Khi Phố Wall tiếp tục bán tháo, Bitcoin sẽ còn giảm giá ở đâu nữa?

Tuần đầu tiên của tháng 11 chứng kiến tâm lý thị trường tiền điện tử vô cùng bi quan. Bitcoin đã giảm xuống mức thấp hơn cả đợt sụp đổ "ngày 11 tháng 10", không giữ được mốc 100.000 đô la và thậm chí còn giảm xuống dưới 99.000 đô la, mức thấp mới trong sáu tháng qua. Ethereum chạm mức thấp 3.000 đô la. Tổng số tiền thanh lý trên toàn mạng lưới đã vượt quá 2 tỷ đô la trong 24 giờ qua, với các vị thế mua mất 1,63 tỷ đô la và các vị thế bán mất 400 triệu đô la. Vị thế tệ nhất là một vị thế mua BTC-USDT duy nhất trên nền tảng giao dịch HTX, bị thanh lý với giá 47,87 triệu đô la, ngay lập tức đứng đầu danh sách thanh lý chung. Sự sụt giảm này chắc chắn có một số lý do, mà chúng ta chỉ có thể nhìn lại sau này. Trong ngành, các dự án đã gặp rắc rối trong hai ngày liên tiếp. Vào ngày 3 tháng 11, dự án DeFi nổi tiếng và lâu đời Balancer đã bị đánh cắp 116 triệu đô la do sự cố mã. Balancer là một phần của cơ sở hạ tầng DeFi, thậm chí còn lâu đời hơn cả Uniswap, vì vậy sự cố mã như vậy có tác động đáng kể đến ngành. Vào ngày 4 tháng 11, một nền tảng tài chính có tên Stream Finance đã sụp đổ, với tuyên bố chính thức cho biết khoản lỗ 93 triệu đô la. Vấn đề là nguyên nhân của khoản lỗ này vẫn chưa được biết và tuyên bố chính thức cũng không nêu rõ. Cộng đồng suy đoán rằng nó xảy ra vào đúng ngày xảy ra sự cố "10.11". Thị trường tiền điện tử chỉ có một lượng tiền nhất định, và thêm 200 triệu đô la đã bị mất chỉ trong hai ngày. Xét về góc độ vĩ mô, nhìn vào thị trường vốn toàn cầu, mọi thứ đều giảm vào ngày 4 tháng 11. Ngay cả cổ phiếu Nhật Bản và Hàn Quốc, vốn đã đạt mức cao mới, cũng đã giảm, và cổ phiếu Mỹ cũng giảm trong phiên giao dịch trước giờ mở cửa. Đầu tiên là việc cắt giảm lãi suất. Thứ Tư tuần trước, bài phát biểu của Fed dường như đã xác nhận việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12, cho thấy không cần phải vội vàng. Sau đó, các quỹ ETF cũng chứng kiến dòng vốn chảy ra ròng. Tuần trước, quỹ ETF Bitcoin của Mỹ đã chứng kiến dòng vốn rút ròng 802 triệu đô la, và vào thứ Hai, ngày 3 tháng 11, dòng vốn rút ròng tiếp tục là 180 triệu đô la. Ngày 5 tháng 11, còn có một sự kiện khác: Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sẽ tổ chức phiên tranh luận miệng về "phiên tòa thuế quan", xem xét tính hợp pháp của các mức thuế quan toàn cầu của Trump. Sự bất định nằm ở khả năng nếu phán quyết cuối cùng chống lại Trump, thuế quan có thể được dỡ bỏ, dẫn đến những điều chỉnh chính sách tiếp theo.Việc chính phủ liên bang Hoa Kỳ đóng cửa đã bước sang ngày thứ 35, san bằng kỷ lục về thời gian đóng cửa dài nhất trong lịch sử Hoa