VanEck cho biết hoạt động khai thác giảm đang phát ra "tín hiệu tăng giá" cho giá bitcoin

Một báo cáo mới của VanEck cho thấy sự sụt giảm gần đây trong hoạt động khai thác có thể báo hiệu một xu hướng tăng giá cho bitcoin, lặp lại các mô hình thị trường trong quá khứ.

Trong một báo cáo vào thứ Hai có tiêu đề "Mid-December 2025 Bitcoin ChainCheck", các nhà phân tích của VanEck cho biết bitcoin trong lịch sử thường có khả năng ghi nhận lợi nhuận tích cực sau các giai đoạn hoạt động khai thác suy giảm.

Họ phát hiện rằng kể từ năm 2014, lợi nhuận bitcoin trong 90 ngày tiếp theo là dương 65% thời gian khi hashrate của mạng lưới giảm, so với 54% khi hashrate tăng. 

"Một số bằng chứng thực nghiệm cho thấy sự sụt giảm hashrate có thể là tín hiệu tăng giá cho những người nắm giữ dài hạn," các nhà phân tích VanEck cho biết, mô tả mô hình này như một "tín hiệu trái chiều" liên quan đến việc các thợ đào đầu hàng, khi các nhà vận hành yếu hơn rời khỏi mạng lưới do áp lực tài chính.

VanEck cho biết mối tương quan lịch sử này đang xuất hiện trở lại khi hashrate của bitcoin giảm 4% trong tháng tính đến ngày 15 tháng 12, đây là mức giảm mạnh nhất kể từ tháng 4 năm 2024.

"Ngoài ra, khi sự nén hashrate kéo dài trong thời gian dài hơn, lợi nhuận tích cực trong tương lai có xu hướng xuất hiện thường xuyên hơn và với mức độ lớn hơn," báo cáo cho biết.

Áp lực gia tăng đối với các thợ đào

Lợi nhuận khai thác đã xấu đi cùng với sự suy yếu giá bitcoin gần đây. Báo cáo của VanEck cho thấy chi phí điện hòa vốn cho một máy đào thế hệ trung bình như Antminer S19 XP đã giảm mạnh, từ khoảng $0,12 mỗi kilowatt-giờ vào cuối năm 2024 xuống còn khoảng $0,077 vào giữa tháng 12 năm 2025. 

Chi phí điện hòa vốn là mức giá điện tối đa mà một thợ đào tiền mã hóa có thể chi trả mà không bị lỗ, và sự sụt giảm của nó thường báo hiệu lợi nhuận khai thác đang xấu đi khi chỉ những nhà vận hành có chi phí thấp hơn mới có thể tồn tại.

Bitcoin vẫn biến động sau khi giảm xuống mức thấp khoảng $81,000 vào ngày 21 tháng 11 từ mức cao nhất mọi thời đại là $126,080 được ghi nhận một tháng trước đó. Tiền mã hóa này đã giảm 1,09% xuống còn $87,907 trong 24 giờ qua tính đến 12:05 sáng thứ Ba, theo trang giá của The Block.

Trong khi các thợ đào đối mặt với áp lực ngày càng tăng, các nhà đầu tư tổ chức dài hạn đã tham gia để hấp thụ nguồn cung, báo cáo lưu ý. VanEck cho biết các quỹ dự trữ tài sản số (DATs) đặc biệt đã tăng tốc mua vào trong tháng qua, mua vào khi giá giảm. 

Từ giữa tháng 11 đến giữa tháng 12, các DATs đã mua khoảng 42,000 BTC, tăng 4% so với tháng trước, nâng tổng lượng nắm giữ lên khoảng 1,09 triệu BTC, theo báo cáo. Việc tích lũy này đánh dấu đợt mua lớn nhất trong tháng của các DATs kể từ giữa tháng 7 đến giữa tháng 8 năm 2025, khi các quỹ dự trữ đã bổ sung hơn 128,000 BTC.

"Trong tương lai, chúng tôi tin rằng nhiều chiến lược của các DATs sẽ là chuyển từ phát hành cổ phiếu phổ thông sang tài trợ cho việc mua BTC bằng nguồn thu từ việc bán cổ phiếu ưu đãi," VanEck cho biết.