Chiếc bàn tính của Wall Street: 500 triệu USD để mua Ripple, có gì đằng sau?

Original Article Title: "Wall Street's Abacus: $5 Billion to Buy Ripple What?"

Original Article Author: Seed.eth, BitpushNews

Vào tháng 11 năm 2025, Ripple Labs đã công bố một vòng gọi vốn chiến lược mới trị giá 5 tỷ đô la, nâng mức định giá của công ty lên 400 tỷ đô la. Đây là lần huy động vốn công khai đầu tiên của công ty tài chính tiền mã hóa này trong sáu năm và là khoản bơm vốn lớn nhất kể từ vòng Series C năm 2019.

Quan trọng hơn, các thế lực tài chính đứng sau vòng gọi vốn này vô cùng ấn tượng: hai ông lớn của Wall Street là Fortress Investment Group và Citadel Securities dẫn đầu khoản đầu tư, cùng với các tổ chức nổi tiếng như Pantera Capital, Galaxy Digital, Brevan Howard, Marshall Wace và những tổ chức khác.

Đối với những người quen thuộc với Ripple, đây có thể được coi là một "màn trở lại"—liệu đây vẫn là Ripple từng bị sa lầy sâu do vụ kiện của SEC, thậm chí từng bị coi là "công ty xác sống"?

Từ "Bậc thầy kể chuyện" đến "Ông lớn tuân thủ"

Ripple được thành lập năm 2012 và là một trong những dự án lâu đời nhất trong cộng đồng crypto. Công nghệ cốt lõi của nó là XRP Ledger, một sổ cái phi tập trung được thiết kế cho thanh toán xuyên biên giới. Ripple Labs đã phát triển các hệ thống thanh toán và quyết toán dựa trên sổ cái này, và token XRP từng rất phổ biến trên toàn cầu từ năm 2017 đến 2018, xếp hạng ba về vốn hóa thị trường, chỉ sau Bitcoin và Ethereum.

Tuy nhiên, khi giá token lao dốc và sự thật về các "quan hệ đối tác được bơm thổi" bị phơi bày, câu chuyện "hợp tác cấp ngân hàng" của Ripple bắt đầu sụp đổ.

Trong giai đoạn này, Forbes đã đăng một bài viết chỉ ra trực tiếp rằng mô hình kinh doanh cốt lõi của Ripple có thể là một "kế hoạch pump-and-dump": Ripple sử dụng lượng XRP khổng lồ mà mình nắm giữ để chi tiền cho các quan hệ đối tác, tạo ra sự thịnh vượng giả tạo, và dùng ngôn ngữ mơ hồ để né tránh quy định. Mục tiêu cuối cùng không phải là thực sự thúc đẩy công nghệ mà là thổi phồng giá trị của các token được nhận miễn phí thông qua marketing và sự cường điệu, để người trong cuộc cuối cùng có thể rút tiền và thu lợi nhuận.

Vào tháng 12 năm 2020, cây búa pháp lý đã giáng xuống.

Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã kiện Ripple vì "phát hành chứng khoán chưa đăng ký", cáo buộc công ty này đã huy động bất hợp pháp hơn 1,3 tỷ đô la thông qua XRP.

Đây là một trong những trận chiến pháp lý quan trọng nhất trong ngành crypto.

Hệ quả của vụ kiện này vô cùng nghiêm trọng: Các sàn giao dịch lớn như Coinbase và Kraken nhanh chóng hủy niêm yết XRP; đối tác lâu năm MoneyGram chấm dứt hợp tác; giá XRP lao dốc hơn 60% trong tháng tiếp theo. Ripple không chỉ bị thiệt hại về kinh doanh mà còn hoàn toàn bị loại khỏi lĩnh vực tuân thủ.

Chuyển đổi chiến lược

Dù cuộc chiến pháp lý kéo dài nhiều năm này khiến Ripple tiêu tốn gần 200 triệu đô la phí pháp lý, nó cũng mang lại cho công ty khoảng thời gian quý giá và một số phán quyết thuận lợi từ tòa án, giúp họ có thời gian để chuyển đổi chiến lược.

Năm 2024, Ripple chính thức ra mắt RLUSD, một stablecoin neo theo USD, tập trung vào tuân thủ và nhắm đến các khoản thanh toán và quyết toán của tổ chức tài chính. Khác với USDT và USDC, RLUSD không nhằm mục đích giao dịch "stablecoin" giữa các sàn mà hướng tới việc tham gia vào hệ thống thẻ tín dụng truyền thống và quyết toán xuyên biên giới.

Năm 2025, Ripple công bố hợp tác với Mastercard, WebBank, Gemini và các đối tác khác để sử dụng RLUSD cho thanh toán thẻ tín dụng theo thời gian thực, trở thành stablecoin dựa trên blockchain đầu tiên trên thế giới tham gia vào mạng lưới thẻ.

