Tác giả: Zhao Ying
Nguồn: Wallstreet Insights
OpenAI và Microsoft đã “chia tay trong hòa bình”, hoàn thành quá trình tái cấu trúc doanh nghiệp kéo dài một năm, chính thức chuyển đổi thành công ty vì lợi ích cộng đồng (PBC), mở đường cho IPO trong tương lai.
Microsoft, với tư cách là cổ đông lớn nhất của OpenAI, sau tái cấu trúc nắm giữ 27% cổ phần của công ty với mức định giá 135 tỷ USD, dựa trên mức định giá mới nhất của OpenAI là 500 tỷ USD. Hai bên đã ký kết thỏa thuận vào thứ Ba, theo đó Microsoft sẽ giữ quyền sử dụng sở hữu trí tuệ đối với các mô hình và sản phẩm của OpenAI đến năm 2032, nhưng cả hai công ty đều có quyền tự do hợp tác lớn hơn, cho phép họ hợp tác với các đối thủ cạnh tranh.
Tại cuộc họp toàn thể nhân viên vào thứ Ba, Giám đốc điều hành OpenAI Sam Altman cho biết trong tương lai có thể tiến hành IPO, nhưng từ chối tiết lộ thời gian cụ thể. Trong buổi phát trực tiếp, ông đề cập rằng “xét đến nhu cầu vốn của chúng tôi”, IPO là một lựa chọn khả thi. OpenAI dự kiến sẽ tiêu tốn 115 tỷ USD vào năm 2029, trong khi doanh thu năm nay chỉ dự kiến đạt 13 tỷ USD, tạo ra một khoảng thiếu hụt tài chính lớn.
Việc tái cấu trúc lần này đã làm giảm tỷ lệ sở hữu cổ phần của các nhà đầu tư ban đầu, do bộ phận phi lợi nhuận OpenAI Foundation nhận được 26% cổ phần, trị giá 130 tỷ USD. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư, điều này đã mở ra cánh cửa cho việc thoái vốn trong tương lai, hội đồng quản trị của SoftBank đã phê duyệt kế hoạch đầu tư 22,5 tỷ USD, với điều kiện hoàn thành tái cấu trúc.
Lộ trình IPO rõ ràng, nhu cầu vốn cấp bách
Altman tiết lộ trong buổi phát trực tiếp rằng OpenAI đã phát sinh “nghĩa vụ tài chính” lên tới 1,4 nghìn tỷ USD do cam kết sử dụng hoặc phát triển công suất trung tâm dữ liệu 30 GW. Tuy nhiên, doanh thu năm nay của công ty chỉ dự kiến đạt 13 tỷ USD, tạo ra khoảng cách lớn so với khoản tiêu tốn dự kiến 115 tỷ USD vào năm 2029 và chi phí máy chủ.
IPO sẽ cung cấp nguồn bổ sung vốn quan trọng cho công ty để đối phó với sự cạnh tranh khốc liệt từ Google và xAI. Việc tái cấu trúc lần này đã chuyển đổi khoản đầu tư của các nhà đầu tư ban đầu thành cổ phần phổ thông và loại bỏ giới hạn lợi nhuận tài chính cho cổ đông, qua đó xóa bỏ rào cản thể chế cho IPO tiềm năng, đồng thời tăng sức hấp dẫn đối với các nhà đầu tư trên thị trường công khai.
Mặc dù IPO sẽ tiếp tục làm loãng quyền lợi của các cổ đông hiện tại, nhưng lại rất quan trọng đối với hoạt động liên tục của công ty. Việc tái cấu trúc này đã nhận được sự đồng thuận từ Tổng chưởng lý bang Delaware và California, hai vị này vào thứ Ba cho biết sẽ không phản đối việc tái cấu trúc, với lý do OpenAI đã cam kết với sứ mệnh ban đầu là phục vụ lợi ích nhân loại của tổ chức phi lợi nhuận.
Là một trong những cam kết với Tổng chưởng lý, OpenAI đồng ý giữ cho ủy ban an toàn và bảo mật của mình hoạt động độc lập với hội đồng quản trị công ty. Ủy ban này do trưởng khoa học máy tính của Đại học Carnegie Mellon, Zico Kolter, lãnh đạo và có quyền ngăn chặn việc phát hành AI nguy hiểm. Điều lệ công ty mới mà Altman ký vào thứ Ba bao gồm một điều khoản quy định hội đồng quản trị chỉ được cân nhắc sứ mệnh vì lợi ích nhân loại khi xử lý các vấn đề an toàn và bảo mật, thay vì lợi ích cổ đông.
Cốt lõi tái cấu trúc: Chuyển đổi thành PBC, gỡ bỏ giới hạn lợi nhuận
OpenAI đã chuyển đổi từ tổ chức phi lợi nhuận thành công ty vì lợi ích cộng đồng, một hình thức công ty đặc biệt theo luật Mỹ, theo đó vừa theo đuổi lợi ích công cộng vừa hướng tới mục tiêu lợi nhuận trong quá trình ra quyết định. Thay đổi quan trọng nhất trong lần tái cấu trúc này là chuyển đổi khoản đầu tư của các bên thành cổ phần phổ thông và gỡ bỏ giới hạn lợi nhuận tài chính trước đây.
OpenAI Foundation hiện nắm giữ 26% cổ phần của công ty sau tái cấu trúc và duy trì quyền kiểm soát hội đồng quản trị công ty vì lợi nhuận thông qua quyền bổ nhiệm và bãi nhiệm giám đốc. Quỹ này cho biết sẽ sử dụng khoản vốn ban đầu 25 tỷ USD để hỗ trợ nghiên cứu sức khỏe và đối phó với các rủi ro xã hội do AI mang lại, như đại dịch do AI phát triển và mất việc làm.
