Tại sao Trump tin rằng 'Trung Quốc rất quan tâm đến crypto' mặc dù đã cấm

Tổng thống Donald Trump đã nói với chương trình 60 Minutes vào ngày 2 tháng 11 rằng Trung Quốc đang là mối đe dọa cạnh tranh trong lĩnh vực crypto, cảnh báo rằng “Trung Quốc hiện đang tham gia rất mạnh vào lĩnh vực này.”

Nhận định này làm nổi bật một nghịch lý. Bắc Kinh đã cấm giao dịch và khai thác crypto vào năm 2021, nhưng Trump lại cho rằng quốc gia này là đối thủ chính của Mỹ trong tài sản số.

Sự khác biệt này có lẽ không phải do thông tin tình báo bí mật hay một sự đảo ngược chính sách chưa được chú ý, mà là do việc gộp chung thị trường được cấp phép của Hong Kong, tham vọng về tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương Bắc Kinh, và dòng stablecoin chợ xám vào một câu chuyện “Trung Quốc” duy nhất.

Thời điểm này rất quan trọng vì Ủy ban Chứng khoán và Hợp đồng Tương lai Hong Kong đã thông báo, trong Tuần lễ FinTech Hong Kong, rằng họ sẽ nới lỏng các quy định cho phép các nền tảng tài sản ảo được cấp phép tiếp cận sổ lệnh và nguồn thanh khoản toàn cầu, chỉ một ngày sau đó.

Động thái này làm sâu sắc thêm sự hội nhập của Hong Kong với các thị trường crypto quốc tế trong khi đại lục vẫn duy trì lệnh cấm.

Tuyên bố của Trump, dù có chủ ý hay không, đã phản ánh một thực tế: “Trung Quốc” đang hoạt động trên nhiều mặt trận crypto cùng lúc, chỉ là không phải theo cách mà hầu hết mọi người nghĩ.

Lệnh cấm tại đại lục vẫn còn hiệu lực

Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tuyên bố tất cả các giao dịch tiền mã hóa là bất hợp pháp vào ngày 24 tháng 9 năm 2021, nhắm vào cả giao dịch ngang hàng lẫn hoạt động khai thác.

Lệnh cấm này ngăn cấm các sàn giao dịch trong nước, hình sự hóa các dịch vụ hỗ trợ, và chặn các nền tảng nước ngoài phục vụ người dùng tại đại lục. Không có nguồn tin lớn hay cơ sở pháp lý nào ghi nhận sự đảo ngược của khung pháp lý này tính đến thời điểm hiện tại.

Lệnh cấm đã đạt được các mục tiêu trước mắt, đó là đẩy các sàn giao dịch ra nước ngoài, làm sụp đổ hoạt động khai thác trong nước, và hạn chế người dùng nhỏ lẻ tiếp cận các token đầu cơ.

Những gì lệnh cấm không loại bỏ được là lý do khiến mọi người muốn sở hữu crypto ngay từ đầu: khả năng di chuyển vốn, tốc độ thanh toán xuyên biên giới, và sự thiếu tin tưởng vào các trung gian.

Những động lực này đã chuyển sang chế độ được cấp phép của Hong Kong, chuyển vào các kênh stablecoin OTC, hoặc thể hiện qua dự án tiền kỹ thuật số của Bắc Kinh.

Hong Kong như một ngoại lệ cởi mở

Cách tiếp cận quản lý của Hong Kong đi theo hướng ngược lại. SFC đã triển khai khung cấp phép cho các nền tảng giao dịch tài sản ảo vào tháng 6 năm 2023, cho phép người dùng nhỏ lẻ tiếp cận các token được phê duyệt trên các sàn tuân thủ quy định.

Đến tháng 4 năm 2024, Hong Kong đã phê duyệt các ETF spot Bitcoin và Ethereum, những sản phẩm trước đây không có ở đại lục, cung cấp cho các nhà đầu tư tổ chức một kênh hợp pháp và được quản lý.

Thông báo ngày 3 tháng 11 mở rộng hơn nữa lập trường cởi mở này. Các nền tảng được cấp phép giờ đây có thể kết nối với các nguồn thanh khoản toàn cầu thay vì chỉ vận hành sổ lệnh riêng tại Hong Kong.

Thay đổi này xóa bỏ một bất lợi về cấu trúc, đó là thị trường nội địa Hong Kong không thể tạo ra độ sâu hoặc mức chênh lệch giá cạnh tranh với Binance hoặc Coinbase.

Kết nối với thanh khoản quốc tế biến các nền tảng được cấp phép tại Hong Kong thành lựa chọn khả thi cho các nhà giao dịch chuyên nghiệp muốn tuân thủ quy định mà không ảnh hưởng đến chất lượng giao dịch.

