1,2 tỷ đô la Bitcoin vừa rời khỏi Wall Street: 3 cách đợt điều chỉnh này có thể nhanh chóng chuyển sang xu hướng tăng giá

Các sản phẩm đầu tư crypto đã ghi nhận khoảng 1.2 tỷ USD dòng tiền rút ròng trong tuần trước, với các khoản mua lại chủ yếu tập trung vào các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.

Tuần kết thúc vào ngày 7 tháng 11 đánh dấu một trong những đợt in lớn nhất kể từ cuối mùa hè. Dữ liệu ETF theo ngày cho thấy quá trình giảm rủi ro diễn ra trong hầu hết các phiên trước khi có một khoảng dừng ngắn giữa tuần.

Các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ ghi nhận ròng âm 1.21 tỷ USD trong năm phiên, gần như tương ứng một-một với con số dòng tiền rút toàn cầu được CoinShares theo dõi cho các sản phẩm tài sản số niêm yết.

Sự tập trung vào các phương tiện đầu tư tại Mỹ cho thấy đây là một đợt điều chỉnh do ETF dẫn dắt thay vì làn sóng rút vốn trên tất cả các kênh. Theo từng ngày, dòng tiền được thống kê như sau:

Day US spot BTC ETFs, net flow (US$ m)

Mon	-186.5
Tue	-566.4
Wed	-137.0
Thu	+239.9
Fri	-558.4
Total	-1,208.4

Kể từ đó, số liệu hàng ngày đã chuyển sang trạng thái hỗn hợp đến tích cực. Vào ngày 10 tháng 11, thị trường ghi nhận mức tăng 1.2 triệu USD, và vào ngày 11 tháng 11, ghi nhận mức tăng 524.0 triệu USD trên các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ.

Báo cáo trước đó, bao gồm giai đoạn kết thúc vào ngày 3 tháng 11, ghi nhận 360 triệu USD dòng tiền rút ròng, với phần lớn các khoản mua lại đến từ Mỹ. Các ETP Bitcoin ghi nhận mức lỗ 946 triệu USD, trong khi các sản phẩm Solana vẫn tích cực nhờ sức hút từ các ETF giao ngay tại Mỹ.

Dòng tiền ETF và phái sinh thực sự đang báo hiệu điều gì

Chuỗi sự kiện này cho thấy áp lực bán tăng lên trong tuần trước và nhấn mạnh cách kênh Mỹ đã thiết lập hướng đi hàng tuần. Động lực khu vực tương tự cũng giải thích cho các dòng tiền kỷ lục trong đầu tháng 10 khi nhu cầu tiền mặt tập trung vào các quỹ Mỹ.

Vị thế phái sinh cũng thay đổi theo dòng tiền. Lợi suất cơ sở hàng năm ba tháng dao động quanh mức 4–6% trên các sàn lớn, so với mức hai con số trong các giai đoạn đuổi theo giá.

Lãi suất tài trợ hạ nhiệt, và tổng lãi suất mở hợp đồng tương lai Bitcoin giảm, với các trang CME cho thấy sự quan tâm và khối lượng giao dịch thấp hơn so với các đỉnh gần đây. Mô hình này phù hợp với việc giảm đòn bẩy và điều chỉnh vị thế, thay vì là một đợt bán tháo bắt buộc trên toàn bộ cấu trúc kỳ hạn.

Hơn 1 tỷ USD các vị thế long bị thanh lý trên các sàn lớn đã xảy ra trong đợt giảm, cho thấy đây là quá trình làm sạch các vị thế đòn bẩy dài hạn thay vì xuất hiện các nhà bán mới có tính cấu trúc.

Độ rộng thị trường rất quan trọng để đánh giá. Trong số 1.17 tỷ USD dòng tiền rút toàn cầu, các ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ chiếm gần như toàn bộ với mức âm 1.21 tỷ USD.

Khi các tuần dòng tiền rút tập trung vào ETF và lợi suất cơ sở hạ nhiệt, động thái tiếp theo thường được xác định bởi việc liệu dòng tiền ETF có ổn định trở lại trước hay không. Nếu số liệu ETF hàng ngày chuyển sang mức dương khiêm tốn trong khoảng 150–300 triệu USD, quá trình xác lập giá của Bitcoin thường được neo lại khi dòng tiền biên thay đổi, sau đó lợi suất cơ sở và lãi suất mở sẽ theo sau.

Ba kịch bản ETF có thể nhanh chóng đảo chiều sang xu hướng tăng

Bản đồ ngắn hạn do đó phụ thuộc vào ba kênh có thể quan sát được.

