Chúng tôi đã kiếm được 5 triệu USD bằng bot arbitrage trên HyperEVM như thế nào

Từ việc phát hiện lỗ hổng chênh lệch giá 2 giây trên HyperEVM, đến việc xây dựng robot arbitrage vượt mặt đối thủ, rồi áp dụng hợp đồng perpetual để đạt lợi nhuận 5 triệu đô la Mỹ, chúng tôi đã hoàn thành trận thực chiến arbitrage crypto này trong 8 tháng.

Tác giả: CBB

Biên dịch: Saoirse, Foresight News

Bây giờ là tháng 3 năm 2025, ngành công nghiệp tiền mã hóa dường như đang gặp nguy hiểm, tác động của thuế quan rất nghiêm trọng. Chúng tôi luôn tìm kiếm cơ hội chất lượng tiếp theo – khi đó vẫn còn 40% token HYPE chưa được phân phối cho cộng đồng, chúng tôi cho rằng đây là một điểm đột phá tiềm năng. Ngay từ tháng 2, chúng tôi đã thử nghiệm một số chiến lược market making trên tài sản UNIT, nhưng chỉ ở quy mô nhỏ, chưa thành hệ thống.

Khi HyperEVM vừa ra mắt, một số sàn giao dịch phi tập trung (DEX) cũng được triển khai kèm theo. Anh trai tôi đề xuất: "Hay là mình thử arbitrage giữa HyperEVM và Hyperliquid? Dù phải bỏ vốn, biết đâu lại được tham gia sự kiện mùa 3 của Hyperliquid." Chúng tôi lập tức bắt đầu thử nghiệm, thực sự phát hiện ra cơ hội arbitrage, nhưng không chắc mình có đủ sức cạnh tranh hay không.

Tại sao lại có cơ hội arbitrage trên HyperEVM?

Khoảng thời gian tạo block của HyperEVM là 2 giây, nghĩa là giá token HYPE chỉ được cập nhật mỗi 2 giây. Trong 2 giây này, giá HYPE có thể đã biến động, do đó so với nền tảng Hyperliquid, giá HYPE trên HyperEVM thường xuyên xuất hiện tình trạng "định giá thấp" hoặc "định giá cao".

Thử nghiệm ban đầu và kết quả

Chúng tôi đã xây dựng phiên bản đầu tiên của robot arbitrage, chức năng còn khá cơ bản: chỉ cần phát hiện chênh lệch giá giữa pool DEX AMM trên HyperEVM và thị trường spot Hyperliquid, robot sẽ thực hiện giao dịch trên HyperEVM và hedging trên Hyperliquid.

Lấy ví dụ:

• Nếu giá HYPE trên Hyperliquid tăng, thì trên HyperEVM sẽ bị định giá thấp;
• Quy trình arbitrage: Mua HYPE "giá rẻ" bằng USDT0 trên HyperEVM → bán HYPE đổi lấy USDC → trên Hyperliquid đổi USDC lấy lại USDT0.

Trong vài ngày đầu, khối lượng giao dịch hàng ngày của chúng tôi trên Hyperliquid khoảng 200.000 đến 300.000 đô la Mỹ, không những không lỗ mà còn lãi vài trăm đô la Mỹ. Ban đầu, chúng tôi đặt ngưỡng arbitrage: sau khi trừ phí giao dịch của AMM DEX và Hyperliquid, lợi nhuận phải trên 0,15% mới thực hiện giao dịch.

Hai tuần sau, lợi nhuận tiếp tục tăng, chúng tôi nhận ra tiềm năng lớn hơn, đồng thời phát hiện hai đối thủ cạnh tranh áp dụng chiến lược giống hệt – nhưng quy mô của họ nhỏ, chúng tôi quyết tâm loại bỏ họ.

Tháng 4 năm 2025, Hyperliquid ra mắt cơ chế hoàn phí staking HYPE (staking token được giảm phí giao dịch), đây là cơ hội tuyệt vời cho chúng tôi – quy mô vốn của chúng tôi vốn đã vượt đối thủ, nên đã staking 100.000 HYPE, được giảm 30% phí giao dịch, và hạ ngưỡng lợi nhuận arbitrage từ 0,15% xuống 0,05%.

Mục tiêu của chúng tôi rất rõ ràng: tối đa hóa áp lực buộc đối thủ rút lui, độc chiếm thị trường; đồng thời lên kế hoạch nâng khối lượng giao dịch lên trên 500 triệu đô la Mỹ trong hai tuần để nâng cấp bậc phí giao dịch trên Hyperliquid.

