Các quỹ ETF tiền điện tử mới đối mặt với nguy cơ thanh lý sau biến động mạnh khi ra mắt

Phân tích nhanh

• Chuyên gia cảnh báo hàng chục quỹ ETF crypto giao ngay có thể bị thanh lý sớm do thanh khoản mỏng.
• Sự sụt giảm giá 10-15% sẽ kích hoạt các cuộc gọi ký quỹ đối với các quỹ Bitcoin và altcoin sử dụng đòn bẩy.
• Các nhà phát hành gấp rút tăng dự trữ khi SEC chuẩn bị giám sát chặt chẽ hơn vào năm 2026.​

Các cơ quan quản lý Hoa Kỳ đã phê duyệt hơn 20 quỹ ETF crypto giao ngay theo dõi Bitcoin, Ethereum, Solana và Chainlink kể từ tháng 11 năm 2025, sau khi Tổng thống Donald Trump tái đắc cử và thể hiện quan điểm ủng hộ crypto. 

Gần đây, chuyên gia phân tích của Bloomberg James Seyffary đã cảnh báo về các rủi ro nghiêm trọng: nhiều quỹ nắm giữ tài sản thế chấp không đủ trước biến động mạnh của crypto, và khối lượng giao dịch ban đầu quá thấp để hấp thụ các đợt bán tháo. 

Tôi hoàn toàn đồng ý với @BitwiseInvest ở đây. Tôi cũng nghĩ rằng chúng ta sẽ chứng kiến rất nhiều vụ thanh lý ở các sản phẩm ETP crypto. Có thể xảy ra vào cuối năm 2026 nhưng khả năng cao là trước cuối năm 2027. Các nhà phát hành đang tung ra RẤT NHIỀU sản phẩm — hiện đã có ít nhất 126 hồ sơ đăng ký https://t.co/eOmeUIKXFZ pic.twitter.com/UELUKUng7Y

— James Seyffart (@JSeyff) 17 tháng 12, 2025

Chỉ cần tài sản cơ sở giảm nhẹ 10% cũng có thể kích hoạt các vụ thanh lý tự động, gợi nhớ lại các thất bại năm 2022 như một số sản phẩm của Grayscale trong thị trường gấu. Mối đe dọa này càng tăng khi dòng vốn rút khỏi ETF gần đây đạt 437 triệu USD trong tuần trước, theo dữ liệu thị trường, giữa lúc nhu cầu tổ chức đang hạ nhiệt.​

Cơ chế thanh lý diễn ra như thế nào

Các ETF sử dụng đòn bẩy, một số cung cấp mức tiếp xúc 2x thông qua hợp đồng tương lai, càng làm tăng rủi ro. Dữ liệu từ CoinGlass cho thấy có 12,5 tỷ USD vị thế Bitcoin đang gặp rủi ro trên các sàn giao dịch; chỉ cần giảm 5% sẽ kéo theo các đợt bán tháo dây chuyền, làm sổ lệnh càng mỏng hơn. 

Các đợt bán tháo lịch sử, như vụ thổi bay 10 tỷ USD vào tháng 5/2021, chứng minh rằng đòn bẩy làm tăng biến động lên 30-40%. Các sản phẩm của BlackRock như IBIT và Fidelity dẫn đầu dòng vốn vào nhưng vẫn bị giám sát chặt chẽ, trong khi các ETF altcoin như Solana dễ bị tổn thương hơn do mức beta cao. 

Sự khác biệt tại châu Âu xuất hiện: hợp đồng tương lai tuân thủ MiCA của Kraken sử dụng tài sản thế chấp là BTC và ETH với mức cắt giảm, tránh rủi ro từ tiền pháp định. Giao dịch crypto được ngân hàng phê duyệt của SoFi cho thấy sự chuyển dịch tại Mỹ, nhưng cũng cảnh báo về khoảng trống thanh khoản stablecoin.​​

Các cuộc kiểm toán của SEC nhắm vào các đơn vị lưu ký dự kiến sẽ diễn ra vào quý 1/2026, yêu cầu kiểm tra sức chịu đựng với mức giảm 30%. Các chuyên gia phân tích của Bloomberg dự đoán làn sóng thanh lý ETP vào năm 2026 nếu không được giải quyết, kêu gọi các quỹ dự trữ gốc crypto hành động. Tether phản đối việc hạ xếp hạng về sức mạnh tài sản, song song với các tranh luận về ETF, trong khi các vụ khai thác của Yearn Finance phơi bày lỗ hổng lưu ký. 

Bất chấp rủi ro thanh lý nghiêm trọng mà các ETF crypto sử dụng đòn bẩy mới, giao dịch mỏng phải đối mặt, xu hướng tổ chức rộng lớn hơn vẫn lạc quan. Các công ty lớn như Charles Schwab đang tích cực lên kế hoạch tích hợp ETF crypto giao ngay cho cơ sở khách hàng tổ chức trị giá 12 nghìn tỷ USD của họ. 

Động thái này, cùng với thành công của các sản phẩm như BlackRock’s iShares Bitcoin Trust, cho thấy dù biến động và rủi ro thanh lý vẫn là mối lo ngại đối với các quỹ nhỏ hơn, dòng vốn dài hạn từ tài chính truyền thống vào các sản phẩm tài sản số được quản lý vẫn tiếp tục tăng mạnh.