Trong năm vừa qua, thế giới crypto dường như đã rơi vào một mê cung “chu kỳ kể chuyện”. Kỳ vọng giảm lãi suất liên tục “kích thích”, các câu chuyện mới như RWA, AI+ Crypto, Meme hồi sinh lần lượt xuất hiện. Mỗi lần chính sách thuận lợi và sự thay đổi câu chuyện đều từng được xem là chất xúc tác tiềm năng cho thị trường, nhưng giá cả vẫn luôn dao động trong trạng thái ảm đạm và biến động. Logic thị trường “câu chuyện là cơ hội” từng tồn tại dường như đang mất hiệu lực, và giữa chính sách thuận lợi với diễn biến giá cũng xuất hiện sự tách rời khó giải thích.
Khi “câu chuyện” không còn dễ dàng thúc đẩy dòng tiền và niềm tin, chúng ta buộc phải suy ngẫm: Liệu đây chỉ là sự yên lặng tạm thời dưới áp lực môi trường vĩ mô, hay ngành đã rơi vào “giai đoạn mệt mỏi vì quá tải kể chuyện”? Trong bối cảnh tài chính truyền thống và thế giới crypto ngày càng hội nhập, điều thị trường thực sự mong đợi là một câu chuyện mới lớn hơn, hay cần nhìn lại logic nền tảng của việc tạo ra giá trị? Phiên SunFlash Roundtable lần này xuất phát từ những băn khoăn đó, cố gắng tìm kiếm con đường tái thiết niềm tin thị trường tại điểm giao thời kỳ mà đồng thuận trở nên mơ hồ.
Tại sao chính sách và câu chuyện mất tác dụng? Khủng hoảng niềm tin thị trường dưới sự quá tải tín hiệu
Khách mời LongTian chỉ ra rằng, thị trường hiện tại đã rơi vào tình trạng “mở rộng thông tin” và “quá tải thông tin” kép. Làn sóng tin tốt dồn dập khiến nhà đầu tư cảm thấy mệt mỏi, trong khi phần lớn cam kết không được thực hiện thành kết quả thực tế, dần dần làm hao mòn niềm tin thị trường. “Nhà đầu tư từ ‘nghe tin tốt là vào’ chuyển sang ‘chờ xem, kẻo lại bị lừa’”, sự thay đổi tâm lý này trực tiếp dẫn đến việc tín hiệu chính sách không còn tác dụng.
Cô tiếp tục nêu ra vấn đề cấu trúc “ba lần tách rời”: tách rời giữa tin tốt và dòng tiền, tách rời giữa xu hướng và cấu trúc giao dịch, tách rời giữa kỳ vọng và hiện thực hệ sinh thái. Các tổ chức do chưa rõ ràng về quy định nên do dự, nhà đầu tư nhỏ lẻ thì rút lui vì nhiều lần bị kẹp vốn, dù có dòng tiền vào cũng khó tạo thành sức mạnh hợp lực do lượng token tập trung cao. Đa số dự án hệ sinh thái vẫn chỉ dừng ở giai đoạn ý tưởng, thiếu người dùng thực và kịch bản ứng dụng thực tế, khiến kỳ vọng liên tục thất vọng.
Khách mời Hắc Nhãn Quyền cũng chỉ ra rằng, khi tin tốt trở thành điều bình thường thay vì sự kiện hiếm hoi, ngưỡng phản ứng của nhà đầu tư tăng lên rõ rệt. “Giống như trước đây các tin tức về nới lỏng chính sách địa phương, tổ chức lớn vào thị trường, khi thị trường lâu dài ở trong môi trường tin tốt, sự mới mẻ và kỳ vọng vào từng chính sách riêng lẻ ngày càng giảm.” Khách mời Thất Vấn dùng ngôn ngữ trực diện hơn để mô tả hiện tượng này: “Bây giờ không phải thiếu tin tốt, mà là tin quá nhiều, thị trường trở nên tê liệt.” Anh lấy ví dụ “Sói đến rồi”, chỉ ra rằng việc dội bom tin tốt hàng ngày khiến nhà đầu tư khó phân biệt thật giả, và việc thực hiện không như kỳ vọng càng làm sụp đổ nền tảng niềm tin.