Kết quả là, khối lượng giao dịch và lợi nhuận cùng tăng vọt – khi khối lượng vượt 500 triệu đô la Mỹ, đối thủ hoàn toàn bị động. Tôi vẫn nhớ ngày hôm đó: tôi và anh trai đang bay từ Paris đến Dubai, nhìn robot "in tiền" điên cuồng, lãi 120.000 đô la Mỹ trong 24 giờ, còn hai đối thủ đều tắt robot của họ.

Dù vậy, một số đối thủ vẫn chưa bỏ cuộc, họ chịu phí giao dịch cao hơn, buộc chúng tôi phải giảm biên lợi nhuận arbitrage xuống khoảng 0,04% (gần như bằng chênh lệch phí giữa chúng tôi và họ). Dù vậy, khối lượng giao dịch của chúng tôi vẫn mạnh, lợi nhuận hàng ngày ổn định ở mức 20.000 đến 50.000 đô la Mỹ.

Vấn đề và giải pháp khi mở rộng quy mô

Khi quy mô kinh doanh mở rộng, chúng tôi gặp phải giới hạn mới: mỗi block của HyperEVM có giới hạn phí Gas là 2 triệu, mỗi giao dịch arbitrage tiêu tốn khoảng 130.000 Gas, nghĩa là mỗi block chỉ thực hiện được tối đa 7-8 giao dịch arbitrage. Đặc biệt khi ngày càng nhiều pool và DEX ra mắt trên HyperEVM, giới hạn này càng rõ rệt, thậm chí có lúc giao dịch bị nghẽn – chúng tôi phải giải quyết nhanh để tránh tình trạng xếp hàng và mất cân bằng order book.

Vì vậy, chúng tôi đã thực hiện bốn biện pháp:

1. Kích hoạt hơn 100 ví, mỗi ví thực hiện giao dịch arbitrage riêng biệt, tránh việc một ví bị xếp hàng do quá nhiều giao dịch;
2. Giới hạn tối đa 8 giao dịch arbitrage mỗi block;
3. Kiểm soát giá Gas: khi giá Gas trên HyperEVM tăng vọt, nâng cao ROI yêu cầu cho arbitrage, tránh gửi giao dịch bị nghẽn do Gas cao;
4. Giới hạn tốc độ giao dịch: nếu trong 12 giây gần nhất số giao dịch vượt quá số lượng quy định (x giao dịch), thì nâng cao yêu cầu lợi nhuận cho giao dịch mới.

Kỷ nguyên tối ưu hóa: Từ "taker" thành "market maker"

Khi lợi nhuận của chúng tôi tiếp tục tăng, khối lượng giao dịch gấp 5-10 lần đối thủ, chúng tôi bắt đầu ám ảnh với việc tối ưu hóa hơn nữa – dù gì trong ngành crypto, hôm nay có thể dễ dàng kiếm lời, ngày mai có thể bị người mới loại bỏ.

Chuyển đổi thành market maker: Nắm bắt nhiều cơ hội hơn

Tháng 6 năm 2025, anh trai tôi đề xuất một ý tưởng đã ấp ủ nhiều tuần: thực hiện arbitrage trên Hyperliquid với tư cách "market maker" thay vì "taker" (chú thích: market maker là cung cấp thanh khoản, đặt lệnh chờ khớp; taker là khớp lệnh có sẵn). Sự chuyển đổi này có hai lợi ích lớn:

• Có thể nắm bắt nhiều cơ hội arbitrage hơn khi giá HYPE biến động nhanh;
• Mỗi giao dịch tiết kiệm được 0,0245% phí, tăng lợi nhuận trực tiếp.

Nhưng chuyển đổi cũng đi kèm rủi ro: với tư cách market maker, chúng tôi phải đặt lệnh trước trên Hyperliquid, nhưng không chắc có thể thực hiện giao dịch ngược lại trên HyperEVM (có thể đối thủ nhanh hơn), dẫn đến mất cân bằng order book, thậm chí thua lỗ.

Khi thử nghiệm ban đầu, mỗi lần đều xuất hiện mất cân bằng ±10k HYPE – đôi khi chúng tôi gửi 100 giao dịch trong 20 giây, nhưng không có công cụ phân tích dữ liệu, không thể tìm ra nguyên nhân mất cân bằng, tình hình rất hỗn loạn.

