Các sàn giao dịch châu Á siết chặt đối với những người tích trữ crypto giả danh là công ty niêm yết

Ba thị trường chứng khoán hàng đầu châu Á đang siết chặt các quy định niêm yết và giám sát các công ty để đảm bảo họ không trở thành các phương tiện đầu tư tiền mã hóa trá hình.

Động thái này diễn ra khi các cơ quan quản lý trong khu vực đang nhận ra hiện tượng mới nổi của Digital Asset Treasuries (DATs). Các công ty này tồn tại chủ yếu để thu thập và nắm giữ tiền mã hóa thay vì vận hành các doanh nghiệp truyền thống.

Sự phản kháng ngày càng tăng này đánh dấu một bước ngoặt đối với ngành công nghiệp từng góp phần vào làn sóng tăng giá của Bitcoin vào năm 2025. Đồng tiền mã hóa lớn nhất thế giới đã đạt mức kỷ lục 126,251 USD vào ngày 6 tháng 10, mức cao nhất lịch sử và tăng 18% từ đầu năm đến nay, khi các công ty đại chúng trên toàn cầu áp dụng chiến lược tích trữ Bitcoin do MicroStrategy Inc. trị giá 70 tỷ USD của Michael Saylor tiên phong.

Tuy nhiên, sự hứng thú đã giảm sút trong những tháng gần đây. Giá cổ phiếu của các DAT đã giảm mạnh cùng với sự điều chỉnh chung của thị trường tiền mã hóa, với ước tính các nhà đầu tư nhỏ lẻ đã mất hơn 17 tỷ USD, theo 10X Research.

Hong Kong hành động để kiểm soát digital treasuries

Hong Kong Exchanges & Clearing Ltd. (HKEX) được cho là đã từ chối hoặc thách thức ít nhất năm công ty tìm cách chuyển đổi sang mô hình treasury tập trung vào tài sản số trong vài tháng qua, viện dẫn các quy định niêm yết cấm duy trì vị thế thanh khoản lớn bằng tài sản nắm giữ. Không có đơn đăng ký nào được chấp thuận.

Một quy định của sàn giao dịch này phân loại các công ty có phần lớn tài sản là tiền mặt hoặc đầu tư ngắn hạn là “cash companies”, có thể bị đình chỉ hoặc hủy niêm yết. Chính sách này nhằm ngăn chặn các công ty vỏ bọc lợi dụng tình trạng niêm yết để tạo ra lợi nhuận đầu cơ.

“Các quy định niêm yết trực tiếp định hình tốc độ và mức độ minh bạch mà mô hình digital-asset treasury có thể vận hành,” Rick Maeda, nhà phân tích crypto tại Presto Research có trụ sở tại Tokyo cho biết. Những quy tắc “dễ dự đoán và linh hoạt” sẽ thu hút vốn và tăng niềm tin của nhà đầu tư, trong khi môi trường khắt khe hơn sẽ cản trở tốc độ thực thi của các DAT, ông bổ sung.

Một phát ngôn viên của HKEX cho biết khung pháp lý của sàn đảm bảo tất cả các công ty niêm yết và ứng tuyển duy trì hoạt động kinh doanh “khả thi và bền vững”.

Ấn Độ và Australia theo sau

Tại Ấn Độ, Sở giao dịch chứng khoán Bombay (BSE) gần đây đã từ chối đơn xin phát hành cổ phiếu mới thông qua phân bổ ưu đãi của Jetking Infotrain sau khi công ty này công bố kế hoạch đầu tư một phần số tiền thu được vào tài sản crypto. Công ty đã kháng cáo quyết định này, theo hồ sơ gửi cơ quan quản lý.

Australia cũng áp dụng lập trường thận trọng tương tự. Australian Securities Exchange (ASX) cấm các công ty niêm yết nắm giữ hơn 50% bảng cân đối kế toán dưới dạng tiền mặt hoặc tài sản tương tự tiền mặt, một quy định thực tế ngăn chặn mô hình DAT.

Công ty phần mềm Locate Technologies Ltd., bắt đầu mua Bitcoin từ đầu năm nay, hiện đang chuyển niêm yết sang New Zealand, nơi NZX tỏ ra cởi mở hơn với các DAT.

Một phát ngôn viên của ASX cho biết mặc dù các chiến lược treasury crypto không bị cấm rõ ràng, các công ty theo đuổi chúng nên cân nhắc cấu trúc hóa mức độ tiếp xúc của mình dưới dạng quỹ hoán đổi danh mục (ETF) để tuân thủ tiêu chuẩn niêm yết.

Nhật Bản nổi bật là thị trường lớn duy nhất tại châu Á - Thái Bình Dương nơi các công ty niêm yết có thể tự do áp dụng chiến lược treasury tài sản số. Các quy định địa phương cho phép các công ty duy trì dự trữ tiền mặt lớn, mang lại sự linh hoạt hơn để đầu tư vào Bitcoin.

“Khi một công ty công bố rằng họ đang mua Bitcoin, rất khó để kết luận rằng hành động như vậy là không chấp nhận được,” Hiromi Yamaji, CEO của Japan Exchange Group, phát biểu tại một cuộc họp báo vào tháng 9.

Hiện tại, Nhật Bản dẫn đầu khu vực với 14 công ty niêm yết nắm giữ Bitcoin, theo BitcoinTreasuries.net. Trong số đó có Metaplanet Inc., một công ty vận hành khách sạn, đang nắm giữ khoảng 3,3 tỷ USD Bitcoin. Cổ phiếu của công ty này đã tăng vọt đầu năm nay trước khi giảm hơn 70% so với đỉnh tháng 6.

Tuy nhiên, ngay cả môi trường thân thiện với DAT của Nhật Bản cũng có thể đang thay đổi. MSCI Inc., một trong những nhà cung cấp chỉ số lớn nhất thế giới, đã đề xuất loại trừ các công ty nặng DAT khỏi các chỉ số toàn cầu của mình, lập luận rằng họ giống các quỹ đầu tư. Động thái này diễn ra sau đợt bán cổ phiếu trị giá 1,4 tỷ USD của Metaplanet vào tháng 9, với phần lớn số tiền thu được được dùng để mua Bitcoin.

Travis Lundy, nhà phân tích cổ phiếu Nhật Bản tại Smartkarma, cảnh báo rằng nếu đề xuất của MSCI được thông qua, nó có thể tước đi dòng vốn thụ động vào các DAT và làm mất đi mức định giá cao của họ.”

Các cách tiếp cận khác nhau trên khắp châu Á cho thấy thách thức quản lý liên tục trong việc cân bằng giữa đổi mới trong quản lý tài sản số và bảo vệ nhà đầu tư.

Trong khi các quy định linh hoạt của Nhật Bản đã khuyến khích sự thử nghiệm, Hong Kong, Ấn Độ và Australia đang siết chặt giám sát để duy trì tính toàn vẹn của thị trường và tránh các hành vi đầu cơ quá mức.

Hiện tại, mô hình DAT, từng là biểu tượng cho sự nhiệt tình của doanh nghiệp đối với crypto, đang mất dần động lực khi các nhà quản lý nhắc nhở thị trường rằng việc tích lũy tài sản số mà không có một doanh nghiệp bền vững phía sau vẫn là một lựa chọn đầy rủi ro.