DDC huy động vốn ngược xu hướng và tiếp tục đặt cược vào Bitcoin trong bối cảnh DAT suy giảm

Vào mùa thu năm 2025, mọi người bắt đầu xem xét lại lĩnh vực DAT, lĩnh vực đã gây ra cơn sốt vào mùa hè năm đó. Vào ngày 16 tháng 10, Tom Lee, chủ tịch của BitMine và cựu chiến lược gia trưởng tại JPMorgan Chase, đã thẳng thừng tuyên bố trong một cuộc phỏng vấn với Fortune Crypto rằng bong bóng DAT đã vỡ. Mặc dù tuyên bố này nghe có vẻ khắc nghiệt, nhưng nó không phải là không có cơ sở. Theo báo cáo nghiên cứu tháng 7 do Galaxy Digital công bố, các DAT cùng nắm giữ hơn 100 tỷ đô la tài sản kỹ thuật số. Mặc dù đây là một số tiền đáng kể, nhưng 71,8 tỷ đô la Bitcoin trị giá tập trung ở Strategy, khiến công ty này có hơn 28 tỷ đô la lợi nhuận chưa thực hiện. Không tính đến gã khổng lồ này, tổng số cổ phần nắm giữ của tất cả các DAT khác chỉ lên tới hơn 30 tỷ đô la, chiếm chưa đến 1% trong thị trường tiền điện tử trị giá 3,8 nghìn tỷ đô la. Sự thay đổi trong định giá thậm chí còn nói lên nhiều điều hơn. Nhiều công ty DAT đã niêm yết vào mùa hè này đã chứng kiến giá cổ phiếu của họ giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng. Điều này có nghĩa là các nhà đầu tư có thể mua ETF Bitcoin trực tiếp với mức giá thấp hơn, thay vì phải trả thêm phí bảo hiểm cho những lời quảng cáo "bánh đà" của các công ty này. Trong quý 3 năm 2025, số lượng công ty công khai nắm giữ Bitcoin đã tăng gần 40%, nhưng giá Bitcoin vẫn tương đối ổn định. Điều này cho thấy những thay đổi tinh tế trong cung và cầu thị trường. Khi cơn sốt mùa hè lắng xuống, lĩnh vực DAT đang bước vào giai đoạn tái cấu trúc. Chỉ có thực thi đúng đắn mới có thể củng cố giá trị của những lời quảng cáo này. Tuy nhiên, trong bối cảnh thị trường này, DDC Enterprise (NYSE: DDC) đã giành được một vòng gọi vốn hiếm hoi trị giá 124 triệu đô la, dẫn đầu bởi các tổ chức hàng đầu bao gồm PAG và Mulana Investment Management. Giá chào bán là 10 đô la một cổ phiếu, cao hơn 16% so với giá đóng cửa ngày 7 tháng 10, với hơn 90% số tiền được cam kết cho thời hạn khóa sổ 180 ngày. Giữa những lời đồn đại lan rộng về một "làn sóng rút lui", những điều khoản như vậy rất hiếm. Quan trọng hơn, người sáng lập, chủ tịch và giám đốc điều hành Zhu Jiaying đã tự mình đầu tư 3 triệu đô la. Trong giai đoạn thận trọng về vốn ngày càng tăng này, việc ban quản lý sẵn sàng chia sẻ rủi ro với cổ đông tự thân nó đã là một tín hiệu rõ ràng. DDC độc đáo ở chỗ nó nằm giữa hai thế giới. Đây là một nền tảng thực phẩm vững chắc, mang đậm phong cách châu Á, đã duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 30% trong vài năm qua, tự hào với hoạt động kinh doanh ổn định và dòng tiền dồi dào. Hơn nữa, đây là một công ty quản lý quỹ Bitcoin nằm trong top 50 trên toàn thế giới.Sự kết hợp giữa "truyền thống + tiên tiến" này khá khác thường trong lĩnh vực DAT. Hầu hết các DAT đều chuyển đổi thành công ty vỏ bọc hoặc khởi nghiệp từ con số 0, tận dụng câu chuyện của mình để thu hút vốn. Tuy nhiên, DDC lại khác; nền tảng của họ là một doanh nghiệp thực sự sinh lời. Nền tảng này mang lại cho họ không gian để thở giữa những biến động của thị trường và giúp họ thoát khỏi việc chỉ dựa vào tài chính để duy trì tăng trưởng. Khi lĩnh vực DAT chuyển từ trạng thái điên cuồng sang lý trí, khoản tài trợ mới nhất của DDC đặt ra những câu hỏi quan trọng. Điều này có ý nghĩa gì? Cơ sở chiến lược đằng sau công ty này là gì? Làm thế nào để DDC duy trì kỷ luật tài chính trong khi theo đuổi mục tiêu tích lũy Bitcoin mạnh mẽ, chứng minh giá trị của mình với các nhà đầu tư trong một thị trường đầy hoài nghi? Với những câu hỏi này, chúng tôi đã có cuộc trò chuyện sâu sắc với nhà sáng lập kiêm CEO của DDC, Chu Gia Anh.