Để giải quyết vấn đề này, chúng tôi đã bổ sung một loạt khái niệm và chuyển hóa thành code và tham số:

• Phạm vi lợi nhuận: xác định khi nào tạo lệnh, khi nào giữ lệnh, khi nào hủy và đặt lại lệnh;
• Phạm vi giao dịch market maker: giới hạn pool AMM sẵn sàng tham gia market making (ví dụ pool HYPE/USDT0 phí 0,05% trên HyperSwap, pool HYPE/UBTC phí 0,3% trên PRJX);
• Quy mô giao dịch và số lượng lệnh mỗi pool: đặt giới hạn quy mô giao dịch và số lượng lệnh tối đa cho mỗi pool AMM.

Tham số giao dịch market maker như sau:

Sau vài ngày tinh chỉnh, cuối cùng chúng tôi đã cơ bản giải quyết được vấn đề mất cân bằng; dù đôi khi vẫn xảy ra, nhưng có thể nhanh chóng điều chỉnh bằng "giá trung bình trọng số theo thời gian" (TWAP), kiểm soát rủi ro. Sự chuyển đổi này thực sự là "game changer" – đối thủ vẫn dừng ở chế độ "taker", còn khối lượng giao dịch của chúng tôi đã gấp 20 lần họ.

Bỏ qua bước đổi USDT0/USDC, giảm chi phí

Một thách thức lớn khác liên quan đến stablecoin: stablecoin chủ đạo trên Hyperliquid là USDC, còn trên HyperEVM là USDT0; pool có khối lượng lớn nhất và nhiều cơ hội arbitrage nhất trên HyperEVM là HYPE/USDT0. Nhưng do stablecoin khác nhau giữa hai nền tảng, chúng tôi phải thực hiện thêm 2 giao dịch trên Hyperliquid để hoàn thành hedging tài sản, ví dụ khi giá HYPE tăng mạnh:

1. Lệnh market maker khớp → bán HYPE lấy USDC với phí 0;
2. Mua HYPE bằng USDT0 trên HyperEVM;
3. Trên Hyperliquid, với tư cách taker, bán USDC đổi lấy USDT0 (phải trả phí 0,0245%).

Bước thứ ba có nhược điểm rõ ràng: vừa phải trả phí taker (giảm lợi nhuận, giảm sức cạnh tranh), vừa do thị trường USDT0/USDC trên Hyperliquid chưa đủ phát triển (có spread và sai lệch giá).

Vì vậy, chúng tôi thiết kế tham số và logic mới, cố gắng bỏ qua bước này:

• Ngưỡng số dư USDC: chỉ khi số dư USDC vượt 1,2 triệu mới bỏ qua bước đổi USDT0→USDC;
• Ngưỡng số dư USDT0: chỉ khi số dư USDT0 vượt 300.000 mới bỏ qua bước đổi USDC→USDT0;
• Nguồn dữ liệu giá thực: mỗi phút gọi API Cowswap lấy giá thực USDT0/USDC, không phụ thuộc vào giá order book của Hyperliquid.

Áp dụng hợp đồng perpetual, mở rộng nguồn thu

Trước tiên phải nói rõ: trong toàn bộ quá trình đầu tư crypto, chúng tôi chưa từng sử dụng đòn bẩy hay hợp đồng perpetual (ngoại trừ lần thử Bitmex năm 2018, kết quả rất tệ), cũng không hiểu rõ cơ chế vận hành của chúng.

Nhưng chúng tôi phát hiện, khối lượng giao dịch hợp đồng perpetual HYPE cao hơn spot rất nhiều, phí cũng thấp hơn (spot 0,0245% so với perpetual 0,019%). Vì vậy quyết định thử kết hợp chiến lược arbitrage với hợp đồng perpetual – khi đó chưa có đối thủ nào dùng mô hình này, chúng tôi không cần cạnh tranh thanh khoản trên cùng order book với họ.

Quan trọng hơn, trong quá trình thử nghiệm, chúng tôi phát hiện: sử dụng hợp đồng perpetual không chỉ kiếm được lợi nhuận arbitrage, mà còn có thể hưởng lợi từ "funding rate"; khi hợp đồng perpetual HYPE có premium hoặc discount so với spot, còn có thể bắt thêm cơ hội arbitrage – đây đều là những lĩnh vực đối thủ chưa khai thác.

