2.5 万亿美元级别的链上革命：华尔街巨头正重塑加密托管版图

随着监管环境改善，传统银行正在重启或扩展数字资产托管产品线，广泛回归。

早在 2022 年 10 月， BNY Mellon（纽约梅隆银行）的数字资产托管平台在美国上线，为选定客户持有并转移 BTC/ETH。 最近，BNY Mellon 在代币化存款与支付结算方向进行公开试验，以减少结算摩擦，推动可编程的银行资金。这可能涉及BNY 财资服务部门每天约 2.5 万亿美元的支付处理，以及其管理约 55.8 万亿美元的托管及管理资产。

就在刚刚过去的 10 月中旬，花旗（Citi Group）对外表示其在推进机构级加密托管服务，计划在 2026 年推出相关托管业务，以配合监管环境改善。

这正在推动机构资金大幅流入：2025 年，全球加密 ETF 吸引 59.5 亿美元，比特币机构持仓增长46%。银行级托管服务通过严格监管框架和资产隔离优势，也正在参与并改变着市场竞争格局，并催生代币化存款、稳定币基础设施的扩展。

花旗的转变或代表了近年来传统金融机构对加密市场的态度：从观察、试点、循序渐进，从测试链上支付结算，到银行负债上链，再到实体资产上链和原生加密资产托管。

花旗高层公开表示，认为稳定币将从加密交易工具扩展到主流经济，将加密看作主流金融基础设施一部分，一系列动作包括：

• 发布 CIDAP 平台：明确花旗数字资产战略框架。
• 与 SDX（瑞士证券交易所 SIX Group 旗下的全资数字资产子平台）合作：花旗担任 tokenisation agent + 托管方，为私募股权/未上市公司股份代币化提供服务。
• 布局代币化发行/托管服务：为债券、基金、私募资产做链上服务。
• 花旗正在考虑发行自己的稳定币，并且积极思考 stablecoin 所支持资产的托管、支付场景。
• 与 Payoneer 合作探索支付结算业务，花旗的“Token Services”服务已用于跨境、24/7 转账。
• 花旗正在开发加密资产托管服务，目标 2026 年推出。

这既是在为机构客户提供可信托管，也是逐步将银行传统核心业务（存款、结算、托管、资产服务）与代币化连接起来，从而抢占下一代金融基础设施的入口。

这些业务可以总结为传统银行在加密领域的主要探索路径，主要包括：

• 机构级托管：提供合规、审计、保险、反洗钱（AML）和信托法律框架下的冷/热钱包托管或混合托管服务，满足大型资产管理人、养老基金、保险公司的合规需求。
• 代币化资产与托管+发行联动：把传统资产（基金份额、国债、存款）代币化并把“托管 + 受托管理 + 承销/做市”合为一体，提供完整链上资产服务。
• 交易与结算基础设施：把内部清算与跨行支付链上化（可编程钱），缩短结算周期、降低对手风险。
• 合作/白标/子托管模式：与 Anchorage、Fireblocks、Coinbase Custody、NYDIG 等加密基础设施提供商合作，以传统银行的合规、信托包装加上加密厂商的链上技术实现产品落地。

当传统银行进入并推广端到端的加密资产托管与资产代币化，这是一种已进入“执行和落地”阶段的信号。

继续参考市场上的交易所储备金的变化：BTC 交易所储备降至 2018 年以来最低水平，2024 年 11 月以来减少 668,000 BTC。 这一趋势可能代表着机构正从交易所转移至自托管/ETF模式。机构托管主导下，托管市场达到 6830 亿美元，银行/ETF 占比超 65%。

我们将看到什么？——代币化资产的爆发式增长

大型传统托管银行与加密原生托管商将出现有效的托管分工，短期内多采用合作/白标/子托管的混合模式，各取所长。

短期来看，越来越多大行会宣布或试点托管产品，机构对“银行级托管 + 第三方链上运营”组合服务的接受度提升。

托管与结算功能更紧密整合，部分由少数大型银行主导，市场分层也将逐渐：大型机构资金主要进入银行/托管商提供的合规模块；流动性与创新仍由原生加密生态提供（DEX、借贷协议等）。

未来将呈现怎样的格局？

我们将看到，越来越多的合规化代币产品出现。 随着监管明确与技术成熟，行业中将出现更多的竞争与并购，托管与清算可能出现更强整合：银行能提供从资金（tokenized deposits）到资产（tokenized securities）的服务。

此外，大型托管银行占据机构级大型资金流（养老金、主权财富、ETF 发行托管），托管、交易、支付、结算四大维度的融合正在推进 — 托管不仅是保管，而是整体金融服务链的一环，加密原生服务也将融入其中，在交易、DeFi 接入、快速创新产品保留优势。