Nếu OpenAI đạt mức định giá trên 5 nghìn tỷ USD trong vòng 15 năm — ít nhất gấp 10 lần giá trị hiện tại — quỹ này sẽ nhận được quyền chọn mua cổ phần bổ sung. Theo những người tham gia thảo luận về tái cấu trúc, ở mức định giá 5 nghìn tỷ USD, quỹ có thể nhận được cổ phần trị giá hàng trăm tỷ USD. Hiện tại, trên thế giới chưa có công ty nào đạt giá trị vốn hóa 5 nghìn tỷ USD, mặc dù Nvidia đã gần chạm tới mức này.
Kết thúc “cuộc hôn nhân thế kỷ”: “Chia tay trong hòa bình” với Microsoft
Mối quan hệ giữa Microsoft và OpenAI đã có sự thay đổi lớn trong lần tái cấu trúc này. Trước đây, Microsoft đã đầu tư khoảng 13 tỷ USD vào OpenAI và theo cấu trúc cũ, được hưởng quyền ưu tiên phân chia lợi nhuận, nhưng quyền lợi này không còn tồn tại trong thỏa thuận mới.
Theo thỏa thuận mới, mối quan hệ giữa hai bên trở nên linh hoạt hơn:
-
Sở hữu trí tuệ và hợp tác: Microsoft sẽ giữ quyền sử dụng vĩnh viễn sở hữu trí tuệ của OpenAI, quyền này áp dụng cho tất cả các sản phẩm mà OpenAI phát triển trước năm 2032, cũng như sở hữu trí tuệ nội bộ chưa công bố phát triển trước năm 2030. Ngay cả khi OpenAI trong tương lai tuyên bố đạt được trí tuệ nhân tạo tổng quát (AGI), Microsoft vẫn có thể tiếp tục sử dụng các mô hình của họ, nhưng phải tuân thủ các rào cản an toàn tương ứng.
-
Hợp tác mở: OpenAI được tự do hợp tác với các nhà cung cấp dịch vụ đám mây khác ngoài Microsoft (như Oracle) mà không cần sự cho phép của Microsoft. Đổi lại, Microsoft cũng có thể hợp tác chặt chẽ hơn với các đối thủ của OpenAI. Giám đốc điều hành Microsoft Satya Nadella đã khẳng định trong một cuộc phỏng vấn rằng ông hoan nghênh các mô hình AI của Anthropic, thậm chí cả Google, lên nền tảng đám mây Azure của mình. Theo nguồn tin, các kỹ sư của Microsoft đang thúc đẩy tích hợp trực tiếp mô hình Claude của Anthropic vào phần mềm Office.
-
Loại trừ phần cứng: Thỏa thuận giữa hai bên rõ ràng loại trừ lĩnh vực phần cứng tiêu dùng. Điều này có nghĩa là khi OpenAI phát triển các thiết bị điện tử tiêu dùng sử dụng AI, họ không cần chia sẻ chi tiết với Microsoft, tạo điều kiện cho OpenAI tự do khám phá các lĩnh vực kinh doanh mới.
Ngoài ra, OpenAI cam kết trong thời gian tới sẽ trả cho dịch vụ đám mây Azure của Microsoft khoản phí thuê lên tới 250 tỷ USD, đảm bảo nguồn thu ổn định lâu dài cho Microsoft.
Nhà đầu tư và nhân viên “an tâm”
Việc tái cấu trúc lần này giúp các nhà đầu tư cũng như nhân viên hiện tại và cựu nhân viên yên tâm hơn, vì nó mở đường cho IPO. Hội đồng quản trị của SoftBank đã phê duyệt khoản đầu tư 22,5 tỷ USD, với điều kiện hoàn thành tái cấu trúc. Khoản đầu tư của SoftBank là một phần của vòng gọi vốn 41 tỷ USD, giúp các nhà đầu tư như Dragoneer Investment Group và Thrive Capital cùng nắm giữ 15% cổ phần của công ty, hiện trị giá 75 tỷ USD.
Thrive Capital, nhà đầu tư đã rót 6,6 tỷ USD vào OpenAI vào mùa thu năm ngoái, hiện nắm giữ 4% cổ phần, trị giá 20 tỷ USD. Nhân viên hiện tại, cựu nhân viên và các nhà đầu tư mua lại cổ phần từ họ cùng nắm giữ khoảng 26% cổ phần. Trong những năm gần đây, nhân viên đã bán khoảng 10 tỷ USD cổ phần cho các nhà đầu tư khác, phản ánh nhu cầu mạnh mẽ đối với cổ phần này khi giá trị công ty tăng vọt.
Jonathan Cofsky, giám đốc danh mục đầu tư của Janus Henderson, người quản lý hai quỹ nắm giữ hơn 800 triệu USD cổ phiếu Microsoft, cho biết: “Thông báo này đã loại bỏ rất nhiều bất ổn cho Microsoft và các cổ đông của họ.” Ông cho rằng, việc Microsoft tiếp tục độc quyền quyền bán lại các mô hình OpenAI trên nền tảng đám mây quan trọng hơn quyền kiểm soát quản trị đối với công ty khởi nghiệp này. “Việc khách hàng đến với Azure nhờ mối quan hệ với OpenAI sẽ tiếp tục mang lại lợi ích lớn cho Microsoft sau năm 2032.”
