Kho bạc tài sản số đang sụp đổ: Mất niềm tin kích hoạt làn sóng bán tháo trên thị trường
Phần chênh lệch giá trên thị trường đối với các công ty DAT đã biến mất, với tỷ lệ mNAV gần bằng 1.0. Các nhà phân tích cho rằng sự sụt giảm gần đây của thị trường crypto một phần là do các nhóm kho bạc doanh nghiệp này thanh lý hàng loạt.
Sức khỏe tài chính của các công ty Digital Asset Treasury (DAT), vốn là nguồn mua lớn trên thị trường crypto kể từ quý hai, đang xấu đi nhanh chóng.
Dữ liệu được nền tảng dữ liệu on-chain Artemis công bố vào thứ Tư cho thấy mức premium trên thị trường dành cho các tổ chức nắm giữ crypto này đã gần như biến mất. Theo chỉ số ‘mNAV by Digital Asset Treasury’ của Artemis, Giá trị Tài sản Ròng Thị trường (mNAV) của các công ty DAT, từng vượt quá 25, hiện đang hội tụ về mức 1.0.
Tỷ lệ mNAV giảm mạnh về gần 0
Tỷ lệ mNAV là một chỉ số định giá quan trọng, được tính bằng cách chia vốn hóa thị trường của một công ty cho giá trị tài sản ròng (NAV) của các khoản nắm giữ tài sản số của họ. mNAV lớn hơn 1 cho thấy thị trường đang định giá cổ phiếu của công ty này cao hơn giá trị tài sản số mà họ nắm giữ.
Điều này có nghĩa là thị trường đang ghi nhận khả năng vận hành hoặc tiềm năng tăng trưởng trong tương lai của công ty vượt lên trên giá trị danh mục crypto hiện tại. Ngược lại, mNAV dưới 1 cho thấy cổ phiếu bị định giá thấp, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư đang ở mức thấp.
mNAV by Digital Asset Treasury. Source: Artemis Xu hướng trong sáu tháng qua rất rõ rệt. Từ tháng 5 đến tháng 6 năm nay, mNAV trung bình của các công ty DAT lớn dao động từ 1.9 đến 2.0, ngay cả với các tài sản an toàn như Bitcoin (BTC).
Tuy nhiên, mức premium này đã giảm mạnh. Tính đến thứ Ba, mNAV của BTC và ETH DAT là 1.1, trong khi SOL DAT là 1.0. Ngay cả những DAT ngoại lệ như HYPE cũng đã giảm xuống 2.1. Về cơ bản, mức premium từng được trả để tiếp cận crypto thông qua cổ phiếu DAT gần như đã biến mất.
Sự thiếu tự tin này thể hiện rõ trên bảng cân đối kế toán của các doanh nghiệp. Tổng số BTC do các công ty DAT nắm giữ đạt đỉnh ở mức 92.6 billions USD vào ngày 6 tháng 10 nhưng đã giảm xuống còn 78.1 billions USD tính đến thứ Tư. Tương tự, lượng ETH nắm giữ giảm từ mức đỉnh 20.6 billions USD vào ngày 27 tháng 10 xuống còn 17.6 billions USD, cho thấy thị trường đã thanh lý đáng kể.
Total NAV by Digital Asset Treasury. Source: Artemis DATs bị gọi là ‘sự kiện thoát hàng’ đối với giá cả
Omid Malekan, Giảng viên phụ trách tại Columbia Business School, xác định sự suy giảm của các công ty DAT là nguyên nhân gốc rễ của đợt giảm giá crypto gần đây.
“Bất kỳ phân tích nào về lý do giá crypto tiếp tục giảm đều cần phải đề cập đến DATs, bởi vì tổng thể, chúng đã trở thành một sự kiện rút vốn và thoát hàng hàng loạt – một lý do khiến giá giảm,” Malekan khẳng định.
Malekan chỉ trích mô hình kinh doanh này, cho rằng chi phí lớn liên quan đến việc thành lập các tổ chức đại chúng—đặc biệt là các cấu trúc shell/PIPE/SPAC, với hàng triệu đô la phí cho ngân hàng và luật sư—nghĩa là khi nhà đầu tư mua cổ phiếu DAT, họ thực chất đang mua crypto cơ sở với mức chiết khấu lớn do các chi phí này.
“Không có bữa trưa nào miễn phí. Tất cả những người từng nói về DATs như thể chúng chỉ có mặt tích cực đều là những kẻ ngốc và không nên được xem trọng nữa,” ông kết luận thẳng thắn.
Thêm vào những lời chỉ trích, Matt Hougan, CIO của Bitwise Invest, cho rằng DATs cần nhiều hơn là chỉ tích trữ coin để tồn tại. Ông khuyên các nhà đầu tư: “Cách tốt nhất để xác định DAT nào đáng chú ý là hãy hỏi: Họ có đang làm điều gì khó khăn không?” Hougan cảnh báo, “Nếu đó là tất cả những gì một DAT đang làm, bạn nên sở hữu một ETF thì hơn.”
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Mọi thông tin trong bài viết đều thể hiện quan điểm của tác giả và không liên quan đến nền tảng. Bài viết này không nhằm mục đích tham khảo để đưa ra quyết định đầu tư.
Bạn cũng có thể thích
Stream Finance bị thiệt hại 93 triệu đô la — Người dùng DeFi bị khóa tài sản

Một “quái vật” với định giá 500 billions USD đang dần lộ diện
Được định giá ngang ngửa với OpenAI, vượt qua SpaceX và ByteDance, khiến Tether thu hút nhiều sự chú ý.

Thị trường dự đoán kết hợp với Tinder, sản phẩm mới của Warden cho phép đặt cược chỉ bằng cách vuốt trái hoặc phải?
Không cần phân tích biểu đồ, không cần nghiên cứu vĩ mô, thậm chí không cần nhập số tiền.

Tại sao giá bitcoin chỉ tăng khi chính phủ Mỹ mở cửa?
Chính phủ Hoa Kỳ đã đóng cửa sang ngày thứ 36, gây ra sự sụt giảm trên các thị trường tài chính toàn cầu. Việc đóng cửa khiến tài khoản chung của Bộ Tài chính (TGA) không thể giải ngân, rút bớt thanh khoản khỏi thị trường và kích hoạt khủng hoảng thanh khoản. Lãi suất cho vay liên ngân hàng tăng vọt, tỷ lệ vỡ nợ của bất động sản thương mại và khoản vay ô tô cũng tăng, làm gia tăng rủi ro hệ thống. Thị trường có quan điểm trái chiều về xu hướng tương lai: phe bi quan cho rằng cú sốc thanh khoản sẽ tiếp diễn, trong khi phe lạc quan dự đoán thanh khoản sẽ được giải phóng sau khi chính phủ mở cửa trở lại. Tóm tắt do Mars AI tạo ra. Nội dung tóm tắt này được tạo bởi mô hình Mars AI, độ chính xác và đầy đủ của nội dung vẫn đang trong quá trình cải tiến.

