Phân tích chỉ số dữ liệu toàn diện: BTC giảm xuống dưới mức quan trọng 100 millions USD, liệu thị trường bò đã thực sự kết thúc?

Biên tập & tổng hợp: TechFlow

Nguồn podcast: 10x Research

Tiêu đề gốc: A Deep Dive into Bitcoin Bear Market On Chain and Market Indicators

Ngày phát sóng: 13 tháng 11 năm 2025

Tóm tắt ý chính

Về 10x Research

• Dự đoán đáy của bitcoin vào tháng 10 năm 2022 và dự kiến bitcoin sẽ tăng lên 63.160 USD trước khi halving vào tháng 3 năm 2024 (thời gian halving điều chỉnh sang tháng 4, giá cuối cùng là 63.491 USD).

• Vào tháng 1 năm 2023, chúng tôi dự đoán bitcoin sẽ tăng lên 45.000 USD trước Giáng sinh, dự đoán này đã thành hiện thực (giá cuối cùng là 43.613 USD).

• Vào tháng 9 năm 2023, chúng tôi đã chỉ ra rằng các công ty khai thác bitcoin sẽ trở thành hướng đầu tư then chốt trong năm 2024. Gần đây, vào tháng 11 năm 2023, chúng tôi dự đoán bitcoin sẽ tăng lên 57.000 USD sau khi ETF được phê duyệt.

• Dự đoán bitcoin sẽ tăng lên 70.000 USD vào tháng 1 năm 2024 và sẽ có một đợt điều chỉnh gần đỉnh vào tháng 3 năm 2024.

Trong podcast này, 10x Research sẽ mang đến cho bạn phân tích chuyên sâu, giải mã thị trường gấu của bitcoin:

Dữ liệu on-chain và tín hiệu thị trường thực sự cho chúng ta biết điều gì? Bitcoin đã bước vàothị trường gấuchưa? Các nhà giao dịch nên ứng phó như thế nào?

Trong ba tuần qua, đặc biệt là trong báo cáo ngày 22 tháng 10 của chúng tôi, chúng tôi đã nhiều lần nhấn mạnh một số tín hiệu then chốt. Đợt sụt giảm ngày 10 tháng 10, hành vi bất thường của nhà đầu tư sau đó, cùng với thái độ không chắc chắn của Chủ tịch Fed Powell về triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, những sự kiện này không phải là riêng lẻ mà đều là biểu hiện của cùng một bối cảnh kinh tế vĩ mô.

Khi SEC đã phê duyệt bitcoin ETF, quy định không còn là trở ngại chính của thị trường bò nữa. Lý do thực sự khiến thị trường bò đình trệ là khi dòng tiền vào thị trường suy yếu, lượng chốt lời vượt quá nhu cầu mới, thị trường sẽ mất động lực tăng giá.

Podcast kỳ này sẽ phân tích chi tiết biểu đồ, dòng tiền và các điểm dữ liệu khác nhau, giúp bạn đánh giá liệu bitcoin hiện đang ở trong thị trường bò hay thị trường gấu. Ngay cả khi bitcoin hiện đang thực sự ở trong thị trường gấu, thì đợt thị trường gấu này có thể sẽ không kéo dài quá lâu.

Tóm tắt quan điểm nổi bật

• Khi giá bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động hàm mũ 21 tuần (EMA), thị trường sẽ bước vào một thị trường gấu nhỏ.

• Nếu giá bitcoin giảm xuống dưới vùng 110.000 - 112.000 USD, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm bi quan; nếu giá vượt qua vùng này, có thể chuyển sang quan điểm lạc quan.

• Trong 30 ngày qua, các nhà đầu tư dài hạn đã bán ra 185.000 bitcoin, tổng giá trị khoảng 20 tỷ USD. Các nhà đầu tư dài hạn cho rằng thị trường hiện tại có thể tiếp tục giảm nên đã chọn rút khỏi thị trường.

