哪些山寨币领域真正实现了盈利？

Chainfeeds 导读：

基础设施和收益导向型项目的表现就远超那些仅靠叙事驱动的板块。

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Cointelegraph

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Cointelegraph：独立活跃钱包（UAW）衡量的是与 DApp 交互的不同地址，能反映用户采用的广度。DappRadar 的 2025 年 Q2 数据显示，日均钱包活动量稳定在约 2400 万，但赛道格局正在转变。加密游戏依旧是最大类别，占比超过 20%，但相较 Q1 出现下滑；DeFi 占比则从 26%+ 降至不足 19%，呈现退潮迹象。与此同时，社交与 AI 类应用正快速崛起。Farcaster 在社交方向遥遥领先，日活 UAW 接近 4 万；而在 AI 领域，Virtuals Protocol 表现突出，凭借智能体应用每周吸引约 1900 个 UAW。表面上看，DeFi 的用户数在下降，但交易频率与链上价值仍展现了强大主导力：每周产生 2.4 亿笔交易，远超游戏（1 亿）和其他类别（5700 万）。这种「用户缩减、交易扩张」的矛盾，揭示了 DeFi 正由散户活跃的零售应用，逐步过渡为机构与大资金主导的资本层。这一趋势还与监管环境高度相关，尤其是在部分司法管辖区的不确定性下，DeFi 向机构化试水的转型仍处早期阶段。 DefiLlama 的数据表明，DeFi 总锁定价值（TVL）在 2025 年已升至 1370 亿美元，自 2024 年初以来增长 150%，虽然仍低于 2021 年底 1770 亿美元的历史峰值。TVL 上升与 UAW 下滑之间的背离，凸显了资本正在向更少的钱包集中，也包括基金和机构的钱包。越来越多的机构通过许可池试水，向 DeFi 提供流动性，平台如 Ondo Finance 与 Maple 的代币化国债项目正在吸引传统资金，甚至有与 Cantor Fitzgerald 等投行合作的案例。同时，协议级的自动化服务（如 Lido 的质押和 EigenLayer 的再质押）进一步减少了用户的钱包交互需求，但却提高了资金效率。换言之，DeFi 正逐步从散户互动频繁的应用层，演变为机构资本运作的收益层。这也解释了为何 DeFi 的钱包活动量下降，但锁仓总量与交易量却持续增长。未来若监管逐渐明晰，机构化趋势可能更快放大。 链上活动与代币价格往往不同步，短期炒作可推升价格，但长期回报通常依赖真实效用与采用。从板块表现看，智能合约平台代币是最大赢家，前十名平均涨幅 142%，HBAR（+360%）和 XLM（+334%）领涨，显示投资者依旧看好 Web3 基础层。DeFi 代币表现次之，平均上涨 77%，其中 CRV（+308%）与 Pendle（+110%）亮眼。RWA 板块受益于 XDC（+237%）和 OUSG（+137%），前十大代币平均上涨 65%；DePIN 表现平平，整体仅 10% 左右，虽有 JasmyCoin（+72%）与 Aethir（+39%）支撑。AI 代币整体落后，前十大项目平均下跌 25%，仅 Bittensor（+34%）逆势上涨。游戏代币多数下跌，但 SuperVerse 异军突起，暴涨 750%。社交代币依旧缺席主流加密板块，缺乏原生资产。整体而言，资金仍集中于成熟、能产生实际价值的领域：智能合约平台、收益导向 DeFi 与 RWA，表现显著优于炒作性较强的 AI、DePIN 与社交。投资者的信心仍建立在 “去中心化经济的基石”，叙事和新兴概念尚未完全兑现为实际回报。