Tài trợ ngược xu hướng

Với việc lĩnh vực DAT nói chung đang trong giai đoạn trì trệ, tài chính đã trở thành nguồn lực khan hiếm nhất.

Nghiên cứu của Galaxy Digital cho thấy mô hình của các công ty DAT phụ thuộc rất nhiều vào mức chênh lệch giá cổ phiếu so với giá trị tài sản ròng (NAV). Miễn là giá cổ phiếu cao hơn NAV, cứ 1 đô la cổ phiếu mới do công ty phát hành sẽ được đổi lấy hơn 1 đô la Bitcoin, giúp bánh đà vốn tiếp tục quay.

Tuy nhiên, nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới NAV, bánh đà sẽ bị đình trệ, công ty gặp khó khăn về tài chính và việc mở rộng buộc phải dừng lại.

Định giá của DDC cho vòng tài trợ này được xác định dựa trên giá giao dịch trung bình trong 15 ngày qua. Giá phát hành cao hơn 33% so với giá thị trường, một mức giá hiếm thấy trên thị trường hiện nay.

Điều hiếm thấy hơn nữa là hơn 90% nhà đầu tư đã đồng ý với thời hạn khóa sổ 180 ngày. Vì vậy, chúng ta có thể nói rằng đây không phải là một giao dịch chênh lệch giá ngắn hạn, mà là một canh bạc dài hạn dựa trên sự tin tưởng.

Trong phần này, Zhu Jiaying sẽ trình bày chi tiết về các yếu tố chính để huy động vốn thành công và cách DDC tạo ra giá trị cho cổ đông bằng cách tối ưu hóa hiệu quả sử dụng vốn.

BlockBeats: Xin chúc mừng DDC đã hoàn tất thành công vòng huy động vốn trị giá 124 triệu đô la. Thị trường DAT đã có phần hạ nhiệt so với trước đây. Ông có thể chia sẻ những yếu tố chính giúp hoàn tất thành công vòng huy động vốn này trong bối cảnh thị trường hiện tại không? Định giá cho vòng này được xác định như thế nào?

Zhu Jiaying: Cảm ơn ông. Tôi tin rằng có một số yếu tố.