• Dữ liệu on-chain cũng cho thấy đây có thể là một đợt điều chỉnh sâu hơn của thị trường. Hiện tại, thị trường dường như đã bước vào giai đoạn thị trường gấu chủ yếu do bán tháo. Việc bán tháo có thể diễn ra dưới nhiều hình thức khác nhau và có thể kéo dài hơn nữa.

• Chúng tôi dự đoán bitcoin có thể phục hồi lên 110.000 USD rồi lại giảm tiếp.

• Theo xu hướng lịch sử, khi giá bitcoin giảm xuống dưới giá trung bình thực, thị trường thường bước vào giai đoạn thị trường gấu sâu. Hiện tại giá trung bình thực khoảng 82.000 USD, đây là ranh giới quan trọng giữa kết thúc thị trường bò và bắt đầu thị trường gấu của bitcoin. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, thị trường có thể sẽ kiểm tra vùng hỗ trợ then chốt 93.000 USD.

• Chỉ cần giá bitcoin dưới 113.000 USD, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm thị trường bi quan.

• Việc giá bitcoin có thấp hơn đường trung bình động hàm mũ 21 tuần hay không là chỉ báo quan trọng để đánh giá xu hướng thị trường.

• Chúng tôi dự đoán chu kỳ thị trường bò tiếp theo có thể bắt đầu sau khi Fed thay đổi chính sách tiền tệ, đây là một trong những yếu tố cốt lõi mà chúng tôi theo dõi sát sao.

Bitcoin giảm xuống dưới EMA 21 tuần —— Ngưỡng then chốt của thị trường bò

• Chỉ báo mà chúng tôi đang tập trung theo dõi là đường trung bình động hàm mũ 21 tuần (EMA). Thông thường, khi giá bitcoin giảm xuống dưới chỉ báo này, thị trường sẽ bước vào một thị trường gấu nhỏ. Chỉ báo này đã đóng vai trò quan trọng trong việc chuyển từ thị trường bò sang thị trường gấu năm 2022, giúp chúng tôi tránh được những khoản lỗ lớn mà nhiều người gặp phải trên thị trường.

• Bên cạnh đó, chúng tôi cũng quan sát thấy sự điều chỉnh của thị trường vào mùa hè năm 2024, cũng như đợt điều chỉnh trong quý đầu năm nay. Chỉ báo này không chỉ xác nhận những đợt điều chỉnh đó mà còn cảnh báo sớm cho chúng tôi. Các đợt điều chỉnh này thường có biên độ từ 30% đến 40%, ảnh hưởng rất đáng kể. Do đó, việc thiết lập một đường tham chiếu rõ ràng là vô cùng quan trọng, và đường tham chiếu hiện tại là 110.000 USD.

• Nhiều chỉ báo đều chỉ ra rằng giá bitcoin đang ở vùng 110.000 đến 112.000 USD, nếu giá bitcoin giảm xuống dưới vùng này, nhà đầu tư cần quản lý rủi ro, giảm vị thế mua lên, giữ trung lập hoặc thậm chí chuyển sang bi quan.

• Chỉ báo EMA hiện tại cho thấy giá bitcoin nên dao động trong khoảng 100.000 đến 110.000 USD, và diễn biến thực tế cũng phù hợp với dự báo này. Điều này buộc chúng ta phải suy nghĩ nghiêm túc: Liệu thị trường hiện tại có đang bước vào giai đoạn thị trường gấu giảm tốc hay không.

Nhà đầu tư dài hạn bán ra 20 tỷ USD bitcoin

• Chúng ta cần đặc biệt chú ý đến động thái của các nhà đầu tư dài hạn. Trong 30 ngày qua, các nhà đầu tư dài hạn đã bán ra 185.000 bitcoin, tổng giá trị khoảng 20 tỷ USD. Thông thường, hành vi của nhà đầu tư dài hạn là bán ra khi giá tăng, và mua vào khi giá đi ngang, chạm đáy hoặc phục hồi ban đầu. Khi thị trường tiếp tục tăng, họ sẽ dần rút lui và tiếp tục giảm vị thế khi giá đạt đỉnh.