0x Lão Pháp Sư cũng cho rằng, chúng ta đang ở trong giai đoạn mệt mỏi của bong bóng kể chuyện. “Nhịp độ kể chuyện trước đây quá dày đặc, thị trường không có thời gian tiêu hóa, kiểm chứng, lắng đọng.” Anh chỉ ra rằng, đa số câu chuyện chưa ra khỏi giai đoạn sản phẩm đã bị thị trường thứ cấp tiêu hao kỳ vọng trước, khiến kể chuyện trở thành trò chơi đầu cơ ngắn hạn. Anh đưa ra một bước ngoặt quan trọng: phương thức dẫn dắt bằng kể chuyện đang chuyển từ “dẫn dắt bằng trí tưởng tượng” sang “dẫn dắt bằng kết quả”. Những câu chuyện có thể tồn tại trong tương lai phải kết nối với thực tế, mang lại lợi ích thực sự hoặc niềm tin về cơ chế.
Kể chuyện thất bại, thực hiện là vua: TRON đáp ứng nhu cầu cốt lõi của thị trường bằng lợi nhuận thực và cơ chế giảm phát
Khi được hỏi về thiếu sót cốt lõi nhất của thị trường hiện tại, tất cả khách mời đều có câu trả lời giống nhau một cách đáng ngạc nhiên: thị trường không thiếu câu chuyện, mà thiếu sự thực hiện. Phương Nguyên chỉ ra thẳng thắn rằng, nhiều dự án vẫn chỉ dừng ở “giai đoạn PPT”, thu hút người dùng bằng câu chuyện lớn và vận hành cộng đồng, nhưng thiếu vòng lặp khuyến khích bền vững và sản phẩm thực tế. “Nếu chỉ truyền tải cảm xúc mà không mang lại lợi ích thực tế, mọi người sẽ không chấp nhận.” Anh nhấn mạnh, người dùng cuối cùng sẽ được giữ chân bởi trải nghiệm sản phẩm thực, còn sự mệt mỏi của thị trường chính là do quá nhiều kể chuyện mà thiếu thực hiện.
Hắc Nhãn Quyền hệ thống hóa quan điểm này: điều thị trường thiếu nhất là “khả năng thực hiện giữa kể chuyện và giá trị” cũng như “tính xác định đầu tư có thể kiểm chứng”. Anh giải thích, cái trước liên quan đến việc câu chuyện có thể thực hiện không, cái sau giải quyết vấn đề dòng tiền có dám vào không. Nhiều dự án hot chỉ xây dựng khung cơ bản, chức năng cốt lõi chưa hoàn thiện, một số giao thức DeFi thu hút người dùng bằng lãi suất cao, nhưng nguồn lợi nhuận vẫn là dòng tiền của người đến sau, điều này không thể tạo thành niềm tin bền vững.
Về nơi sẽ sinh ra đồng thuận ngành tiếp theo, các khách mời tập trung vào hai hướng chính: một là tài sản có cơ chế mang lại lợi nhuận thực sự, hai là các kịch bản ứng dụng giao thoa có thể đột phá lợi ích người dùng. Sự đồng thuận này đã tìm được minh chứng thực tế trong hệ sinh thái TRON. Hệ sinh thái này không chạy theo các câu chuyện ngắn hạn hot nhất, mà tập trung xây dựng hạ tầng tài chính mang lại lợi nhuận thực và tính xác định.
l Động cơ lợi nhuận thực và chu trình dòng tiền
Theo tính toán, đến ngày 3/11, lợi nhuận không rủi ro của stablecoin trên chuỗi TRON có thể đạt 8%, cao hơn rõ rệt so với mức 3%-5% của các blockchain lớn khác, token TRX của nền tảng giữ mức lợi nhuận staking 6,88%. Theo CoinGecko, giá TRX còn tăng trưởng tới 78% trong năm, tạo ra lợi thế kép “lợi nhuận + tăng giá”.
Thành tích xuất sắc này bắt nguồn từ nền tảng hệ sinh thái vững chắc và sôi động của TRON. Là trung tâm lưu thông stablecoin toàn cầu, mạng lưới TRON chiếm hơn 50% lưu lượng USDT, nhờ hạ tầng thanh toán hiệu quả, chi phí thấp, cung cấp thanh khoản dồi dào và sự ổn định hệ thống cho toàn bộ hệ sinh thái.