Tôi tin rằng việc tìm kiếm các nhà đầu tư cùng chí hướng, ủng hộ tầm nhìn dài hạn của DDC là chìa khóa. Điều này đòi hỏi sự giao tiếp và tương tác hiệu quả với các bên liên quan bên ngoài, đảm bảo họ hiểu rõ các mục tiêu dài hạn của DDC, thay vì chỉ tập trung vào biến động giá ngắn hạn của thị trường DAT. May mắn thay, với tư cách là một công ty, chúng tôi đã xây dựng được nhiều mối quan hệ nhà đầu tư vững chắc trong 12 năm qua. Họ rất quen thuộc với tôi với tư cách là người sáng lập, với công ty chúng tôi và với DDC. Tôi tin rằng sự tin tưởng này cần nhiều năm để xây dựng. Định giá cho vòng gọi vốn này dựa trên giá giao dịch trung bình của chúng tôi trong 15 ngày qua. BlockBeats: Vòng gọi vốn này đã thu hút các nhà đầu tư hàng đầu như PAG và Mulana Investment Management. Theo ông, những phẩm chất hoặc chiến lược nào của DDC đã thu hút họ nhất? Ngoài nguồn vốn, ông đang tìm kiếm sự hỗ trợ nào từ các tổ chức này? Zhu Jiaying: Chúng tôi rất may mắn khi được chào đón các tổ chức hàng đầu này với tư cách là cổ đông mới. Tôi tin rằng họ lạc quan về DDC bởi vì, với tư cách là một công ty lưu trữ Bitcoin, chúng tôi có thể quản lý và gia tăng giá trị tài sản của mình hiệu quả hơn là chỉ nắm giữ Bitcoin. Điều này thể hiện sự tin tưởng của họ vào khả năng thực thi của đội ngũ quản lý của chúng tôi—chúng tôi có thể khiến Bitcoin trong kho tạo ra lợi nhuận cao hơn so với việc nắm giữ trực tiếp. Bên cạnh hỗ trợ tài chính, tôi tin rằng việc thiết lập quan hệ đối tác chặt chẽ với các tổ chức đầu tư hàng đầu này là rất quan trọng. Tôi tin rằng chúng tôi có thể học hỏi được nhiều điều từ họ. BlockBeats: Ông có thể cung cấp thêm chi tiết về kế hoạch sử dụng vốn của mình không? Ví dụ, tốc độ mua Bitcoin, kế hoạch lưu ký và các biện pháp quản lý rủi ro? Zhu Jiaying: 100% số tiền thu được từ vòng gọi vốn này sẽ được sử dụng để mua Bitcoin. Tuy nhiên, chúng tôi sẽ không tiết lộ chi tiết về tốc độ mua hoặc kế hoạch lưu ký. Tốc độ mua sẽ được điều chỉnh linh hoạt dựa trên nhiều yếu tố, bao gồm cả điều kiện thị trường. Chúng tôi cũng có thể triển khai các sản phẩm có cấu trúc tùy chỉnh để giúp tối ưu hóa việc mua Bitcoin với chi phí thấp nhất.

Về mặt lưu ký, chúng tôi thường hợp tác với nhiều nhà cung cấp dịch vụ lưu ký cấp tổ chức để phân tán Bitcoin và giảm rủi ro đối tác đơn lẻ.

Logic sâu sắc hơn về Chuyển đổi Chiến lược của DDC

Việc DDC chuyển đổi từ một công ty tiêu dùng truyền thống sang một kho tài sản kỹ thuật số là một bước đi táo bạo, nhưng cũng phản ánh sự đánh giá sáng suốt về môi trường kinh tế vĩ mô và hệ thống tiền tệ đang thay đổi. Trong năm năm qua, bảng cân đối kế toán của các ngân hàng trung ương lớn trên thế giới đã mở rộng đáng kể, với tốc độ tăng trưởng cung tiền M2 vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP. Điều này đã dẫn đến sự pha loãng liên tục sức mua của các loại tiền tệ fiat. Đây là thực tế mà tất cả các doanh nghiệp đều phải đối mặt. Trong bối cảnh này, việc bảo vệ bảng cân đối kế toán khỏi lạm phát đã trở thành một thách thức chiến lược đối với mọi công ty. Sự khan hiếm của Bitcoin mang lại tiềm năng giảm thiểu sự mất giá dài hạn của các loại tiền tệ fiat. Quan trọng hơn, với sự phát triển của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu, Bitcoin đang phát triển từ một tài sản thuần túy đầu cơ thành một loại tài sản có khả năng đóng vai trò là tài sản thế chấp, tương tự như vai trò của vàng trong hệ thống tài chính truyền thống. Nghiên cứu của Galaxy Digital chỉ ra rằng một lý do chính cho sự tồn tại của các công ty DAT là chênh lệch giá theo quy định. Hàng nghìn tỷ đô la vốn của các tổ chức trên toàn cầu, bao gồm các quỹ hưu trí, quỹ đầu tư quốc gia và quỹ tài trợ, bị hạn chế bởi các quy định và không thể trực tiếp nắm giữ tài sản kỹ thuật số, nhưng có thể đầu tư vào các công ty niêm yết công khai. Các công ty DAT cung cấp cho nguồn vốn của các tổ chức này một góc nhìn về "các khoản nắm giữ tiền điện tử tuân thủ quy định". Các nhà đầu tư không chỉ mua Bitcoin trên bảng cân đối kế toán của họ; họ còn mua tiềm năng chênh lệch giá theo quy định và hình thành vốn. Tuy nhiên, mô hình này cũng vấp phải sự hoài nghi đáng kể. Một số người cho rằng về bản chất, DAT chẳng khác gì một trò chơi kể chuyện: các công ty thông báo mua coin, đẩy giá cổ phiếu lên cao, tái cấp vốn, rồi lại mua thêm coin, lặp lại chu kỳ này. Những tiếng nói cấp tiến hơn thậm chí còn so sánh nó với một mô hình Ponzi. Trong phần này, Zhu Jiaying sẽ giải quyết những hoài nghi này, thảo luận về quan điểm của bà về logic chuyển đổi và con đường riêng biệt mà DDC đang theo đuổi. BlockBeats: Từ một nền tảng nấu ăn thành DAT, sự chuyển đổi của DDC thực sự đáng chú ý. Ông sẽ giải thích logic cơ bản và giá trị dài hạn của sự thay đổi chiến lược này đối với các nhà đầu tư và thị trường như thế nào?