• Nhìn lại tháng 4 năm 2022, khi đó các nhà đầu tư dài hạn đã bán tháo bitcoin hàng loạt, khiến giá bitcoin từ 40.000 USD giảm xuống 20.000 USD, thậm chí có lúc chạm đáy 15.000 USD. Hiện tượng này rất đáng chú ý. Trong vài tuần qua, giá bitcoin liên tục giảm từ 126.000 USD xuống vùng 100.000 đến 130.000 USD hiện tại. Các nhà đầu tư dài hạn vẫn chưa dừng việc bán ra bitcoin.

• Điều này ít nhất cho thấy, các nhà đầu tư dài hạn cho rằng thị trường hiện tại có thể tiếp tục giảm nên đã chọn rút khỏi thị trường. Còn nhận định của họ có đúng hay không thì cần quan sát thêm.

So sánh vốn hóa thực và vốn hóa thị trường: Tín hiệu đáng tin cậy cho sự chuyển đổi chu kỳ của bitcoin

• Tỷ lệ giữa vốn hóa thực và vốn hóa thị trường là một chỉ báo then chốt mà chúng tôi thường xuyên sử dụng. Trong các thị trường gấu trước đây, chỉ báo này đã phát huy vai trò quan trọng, không chỉ dự đoán thành công các đợt thị trường gấu quy mô lớn mà còn dự đoán chính xác các thị trường gấu nhỏ tương tự.

• Khi chỉ báo này có giá trị âm, thường có nghĩa là thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh, lúc này nhà đầu tư nên rút khỏi thị trường, đứng ngoài quan sát hoặc áp dụng chiến lược bi quan. Tôi cho rằng thị trường hiện tại đang ở giai đoạn này, rất đáng để chúng ta theo dõi sát sao.

Động lực thị trường bò bitcoin suy yếu, dòng tiền vào dần giảm

• Quan sát kỹ hơn, chúng ta có thể thấy rõ xu hướng giảm gần đây của chỉ báo này rất giống với giai đoạn tồi tệ nhất của thị trường vào tháng 3 năm nay. Dù sau đó bitcoin có phục hồi nhẹ, nhưng lại giảm tiếp 10% từ mức phục hồi. Do đó, hiện vẫn khó xác định thị trường đã thoát khỏi khó khăn. Thực tế, việc 100.000 USD có phải là đáy của đợt điều chỉnh này hay không vẫn chưa thể chắc chắn. Dựa vào diễn biến của chỉ báo này, thị trường có thể sẽ giảm xuống dưới 100.000 USD và tiếp tục giảm sâu hơn, bởi chỉ báo này thường báo hiệu một đợt điều chỉnh sâu hơn đang diễn ra.

• Thị trường hiện tại đã trải qua vài tuần điều chỉnh. Nhưng nếu nhìn lại đợt điều chỉnh đầu năm nay, đó là một đợt điều chỉnh kéo dài 2 đến 3 tháng, chứ không chỉ kéo dài khoảng 3 tuần như hiện tại.

Giá vốn của nhà đầu tư ngắn hạn bị phá vỡ: Đầu hàng hoặc bắt đầu từ đây

• Giá thực hiện của nhà đầu tư ngắn hạn là một chỉ báo then chốt, hiện tại giá này là 112.798 USD (tại thời điểm ghi âm podcast), phản ánh mức mua trung bình của nhà đầu tư ngắn hạn trong 155 ngày qua. Khi giá bitcoin giảm xuống dưới mức này, nhà đầu tư thường sẽ cắt lỗ, khiến thị trường giảm sâu hơn nữa. Nguyên nhân chủ yếu là do các nhà giao dịch ngắn hạn có xu hướng mua vào với kỳ vọng giá tăng, nhưng khi giá giảm xuống dưới giá mua, họ sẽ nhanh chóng bán ra tài sản. Chúng ta có thể thấy, khi bitcoin giảm xuống dưới 113.000 USD, giá đã tiếp tục giảm sâu hơn, đồng thời gây ra làn sóng thanh lý lớn trong tháng 10.