Trên nền tảng đó, ma trận DeFi gồm các giao thức cốt lõi như JustLend DAO, SUN.io, USDD, SunPerp đã xây dựng một hệ thống chu trình giá trị hoàn chỉnh và tự điều tiết. Các giao thức này phối hợp sâu trong các kịch bản staking, lending, giao dịch và phái sinh: người dùng không chỉ có thể gửi tiết kiệm, staking TRX trên JustLend DAO để nhận lợi nhuận cơ bản, mà còn có thể staking USDT trên SunPerp để nhận lợi nhuận cố định 12%/năm, cũng như tham gia khai thác thanh khoản trên SUN.io. sTRX nhận được từ staking TRX còn có thể
được dùng làm tài sản thế chấp trên nền tảng USDD để mint stablecoin phi tập trung USDD, rồi gửi vào JustLend DAO để tiếp tục sinh lời, tạo thành vòng lặp arbitrage. Điều này không chỉ thúc đẩy dòng tiền luân chuyển khép kín trong hệ sinh thái, mà còn liên tục tạo và thu giá trị thông qua các sản phẩm tổng hợp, hình thành hiệu ứng quy mô và khả năng phát triển bền vững mà sản phẩm đơn lẻ khó đạt được.
l Cơ chế giảm phát token củng cố niềm tin thị trường
Trên nền tảng lợi nhuận thực, hệ sinh thái TRON tiếp tục truyền tải tín hiệu giá trị rõ ràng và mạnh mẽ tới thị trường thông qua cơ chế mua lại và đốt JST và SUN token liên tục.
Trong đó, toàn bộ thu nhập của giao thức JustLend DAO, cùng với lợi nhuận vượt trội của stablecoin USDD, đều được dùng một cách hệ thống để mua lại JST và đốt. Đặc biệt đáng chú ý là kế hoạch mua lại và đốt JST trị giá khoảng 60 triệu USD đã được khởi động ổn định, quy mô và quyết tâm này nổi bật so với các hoạt động tương tự trong ngành. Hiện tại, đợt mua lại và đốt JST quy mô lớn đầu tiên đã hoàn thành, lượng JST bị đốt (559.890.753 JST) chiếm khoảng 5,66% tổng cung JST, thể hiện sức mạnh thực thi vượt trội trong việc gia tăng giá trị token bằng giá trị thực tế.
Đồng thời, việc mua lại và đốt SUN token cũng đang được tiến hành đều đặn. Tính đến hiện tại, tổng số SUN đã bị đốt lên tới 648.535.242,90 token. Trong đó, việc mua lại và đốt từ doanh thu giao dịch SunSwap V2 là 362.655.328,09 token, còn từ doanh thu nền tảng SunPump là 285.879.914,81 token.
Chuỗi hoạt động giảm phát minh bạch, liên tục này đã trực tiếp nâng cao giá trị khan hiếm của token hệ sinh thái TRON, đồng thời chuyển giao lợi ích phát triển mạnh mẽ của hệ sinh thái một cách thực tế tới từng holder. Hành động “nói bằng tiền thật” này chính là cách trực tiếp và hiệu quả nhất để xây dựng “tính xác định đầu tư có thể kiểm chứng”, đáp ứng mạnh mẽ nhu cầu cốt lõi của thị trường về giá trị thực và tái thiết niềm tin.
Trong mê cung thị trường với câu chuyện thay đổi liên tục, hiệu ứng chính sách giảm dần, roundtable lần này đã chỉ ra một hướng chuyển mình rõ ràng: thế giới crypto đang chuyển từ thời kỳ “nghe kể chuyện” sang thời kỳ “xem thực hiện”. Sự lạnh nhạt của thị trường không phải là dấu chấm hết cho câu chuyện, mà là một quá trình thanh lọc cần thiết. Nó buộc ngành phải rũ bỏ sự phô trương và nóng vội, trở về với cội nguồn tạo ra giá trị. Đồng thuận của chu kỳ mới sẽ không sinh ra từ một khẩu hiệu hào nhoáng, mà sẽ được ươm mầm trong những mô hình lợi nhuận bền vững như TRON, dữ liệu hệ sinh thái có thể kiểm chứng, và niềm tin của từng người dùng thực sự.
