SpaceX, với đợt IPO trị giá 1,5 nghìn tỷ đô la, sẽ tham gia vào đợt IPO lớn nhất năm tới như thế nào?

Giao dịch cổ phiếu Mỹ trên chuỗi khối đã phát triển nhanh chóng, nhưng bên cạnh các cổ phiếu đã niêm yết và có thể giao dịch trực tiếp trên thị trường thứ cấp, hiện nay còn có nhiều công ty chất lượng cao có thể huy động được lượng tiền khổng lồ thông qua hình thức gọi vốn tư nhân mà không cần niêm yết công khai, chẳng hạn như OpenAI và SpaceX.

Đối với các khoản đầu tư vốn tư nhân này, nhà đầu tư cá nhân thường không thể tiếp cận được, và cơ hội đầu tư thường chỉ xuất hiện sau khi IPO, với một số ít nhà đầu tư tổ chức độc chiếm các cơ hội đầu tư trước IPO. Mặc dù có những nền tảng trong lĩnh vực tài chính truyền thống, chẳng hạn như Ustockplus thuộc Dunamu ở Hàn Quốc, và Forge hoặc EquityZen ở Hoa Kỳ, cho phép nhà đầu tư cá nhân mua vốn tư nhân trong khuôn khổ pháp lý hiện hành, nhưng các nền tảng tài chính truyền thống này sử dụng mô hình khớp lệnh ngang hàng (P2P). Nếu không ai niêm yết cổ phiếu để bán, thì vẫn không thể mua được chúng. Tính không thể dự đoán được của các giao dịch đương nhiên dẫn đến tính thanh khoản kém.

Vậy, liệu tình hình có thay đổi nếu đó là sự kết hợp giữa đầu tư vốn tư nhân trước IPO và giao dịch trên chuỗi khối? Hiện tại, đã có ba nền tảng trên chuỗi khối cung cấp các giao dịch đầu tư vốn tư nhân trước IPO: Ventures, PreStocks và Jarsy. Hãy cùng xem xét các đặc điểm riêng của từng nền tảng.

Ventuals

Ventuals là một nền tảng dành cho các hợp đồng vĩnh viễn cổ phiếu trước IPO được xây dựng bằng HIP-3. Trên Ventuals, các nhà giao dịch không giao dịch dựa trên giá cổ phiếu, mà dựa trên kỳ vọng của họ về sự thay đổi trong tổng giá trị của công ty. Việc nắm giữ vị thế trong một công ty trước IPO trên nền tảng Ventuals không ngụ ý bất kỳ quyền sở hữu kinh tế thực tế nào đối với công ty đó — mà chỉ đơn thuần là đầu cơ vào sự thay đổi trong giá trị của nó.

Vì không liên kết với vốn chủ sở hữu thực tế, các quỹ đầu tư mạo hiểm về cơ bản là các nền tảng để đặt cược vào định giá công ty. Ưu điểm của mô hình này là các quỹ đầu tư mạo hiểm có thể nhanh chóng niêm yết một số lượng lớn các công ty trước khi IPO và phản ứng với xu hướng thị trường, trong khi việc thiếu tài sản cơ bản thực tế cũng giúp tránh được một số quy định truyền thống.

Tuy nhiên, một nhược điểm của Ventures là việc phụ thuộc vào các nguồn thông tin bên ngoài khiến nó dễ bị thao túng thị trường. Dữ liệu định giá từ các công ty tư nhân vốn dĩ không minh bạch và được cập nhật không thường xuyên. Hơn nữa, Ventures gần đây đã giảm trọng số của các nguồn cấp giá bên ngoài xuống còn 0,25 và tăng trọng số của giá thị trường lên 0,75, dẫn đến một số nhà đầu tư bày tỏ lo ngại về khả năng thao túng thị trường.

Hàng có sẵn

PreStocks được xây dựng trên mạng lưới Solana. Khác với Ventures, PreStocks thực sự mã hóa vốn chủ sở hữu trước IPO do các thực thể nắm giữ, những người đã đầu tư trực tiếp hoặc gián tiếp vào công ty mục tiêu. Nhóm phát triển đề cập trên trang web của mình rằng họ sẽ thường xuyên công bố các báo cáo xác minh của bên thứ ba để đảm bảo nguồn cung token tương ứng với vốn chủ sở hữu thực tế nắm giữ, và cũng sẽ công bố các báo cáo này khi có yêu cầu cung cấp phí kiểm toán.