Điều này không chỉ mở ra kênh B2B cho ứng dụng stablecoin mà còn mở đường cho Ripple tích hợp với hệ thống tài chính thực tế.

Để xây dựng năng lực tài chính on-chain toàn diện, Ripple đã thực hiện một loạt thương vụ mua lại có mục tiêu trong giai đoạn 2023-2025:

· Mua lại Metaco: Đạt được công nghệ lưu ký tài sản số cấp tổ chức, đặt nền móng phục vụ các tổ chức tài chính lớn.

· Mua lại Rail: Sở hữu hệ thống phát hành và quản lý stablecoin, thúc đẩy nhanh việc ra mắt RLUSD.

· Đạt được Hidden Road: Hoàn thiện mạng lưới tín dụng tổ chức và năng lực quyết toán xuyên biên giới.

Thông qua các thương vụ này, năng lực hệ thống của Ripple đã phát triển từ một hệ thống thanh toán xuyên biên giới đơn lẻ thành một hạ tầng tài chính full-stack bao gồm "phát hành stablecoin + lưu ký tổ chức + quyết toán cross-chain".

Sự thật đằng sau mức định giá 40 tỷ đô la

Bề ngoài, con đường chuyển đổi của Ripple dường như ngày càng rộng mở.

Tuy nhiên, những người chơi lâu năm trên thị trường vốn lại nhìn thấy một bức tranh khác.

Để hiểu được logic thực sự đằng sau khoản gọi vốn này, cần nhìn nhận bản chất của Ripple: một "kho bạc tài sản số" khổng lồ.

Khi XRP ra đời, 80% trong tổng số 100 tỷ token được đặt dưới sự quản lý của Ripple. Tính đến hiện tại, công ty vẫn nắm giữ 34,76 tỷ token, với giá trị danh nghĩa hơn 80 tỷ đô la theo giá thị trường—gấp đôi mức định giá gọi vốn.

Theo nhiều nhà đầu tư mạo hiểm, giao dịch 500 triệu đô la này có liên quan chặt chẽ đến việc mua lại lượng XRP mà Ripple nắm giữ và nhiều khả năng ở mức giá thấp hơn nhiều so với giá giao ngay.

Xét từ góc độ đầu tư, các nhà đầu tư thực chất đã mua được một tài sản với tỷ lệ mNAV (Market Value to Net Asset Value) là 0,5x. Ngay cả khi áp dụng mức chiết khấu thanh khoản 50% cho lượng XRP nắm giữ, giá trị của các tài sản này vẫn tương đương với mức định giá của công ty.

Một người trong cuộc am hiểu tình hình nói với Unchained: "Ngay cả khi họ không thể tự xây dựng thành công doanh nghiệp của mình, họ cũng có thể mua đứt một công ty khác."

Một nhà đầu tư mạo hiểm cho biết: "Công ty này ngoài việc nắm giữ XRP thì chẳng có giá trị gì. Không ai sử dụng công nghệ của họ, cũng không ai quan tâm đến mạng lưới/blockchain của họ."

Một thành viên cộng đồng khác nhận định: "Bản thân cổ phần của Ripple có thể không đáng giá nhiều, chắc chắn không phải 40 tỷ đô la."

Một người tham gia tiết lộ logic thực sự: "Mảng thanh toán hiện quá nóng, các nhà đầu tư cần đặt cược vào nhiều con ngựa trên đường đua."

Ripple chỉ là một con ngựa—một con ngựa có thể công nghệ không quá xuất sắc nhưng lại được nuôi rất béo (dự trữ XRP).

Và đối với Ripple, đây là một tình huống đôi bên cùng có lợi:

· Củng cố định giá: Chính thức hóa mức định giá 40 tỷ đô la từ thị trường tư nhân để tạo chuẩn tham chiếu giá cho các nhà đầu tư sớm rút lui.

· Tránh xả hàng: Sử dụng tiền mặt từ gọi vốn để mua lại thay vì bán XRP và gây ảnh hưởng đến thị trường.

Tài sản cá nhân của đồng sáng lập Ripple, Chris Larsen, cũng đã tăng vọt lên khoảng 15 tỷ đô la.

Từ góc nhìn này, câu chuyện của Ripple đã trở thành một trong những câu chuyện tài chính kinh điển nhất: về tài sản, về định giá, về quản lý thanh khoản.

Từ ghế bị cáo của SEC đến phòng họp của Wall Street, hành trình của Ripple là hình ảnh thu nhỏ cho sự chuyển mình của toàn ngành crypto từ chủ nghĩa lý tưởng sang chủ nghĩa hiện thực. Nếu Ripple trước đây là đỉnh cao của "kinh tế kể chuyện", thì Ripple ngày nay cho thấy khi thủy triều rút đi, các đội ngũ dự án phải dựa vào sức mạnh vốn nguyên thủy nhất để đạt được "hạ cánh mềm".