• Bên cạnh đó, dữ liệu on-chain cũng cho thấy đây có thể là một đợt điều chỉnh sâu hơn của thị trường. Hiện tại, thị trường dường như đã bước vào giai đoạn thị trường gấu chủ yếu do bán tháo. Việc bán tháo có thể diễn ra dưới nhiều hình thức khác nhau và có thể kéo dài hơn nữa. Theo dữ liệu lịch sử, khi nhà đầu tư ngắn hạn bị lỗ, giá bitcoin thường tiếp tục giảm. Chỉ khi giá vượt qua mức này (lý tưởng nhất là nhờ một chất xúc tác mạnh), thị trường mới có thể chuyển sang lạc quan. Nếu không, thị trường vẫn đối mặt với rủi ro giảm giá lớn. Trong trường hợp này, bảo vệ vốn là điều đặc biệt quan trọng. Nếu chúng ta muốn mua ở mức giá thấp hơn, thì phải bán ra ở mức giá cao.

Rủi ro đầu hàng nổi lên trở lại —— Ngay cả khi bitcoin phục hồi

• Trong các báo cáo nghiên cứu vài tuần qua, chúng tôi đã phân tích xu hướng thị trường bitcoin từ nhiều góc độ. Quan sát sâu hơn cho thấy, trong đợt điều chỉnh quý đầu năm nay, các chỉ báo liên quan trở nên tiêu cực hơn, điều này cho thấy mô hình phục hồi của bitcoin giống hình chữ W hơn là hình chữ V truyền thống. Phục hồi hình chữ W có nghĩa là giá thị trường trải qua hai lần chạm đáy và phục hồi trong thời gian dài, thay vì một lần phục hồi nhanh chóng. Dựa trên đó, chúng tôi dự đoán bitcoin có thể phục hồi lên 110.000 USD rồi lại giảm tiếp.

• Tuy nhiên, từ góc độ giao dịch, dự đoán này có thể quá lý tưởng, bởi xu hướng thị trường rất khó xác định chính xác. Chúng ta không thể chắc chắn giá sẽ phục hồi trước rồi giảm, hay sẽ giảm luôn. Vì vậy, chúng tôi cho rằng khi giá bitcoin dưới 113.000 USD, giữ quan điểm bi quan là hợp lý hơn. Trừ khi giá vượt qua mức này, nếu không chúng tôi sẽ tập trung vào rủi ro giảm giá thay vì cố gắng bắt lấy động lực tăng có thể xuất hiện.

Động lực đầu cơ suy yếu, có thể báo hiệu thị trường sắp bước vào giai đoạn tích lũy

• Trong đợt điều chỉnh ngày 10 tháng 10, bitcoin đã trải qua một đợt thanh lý lớn. Khi đó, cựu Tổng thống Mỹ Trump đe dọa áp thuế 100% lên Trung Quốc vào cuối phiên giao dịch thứ Sáu, trong khi thị trường hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ sắp đóng cửa, chỉ còn thị trường hợp đồng tương lai bitcoin vẫn mở cửa. Chính vào thời điểm này, thị trường hợp đồng tương lai bitcoin đã thanh lý các vị thế trị giá tới 20 tỷ USD.

• Điều này cho thấy, khi số lượng nhà giao dịch hợp đồng tương lai trên thị trường giảm, giá bitcoin rất khó phục hồi. Chúng ta có thể đang trải qua tình huống tương tự, bởi trong các đợt điều chỉnh trước đây, chúng tôi cũng quan sát thấy rằng một khi các nhà giao dịch hợp đồng tương lai rút lui và đóng vị thế mua lên, thị trường phục hồi trở nên cực kỳ khó khăn. Đây cũng là một trong những lý do khiến chúng tôi duy trì thái độ thận trọng. Chúng tôi theo dõi sát sao open interest, vị thế hợp đồng tương lai và biến động funding rate, các dữ liệu này hiện đều không cho thấy tín hiệu lạc quan, ngược lại cho thấy các nhà giao dịch đang áp dụng chiến lược quản lý rủi ro rất thận trọng.