Vì liên quan đến vốn chủ sở hữu thực tế, người dùng ở các quốc gia như Trung Quốc, Hoa Kỳ và Canada không thể sử dụng dịch vụ tạo và quy đổi token của nền tảng này. Mặc dù có thể mua và bán các token vốn chủ sở hữu này trên chuỗi mà không cần KYC, nhưng KYC là bắt buộc nếu bạn muốn mua chúng, chờ chúng được niêm yết và sau đó quy đổi chúng lại thành USDC. Hơn nữa, mặc dù được hỗ trợ bởi vốn chủ sở hữu thực tế, việc nắm giữ token vốn chủ sở hữu không đồng nghĩa với quyền sở hữu, quyền biểu quyết, quyền nhận cổ tức hoặc các quyền liên quan khác.

Ưu điểm chính của PreStocks nằm ở khả năng tích hợp tốt với hệ sinh thái DeFi. Nó có thể được giao dịch trực tiếp trên các nền tảng như Jupiter và OKX Wallet, và cũng có thể được sử dụng để cho vay với lãi suất thấp hoặc giao dịch đòn bẩy trong một số dApp thuộc hệ sinh thái Solana.

Jarsy

Giống như PreStocks, Jarsy cũng được hỗ trợ bởi vốn chủ sở hữu thực tế. Tuy nhiên, so với PreStocks, Jarsy giống một nền tảng đầu tư vốn chủ sở hữu trước IPO kết hợp công nghệ blockchain hơn là một nền tảng giao dịch, bởi vì các token vốn chủ sở hữu trên Jarsy không thể chuyển nhượng và không thể sử dụng trong DeFi. Họ đã xây dựng hệ thống giao dịch riêng của mình, chỉ có thể được giao dịch trên nền tảng này.

Tuy nhiên, hiện tại Jarsy đang làm tốt hơn PreStocks trong việc công khai thông tin minh bạch.

Jarsy và PreStocks có một số điểm tương đồng về ưu điểm và nhược điểm. Thứ nhất, cả hai đều có mức đầu tư tối thiểu rất thấp: Jarsy yêu cầu 10 đô la, trong khi PreStocks không yêu cầu mức đầu tư tối thiểu. Điều này có lợi cho người dùng trên toàn thế giới, giúp giảm ngưỡng đầu tư vào cổ phần trước IPO. Nhược điểm là số lượng cổ phần mà họ có thể nắm giữ tương đối nhỏ. Ví dụ, token cổ phần xAI (TVL) của Jarsy chỉ trị giá khoảng 1,1 triệu đô la, và hai giai đoạn của SpaceX cộng lại trị giá khoảng 1,7 triệu đô la. Quy mô hạn chế của lượng cổ phần thực tế nắm giữ trước IPO dẫn trực tiếp đến các vấn đề về thanh khoản; ngay cả những lệnh mua nhỏ cũng có thể gây ra biến động giá đáng kể.

Phần kết luận

Xét đến ba công ty được đề cập ở trên, tính thanh khoản vẫn là một thách thức đáng kể đối với việc mã hóa vốn chủ sở hữu trước IPO, khiến việc thu hút một lượng lớn vốn trên chuỗi vào lĩnh vực này trở nên khó khăn.

Nhưng lợi ích cũng rất rõ ràng. Trước đây, các nhà đầu tư cá nhân hầu như không có cách nào đầu tư vào các công ty như SpaceX và OpenAI trước khi chúng IPO, nhưng giờ đây, thông qua công nghệ blockchain, một cánh cửa vốn đã đóng kín nay đã được mở ra.

Echo, nền tảng huy động vốn trên chuỗi được tạo ra bởi Cobie và được Coinbase mua lại với giá 375 triệu đô la, cũng làm điều tương tự, ngoại trừ việc nó không mã hóa cổ phần. Trước đó, họ đã bán 10 triệu đô la trong số vốn đầu tư vòng C của 1X Technologies cho một nhóm riêng tư.

Mọi thứ vẫn đang trong giai đoạn đầu.