Đây là cơ chế khiến cách diễn đạt của Trump trở nên hợp lý dù về mặt kỹ thuật chưa chính xác. Khi ông nói “Trung Quốc”, có lẽ ông đang gộp một Khu Hành chính Đặc biệt với quyền tự chủ chính sách thực tế vào cùng một nhóm với đại lục.

Những động thái của Hong Kong, quyền tiếp cận nhỏ lẻ, ETF, và giờ là thanh khoản toàn cầu, tạo ra ấn tượng rằng “Trung Quốc” đang tiến bộ trong lĩnh vực crypto, trong khi lệnh cấm giao dịch của Bắc Kinh vẫn còn hiệu lực.

Lớp CBDC: tiền kỹ thuật số của nhà nước, không phải crypto

Chương trình thử nghiệm e-CNY của Bắc Kinh là triển khai tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương lớn nhất thế giới tính theo khối lượng giao dịch.

Tổng giá trị giao dịch đã vượt quá 7 nghìn tỷ nhân dân tệ vào giữa năm 2024, theo các báo cáo, bao gồm thanh toán bán lẻ, chi trả của chính phủ và thanh toán doanh nghiệp.

Hong Kong bắt đầu chấp nhận e-CNY tại các cửa hàng địa phương từ tháng 5 năm 2024, kết nối hạ tầng tiền kỹ thuật số của đại lục với một trung tâm tài chính quốc tế.

e-CNY hoạt động như tiền nhà nước có thể lập trình, tập trung, bị giám sát và được thiết kế để củng cố thay vì thách thức quyền kiểm soát tiền tệ của Bắc Kinh.

Nó không có bất kỳ điểm chung nào về triết lý với Bitcoin hay tài chính phi tập trung. Tuy nhiên, quy mô và sự mở rộng xuyên biên giới vào Hong Kong góp phần tạo ra nhận thức rằng “Trung Quốc” đang ở tuyến đầu của tài sản số.

Nhận xét của Trump đã gộp chung loại tiền kỹ thuật số do nhà nước phát hành này với crypto không cần cấp phép, nhưng sự nhầm lẫn này phản ánh một thực tế. Trung Quốc sở hữu CBDC bán lẻ tiên tiến nhất đang được triển khai, mang lại uy tín khi tuyên bố vị thế dẫn đầu trong tài chính số dù vẫn cấm các lựa chọn phi tập trung.

Các nhà quản lý Trung Quốc đang nghiên cứu các stablecoin neo theo đồng nhân dân tệ phát hành qua Hong Kong, nhằm thu hút dòng thanh toán xuyên biên giới hiện do các token neo theo đô la chi phối, theo các báo cáo từ năm ngoái.

Đề xuất này sẽ cho phép Bắc Kinh duy trì kiểm soát vốn tại đại lục trong khi cung cấp cho các nhà xuất khẩu một công cụ thanh toán số tuân thủ ở nước ngoài.

Việc chấp nhận stablecoin chợ xám và hashrate

Những lỗ hổng trong thực thi và động lực kinh tế đã tạo ra một hệ thống song song. Các nhà xuất khẩu Trung Quốc ngày càng chấp nhận USDT cho thanh toán xuyên biên giới, qua đó bỏ qua quy trình chuyển khoản ngân hàng chậm chạp và kiểm soát vốn.

Việc chấp nhận này không được điều phối tập trung, nhưng đã đủ phổ biến để Bắc Kinh không thể làm ngơ.

Dòng stablecoin cũng tăng lên trong các kênh thương mại Nga-Trung khi các lệnh trừng phạt phương Tây làm phức tạp hóa hệ thống ngân hàng truyền thống, khiến đô la số trở thành lớp thanh toán cho các giao dịch mà hệ thống tài chính chính thức gặp khó khăn khi xử lý.

Hoạt động OTC này giải thích vì sao tuyên bố “Trung Quốc tham gia mạnh vào crypto” lại có vẻ đúng với các nhà giao dịch và doanh nghiệp, ngay cả khi giao dịch nhỏ lẻ tại đại lục vẫn bị cấm.

Sự khác biệt giữa đầu cơ bị cấm và sử dụng thương mại được chấp nhận tạo không gian cho stablecoin hoạt động như hạ tầng thay vì tài sản đầu tư.

Bắc Kinh chưa hợp pháp hóa hoạt động này, nhưng cũng chưa dập tắt nó, tạo ra sự mơ hồ có chủ đích cho phép thương mại xuyên biên giới tiếp tục. Đồng thời, nhà nước nghiên cứu cách chuyển hướng các dòng tiền này vào các công cụ có thể kiểm soát.