Kỳ. Việc chính phủ đóng cửa đã khiến các tổ chức phải phòng ngừa rủi ro đối với các tài sản có rủi ro cao, gây ra làn sóng bán tháo. Đây có thể là một trong những lý do cốt lõi dẫn đến sự sụt giảm mạnh gần đây. Một bài báo trước đây trên Wall Street Insights đã phân tích rằng việc đóng cửa đã buộc Bộ Tài chính Hoa Kỳ phải tăng số dư Tài khoản chung (TGA) tại Cục Dự trữ Liên bang từ khoảng 300 tỷ đô la lên hơn 1 nghìn tỷ đô la trong ba tháng qua, đạt mức cao nhất trong gần năm năm. Quá trình này tương đương với việc rút hơn 700 tỷ đô la tiền mặt khỏi thị trường. Việc rút thanh khoản quy mô lớn này có tác động thắt chặt tương đương với một số lần tăng lãi suất. Các chỉ số lãi suất tài trợ chính đều đang trong tình trạng khẩn cấp. Theo Bloomberg, Lãi suất Tài trợ Qua đêm Có bảo đảm (SOFR) đã tăng 22 điểm cơ bản vào ngày 31 tháng 10, vượt xa phạm vi lãi suất mục tiêu của Cục Dự trữ Liên bang, cho thấy chi phí tài trợ thực tế trên thị trường không giảm sau khi Fed cắt giảm lãi suất. Trong khi đó, việc sử dụng Cơ sở mua lại thường trực (SRF) của Cục Dự trữ Liên bang cũng đang tiến gần đến mức cao lịch sử. Dòng tiền chảy ra khỏi các ETF thực sự nghiêm trọng hơn tưởng tượng. Từ ngày 29 tháng 10 đến ngày 3 tháng 11, IBIT, ETF Bitcoin giao ngay lớn nhất thế giới, nắm giữ 45% thị phần, đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng 715 triệu đô la trong bốn ngày giao dịch, chiếm hơn một nửa tổng số 1,34 tỷ đô la chảy ra từ toàn bộ thị trường ETF Bitcoin của Hoa Kỳ. Nhìn về dài hạn, từ ngày 28 tháng 10 đến ngày 3 tháng 11, IBIT đã chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng 403 triệu đô la, chiếm 50,4% tổng dòng tiền chảy ra của thị trường là 799 triệu đô la. Ngày 31 tháng 10 chứng kiến dòng tiền chảy ra trong một ngày là 149 triệu đô la, lập kỷ lục mới của ngành về dòng tiền chảy ra trong một ngày cao nhất. Vào ngày 4 tháng 11, địa chỉ ký quỹ Coinbase Prime của BlackRock cũng đã thực hiện tái cân bằng trực tuyến 2043 BTC và 22681 ETH, dẫn đến suy đoán trên thị trường rằng những người nắm giữ ETF đang tiếp tục bán tài sản tiền điện tử. Trong khi quy mô tài sản hiện tại của IBIT vẫn nằm trong khoảng từ 950 tỷ đô la đến 1000 tỷ đô la, nắm giữ khoảng 800.000 Bitcoin (chiếm 3,8% tổng nguồn cung lưu hành), dòng tiền chảy ra trong bốn ngày tương ứng với khoảng 5.800 BTC, chiếm 0,7% tổng số Bitcoin nắm giữ. Mặc dù tỷ lệ này có vẻ nhỏ, nhưng với tư cách là một công ty hàng đầu trong ngành, ảnh hưởng của nó là rất đáng kể. Xem xét các ETF giao ngay Bitcoin lớn khác, năm quỹ hàng đầu là IBIT của BlackRock, FBTC của Fidelity, GBTC của Grayscale, BITB của Bitwise và ARKB, một sự hợp tác giữa ARK và 21Shares.