Zhu Jiaying: Là một công ty niêm yết, chúng tôi nhận thức được rằng mình có trách nhiệm ủy thác đối với các cổ đông và phải liên tục tìm kiếm các phương thức để nâng cao giá trị cổ đông.

Hiểu được logic cơ bản của hệ thống tiền tệ giúp chúng tôi hiểu lý do tại sao cần nắm giữ Bitcoin trong kho của mình—điều này giúp ngăn chặn giá trị cổ đông bị tổn hại do sự mất giá của tiền pháp định. Bitcoin là công cụ của chúng tôi để bảo vệ và gia tăng giá trị cổ đông.

Với sự tăng trưởng đáng kể về thanh khoản toàn cầu trong năm năm qua, điều này đã ảnh hưởng đến giá trị của tiền pháp định, sự thay đổi chiến lược này là một sự điều chỉnh tự nhiên.

BlockBeats: Chiến lược kho Bitcoin, ở một mức độ nào đó, là một trò chơi kể chuyện. Các công ty công bố việc mua Bitcoin để thu hút sự chú ý của thị trường, đẩy giá cổ phiếu lên cao, rồi lợi dụng giá cổ phiếu cao để tái cấp vốn và mua thêm Bitcoin. Ông nghĩ gì về mô hình kinh doanh "dựa trên câu chuyện" này? Làm thế nào DDC có thể tránh rơi vào cái bẫy "truyền tay nhau"? Chu Gia Dĩnh: Có một số hiểu lầm về lĩnh vực DAT. Thứ nhất, quan điểm cho rằng các công ty DAT chỉ hoạt động dựa trên câu chuyện, đây là một quan điểm quá phiến diện. Việc hiểu giá trị của Bitcoin và vai trò của nó trong bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp cho thấy Bitcoin đang phát triển từ một tài sản tăng giá thành một loại tài sản có thể được sử dụng làm tài sản thế chấp, tương tự như vàng. Đây là một xu hướng vĩ mô, dài hạn. Các công ty thực sự hiểu và tin tưởng vào sự thay đổi cấu trúc này sẽ tích lũy Bitcoin một cách chủ động và nhanh chóng. Vì lĩnh vực DAT vẫn đang trong giai đoạn đầu và hiểu biết còn hạn chế, các công ty khác nhau có những con đường phát triển khác nhau, và cuối cùng thị trường sẽ phân định được người chiến thắng. Một quan niệm sai lầm khác là so sánh các công ty Bitcoin với các mô hình Ponzi. Điều này thực sự không chính xác. Các mô hình Ponzi dựa vào những lời hứa về nguồn vốn trong tương lai mà không có tài sản thực tế để bảo đảm. Tuy nhiên, các công ty DAT, thông qua giao dịch ký quỹ, liên tục tăng lượng Bitcoin thực tế nắm giữ và giá trị của chúng được bảo đảm bằng tài sản thực, khiến chúng hoàn toàn khác với mô hình Ponzi. BlockBeats: Michael Saylor là cha đẻ của chiến lược Bitcoin Treasurer. Sức hút và tinh thần truyền giáo của ông đã thu hút sự chú ý đáng kể đến chiến lược này. Ông có nghĩ DDC cần một nhà lãnh đạo tinh thần như Saylor không? Cá nhân ông có sẵn sàng đảm nhận vai trò như vậy không? Zhu Jiaying: Michael Saylor là duy nhất; không ai có thể hoặc nên bắt chước ông ấy. Ảnh hưởng và vị thế của ông ấy trong cộng đồng Bitcoin là không thể lay chuyển. Tôi không nghĩ DDC hoặc các công ty Bitcoin Treasurer khác nên cố gắng sao chép ông ấy. Nhưng mỗi công ty cần tìm ra bản sắc và cách thể hiện thị trường riêng của mình, có thể thông qua một nhân vật nổi bật trong công ty hoặc một câu chuyện và lời kể về thương hiệu độc đáo.

