SignalPlus 宏观分析特别版: 15% Floor

15% — — 这似乎成为未来美国所有贸易协议中的「新基准」关税底线。根据上周末美国与日本和欧盟的最新公告，欧盟现在也与日本一样同意接受 15% 的一般关税税率，不过在能源采购与增值税安排方面仍有部分未厘清的细节。整体而言，这项协议预计将为美国带来约 900 至 1000 亿美元的额外关税收入，并吸引来自欧洲大陆约 6000 亿美元的新增投资。若一切落实，对执政当局而言可谓是一份相当漂亮的成绩单。

与此同时，美国也再次宣布对中国的关税宽限期延长 90 天，不过，市场对美中之间是否能取得实质突破仍持观望态度，特别是在亚洲（日本除外）整体所面对的关税条件较为严苛的背景下。目前该议题仍在持续发展中。

另一方面，股市持续强势上涨，再创新高。主要受惠于企业获利表现相较于预期「刚好达标」（Alphabet 领涨），以及 Trump 总统与美联储主席 Powell 之间关系的显著缓和。在一场充满媒体曝光的美联储总部访问后，Trump 表示：

「解雇 Powell 没有必要，美联储将采取正确行动」

「Powell 告诉我经济状况良好」

「Powell 是一位非常好的人」

随著其中一项最具影响力的政治不确定因素得到缓解，美元出现反弹，收益率曲线在上周呈现趋平走势，欧洲与日本的股市指数也因为与美国达成「可接受」的贸易协议而上涨，股市波动率则持续下探，呈现出历史上最持久的下跌趋势之一。

对空头而言更不利的是，动量指标正全面向上突破，市场呈现良好广度，基准指数和等权重 SPX 指数上周均创下新高。13 周与 26 周均线已出现黄金交叉，而债券交易员也在风险情绪高涨的情况下，大幅下调了降息预期。

宏观与金融形势也维持有利态势，随著近期全球央行的鸽派转向以及美元走弱，M2 货币供应增长已悄然回升，这对金融资产与固定资产（包括大宗商品与加密货币资产）构成正面支撑。

回到加密货币，尽管 Galaxy Digital 报导指出一位「中本聪时代」投资者进行了规模达 90 亿美元的获利了结，不过市场几乎未受波动，BTC 持稳于 12 万美元附近，ETH 则重返 4, 000 美元关口。这波 OG 出场卖压被创下历史新高的现货 ETF 资金流入所抵销，加密货币资产已连续 14 周出现净流入，年初至今累积资金净流入达 270 亿美元，单周净流入亦高达近 44 亿美元。

ETF 现货交易量也持续创下新高，周度成交金额接近 400 亿美元，其中 ETH 表现最为抢眼，流入达 21 亿美元，几乎是之前纪录的两倍，年初至今累积流入已达 62 亿美元。过去三个半月，ETH ETF 的总资产规模已上升近 25% 。

ETF 资金流入几乎仍由美国主导，占每周流入总额的逾 97% 。主流机构采用的叙事仍然炙手可热，高盛和纽约梅隆银行宣布合作，将使用高盛的「GS DAP」平台来处理部分代币化的 BNY 基金，虽然此举对行业整体而言是正面进展，但更值得注意的是官方声明中的一句话：

BNY 将继续「按照目前批准的准则维护基金的官方帐簿、纪录和结算。」 — Bloomberg

也就是说，最终的法律与运营裁决权仍掌握于现有的「纸本系统」，与 DeFi / 链上原生用户所想像的未来并非完全一致，但这大概就是主流化所必须付出的代价。

展望未来，目前市场看起来的确偏热（但有哪个资产类别不是？），Bloomberg 指出，目前 BTC 涨势中有越来越大一部分来自「货币政策」的预期，即鸽派的流动性前景。我们对这种拆解方式没有特别强烈的看法，不过可以留意的是，近期黄金价格在多次上攻失败后显得较为脆弱，若短线回落至 3000–3200 美元区间，可能会对 BTC 产生一定拖累。

话虽如此，顺势而为仍是王道（请自行研究 DYOR），我们仍建议避免逆势操作。在收到新信号之前，请持续保持信念，好好享受这个夏天。祝各位好运、交易顺利！