Nhà đầu tư dài hạn bắt đầu chốt lời —— Có thể báo hiệu giai đoạn tích lũy sắp đến

• Coin Days Destroyed là một chỉ báo dùng để theo dõi các nhà đầu tư kỳ cựu nắm giữ bitcoin lâu dài. Nguyên lý của nó là cảnh báo rủi ro bằng cách theo dõi số ngày coin bị phá hủy (tức là tổng thời gian tích lũy của bitcoin nắm giữ lâu dài khi được bán ra). Khi một số nhà đầu tư dài hạn bắt đầu bán bitcoin, chỉ báo này sẽ cảnh báo thị trường có thể đối mặt với rủi ro.

• Tuy nhiên, khi thị trường gấu kéo dài, các nhà đầu tư dài hạn thường sẽ tiếp tục nắm giữ thay vì bán ra ở giá thấp. Điều này khiến khả năng dự báo của chỉ báo này bị suy yếu trong thị trường gấu. Nhưng dù vậy, nó vẫn có thể cung cấp một số tín hiệu cảnh báo nhất định. Tôi cho rằng đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến chúng tôi duy trì thái độ thận trọng.

Định giá thấp không có động lực: Chỉ báo MVRV cho thấy giai đoạn tích lũy có thể kéo dài

• Một trong những chỉ báo ngoài chuỗi quan trọng nhất là tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị thực (Market Value to Realized Value, MVRV), dùng để so sánh giá hiện tại của bitcoin với mức giá vốn trung bình của nhà đầu tư. Hiện tại, chỉ báo này đã chuyển sang giá trị âm, chủ yếu phản ánh tình trạng của các nhà đầu tư ngắn hạn mua bitcoin trong 155 ngày qua, chứ không phải toàn bộ thị trường.

• Dữ liệu này cho thấy nhiều nhà đầu tư hiện đang bị lỗ. Khi nhà đầu tư bị lỗ, thị trường thường sẽ trải qua một đợt điều chỉnh nhẹ, thậm chí có thể điều chỉnh sâu hơn. Điều này thể hiện rõ nhất trong giai đoạn cuối năm 2021 đến thị trường gấu năm 2022. Ngoài ra, cần lưu ý rằng động lực của thị trường bò hiện tại khá yếu. So với làn sóng thị trường bò cuối tháng 10 năm 2020, động lực thị trường và tâm lý phấn khích của nhà đầu tư lần này đều yếu hơn rõ rệt. Sự thiếu động lực này khiến thị trường dễ đảo chiều nhanh chóng, đặc biệt khi nhà đầu tư nhận ra mình đang bị lỗ. Chính vì vậy, chúng tôi luôn lo ngại thị trường bò hiện tại có thể sẽ mất động lực sớm hơn dự kiến.

Giá vốn thực tế của thị trường cho thấy lợi nhuận của nhà đầu tư đang bị bào mòn dần

• Giá vốn trung bình của nhà đầu tư tích cực (True Market Mean Price) là một chỉ báo thị trường quan trọng, phản ánh tổng chi phí mua vào bitcoin trên thị trường thứ cấp. Nó có thể được coi là mức giá mua trung bình của các nhà đầu tư tích cực, dùng để phân tích áp lực chi phí và xu hướng hành vi của người tham gia thị trường. Khi nhà đầu tư đối mặt với thua lỗ, họ thường sẽ bán ra hoặc thanh lý tài sản, hiện tượng này đã xuất hiện nhiều lần ở các giai đoạn khác nhau của thị trường.