Đo lường Chiến lược Vốn

Thành công của Chiến lược phần lớn bắt nguồn từ chiến lược vốn mạnh mẽ của nó. Bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi không có phiếu giảm giá và cổ phiếu ưu đãi, công ty đã tạo ra một bánh đà có đòn bẩy cao, khuếch đại lợi nhuận khi giá Bitcoin tăng.

Tuy nhiên, cấu trúc này cũng mang lại rủi ro.

Nghiên cứu của Galaxy Digital chỉ ra rằng điểm yếu cốt lõi của mô hình DAT nằm ở việc phụ thuộc vào phí bảo hiểm giá cổ phiếu. Nếu giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng hoặc thời hạn tài trợ đóng lại, các công ty được thúc đẩy bởi PIPE hoặc đòn bẩy cao sẽ phải đối mặt với tình trạng rút vốn nghiêm trọng. Hiện tại, DDC chủ yếu dựa vào vốn chủ sở hữu, điều này đã làm chậm quá trình mở rộng nhưng cũng làm giảm rủi ro tài chính. Với mức giá Bitcoin hiện tại, việc tăng từ 1.083 lên 10.000 Bitcoin sẽ cần khoảng 1 tỷ đô la. Vòng gọi vốn 125 triệu đô la này chỉ là bước khởi đầu; DDC sẽ cần tiếp tục huy động thêm vốn. Vậy, liệu công ty có áp dụng mô hình tài trợ nợ của Strategy không? Làm thế nào để cân bằng giữa việc theo đuổi tăng trưởng nhanh chóng và kiểm soát rủi ro? Trong phần này, Zhu Jiaying giải thích về chiến lược tài trợ đa dạng của DDC và các chỉ số chính mà công ty đã đặt ra để hỗ trợ tài trợ trong tương lai. BlockBeats: Sau khi hoàn thành vòng gọi vốn này, công ty có kế hoạch sơ bộ cho vòng tiếp theo không? Hiện tại, DDC chủ yếu dựa vào vốn chủ sở hữu. Liệu công ty có áp dụng mô hình tài trợ nợ của Strategy trong tương lai không? Zhu Jiaying: DDC sẽ tiếp tục tăng lượng Bitcoin dự trữ. Các kênh tài trợ trong tương lai của chúng tôi sẽ được đa dạng hóa dựa trên điều kiện thị trường, bao gồm nhiều công cụ tài trợ thị trường công khai, cũng như các giải pháp tài trợ có cấu trúc và đàm phán riêng tư. BlockBeats: Để hỗ trợ vòng tài trợ tiếp theo và định giá cao hơn, DDC dự định đạt được những cột mốc quan trọng nào trong 12-18 tháng tới? Bên cạnh việc nắm giữ Bitcoin, các ông đang tập trung vào những chỉ số kinh doanh cốt lõi nào khác? Zhu Jiaying: Mục tiêu của chúng tôi vào cuối năm nay là tăng dự trữ Bitcoin của DDC lên 10.000. Trong chiến lược tích lũy Bitcoin của mình, chỉ số kinh doanh cốt lõi mà chúng tôi tập trung vào là đảm bảo rằng hiệu ứng pha loãng tạo ra giá trị gia tăng cho các cổ đông. Về lâu dài, chúng tôi tin rằng Bitcoin là một tài sản tăng giá, vì vậy chúng tôi cần tích lũy Bitcoin nhanh chóng và có kỷ luật.

