Người chơi hàng đầu trong lĩnh vực DEX vĩnh viễn, phân tích xu hướng thị trường tương lai của HYPE

Khối lượng giao dịch tăng + tỷ lệ phí cao + 97% mua lại + tỷ lệ mua lại so với vốn hóa thị trường 8,5 lần, nếu Hyperliquid tiếp tục hoạt động xuất sắc, điều này mang lại một con đường tăng giá rất rõ ràng và hợp lý.

Tác giả: DeFi Warhol

Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Hiện tại trên thị trường có rất nhiều sàn giao dịch phi tập trung hợp đồng vĩnh cửu, nhưng chỉ có một sàn tự động sử dụng gần như toàn bộ doanh thu để mua lại token của mình trên thị trường công khai.

Đây là toàn bộ luận điểm của tôi về Hyperliquid, tóm gọn trong một câu:

Nếu bạn tin rằng khối lượng giao dịch của DEX vĩnh cửu sẽ tiếp tục tăng trưởng, thì HYPE là một trong những cách thuần túy nhất và có đòn bẩy mạnh nhất để nắm bắt xu hướng này.

Dưới đây là quan điểm cá nhân của tôi về cách Hyperliquid vận hành cũng như tiềm năng phát triển của thiết kế token hiện tại trong tương lai.

Tóm tắt

• Khối lượng giao dịch hàng ngày của Hyperliquid đã đạt hàng tỷ đô la, doanh thu hàng năm vượt 1.3 billions USD.
• 97% tất cả phí được chuyển vào một “quỹ hỗ trợ” tự động, quỹ này mua HYPE trên thị trường công khai.
• Quỹ này đã chi hơn 600 millions USD để mua lại HYPE và hiện cũng đang nắm giữ lượng lớn token.
• Rủi ro và lợi nhuận phụ thuộc vào việc Hyperliquid có tiếp tục giành được khối lượng giao dịch và duy trì chính sách mua lại 97% hay không.
• Dựa trên các giả định đơn giản về khối lượng giao dịch và thị phần, tôi đưa ra các kịch bản giá sơ bộ:
• Thị trường gấu: 45–50 USD
• Cơ sở: 80–90 USD
• Thị trường bò: 160–180 USD

Tình hình hiện tại của Hyperliquid

Để hiểu rõ hơn về hướng phát triển của Hyperliquid, chúng ta cần nắm được tình hình hiện tại của nó.

Dưới đây là một số dữ liệu tổng quan nhanh:

• Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu: khoảng 8 billions USD/ngày
• Doanh thu hàng năm: khoảng 1.2 – 1.3 billions USD
• Vốn hóa thị trường HYPE: khoảng 10 billions USD
• Định giá pha loãng hoàn toàn của HYPE: khoảng 38 billions USD
• Tỷ lệ HYPE staking: khoảng 42%
• Số dư quỹ hỗ trợ: 35 triệu HYPE

Cơ chế cốt lõi: 97% phí dùng để tự động mua lại

Đây là phần quan trọng nhất trong luận điểm tăng giá.

Hyperliquid sử dụng phí giao dịch của giao thức để tài trợ cho việc mua lại token HYPE.

Người giao dịch phải trả phí giao dịch hợp đồng vĩnh cửu và giao dịch spot.

Các khoản phí này được chuyển vào quỹ hỗ trợ.

Quỹ hỗ trợ này được thiết lập để liên tục sử dụng khoảng 97% tổng phí sàn để mua lại HYPE trên thị trường công khai.

Khối lượng giao dịch tăng → Phí tăng → Mua lại tăng

Nói cách khác, gần như mỗi đô la mà sàn kiếm được đều trở thành động lực mua HYPE một cách cơ học.

Ngoài ra:

Trên HyperEVM, phí gas được thanh toán bằng HYPE.

Phí cơ bản sử dụng cơ chế kiểu EIP-1559, do đó một phần HYPE sẽ bị đốt, tạo ra một kênh giảm phát khác.

Vì vậy:

• 97% phí giao dịch → Mua lại HYPE
• Phí gas HyperEVM → Đốt HYPE
• Staking → HYPE bị khóa

HyperEVM

Hyperliquid ban đầu là một giao thức hợp đồng vĩnh cửu tùy chỉnh. Hiện nay còn có HyperEVM, một lớp EVM, trong đó:

• Người dùng sử dụng HYPE để trả phí gas
• Phí cơ bản bị đốt
• Các ứng dụng on-chain (giao diện hợp đồng vĩnh cửu, thị trường HIP-3, các giao thức khác) làm tăng thêm nhu cầu về không gian khối và HYPE.

Tôi xem HyperEVM như một động cơ thứ hai:

• Động cơ 1: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu → Phí → 97% mua lại.
• Động cơ 2: Hoạt động HyperEVM → Phí gas HYPE → Đốt + nhiều phí hơn.