• Đáng chú ý là, kể từ mùa hè năm nay, mức độ sôi động của thị trường đã giảm rõ rệt, xu hướng chung ngày càng yếu đi. Điều này khiến thị trường rơi vào trạng thái “dao động quanh điểm tới hạn”. Nhìn lại kỳ bầu cử Trump năm ngoái, sự bất ổn về chính sách đã từng gây ra một đợt hoạt động thị trường quy mô lớn, nhưng sau khi vấn đề thuế quan được giải quyết vào tháng 4 năm nay, làn sóng hoạt động thứ hai của thị trường đã giảm đáng kể. Do đó, tốc độ suy giảm động lực thị trường nhanh hơn dự kiến, niềm tin của nhà đầu tư cũng bị ảnh hưởng nhất định.

Ba đợt thị trường bò nhỏ —— và dấu hiệu cạn kiệt lợi nhuận còn sót lại

• Chỉ báo chi tiêu ngắn hạn (Short Term Spend Output) là một công cụ quan trọng dùng để theo dõi các đồng bitcoin lưu thông gần đây trên mạng có đang ở trạng thái có lãi hay không. Trong hai năm qua, bitcoin đã trải qua hai đến ba đợt thị trường bò ngắn, nhưng các đợt này đều kéo dài không lâu và động lực thị trường suy yếu nhanh chóng. Khi thị trường bước vào trạng thái ảm đạm, chúng ta có thể quan sát thấy từng đợt phục hồi giá, nhưng biên độ phục hồi ngày càng nhỏ, cho thấy sức phục hồi của thị trường đang giảm dần.

• Theo dữ liệu lịch sử, khi chỉ báo chi tiêu ngắn hạn tiến gần về 0, thường có nghĩa là thị trường sắp chạm đáy, là thời điểm tốt để mua bitcoin. Tuy nhiên, hiện tại chỉ báo này vẫn chưa về 0, cho thấy khả năng sinh lời ngắn hạn của thị trường vẫn chưa cạn kiệt hoàn toàn, do đó có thể chưa phải là thời điểm mua tốt nhất. Chỉ khi khả năng sinh lời tiến gần về 0, tín hiệu đáy thị trường mới rõ ràng hơn. Ở giai đoạn hiện tại, đứng ngoài quan sát hoặc chờ tín hiệu thị trường rõ ràng hơn có thể là chiến lược thận trọng hơn.

Bằng chứng về sự đầu hàng liên tục và động lực yếu

• Lợi nhuận chưa thực hiện ròng của nhà đầu tư ngắn hạn (Short Term Holder Net Unrealized Profit) là một chỉ báo quan trọng dùng để đo lường các nhà đầu tư nắm giữ coin dưới 155 ngày có đang có lãi hay không. Chỉ báo này so sánh giá trị thị trường hiện tại của coin với giá trị đã thực hiện, sau đó chuẩn hóa để phản ánh hiệu quả đầu tư của nhà đầu tư ngắn hạn. Dữ liệu hiện tại cho thấy động lực thị trường đang suy yếu, đồng thời xuất hiện nhiều dấu hiệu bán tháo kiểu “đầu hàng” của nhà đầu tư, điều này phù hợp với trạng thái ảm đạm hiện tại của thị trường.

• So sánh đợt điều chỉnh mùa hè năm ngoái và quý đầu năm nay có thể thấy, đợt điều chỉnh hiện tại có thể kéo dài hơn và mức giảm cũng có thể lớn hơn. Giá thị trường hiện tại vẫn còn cách khá xa đỉnh lịch sử, do đó trong ngắn hạn bitcoin có thể khó phục hồi bền vững. Thị trường có thể dao động trong vùng hẹp 110.000 đến 100.000 USD. Trong môi trường như vậy, nhà đầu tư có thể cân nhắc kiếm lợi nhuận bằng cách bán quyền chọn mua khi giá tăng và quyền chọn bán sâu khi giá giảm mạnh. Đồng thời, chất xúc tác tiếp theo có thể ảnh hưởng đến thị trường dự kiến sẽ xuất hiện sau cuộc họp FOMC ngày 10 tháng 12, khi đó nhà đầu tư nên theo dõi sát diễn biến thị trường.