Chúng tôi đã thiết kế tham số hệ thống mới cho việc này:

• Giới hạn vị thế: đặt quy mô vị thế long/short tối đa của hợp đồng perpetual HYPE, tránh bị thanh lý hoặc cạn kiệt số dư USDC/HYPE;
• Giám sát premium/discount: theo dõi real-time mức premium hoặc discount của hợp đồng perpetual so với spot;
• Giới hạn premium/discount: nếu premium quá cao, dừng mở vị thế long, chuyển sang giao dịch spot;
• ROI tăng dần: quy mô vị thế càng lớn, yêu cầu lợi nhuận arbitrage càng cao, tránh rơi vào vị thế rủi ro quá nhanh;
• Công thức tính ROI: kết hợp mức premium/discount của hợp đồng perpetual và quy mô vị thế để tính toán tổng thể.

Ví dụ giao diện/thiết lập tham số cho việc cấu hình short HYPE với tư cách taker:

Việc áp dụng hợp đồng perpetual là một trong những nâng cấp quan trọng nhất – chỉ riêng funding rate đã kiếm được khoảng 600.000 đô la Mỹ, đồng thời tận dụng premium/discount để bắt thêm nhiều cơ hội arbitrage.

Đội anh em: Mô hình hợp tác và lợi thế bổ sung

Mọi người thường hỏi chúng tôi phân công thế nào, hợp tác ra sao. Bên ngoài dường như nghĩ tôi là "người kể chuyện", chỉ biết tán gẫu trên các nền tảng xã hội crypto (CT); còn anh trai tôi chỉ là "dân kỹ thuật", chuyên viết code. Nhưng thực tế phức tạp hơn nhiều – mô hình hợp tác của chúng tôi rất giống thời tham gia đào Blur.

Trong quá trình vận hành robot arbitrage, mỗi ngày đều gặp vấn đề mới, cần giải quyết kịp thời. Chúng tôi liên tục thảo luận phương án tối ưu, mọi quyết định đều phải đồng thuận mới thực hiện. Anh trai tôi phụ trách code, nhưng cũng phát triển công cụ để tôi tự điều chỉnh tham số; tôi hoàn toàn không biết code, còn anh tôi không giỏi cấu hình tham số robot – chúng tôi bổ sung cho nhau rất tốt.

Điều thú vị là phong cách làm việc của chúng tôi hoàn toàn trái ngược: anh tôi thích push update, thử tính năng mới (tôi thấy hơi quá đà); còn tôi rất bảo thủ (anh ấy thấy quá bảo thủ), chỉ cần robot ổn định sinh lời là không muốn thay đổi phiên bản hiện tại.

Cuộc đối thoại hàng ngày của chúng tôi thường như sau:

• Tôi (giọng sốt ruột): "Robot có gì đó không ổn... Anh lại sửa gì rồi phải không?"
• Anh trai: "Không mà... Cùng lắm chỉ sửa mấy chỗ nhỏ không quan trọng thôi."

Thêm nữa, là một team hai người, không có quy trình công ty chính quy, khi robot đã lên tới hơn 250 phiên bản, đôi lúc chúng tôi cảm thấy: chính thứ mình tạo ra lại ngày càng khó hiểu và kiểm soát hoàn toàn; mỗi lần update đều khó đoán trước sẽ gây ra hiệu ứng dây chuyền gì.

Tổng kết

8 tháng qua, chúng tôi đã dốc toàn lực vào việc xây dựng và tối ưu hóa robot arbitrage này – đặc biệt là tháng 6 năm 2025, khi market maker crypto Wintermute mang theo lượng thanh khoản khổng lồ và đội ngũ bước vào thị trường, áp lực cạnh tranh càng lớn.

Tôi vẫn nhớ 5 ngày tháng 7 đó: tôi và anh trai định thư giãn nghỉ dưỡng ở Istanbul và Bodrum (thành phố Thổ Nhĩ Kỳ), cuối cùng lại dành toàn bộ thời gian để tối ưu hóa robot.

Cuối cùng, robot của chúng tôi giữ vững vị trí số 1 trong lĩnh vực arbitrage HyperEVM suốt 8 tháng liên tục. Đến tháng 10, khi thị phần dần giảm, chúng tôi cảm thấy đã đến lúc rút lui.

Dữ liệu cốt lõi của trải nghiệm này:

• Tổng lợi nhuận: 5 triệu đô la Mỹ;
• Tổng khối lượng giao dịch trên Hyperliquid: 12,5 tỷ đô la Mỹ;
• Phí Gas đã trả trên HyperEVM: 1,2 triệu đô la Mỹ (chiếm 20% tổng phí Gas kể từ khi HyperEVM ra mắt);
• Tổng thời gian đầu tư: hơn 2.000 giờ;
• Chiếm 5% tổng khối lượng giao dịch của hệ sinh thái UNIT.

Mong chờ mùa 3 Hyperliquid và mùa 1 UNIT sắp tới.