Việc mở rộng AI-cloud của IREN thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhưng gây áp lực ngắn hạn lên bảng cân đối kế toán: JPMorgan

Các nhà phân tích của JPMorgan cho biết hợp đồng trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft của IREN đánh dấu một bước tiến lớn trong việc chuyển đổi từ khai thác bitcoin sang hạ tầng AI, đồng thời dự báo rằng việc mở rộng nhanh chóng này có thể gây áp lực lên bảng cân đối kế toán trong năm tới.

Trong một ghi chú gửi khách hàng vào thứ Năm, ngân hàng đã nâng mục tiêu giá tháng 12 năm 2026 lên 28 USD từ 24 USD, viện dẫn động lực trong mảng kinh doanh AI-cloud của IREN và sự xác nhận của các quan hệ đối tác hyperscale mới. Tuy nhiên, các nhà phân tích lưu ý rằng công ty đang đối mặt với nhu cầu tài trợ lớn và khả năng pha loãng cổ phiếu khi mở rộng đội ngũ GPU và quy mô trung tâm dữ liệu.

JPMorgan ước tính IREN sẽ cần bổ sung khoảng 120.000 GPU và đưa vào hoạt động 320 megawatt công suất mới trong 13 tháng tới. Việc xây dựng này dự kiến sẽ tiêu tốn hơn 9 tỷ USD ngay cả sau khoản thanh toán trước của Microsoft.

Mô hình của ngân hàng cũng giả định khoảng 374 triệu cổ phiếu pha loãng sau các đợt phát hành cổ phiếu gần đây và chuyển đổi trái phiếu chuyển đổi.

IREN đã báo cáo doanh thu quý tài chính đầu tiên đạt 240,3 triệu USD và EBITDA điều chỉnh đạt 92 triệu USD, đánh dấu quý thứ năm liên tiếp đạt doanh số kỷ lục.

Trong cuộc họp công bố kết quả kinh doanh, các giám đốc điều hành cho biết thỏa thuận với Microsoft sẽ bổ sung khoảng 1,94 tỷ USD doanh thu định kỳ hàng năm khi được triển khai đầy đủ, với biên lợi nhuận dự án ở mức gần 85%.

Công ty đặt mục tiêu đạt 140.000 GPU vào cuối năm 2026, hỗ trợ khoảng 3,4 tỷ USD doanh thu hàng năm theo tỷ lệ chạy.

JPMorgan cho biết các kế hoạch này có thể thúc đẩy lợi nhuận dài hạn mạnh mẽ nhưng đi kèm với rủi ro thực thi khi IREN chuyển đổi thành một nhà vận hành AI-cloud quy mô lớn.

Cổ phiếu của IREN giao dịch dưới 60 USD vào sáng thứ Sáu, giảm khoảng 20% so với mức kỷ lục trên 76 USD hồi đầu tuần sau khi công bố kết quả kinh doanh, theo trang giá của The Block.

Bất chấp sự điều chỉnh này, cổ phiếu vẫn cao hơn nhiều so với mục tiêu giá 28 USD tháng 12 năm 2026 của JPMorgan, vốn giả định việc triển khai dần các dự án AI-cloud và tiếp tục huy động vốn.