FBTC của Fidelity chứng kiến dòng tiền chảy ra ròng là 180 triệu đô la trong cùng kỳ, chiếm 0,7% quy mô của quỹ, được coi là ở mức vừa phải; GBTC của Grayscale chứng kiến tốc độ rút vốn chậm lại sau khi hạ mức phí, với dòng tiền chảy ra là 97 triệu đô la trong tuần này; BITB và ARKB tương đối nhỏ hơn đã chứng kiến mức thay đổi hàng tuần khoảng 50 triệu đô la.

Làn sóng rút vốn này về cơ bản là do sự sụt giảm mạnh trong khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư, đồng bộ với kỳ vọng về lãi suất kinh tế vĩ mô cao và sự sụp đổ kỹ thuật của Bitcoin.

Những người nắm giữ on-chain dài hạn cũng đang bán ra ồ ạt

Thậm chí còn tích cực hơn cả ETF là những người chơi on-chain kỳ cựu.

Trong 30 ngày qua (từ ngày 5 tháng 10 đến ngày 4 tháng 11), các địa chỉ ví nắm giữ Bitcoin trong hơn 155 ngày, thường được gọi là "người nắm giữ dài hạn" (LTH), đã bán ròng khoảng 405.000 BTC, chiếm 2% nguồn cung lưu hành. Dựa trên mức giá trung bình là 105.000 đô la trong giai đoạn này, con số này tương đương với hơn 42 tỷ đô la tiền mặt. Những cá nhân này vẫn nắm giữ khoảng 14,4 triệu đến 14,6 triệu BTC, chiếm 74% tổng nguồn cung lưu hành, và vẫn là nhà cung cấp lớn nhất trên thị trường. Vấn đề là tốc độ bán ra của họ hoàn toàn trùng khớp với biến động giá: sau khi Bitcoin đạt mức cao kỷ lục 126.000 đô la vào ngày 6 tháng 10, hoạt động chốt lời đã tăng tốc đáng kể; vào ngày xảy ra sự cố "10.11", 52.000 BTC đã bị bán ra chỉ trong một ngày; từ cuối tháng 10 đến đầu tháng 11, cùng với bốn ngày liên tiếp dòng tiền ròng chảy ra khỏi các quỹ ETF, lượng bán ra trung bình hàng ngày đã vượt quá 18.000 BTC. Xem xét dữ liệu on-chain, đợt bán tháo thực sự chủ yếu đến từ các ví "thế hệ trung bình" nắm giữ từ 10 đến 1.000 BTC - những người đã mua vào từ 6 tháng đến 1 năm trước và hiện đang có lợi nhuận trên giấy tờ khoảng 150%. Trong khi đó, những cá voi nắm giữ hơn 1000 đồng tiền thực sự đã tăng nhẹ lượng nắm giữ của họ, cho thấy những người chơi hàng đầu không phải là người bi quan, mà đúng hơn là những người chốt lời cỡ trung đang thu tiền. So sánh dữ liệu lịch sử, LTH đã chứng kiến đợt bán tháo 5,05% vào tháng 3 năm 2024, trùng với mức giảm 16% của giá Bitcoin; đợt bán tháo 5,2% vào tháng 12 năm ngoái đã dẫn đến mức giảm 21%. Đợt bán tháo 2,2% vào tháng 10 này, chỉ giảm 4%, tương đối nhẹ. Tuy nhiên, dòng tiền đồng thời chảy ra từ cả ETF và tài sản trên chuỗi đã chứng tỏ là quá nhiều để thị trường có thể xử lý. Về đáy của đợt giảm, Glassnode tuyên bố rằng thị trường tiếp tục chật vật trên mức giá vốn nắm giữ ngắn hạn (khoảng 113.000 đô la), một lĩnh vực tranh chấp chính giữa phe mua và phe bán. Việc không lấy lại được mức này có thể dẫn đến sự sụt giảm hơn nữa về phía giá thực của nhà đầu tư tích cực (khoảng 88.000 đô la).Tối qua, CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, đã công bố một loạt dữ liệu on-chain, cho biết chi phí trung bình của ví Bitcoin là 55.900 đô la, nghĩa là người nắm giữ đã kiếm được lợi nhuận trung bình khoảng 93%. Dòng tiền đổ vào on-chain vẫn mạnh. Giá không thể tăng do nhu cầu yếu. CEO 10x Research, Markus Thielen, đã tuyên bố sau khi thị trường sụt giảm rằng Bitcoin đang tiến gần đến ngưỡng hỗ trợ kể từ vụ sụp đổ ngày 10 tháng 10. Nếu giảm xuống dưới 107.000 đô la, giá có khả năng giảm xuống còn 100.000 đô la. KOL tiền điện tử Trung Quốc, Banmu Xia, hôm nay đã công khai tuyên bố rằng "chu kỳ thị trường tăng giá 4 năm truyền thống đã kết thúc, Bitcoin sẽ dần dần giảm xuống 84.000 đô la, sau đó trải qua nhiều tháng biến động phức tạp, trước khi tăng vọt lên 240.000 đô la vào cuối năm sau hoặc đầu năm sau, sau bong bóng chứng khoán Mỹ." Tin tốt duy nhất hiện tại dường như là trong lịch sử, Bitcoin thường có mức tăng trung bình vào tháng 11.