Thách thức thực hiện

Việc tăng gần gấp mười lần từ 1.058 lên 10.000 coin có vẻ đầy tham vọng, nhưng việc biến nó thành hiện thực không hề dễ dàng.

Thách thức đầu tiên là thời điểm. Sự biến động của Bitcoin là điều ai cũng biết, và trong một thị trường như vậy, việc mua vào khi nào và như thế nào trở thành một thách thức. Việc theo đuổi đỉnh cao hay bỏ lỡ đáy cao không phụ thuộc vào may mắn, mà phụ thuộc vào sự phán đoán và thực thi kỷ luật của ban quản lý.

Thách thức thứ hai là tiền. Với mức giá Bitcoin hiện tại khoảng 110.000 đô la, việc tăng số lượng token từ 1.083 lên 10.000 sẽ tốn khoảng 1 tỷ đô la. Khoản tài trợ 124 triệu đô la này chỉ là bước khởi đầu. DDC sẽ cần tiếp tục huy động vốn trong tương lai, và với việc giá cổ phiếu của nhiều công ty DAT giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng, không rõ liệu họ có thể tiếp tục nhận được vốn từ thị trường hay không. Thách thức thứ ba là rủi ro. Sự biến động của Bitcoin được phản ánh trực tiếp vào bảng cân đối kế toán của công ty. Câu hỏi quan trọng là liệu DDC có thể duy trì vị thế của mình và tránh bị buộc phải bán cổ phần nắm giữ trong những đợt suy thoái thị trường cực đoan hay không. Đây chính xác là câu hỏi mà khuôn khổ quản lý rủi ro của công ty giải quyết. Trong phần này, Zhu Jiaying sẽ trình bày chi tiết về chiến lược thực hiện và các biện pháp kiểm soát rủi ro của DDC, thể hiện kỷ luật tài chính của một công ty đại chúng 12 năm tuổi. BlockBeats: Công ty đã đặt mục tiêu nắm giữ 10.000 Bitcoin vào cuối năm 2025. Thách thức lớn nhất trong việc đạt được mục tiêu này là gì? Công ty sẽ giải quyết vấn đề này như thế nào? Zhu Jiaying: Thách thức lớn nhất trong việc đạt được mục tiêu 10.000 Bitcoin là quản lý thời điểm mua khi môi trường vĩ mô thay đổi. Chúng tôi áp dụng chiến lược tích lũy theo từng giai đoạn, có kỷ luật và linh hoạt, điều chỉnh theo điều kiện thị trường. Chúng tôi cũng sử dụng các công cụ quản lý rủi ro như phòng ngừa rủi ro và dự trữ thanh khoản để bảo vệ trước rủi ro giảm giá. Đội ngũ liên tục theo dõi biến động thị trường và dựa vào việc ra quyết định dựa trên dữ liệu để tối ưu hóa thời điểm mua và duy trì tính linh hoạt. Là một công ty đại chúng, DDC cân bằng giữa tiềm năng to lớn của việc đầu tư Bitcoin với những rủi ro tài chính liên quan đến biến động giá như thế nào? Khung quản lý rủi ro của công ty là gì? Zhu Jiaying: Biến động của Bitcoin là một đặc điểm đã được công nhận. Cốt lõi của khung quản lý rủi ro của chúng tôi là tránh đòn bẩy quá mức và ngăn chặn việc bán Bitcoin cưỡng bức trong thị trường giá xuống. Chúng tôi thường xuyên tiến hành phân tích kịch bản nội bộ và kiểm tra sức chịu đựng của bảng cân đối kế toán. Chúng tôi xem việc tích lũy Bitcoin là một chiến lược dài hạn và đảm bảo thực hiện thận trọng và kỷ luật. Trong lĩnh vực DAT, hầu hết các công ty đều được chuyển đổi thành công ty vỏ bọc hoặc được xây dựng từ đầu. Mô hình kinh doanh của họ phụ thuộc rất nhiều vào việc giá Bitcoin tăng và khả năng huy động vốn của thị trường vốn. Nếu một trong hai điều kiện này không đạt được, công ty sẽ gặp rắc rối.