美国银行证券前首席经济学家伊森·哈里斯指出，美联储步调一致的时代已成过去，7月由特朗普总统任命的沃勒和鲍曼支持降息的异议已“打破和谐”。这意味着无论美联储做出何种决定，都将面临反对声音。哈里斯进一步表示，预计9月会议前鹰派与鸽派将展开激烈辩论，给降息蒙上不确定性，尽管鹰派不会轻易让步，但他认为本月数据将支持25个基点的降息。瑞穗证券首席经济学家斯蒂芬·里奇乌托则强调，目前鹰派（支持维持利率不变）和鸽派（支持宽松政策）都不占多数，大多数官员持中间立场，争论焦点在于为疲软劳动力市场降息是否有意义。
鹰鸽博弈与劳动力市场焦点
7月会议上，美联储维持利率不变，但沃勒和鲍曼两位特朗普任命的理事投下异议票，支持立即降息25基点。这是自1993年以来首次有两位理事在单一会议上异议，打破了30多年来的相对一致性。 鲍曼强调，就业数据修订显示劳动力市场更弱，这验证了她的担忧。 沃勒则在异议声明中指出，关税仅导致一次性价格上涨，不会持续引发通胀，美联储应介入防止劳动力市场崩盘。 瑞穗证券首席经济学家斯蒂芬·里奇乌托的分析进一步澄清了这一动态：鹰派（主张维持高利率）和鸽派（支持宽松）都不占多数，大多数官员持中间立场。争论焦点在于是否为疲软劳动力市场降息有意义。
这一分歧源于经济数据的复杂性。7月就业报告显示新增就业低于预期，且前几个月数据下修，失业率升至4.2%。尽管通胀率为2.7%，但进口商品价格上涨可能源于特朗普的关税政策。 分析师警告，若忽略这些信号，美联储可能重蹈覆辙，导致滞胀风险。哈里斯强调，鹰派不会轻易让步，但数据支持小幅降息，以避免劳动力市场进一步恶化。
候选人与潜在影响
特朗普总统8月13日表示，将尽早任命美联储新主席，候选范围缩小至三至四人。 这一声明加剧了市场紧张，现任主席杰罗姆·鲍威尔备受批评，特朗普称其为“顽固的笨蛋”，并威胁起诉其总部装修费用（实际成本4.32亿美元，非31亿美元）。 特朗普公开表示，如果鲍威尔继续拒绝降息，美联储理事会应接管控制。他提名斯蒂芬·米兰填补理事空缺，后者可能推动更宽松政策。
降息概率飙升但风险犹存
CME FedWatch工具显示，9月25基点降息概率从上月的60.4%不断上升，哈里斯强调，9月公布的数据（如就业和通胀）将决定25基点降息，他预计鹰鸽辩论激烈，但鸽派占优。 里奇乌托补充，中间派主导下，辩论聚焦就业支持的必要性，若劳动力市场继续疲软，降息势在必行。 然而，反对降息的声音也不弱：核心通胀高企、仅剩一份CPI和就业报告前，热数据可能逆转计划。 美联储反应函数更偏向就业而非通胀，若下次就业软化，可能触发“保险式”降息。
独立性考验与经济风险
展望9月，美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔会议上可能暗示降息，但需权衡特朗普压力。
长期看，美联储独立性面临挑战。特朗普提名，可能推动权力下放至地区联储，并结束美联储预算自治。 这或重塑货币政策框架，但需国会批准。