Thêm vào đó, hashrate của Trung Quốc không giảm về 0 sau chiến dịch đàn áp khai thác năm 2021. Bản đồ khai thác của Cambridge cho thấy hoạt động vẫn tiếp diễn, có thể xuất phát từ các hoạt động chuyển đến các tỉnh xa xôi hoặc chuyển thiết bị ra nước ngoài nhưng vẫn thuộc sở hữu Trung Quốc.

Quan trọng hơn, các công ty Trung Quốc vẫn tiếp tục sản xuất thiết bị đảm bảo an ninh cho các mạng lưới tiền mã hóa toàn cầu.

Bitmain, nhà sản xuất ASIC hàng đầu, hoạt động tại Bắc Kinh và tiếp tục mở rộng năng lực sản xuất tại Đông Nam Á và Bắc Mỹ.

Ngay cả khi không còn hoạt động khai thác Bitcoin nào ở Trung Quốc, quốc gia này vẫn gắn bó sâu sắc với hạ tầng crypto thông qua chuỗi cung ứng phần cứng.

Trump nói ‘Trung Quốc tham gia mạnh vào crypto’: có thể hiểu là gì

Tuyên bố của Trump (có lẽ) không phản ánh sự đảo ngược chính sách tại đại lục hay thông tin tình báo chưa công bố. Nó phản ánh một thực tế chiến lược phức tạp hơn nhiều so với các câu chuyện nhị nguyên.

Nhận định “Trung Quốc tham gia mạnh vào crypto” đã gộp nhiều hiện tượng khác nhau. Thị trường được cấp phép của Hong Kong hiện đã kết nối với thanh khoản toàn cầu, trong khi chương trình CBDC trị giá hơn 7 nghìn tỷ nhân dân tệ của Bắc Kinh mở rộng sang Hong Kong.

Các nhà xuất khẩu đang thanh toán thương mại bằng USDT bất chấp kiểm soát vốn, và các nhà sản xuất phần cứng Trung Quốc đang cung cấp hạ tầng khai thác toàn cầu.

Thông báo về thanh khoản tại Hong Kong có ý nghĩa quan trọng vì nó mở rộng kênh cho phép vốn Trung Quốc tiếp cận thị trường crypto một cách hợp pháp.

Các nền tảng được cấp phép kết nối với sổ lệnh của Binance hoặc Kraken cung cấp cho nhà đầu tư đại lục các con đường ra nước ngoài trông giống như tận dụng chênh lệch quy định hơn là né tránh pháp luật.

Nhận thức rằng “Trung Quốc” cạnh tranh trong lĩnh vực crypto ngày càng mạnh không phải vì Bắc Kinh dỡ bỏ lệnh cấm mà vì Hong Kong đã xây dựng một lựa chọn tuân thủ quy định đạt được quyền tiếp cận thị trường tương tự thông qua cấu trúc pháp lý khác biệt.

Trump đã vận động tranh cử với cam kết biến Mỹ thành thủ đô crypto, đặt vấn đề như một cuộc cạnh tranh nhị nguyên để giành vị trí dẫn đầu.

Nhận xét của ông coi Trung Quốc như một chủ thể thống nhất, trong khi thực tế, quốc gia này bao gồm sự phân chia quyền tài phán, các sáng kiến nhà nước và tư nhân, và lệnh cấm nhỏ lẻ tồn tại song song với quyền tiếp cận của tổ chức.

Tuy nhiên, mối quan ngại cốt lõi vẫn còn: Trung Quốc duy trì nhiều vị thế trong lĩnh vực crypto bất chấp lệnh cấm trong nước.

Bối cảnh cạnh tranh mà Trump mô tả thực sự tồn tại, nhưng không phải dưới hình thức mà đa số nghĩ.

Lệnh cấm tại đại lục vẫn còn nguyên. Mối đe dọa xuất phát từ lựa chọn thay thế được cấp phép tại Hong Kong, hạ tầng CBDC của Bắc Kinh, và các nhà xuất khẩu sử dụng stablecoin, chứ không phải từ việc Trung Quốc đột ngột chấp nhận tài chính phi tập trung.

Điều mà Trump gọi là “tham gia rất mạnh” không phải là một sự thay đổi chính sách, mà là sự thừa nhận rằng Trung Quốc đã tìm ra cách tham gia vào thị trường crypto mà không hợp pháp hóa hoạt động mà các nhà quản lý nước này lo ngại nhất, đó là đầu cơ nhỏ lẻ không kiểm soát vào các tài sản không cần cấp phép.