Điểm độc đáo của DDC nằm ở nền tảng của nó, một doanh nghiệp truyền thống thực sự hoạt động hiệu quả và luôn có lợi nhuận. Nền tảng thực phẩm châu Á này đã duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 30% trong vài năm qua, mang lại cho công ty dòng tiền ổn định. Mô hình động cơ kép này về mặt lý thuyết mang lại những lợi thế đáng kể. Hoạt động kinh doanh truyền thống có thể cung cấp một khoản đệm tài chính trong thời kỳ thị trường suy thoái, giảm sự phụ thuộc của công ty vào nguồn tài chính bên ngoài; trong khi chiến lược kho Bitcoin mang đến cho các cổ đông cơ hội phòng ngừa rủi ro mất giá tiền tệ fiat và nắm bắt sự tăng giá dài hạn của tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, việc hai doanh nghiệp này có thể tạo ra sức mạnh tổng hợp thực sự hay chỉ đơn giản là cùng tồn tại sẽ quyết định phần lớn đến việc DDC có thực sự hiện thực hóa được giá trị khác biệt của mình hay không. Trong phần này, Zhu Jiaying thảo luận về triển vọng phát triển của hoạt động kinh doanh truyền thống và việc công ty khám phá việc tích hợp công nghệ blockchain với mảng kinh doanh tiêu dùng. Bà cũng chia sẻ suy nghĩ của mình về tính linh hoạt chiến lược của công ty và đưa ra lời khuyên cho các nhà đầu tư cá nhân. Những phản hồi này minh họa cách một nhà quản lý cân bằng giữa việc tuân thủ tầm nhìn dài hạn và duy trì khả năng thích ứng chiến lược trong môi trường thị trường thay đổi nhanh chóng. BlockBeats: Hoạt động kinh doanh nền tảng thực phẩm châu Á hiện tại của DDC sẽ phát triển như thế nào? Liệu có sự tương tác giữa hai mảng kinh doanh dường như khác biệt này không? Zhu Jiaying: Trong vài năm qua, mảng kinh doanh thực phẩm cốt lõi của chúng tôi đã duy trì tốc độ tăng trưởng hàng năm khoảng 30%. Trong tương lai, chúng tôi dự đoán sự tương tác sẽ được tạo ra bằng cách tích hợp công nghệ blockchain với mảng kinh doanh thực phẩm cốt lõi, chẳng hạn như thông qua việc giới thiệu hệ thống thưởng điểm token hóa, nhằm nâng cao trải nghiệm khách hàng và giá trị kinh doanh cốt lõi. BlockBeats: DDC sẽ duy trì tính linh hoạt và khả năng thích ứng chiến lược như thế nào trước môi trường kinh tế vĩ mô và thị trường tài sản kỹ thuật số đang thay đổi nhanh chóng? Zhu Jiaying: Là một công ty 12 năm tuổi, chúng tôi hiểu rõ các chu kỳ thị trường và rủi ro biến động. Chúng tôi luôn tuân thủ tầm nhìn dài hạn, nhưng cũng sẵn sàng điều chỉnh và thích ứng theo môi trường vĩ mô.

BlockBeats: Ông có lời khuyên nào cho các nhà đầu tư cá nhân quan tâm đến DDC? Họ nên hiểu và đánh giá giá trị đầu tư dài hạn của DDC như thế nào?

Chu Gia Dĩnh: Tôi khuyên bạn không nên quá chú ý đến biến động giá cổ phiếu ngắn hạn. Thay vào đó, hãy tìm hiểu sâu sắc các hành động và mục tiêu dài hạn của ban lãnh đạo công ty, đồng thời quan sát xem việc thực hiện có tạo ra giá trị cho cổ đông hay không.

