JPMorgan cho biết chiến lược có thể đối mặt với dòng tiền rút ra hàng tỷ nếu MSCI và các chỉ số lớn khác loại bỏ nó

Chiến lược của Michael Saylor (trước đây là MicroStrategy) có thể chứng kiến hàng tỷ đô la rời khỏi cổ phiếu của mình nếu MSCI loại bỏ công ty này khỏi các chỉ số chứng khoán lớn, theo các nhà phân tích của JPMorgan.

Các nhà phân tích, do Nikolaos Panigirtzoglou dẫn đầu, đã lưu ý trong một báo cáo hôm thứ Tư rằng giá cổ phiếu của Strategy đã giảm nhiều hơn bitcoin trong những tháng gần đây khi mức định giá cao của công ty — được một số nhà đầu tư coi là “không hợp lý” — đã bị thu hẹp mạnh. Tuy nhiên, họ cũng lưu ý rằng đợt giảm giá gần đây hơn có thể phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng rằng công ty có thể bị loại khỏi các chỉ số chuẩn quan trọng.

Hiện tại, Strategy đang được đưa vào các chỉ số lớn như Nasdaq-100, MSCI USA và MSCI World. Các nhà phân tích của JPMorgan ước tính rằng khoảng 9 tỷ đô la trong tổng giá trị thị trường 50 tỷ đô la của công ty này nằm trong các quỹ thụ động theo dõi các chỉ số này.

Việc được đưa vào các chỉ số này đã cho phép việc tiếp xúc với bitcoin thấm vào cả danh mục đầu tư của nhà đầu tư cá nhân lẫn tổ chức thông qua các phương tiện đầu tư thụ động. Các nhà phân tích cảnh báo rằng việc loại bỏ sẽ đảo ngược dòng vốn này.

“Nếu MicroStrategy bị loại khỏi các chỉ số này, công ty có thể phải đối mặt với áp lực đáng kể lên định giá của mình do các quỹ thụ động theo dõi chỉ số chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu sở hữu,” các nhà phân tích viết. “Dòng vốn rút ra có thể lên tới 2,8 tỷ đô la nếu MicroStrategy bị loại khỏi các chỉ số MSCI và 8,8 tỷ đô la từ tất cả các chỉ số chứng khoán khác nếu các nhà cung cấp chỉ số khác cũng làm theo MSCI.”

Các nhà quản lý chủ động không bắt buộc phải phản ánh các thay đổi của chỉ số, nhưng các nhà phân tích cho biết bất kỳ việc loại bỏ nào cũng sẽ được coi là một tín hiệu tiêu cực, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng huy động vốn cổ phần hoặc nợ trong tương lai của Strategy. Việc bị loại khỏi các chỉ số chuẩn lớn cũng có thể làm giảm khối lượng giao dịch và tính thanh khoản, khiến cổ phiếu kém hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư lớn, các nhà phân tích cho biết.

Họ lưu ý rằng tỷ lệ giữa tổng giá trị thị trường của Strategy — bao gồm nợ, cổ phiếu ưu đãi và vốn chủ sở hữu — so với giá trị thị trường của lượng bitcoin mà công ty nắm giữ đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ đại dịch. Một quyết định bất lợi từ MSCI sẽ đẩy tỷ lệ này “gần hơn nữa về 1”, về cơ bản định giá công ty gần như hoàn toàn như một phương tiện nắm giữ bitcoin.

MSCI dự kiến sẽ đưa ra quyết định vào ngày 15 tháng 1 năm 2026 — một ngày mà các nhà phân tích mô tả là “then chốt” đối với cổ phiếu này.

Cuối tháng trước, MSCI cho biết họ đang tham khảo ý kiến về đề xuất loại trừ các công ty có hoạt động chính là quản lý kho bạc bitcoin hoặc tài sản kỹ thuật số khác nếu các khoản nắm giữ này chiếm 50% hoặc hơn tổng tài sản. Bất kỳ thay đổi nào sẽ có hiệu lực như một phần của đợt rà soát chỉ số vào tháng 2 năm 2026. Quá trình tham vấn kéo dài đến ngày 31 tháng 12, kết quả sẽ được công bố vào ngày 15 tháng 1.