thuật” mà bên ngoài nhìn vào, nhưng tác giả thực sự lại là AI. Thậm chí, những dữ liệu tương tác dự án tưởng như sôi động, các giao dịch on-chain, phần lớn cũng được tạo ra hàng loạt bằng script do AI viết.

Điều này có nghĩa là, trong thời đại AI phổ biến, chi phí nghiên cứu đầu tư truyền thống đang tăng theo cấp số nhân. Để phân biệt thật giả của một dự án, bạn phải bỏ ra nhiều công sức và thời gian hơn trước rất nhiều. Các kênh thông tin công khai đã bị “nhiễu” do AI tạo ra ô nhiễm nghiêm trọng, chúng ta như đang xem một trận “phép thuật đối đầu” giữa các AI, còn thông tin thực sự hữu ích lại bị che lấp nhiều lớp. Cá nhân tôi cũng từng thử dùng AI để phân tích dự án Web3, nhưng tiến triển rất ít, cảm giác như rơi vào vòng lặp xác thực lẫn nhau của nội dung do AI tạo ra.

Cốt lõi 2: Sự tách rời giá trị—Chất lượng dự án và giá token không còn liên quan

Trong mắt nhiều người chưa thực sự tham gia sâu vào nghiên cứu đầu tư Web3, đây là một con đường lợi nhuận cao. Đúng là trong hai chu kỳ trước, tôi đã kiếm được lợi nhuận đáng kể nhờ nghiên cứu đầu tư. Nhưng đó là thời kỳ ngành còn “đơn giản”—dự án tốt, thực sự sẽ tăng giá.

Đến nay, Web3 đã phát triển thành một chuỗi ngành công nghiệp rất trưởng thành, phân công rõ ràng. Từ chuẩn bị dự án, gọi vốn, phát hành, quảng bá đến quản lý vốn hóa, mỗi khâu đều có các tổ chức chuyên nghiệp hoặc vườn ươm đứng sau điều phối. Thậm chí nhiều KOL mà bạn thấy, phía sau cũng có sự hỗ trợ của các sàn giao dịch.

Là một nhà nghiên cứu độc lập “ngoài cuộc”, muốn chỉ dựa vào thông tin công khai để nghiên cứu và kiếm lời, khả năng này đã rất nhỏ bé.

Vấn đề sâu xa hơn là, trong phần lớn các dự án Web3,đội ngũ kỹ thuật và đội ngũ vận hành là tách biệt. Nói cách khác, có thể thực sự có một nhóm kỹ thuật geek đang miệt mài xây dựng công nghệ xuất sắc, nhưng xu hướng giá token lại không do họ quyết định. Ở giai đoạn gọi vốn, quyền tạo lập thị trường token thường đã được chuyển giao cho đội ngũ vận hành chuyên nghiệp.

Vì vậy, khi một dự án công bố tin tốt lớn, ví dụ như có đột phá về công nghệ, đối với đội ngũ vận hành, đây lại có thể là thời điểm tuyệt vời để phân phối token. Điều này lý giải cho hiện tượng thường thấy:Tại sao công nghệ đột phá mà giá lại lao dốc?

Cuối cùng, ngành đã phát triển đến tình trạng hiện nay:Chất lượng dự án tốt hay xấu, hoàn toàn không liên quan đến biểu hiện giá token. Đây cũng là lý do căn bản khiến tôi lâm vào thế khó trả lời khi bạn bè hỏi “dự án có tốt không, token có nên mua không”.

Cốt lõi 3: Sự biến mất của yếu tố cơ bản—Kỷ nguyên của lưu lượng và cảm xúc lên ngôi

Điều này có lẽ là đau lòng nhất: trong thời đại Meme tràn lan ngày nay,chất lượng dự án bản thân đã không còn quan trọng. Dự án không quan tâm, phần lớn người tham gia cũng không quan tâm. Lưu lượng và cảm xúc lại trở thành tiêu chí duy nhất đánh giá một dự án thành công hay không.

Bản thân tôi cũng đang theo dõi một số dự án, ví dụ như hệ sinh thái Monad sắp airdrop rất được mong đợi, nhưng mức độ nóng và sự tham gia cộng đồng có thể còn kém xa một dự án Meme bất ngờ bùng nổ nào đó.

Điều này càng cho thấy một đặc điểm khắc nghiệt của Web3 hiện tại:“Tôi đến với Web3 là để kiếm tiền, mục tiêu của tôi là lợi nhuận, chứ không phải xây dựng một dự án chất lượng.” Khi toàn bộ sự đồng thuận của thị trường đều dựa trên điều này, nghiên cứu sâu về yếu tố cơ bản của dự án trở nên không còn quan trọng, thậm chí có phần “lạc hậu”.

Mặt khác, khi tôi tiếp xúc với tầng lớp cao hơn của ngành, tôi dần nhận ra, nhiều bên dự án khi đàm phán với nhà đầu tư hoặc tổ chức vận hành, chất lượng dự án không phải là chủ đề then chốt. Chỉ cần chọn một lĩnh vực nghe có vẻ ổn, có độ nóng, dùng AI dệt nên câu chuyện đủ hấp dẫn, phần còn lại chỉ là cuộc chơi về quan hệ và phân phối token. Tiến độ phát triển dự án, thực chất chỉ là mốc thời gian để họ quyết định khi nào phân phối token mà thôi.

Kết luận: Giá trị thực sự của nghiên cứu đầu tư

Viết bài này, mục đích của tôi không phải là phủ nhận hoàn toàn giá trị của “nghiên cứu đầu tư”. Ngược lại, bản thân việc nghiên cứu đầu tư có tác dụng to lớn không thể đo đếm trong việc mở rộng tầm nhìn cá nhân, nâng cao nhận thức, xây dựng hệ thống tri thức. Ít nhất, nó giúp tôi từ một “newbie” ngây thơ, trưởng thành thành một người tham gia có thể tránh được phần lớn cạm bẫy.

Nhưng nếumục tiêu duy nhất của bạn là lợi nhuận ngắn hạn, thì tôi cho rằng, ở thời đại hiện nay, chỉ dựa vào nghiên cứu đầu tư dựa trên thông tin công khai để kiếm tiền, con đường này đã trở nên cực kỳ hẹp.

Hiện nay, nội dung nghiên cứu đầu tư công khai, bản chất đã chuyển thành một “công cụ dẫn lưu” nhiều hơn. Ví dụ, tôi từng vận hành một tài khoản nghiên cứu đầu tư trong một tháng, bài viết dễ dàng đạt một hai vạn lượt đọc. Nhưng điểm cuối của con đường này, thường là dẫn lưu cho các cộng đồng trả phí bên thứ ba, cộng đồng lại dùng nhiều cách hướng bạn mua một số token, điểm lợi nhuận cuối cùng vẫn là “bán token”. Vì tôi cho rằng mô hình này không quang minh, cũng không kiếm được lợi nhuận từ đó, nên sau này đã từ bỏ.

Những năm kinh nghiệm nghiên cứu đầu tư giúp tôi hiểu sâu sắc hơn bao giờ hết câu nói nổi tiếng của Buffett:

"Never invest in a business you cannot understand."

“Đừng bao giờ đầu tư vào một công ty mà bạn không hiểu.”

Trước đây, tôi nghĩ “hiểu” là hiểu về công nghệ và mô hình. Nhưng giờ tôi mới hiểu, ở Web3, “hiểu” còn phải bao gồm cả việc hiểu cấu trúc vốn, cuộc chơi lợi ích và lòng người phía sau nó. Và những điều này, thông tin công khai sẽ không bao giờ nói cho bạn biết.