Lĩnh vực công ty niêm yết trên Bitcoin Vault còn non trẻ và đang trong giai đoạn đầu, vì vậy các nhà đầu tư cần kiên nhẫn và có tham vọng dài hạn. Theo thời gian, thị trường sẽ phân hóa giữa các con đường phát triển của các công ty khác nhau, và các nhà đầu tư có thể lựa chọn hỗ trợ họ theo đó. BlockBeats: Tầm nhìn cuối cùng của ông đối với DDC là gì? Zhu Jiaying: Đảm bảo sự tăng trưởng liên tục của công ty và tạo ra giá trị bền vững, lâu dài cho các cổ đông. Tìm kiếm Trật tự trong Hỗn loạn "Vỡ bong bóng" của Tom Lee về cơ bản là sự trở lại lý trí của lĩnh vực DAT. Trong cơn sốt mùa hè năm 2025, hơn 200 công ty niêm yết đã công bố kế hoạch mua Bitcoin. Tuy nhiên, thị trường hiện đang cho thấy có bao nhiêu công ty trong số này sở hữu năng lực thực thi và quản lý rủi ro thực sự thông qua giá cổ phiếu. Các công ty thiếu tài sản hữu hình và quá phụ thuộc vào định giá dựa trên câu chuyện đang trải qua một đợt điều chỉnh định giá đau đớn. Tuy nhiên, đợt điều chỉnh này không báo hiệu sự thất bại của mô hình kinh doanh DAT, mà là giai đoạn sinh tồn của những kẻ mạnh nhất trong ngành. Theo nghiên cứu của Galaxy Digital, 791.662 Bitcoin do các công ty DAT nắm giữ chiếm 3,98% nguồn cung lưu hành. Mặc dù tỷ lệ này nhỏ, nhưng nó đủ đáng kể để tác động đến thị trường. Quan trọng hơn, với sự phát triển của cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu và những thay đổi trong môi trường pháp lý, xu hướng các công ty tích hợp tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ có thể là không thể đảo ngược. Câu hỏi không phải là liệu xu hướng này có tồn tại hay không, mà là công ty nào có thể tồn tại và tạo ra giá trị trong đó. Lợi thế của DDC nằm ở chiều sâu chiến lược được tạo ra bởi bản sắc kép của nó. Một mặt, hoạt động kinh doanh nền tảng thực phẩm châu Á của nó cung cấp dòng tiền ổn định và nền tảng kinh doanh, giúp nó không chỉ phụ thuộc vào nguồn vốn từ thị trường vốn. Mặt khác, chiến lược kho Bitcoin của nó cung cấp cho các cổ đông một biện pháp phòng ngừa sự mất giá của tiền tệ fiat.

Về mặt lý thuyết, sự kết hợp này làm giảm rủi ro của một mô hình kinh doanh duy nhất, nhưng liệu nó có thực sự tạo ra sức mạnh tổng hợp trong thực tế hay không sẽ cần thời gian để kiểm chứng.

Khả năng thực thi của DDC cũng cần được kiểm chứng. Mục tiêu tăng trưởng gần gấp mười lần, từ 1.083 lên 10.000 Bitcoin, đồng nghĩa với việc công ty sẽ cần tiếp tục huy động vốn và mua vào trong hơn một năm.

Zhu Jiaying có hiểu biết độc đáo về hệ thống tiền tệ và thị trường vốn. Bà luôn nhấn mạnh sự kiềm chế, đặc biệt là về đòn bẩy, điều này khiến con đường của DDC có vẻ ổn định và thực tế hơn.

Trong một thị trường đầy bất ổn, thách thức thực sự nằm ở việc thực thi. Khả năng duy trì tốc độ ổn định giữa biến động và tránh mất phương hướng giữa lúc mở rộng sẽ quyết định con đường phía trước của một công ty. Câu chuyện cuối cùng của DDC phụ thuộc vào khả năng thực hiện lời hứa và chứng minh giá trị khác biệt của mình so với đối thủ cạnh tranh. Thị trường sẽ hé lộ câu trả lời, và thời gian sẽ trả lời.