Arthur Hayes 韩国演讲全文：战争、债务与比特币，印钞狂潮中的机遇

Chainfeeds 导读：

Arthur Hayes 出席韩国 KBW 2025 峰会现场并发表主题演讲，其主题演讲概述了美国未来可能出现的「疯狂印钞」现象，并分析了其历史根源、政治驱动因素以及可能实现的具体机制。并提到了为什么我们作为加密投资者应该关心这些。

文章来源：

文章作者：

Arthur Hayes

观点：

Arthur Hayes：这里面有很多关于货币市场的数学问题。我知道这有点像货币市场的地图，可以看看日本的情况。但是，伙计们，我们在这里就是为了这个。那么，随着美国即将实施的收益率曲线控制，比特币的价格能达到多少？这个数字，你知道，是显而易见的荒谬，340 万美元。我今天站在你们面前，我是否相信到 2028 年我们会得到 340 万美元一枚的比特币？我大概会说不。但我感兴趣的是它的发展方向，以及它可能达到的潜在规模。所以我希望我们能达到一百万，其他人也希望达到，这很好，但我对此非常怀疑。这不仅仅是基于思维维度上的适应性数字，而是基于将要发行的国债数量。在特朗普及其团队于 2028 年底离任时，情况会是怎样？我查看了我的彭博终端，研究了为了让这些人降低利率，有多少国债会到期，然后我加上了从现在到 2028 年预估的 2 万亿美元联邦赤字。这大约是美国国会预算办公室对财政赤字的估计。这给了我们一个数字：在未来三年内必须发行 15.3 万亿美元的新国债。 第二部分是「虚假」的信贷创造。将有多少贷款会发放给美国各地的中小企业？这是一个很难预测的数字。要估算银行信贷的增长并不容易。较为稳妥的做法，是以 COVID-19 期间的数据为参照。在疫情阶段，Trump 推出所谓 QE 4 Poor People，据美联储每周公布的数据口径显示，银行科目中其他存款与负债项大幅上升，对应的银行信贷规模在该期间增加了 2.523 万亿美元。若按特朗普仍有约三年时间继续刺激市场测算，那么等价于新增银行贷款 7.569 万亿美元。这样算下来，美联储 + 商业银行的信贷增量合计为 15.229 万亿美元。本模型中不确定性最大的一环，是假定每新增 1 美元信贷，比特币将上涨多少。我仍以 COVID 时期为参照：当时比特币百分比涨幅相对每 1 美元信贷增长的斜率约为 0.19。 你把这个斜率乘以 15.229 万亿美元的信贷增长，然后乘以比特币的基准价格 11.5 万美元。这就是我们如何得出到 2028 年比特币价格大约为 340 万美元的结论，我几乎百分之百确信这不会发生。但我认为，这是理解从美联储流向财政部，再从银行系统流向为美国再工业化提供资金的这种信贷创造的思维框架。我们知道当这项政策只追求了一年时，新冠疫情期间发生了什么。如果它持续三年会怎么样？当美联储和财政部协同工作，印钞并用他们的话说，将美国经济送入「瓦尔哈拉」（神话中的英灵殿）时，我们会看到比特币价格超过一百万美元。

内容来源