Kịch bản giả định

Tình hình hiện tại:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: khoảng 38 billions USD/ngày
• Khối lượng giao dịch Hyperliquid: khoảng 8 billions USD/ngày (khoảng 20–22% thị phần)
• Tỷ lệ phí: khoảng 0,04% (giả định phần lớn trader là taker)
• Phí hàng năm: 1.3 billions USD
• 97% dùng để mua lại: khoảng 1.2–1.25 billions USD/năm
• Vốn hóa thị trường: 10 billions USD
• Vậy tỷ lệ vốn hóa thị trường / mua lại khoảng 8,5 lần

Sau đó tôi giả định:

• Thị trường tiếp tục định giá HYPE với tỷ lệ mua lại tương tự (khoảng 8,5 lần)
• Khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu tăng trưởng
• Hyperliquid giữ vững hoặc tăng thị phần

Kịch bản 1: Thị trường gấu

Kịch bản thị trường gấu: Lưu lượng DEX vĩnh cửu tăng trưởng, Hyperliquid chỉ giữ vững thị phần, trong khung này, giá cuối cùng của HYPE khoảng 40–50 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: gấp 1,5 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: giữ nguyên

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: khoảng 1.8 billions USD
• Theo tỷ lệ vốn hóa/mua lại 8,5 lần → vốn hóa thị trường ước tính ≈ 15.4 billions USD
• Lượng HYPE lưu thông khoảng 337 triệu → giá ước tính ≈ 45–50 USD

Kịch bản 2: Cơ sở

Kịch bản cơ sở: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu on-chain tăng gấp đôi, thị phần Hyperliquid tăng, giá HYPE nằm trong khoảng 80–90 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: gấp 2 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: khoảng 30%

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: khoảng 3.34 billions USD
• Theo tỷ lệ 8,5 lần → vốn hóa thị trường ước tính ≈ 28.4 billions USD
• Lượng HYPE lưu thông khoảng 337 triệu → giá ước tính ≈ 80–90 USD

Kịch bản 3: Thị trường bò

Kịch bản thị trường bò: Khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh cửu on-chain tăng gấp 3 lần, Hyperliquid trở thành nền tảng dẫn đầu, với cùng tỷ lệ 8,5 lần, giá HYPE đạt trên 160–180 USD.

Giả định:

• Tổng khối lượng giao dịch DEX vĩnh cửu: gấp 3 lần hiện tại
• Thị phần Hyperliquid: khoảng 40%

Kết quả:

• Mua lại hàng năm: khoảng 6.68 billions USD
• Theo tỷ lệ 8,5 lần → vốn hóa thị trường ước tính ≈ 56.8 billions USD
• Lượng HYPE lưu thông khoảng 337 triệu → giá ước tính ≈ 160–180 USD

Lưu ý quan trọng:

Đây không phải là mục tiêu giá. Chúng chưa bao gồm tiềm năng tăng thêm từ phí gas HyperEVM, sản phẩm mới, tâm lý thị trường tổng thể hoặc bất kỳ thay đổi nào về hệ số (tăng hoặc giảm).

Chúng chỉ minh họa rằng:

• Sử dụng mô hình kinh tế phí/mua lại hiện tại
• Áp dụng hệ số vốn hóa/mua lại cố định 8,5 lần
• Để khối lượng giao dịch và thị phần thúc đẩy sự thay đổi số mua lại

Giả sử năm 2026 có một mùa altcoin hoàn chỉnh và kịch bản thị trường bò trở thành hiện thực, tôi tin rằng 250 USD là con số thực tế cho HYPE.

Tại sao tôi lạc quan

Lý do khiến tôi thấy mô hình này thú vị như sau:

• Dòng tiền thực, minh bạch: Hyperliquid đã thu về hơn 1.3 billions USD doanh thu giao thức mỗi năm và dành khoảng 97% cho việc mua lại HYPE.
• Thiết kế đơn giản, táo bạo: 97% tổng phí sàn được chuyển vào một quỹ hỗ trợ mua lại HYPE trên thị trường công khai, gần như là hình thức thuần túy nhất mà tokenomics có thể đạt được.
• Tăng trưởng DEX vĩnh cửu: Hợp đồng vĩnh cửu on-chain thực sự đang lấy thị phần từ các sàn giao dịch tập trung phái sinh. Hyperliquid liên tục dẫn đầu về doanh thu DeFi hàng ngày và mua lại.
• Tiềm năng của HyperEVM: Nhiều ứng dụng và thị trường HIP-3 hơn đồng nghĩa với việc tiêu thụ phí gas HYPE nhiều hơn + nhiều kênh phí hơn đổ vào cùng một quỹ hỗ trợ.

Tổng hợp lại: Khối lượng giao dịch tăng + tỷ lệ phí cao + 97% mua lại + hệ số 8,5 lần, nếu Hyperliquid tiếp tục hoạt động xuất sắc, điều này mang lại một con đường tăng giá rất rõ ràng và hợp lý.

Suy nghĩ cuối cùng

Đối với tôi, luận điểm tăng giá của HYPE không phải là vì “câu chuyện” mà là:

• Một DEX vĩnh cửu + L1 có thanh khoản và độ sâu cực cao, đã tạo ra hàng tỷ đô la khối lượng giao dịch.
• Một mô hình token mà khoảng 97% phí giao dịch được tuần hoàn cơ học để mua lại HYPE.

Đây là cơ sở khi tôi nói tôi cực kỳ lạc quan về HYPE.