超微半导体(AMD.US)电话会：CEO展望“数百亿”AI收入 但投资者更关心“何时兑现”

AMD在最新的财报电话会议上，为公司的AI业务描绘了一幅通往“数百亿美元年收入”的宏伟蓝图，但却未能有效打消投资者对其短期增长步伐的疑虑。

AMD首席执行官(Lisa Su)在会上首次明确了公司的长期AI收入目标，预计到2027年，数据中心AI业务年收入将达到“数百亿美元”的规模。她同时披露，与OpenAI的里程碑式合作中，首批基于下一代MI450系列加速器的计算集群将于2026年下半年开始上线。

然而，这些积极的长期展望，叠加超出分析师平均预期的第四季度收入指引，仍未能阻止公司股价在盘后交易中下跌超3%。据媒体报道，部分投资者预期更高，这表明市场认为AMD从AI热潮中获得回报的速度，可能比此前预期的要慢。

电话会上，苏姿丰接连面对分析师关于AI芯片增长何时才能“真正爆发”的追问。会议还透露一个关键信息是，公司传统的服务器业务增长在上一季度甚至略微超过了其备受瞩目的AI芯片部门，这与市场将AMD视为AI领域“下一个英伟达”的火热预期形成了鲜明对比。

AMD电话会要点提炼：

AI收入目标： AMD CEO Lisa Su在电话会中明确提出，公司AI业务正步入新的增长阶段，目标是到2027年实现“数百亿美元”的年收入。

OpenAI合作细节： 与OpenAI的合作细节首次披露，首批1吉瓦(GW)的MI450系列加速器计划于2026年下半年开始上线，该合作被视为对AMD硬件、软件及全栈解决方案的有力背书。

下一代产品路线图： 公司下一代AI芯片MI400系列和Helios机架级解决方案计划于2026年推出，目前已获得包括OpenAI、Oracle在内的主要客户的深度技术合作与部署承诺。

软件生态(ROCm)进展： 公司发布了ROCm 7，在性能和功能上取得显著进步，并强调其开放软件策略正获得Hugging Face等开发者的支持与贡献。

增长速度疑虑： 尽管AMD管理层描绘了“数百亿”美元的AI收入蓝图，但电话会上分析师反复追问短期增长催化剂。管理层承认，第三季度传统服务器CPU业务的同比增长略好于备受关注的数据中心AI(GPU)业务，这成为投资者担忧的焦点。

指引未能惊艳市场：尽管第四季度收入指引(约96亿美元)超出分析师平均预期，但未能满足部分投资者对AI驱动的爆炸性增长的极高期望，叠加游戏业务的预期下滑，引发了市场对增长节奏的审慎评估。

AI增长速度成焦点，服务器业务意外“抢镜”

对于一个被市场寄予厚望的AI挑战者而言，其AI业务的增长速度是衡量一切的标尺。然而，在本次电话会议中，最让投资者感到意外的，或许是AMD传统服务器CPU业务的风头盖过了AI GPU。

在问答环节，当被Bernstein Research的分析师Stacy直接问及第三季度数据中心业务中，服务器和GPU哪个同比增长更快时，管理层回应称，“方向上，它们是相似的，但服务器业务要略好一些，服务器业务略好一些。”

这一表态证实了部分投资者的担忧。市场此前已将AMD的股价推升至高位，其估值很大程度上建立在AI业务将实现爆炸性增长的叙事之上。

此外，财报显示，包含PC处理器的客户端业务同比增长高达73%，其增速也远超数据中心业务22%的同比增幅，这进一步凸显了AI业务的增长尚未达到投资者的预期水平。

展望“数百亿”远景，难解增长“近渴”

面对分析师对增长速度的关切，苏姿丰试图将焦点引向更为长远的未来。她重申了公司对AI市场的乐观判断，预计到2027年AI业务年收入将达到“数百亿”美元级别，并认为整个AI处理器市场的规模将远超此前预测的5000亿美元。

然而，对于投资者而言，远景规划固然重要，但眼前的增长路径同样关键。电话会透露，备受期待的下一代AI加速器MI400系列及其Helios机架解决方案，要到2026年下半年才开始为OpenAI等大客户部署。这立刻引发了关于2026年上半年增长动能的疑问。

分析师在会上直接提出了对产品过渡期的担忧：在功能更强大的MI400系列面世前，客户是否会暂停或放缓对当前MI350系列产品的采购，从而导致增长出现“空窗期”?苏姿丰对此回应称，预计MI350系列在2026年上半年将继续放量，但市场对潜在的增长放缓风险显然心存芥蒂。

OpenAI合作细节披露，多个“巨鲸”客户在列

本次电话会最受关注的焦点之一，是与OpenAI的合作细节。苏姿丰确认，双方将部署6吉瓦的Instinct GPU，其中首批1吉瓦的MI450系列加速器计划于2026年下半年开始上线。她强调，这是一项“非常重要”的多年期、多代际的深度合作关系，AMD正与OpenAI及云服务合作伙伴密切规划，以确保电力和供应链的可用性。

苏姿丰表示，OpenAI决定使用AMD平台进行其最复杂AI工作负载的开发，这发出了一个明确信号：AMD的Instinct GPU和ROCm开放软件栈能够满足最严苛部署的性能和总拥有成本(TCO)要求。她预计，这一合作将“显著加速”公司的数据中心AI业务，并有潜力在未来几年内创造“远超1000亿美元”的收入。

除了OpenAI，AMD还锁定了其他重量级客户。Oracle已宣布将成为MI450系列的首发合作伙伴之一，计划从2026年开始部署数万颗MI450 GPU。此外，美国能源部也已选择AMD即将推出的MI430X GPU和Epic Venice CPU来构建其下一代旗舰超级计算机“Discovery”。苏姿丰在回答分析师提问时表示，公司的目标是拥有一个广泛的客户群，并正在调整供应链，以确保能为多个达到类似OpenAI规模的客户提供充足供应。