Cá voi thức tỉnh khi SOL cũ đổ vào sàn giao dịch nhưng dòng tiền ETF 117 triệu USD hấp thụ nguồn cung

Solana thể hiện một mô hình on-chain thoạt nhìn có vẻ tiêu cực nhưng lại mang tính xây dựng khi xem xét cùng với dòng vốn đổ vào các sản phẩm đầu tư được quản lý.

Trong tháng qua, những người nắm giữ Solana sớm, tức là các nhà đầu tư đã tích lũy trong các giai đoạn thị trường yên ắng hơn, đã bắt đầu chuyển các đồng coin cũ trở lại lưu thông.

Để làm rõ, nhà phân tích Emmett Gallic của Arkham Intelligence đã báo cáo vào ngày 30 tháng 10 rằng một địa chỉ Solana đã không hoạt động lâu nay gần đây đã chuyển 200.000 SOL, trị giá khoảng 40 triệu đô la, đến Coinbase Prime. Thông thường, những giao dịch như vậy thường làm dấy lên lo ngại rằng một holder lớn đang chuẩn bị bán ra.

Thực tế, dữ liệu từ CryptoQuant càng củng cố nhận định này, cho thấy các ví lớn gần đây đã chiếm ưu thế trong các giao dịch spot trung bình trên các sàn giao dịch lớn. Điều này cho thấy các nhà đầu tư lâu năm, có vốn lớn hơn đang phân phối tài sản của họ vào các vị thế mạnh hơn.

Solana Spot Order (Nguồn: CryptoQuant)

Hành vi đó không nhất thiết là tiêu cực. Trên Bitcoin, Ethereum và Solana, các nhà đầu tư kỳ cựu thường bán ra khi thanh khoản được cải thiện, thay vì khi thị trường kém thanh khoản.

Tuy nhiên, điều làm cho chu kỳ hiện tại khác biệt là lớp nhà đầu tư mới đang hấp thụ nguồn cung đó.

Dòng vốn ETF hấp thụ nguồn cung

Báo cáo quỹ tài sản số hàng tuần của CoinShares cho thấy các sản phẩm tập trung vào Solana đã thu hút khoảng 381 triệu đô la dòng vốn trong tháng, nâng tổng dòng vốn từ đầu năm đến nay lên khoảng 2.8 tỷ đô la.

Điều này đã đưa Solana chỉ xếp sau Bitcoin và Ethereum, trở thành một trong những tài sản crypto có hiệu suất tốt nhất trong các sản phẩm dành cho tổ chức, bất chấp đợt điều chỉnh mạnh của thị trường đã xóa sổ hơn 20 tỷ đô la của nhà đầu tư hồi đầu tháng.

Hơn nữa, sự thay đổi này trùng hợp với việc ra mắt một số sản phẩm đầu tư Solana mới được niêm yết tại Mỹ.

Thật vậy, Grayscale’s Solana Trust (mã: GSOL), đã chuyển đổi sang hình thức giao dịch trên sàn vào ngày 29 tháng 10, ghi nhận dòng vốn ròng ngày đầu tiên khiêm tốn ở mức 1.4 triệu đô la, theo dữ liệu từ SoSoValue.

Một ngày trước đó, Bitwise’s Solana Staking ETF (BSOL) đã có màn ra mắt mạnh mẽ hơn nhiều với 69.5 triệu đô la dòng vốn, tiếp theo là 46.5 triệu đô la vào ngày 29 tháng 10. Thực tế, hoạt động giao dịch cũng phản ánh sự hào hứng đó, với BSOL ghi nhận 57.9 triệu đô la khối lượng giao dịch trong ngày đầu tiên và hơn 72 triệu đô la vào ngày tiếp theo.

Bitwise Solana ETF BSOL Flows (Nguồn: Bloomberg)

Xét về điều này, nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, mô tả hiệu suất này là “một dấu hiệu mạnh mẽ về nhu cầu của tổ chức” đối với các sản phẩm liên quan đến Solana.

Điều này ảnh hưởng thế nào đến SOL?

Động lực sở hữu thay đổi đang củng cố cấu trúc thị trường của Solana thay vì làm suy yếu nó.

Dù các ví cũ đang phân phối coin, các đợt bán này đang được hấp thụ bởi các ETF được quản lý và các nhà đầu tư tổ chức với tầm nhìn đầu tư dài hạn hơn. Điều này làm giảm sự biến động đầu cơ ngắn hạn và tạo nền tảng cho nhu cầu ổn định, có tính chương trình hơn.

Về giá cả, sự chuyển giao này giúp lý giải tại sao SOL vẫn giữ được trong vùng giá 180–200 đô la ngay cả khi biến động chung của thị trường crypto tăng lên.

Thay vì các đợt bán tháo mạnh, token này đã thể hiện sự tích lũy có kiểm soát, cho thấy các cổ phiếu ETF mới được tạo ra đang được hấp thụ nhanh hơn so với tốc độ chúng quay trở lại các sàn giao dịch. Dòng vốn từ Bitwise’s BSOL và Grayscale’s GSOL đóng vai trò như một “bể hút thanh khoản” liên tục, thực tế là làm thắt chặt nguồn cung lưu thông trên thị trường spot.

Đồng thời, sự gia tăng open interest, từ dưới 8 tỷ đô la lên khoảng 10 tỷ đô la, đã làm sâu sắc thêm thị trường phái sinh của Solana.

Solana Open Interest (Nguồn: CoinGlass)

Lượng thanh khoản bổ sung này cung cấp cho các holder lớn không gian để giảm rủi ro vị thế mà không gây ra phản ứng giá quá mức. Hai xu hướng này kết hợp lại tạo thành một lớp đệm chống lại biến động: thanh khoản được mở rộng ngay cả khi quyền sở hữu tập trung vào các phương tiện dài hạn.

Nếu được duy trì, mô hình này sẽ hỗ trợ cho một giai đoạn phát hiện giá trưởng thành hơn.

SOL có thể tiếp tục giao dịch đi ngang trong ngắn hạn, nhưng với áp lực giảm giá thấp hơn và nền tảng hỗ trợ tốt hơn cho các đợt tăng giá trong tương lai.

Tuy nhiên, rủi ro chính là dòng vốn ETF sẽ giảm xuống dưới khoảng 100 triệu đô la mỗi tuần, trong khi các holder dài hạn tiếp tục phân phối. Sự mất cân bằng này có thể đảo ngược tình thế, đẩy SOL quay trở lại nguồn cung trên sàn giao dịch và làm suy yếu sự ổn định giá.

Bài viết Whales awaken as old SOL hits exchanges but $117M ETF inflows soak up supply xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.