1. Theo dõi kịch bản điều chỉnh rồi phục hồi, nơi ba phiên ETF liên tiếp màu xanh với giá trị trên khoảng 200 triệu USD mỗi ngày trùng với việc lợi suất cơ sở tăng trở lại trên 8–10% hàng năm trong khi lãi suất tài trợ vẫn ổn định. Trong trường hợp này, lãi suất mở nên được xây dựng lại dần dần trên CME và các sàn nước ngoài. Cấu hình này thường phù hợp với nhu cầu tiền mặt dẫn dắt, không phải là cuộc đua đòn bẩy.
2. Kéo dài kịch bản thận trọng nếu CoinShares ghi nhận thêm một tuần dòng tiền rút trên 1 tỷ USD và số liệu ETF cho thấy bốn hoặc năm phiên đỏ liên tiếp, với lợi suất cơ sở nén về 0–3% và lãi suất mở tiếp tục giảm. Điều này sẽ giữ áp lực mua lại thụ động và kéo dài quá trình điều chỉnh theo thời gian.
3. Duy trì kịch bản phản xạ đảo chiều nhanh, nơi chỉ cần một ngày ETF dương lớn trên khoảng 750 triệu USD sẽ đảo ngược số liệu tuần sang dòng tiền vào ròng và lợi suất cơ sở nhảy vọt trên 12–15%. Trong trường hợp này, cần theo dõi sát lãi suất tài trợ để tránh đòn bẩy cuối chu kỳ.

Trình tự thường tuân theo một nhịp điệu quen thuộc. Thứ Hai mang đến bản cập nhật CoinShares về tuần trước, trong khi số liệu dòng tiền ETF hàng ngày cập nhật tín hiệu tiền mặt biên vào cuối mỗi phiên. Ngoài ra, cấu trúc kỳ hạn của phái sinh và lãi suất mở sẽ điều chỉnh khi rủi ro được thêm vào hoặc rút ra.

Cách đợt điều chỉnh do ETF dẫn dắt có thể định hình bước đi tiếp theo của Bitcoin

Theo ghi chú phương pháp luận của CoinShares, chuỗi dòng tiền ghi nhận các phương tiện ETP và ETF niêm yết, không bao gồm việc luân chuyển ví ngoài sàn. Do đó, con số âm 1.2 tỷ USD tuần trước nên được hiểu là hoạt động do ETF chi phối thay vì sự đầu hàng của các holder giao ngay.

Lợi suất cơ sở và lãi suất tài trợ là các biến trạng thái; mức quanh 4–6% hàng năm cho thấy đòn bẩy đã giảm, điều này trong lịch sử thường báo hiệu các đợt tăng bền vững hơn khi nhu cầu tiền mặt quay trở lại.

Bối cảnh liên thị trường vẫn phù hợp với đánh giá dòng tiền. Mỹ đã dẫn dắt các đợt đảo chiều nhanh nhất cả lên và xuống kể từ tháng 10, phù hợp với dấu ấn vượt trội của các ETF Bitcoin giao ngay trong việc xác lập hướng đi hàng tuần.

Không chỉ báo hiệu nào trong số các chỉ báo được đề cập, khi đứng riêng lẻ, xác lập một xu hướng mới. Khi kết hợp lại, chúng tạo thành một đợt điều chỉnh rủi ro, để lại dư địa cho quá trình phục hồi nếu và khi dòng tiền ETF quay trở lại.

Đối với các nhà giao dịch và phân bổ đang lập bản đồ cho hai đến bốn tuần tới, các tín hiệu kích hoạt thực tế khá rõ ràng. Theo dõi số liệu hàng ngày để tìm chuỗi ba ngày xanh liên tiếp trên 200 triệu USD mỗi ngày và quan sát lợi suất cơ sở ba tháng tiệm cận lại mức 8–10% trong khi lãi suất tài trợ vẫn được kiểm soát.

Thêm vào đó, theo dõi sự gia tăng dần của lãi suất mở trên CME, cùng với các sàn nước ngoài. Trong trường hợp tiêu cực, hãy thận trọng nếu CoinShares ghi nhận thêm một tuần thâm hụt 1 tỷ USD, với lợi suất cơ sở gần như đi ngang và lãi suất mở tiếp tục giảm.

Trong trường hợp phục hồi nhanh, một ngày ETF dương rất lớn có thể xuất hiện trước, với cấu trúc kỳ hạn dốc lên và lãi suất mở theo sau.

Điểm rút ra ngay lập tức từ số liệu mới nhất là tuần dòng tiền rút được dẫn dắt bởi ETF, không phải là sự tháo chạy trên toàn thị trường. Điều này giữ trọng tâm hoàn toàn vào số liệu ETF Mỹ để xác định điểm đảo chiều, với lợi suất cơ sở và lãi suất mở là yếu tố xác nhận.

Các sản phẩm Solana và XRP là những điểm sáng tương đối ngay cả khi các sản phẩm Bitcoin và Ether dẫn đầu làn sóng mua lại. Phân tách theo từng tài sản sẽ được làm rõ trong bản cập nhật thứ Hai tới.

Bài viết $1.2B Bitcoin Just Left Wall Street: 3 Ways This Reset Could Flip Bullish Fast xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.