Giá vốn thực tế của thị trường tiết lộ hiện tượng bào mòn lợi nhuận

• Các chỉ báo on-chain cung cấp cho chúng ta góc nhìn thị trường thận trọng hơn. Ví dụ, tỷ lệ giữa bitcoin và giá trung bình thực (True Mean Price) được tính bằng vốn hóa nhà đầu tư (Investor Cap) chia cho nguồn cung lưu hành, dùng để đo lường chi phí trung bình của các nhà đầu tư trên thị trường. Dữ liệu hiện tại cho thấy động lực thị trường của nhà đầu tư ngắn hạn đang dần suy yếu, phần lớn nhà đầu tư ngắn hạn đang đối mặt với thua lỗ.

• Nhìn chung, mức lợi nhuận trung bình trên mạng lưới bitcoin chỉ là 25%, con số này gần với chi phí mua bitcoin của MicroStrategy. Theo xu hướng lịch sử, khi giá bitcoin giảm xuống dưới giá trung bình thực, thị trường thường bước vào giai đoạn thị trường gấu sâu. Hiện tại giá trung bình thực khoảng 82.000 USD, đây là ranh giới quan trọng giữa kết thúc thị trường bò và bắt đầu thị trường gấu của bitcoin. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, thị trường có thể sẽ kiểm tra vùng hỗ trợ then chốt 93.000 USD. Đáng chú ý là, trong thời kỳ Trump đắc cử, bitcoin từng tăng nhanh từ 68.000 USD lên 93.000 USD, khối lượng giao dịch trong vùng này khá thấp, do đó thị trường có thể xuất hiện hiện tượng “túi khí”, tức là giá dao động mạnh và thiếu hỗ trợ ổn định trong vùng này. Nếu chỉ báo này bị chạm tới, có thể sẽ gây ra biến động thị trường đáng kể.

• Hiện tại, chúng tôi lo ngại hơn về khả năng giá bitcoin giảm xuống dưới 100.000 USD. Dựa trên mô hình xu hướng và phân tích chỉ báo on-chain, chỉ cần giá bitcoin dưới 113.000 USD, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm thị trường bi quan.

Giảm xuống giá vốn thực tế của thị trường sẽ tạo thành hỗ trợ —— Thị trường gấu có thể bắt đầu dưới mức này

• Dữ liệu cho thấy thêm rằng lợi nhuận trung bình của nhà đầu tư trên mạng lưới bitcoin đã giảm mạnh từ 75% xuống còn 25%. Sự thay đổi này chủ yếu do hoạt động giao dịch sôi động ở đỉnh thị trường trong vài tháng qua. Các nhà đầu tư sớm (OGS) và nhà đầu tư kỳ cựu đã dần bán bitcoin cho các nhà đầu tư mới, khiến chi phí trung bình hoặc giá trung bình thực (True Mean Price) của thị trường tăng đáng kể. Đầu năm, giá trung bình thực khoảng 50.000 đến 60.000 USD, nhưng khi khối lượng giao dịch tăng nhanh, giá trung bình này đã tăng lên mức cao hơn.

• Rủi ro tiềm ẩn mà thị trường hiện tại đối mặt là có một lượng lớn nhà đầu tư mới mua bitcoin trong vùng 100.000 đến 126.000 USD, khiến môi trường thị trường trở nên mong manh hơn. Những nhà đầu tư này có thể dễ dàng bán tháo khi giá giảm. Ví dụ, khi giá bitcoin giảm xuống 100.000 USD, những nhà đầu tư mua ở 120.000 USD có thể sẽ nhanh chóng rời khỏi thị trường do áp lực thua lỗ, hành vi bán tháo này có thể làm tăng thêm sự bất ổn của thị trường. Ngoài ra, mức lợi nhuận trung bình của nhà đầu tư dài hạn chỉ là 25%, so với tổng vốn đầu tư của thị trường thì tỷ lệ này không cao, cho thấy niềm tin chung của thị trường khá yếu.